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作者：谷昱，ChainCatcher

过去几周，Crypto Card 行业连续发生了两起影响面广泛的事件。
7 月中旬，瑞士支付平台 Fiat24 宣布暂停加密资产充值（Crypto Top-Up）功能，并同步停止新用户开户。由于 Fiat24 长期向钱包产品提供银行账户、法币清算及发卡能力，依赖其基础设施的 SafePal、Bitget Wallet、imToken 等多个钱包的加密卡业务随即受到影响。几乎同一时间，加密卡基础设施平台 Kulipa 也宣布停止运营，Ready、Solflare 等钱包不得不终止其卡项目。
如果只是单独来看，两家公司调整业务并不足以说明行业趋势。但当两家位于 Crypto Card 产业链不同环节的基础设施平台在短时间内相继出现问题，这场风波显然已经超出了个别公司的经营范畴。
更耐人寻味的是，Kulipa 在停止运营前不到半年，刚刚完成由 Flourish Ventures 与 1kx 共同领投的 620 万美元种子轮融资。对于一家仍然能够获得头部机构投资的创业公司而言，在短短数月后便因债务压力宣布停止运营，这样的发展轨迹显然超出了很多行业人士的预期。
与此同时，另一边的 Fiat24 并没有宣布停止运营，而是首先关闭了风险最高的加密资产充值功能。这两个事件虽然表现形式不同，却共同反映出 Crypto Card 行业正在进入一轮新的调整周期。

华语市场受波及范围更大

SafePal、Bitget Wallet、imToken，以及此前使用 Kulipa 基础设施的部分亚洲产品，都拥有大量来自中国大陆、香港及东南亚华语市场的用户。这并非巧合，而是整个 Crypto Card 行业过去几年的市场结构决定的。
相比欧美市场拥有成熟的证券账户、银行服务以及电子支付体系，华语地区一直是稳定币支付需求最旺盛的市场之一。对于不少用户而言，加密卡不仅承担着日常消费的功能，更是稳定币兑换法币、跨境支付以及资金流转的重要工具，因此 Crypto Card 用户长期集中于法币出入 金相对不便的地区。
Fiat24 虽然总部位于瑞士，但其资本和客户结构却明显偏向亚洲市场。公开资料显示，其投资方包括 HashKey Capital、LIF、Redpoint China Ventures 等亚太地区投资机构，而合作钱包则主要包括 Bitget Wallet、imToken 等具有深厚华语背景的产品。这意味着，Fiat24 的业务重心虽然建立在欧洲金融体系之上，但真正贡献交易规模的，却很大程度来自亚洲用户。
因此，当 Fiat24 暂停加密充值服务之后，受到冲击最大的自然也是华语市场。
与此同时，多位用户近期在 X 平台反馈，部分 U 卡已经无法继续绑定或使用微信支付。虽然微信支付官方并未公开说明原因，也不能据此判断存在统一政策调整，但这一变化至少说明，加密卡面临的压力已经不再局限于发卡机构，而是开始向支付渠道延伸。当发卡机构、合作银行以及支付渠道同时提高风控标准时，Crypto Card 在华语市场的使用体验不可避免地受到影响。

Crypto Card 并不是一个轻资产生意

过去几年，Crypto Card 给人的印象往往是"钱包增加了一张银行卡"，但真正运营过相关业务的人都知道，这实际上是 Web3 中最重的基础设施之一。
一张 Crypto Card 从用户申请到最终完成支付，至少需要经过钱包、发卡平台、BIN Sponsor、合作银行、Visa 或 Mastercard 网络、收单机构等多个环节。对于用户而言，消费时只是完成了一次刷卡；但对于平台而言，每一笔交易背后都伴随着法币兑换、银行清算、反洗钱审核、风控监测和支付授权等一系列复杂流程。
这意味着，Crypto Card 的运营成本远高于普通互联网产品。
平台不仅需要承担银行合作费用、国际卡组织费用、KYC 与 AML 审核成本，还需要维持全球客服、风险控制以及合规团队的持续投入。与此同时，其收入来源却相对有限，主要依赖刷卡手续费分成、外汇兑换收益、稳定币兑换手续费以及会员服务收入。
当市场高速增长时，这种模式仍然能够依靠用户规模和融资支撑；但随着行业进入存量竞争阶段，高昂的固定成本开始迅速侵蚀利润空间。对于规模有限的创业公司而言，即便获得融资，也未必能够支撑长期运营。
Kulipa 的经历便是一个典型案例。融资解决的是短期现金流，却无法改变发卡业务本身是一门重运营、重合规、重资金投入的生意。当交易规模无法持续覆盖成本时，平台最终仍然需要面对商业模式的现实考验。
与此同时，监管环境也在发生变化。
随着欧洲《MiCA》正式实施、Travel Rule 持续推进，以及全球银行不断加强反洗钱和资金来源审核，加密资产充值逐渐成为整个支付链路中风险最高的一环。因此，相比直接停止银行卡服务，暂停 Crypto Top-Up 往往成为发卡平台控制风险的首选，这也是 Fiat24 首先调整加密充值业务的重要背景。
Crypto Card 看似只是一张银行卡，实际上却是 Web3 最重的基础设施之一。

行业没有降温，而是在向头部集中
如果只看 Fiat24、Kulipa 等事件，很容易得出 Crypto Card 行业开始降温的结论。但 Paymentscan 的数据却呈现出另一幅图景。
数据显示，自 2023 年底以来，Crypto Card 月消费规模几乎保持单边增长，从不足千万美元一路增长至 2026 年 7 月的 7.25 亿美元，不到三年扩大了数百倍。这说明，稳定币支付需求并没有因为基础设施调整而消失，反而仍在持续扩大。
真正发生变化的是市场结构。
目前 RedotPay 单月交易额已达到 3.82 亿美元，占整个市场一半以上；EtherFi、KAST 分别达到 9695 万美元、8821 万美元。前三家平台合计贡献了接近八成交易量，而更多中小型发卡平台的市场份额正在迅速下降。
这一趋势同样反映在近期数据中。根据 Paymentscan 统计，Ready、SafePal、Bitget Wallet、Solflare 等受此次事件影响的平台，近 30 天交易量均出现明显回落，其中 Ready 跌幅接近 70%；与此同时，Wirex One、EtherFi、Exa 等平台则保持增长，Wirex One 近 30 天交易量甚至增长超过 11 倍。
换句话说，Crypto Card 并没有进入衰退期，而是在经历一次典型的行业集中。用户没有离开这一产品，而是在不断迁移至底层能力更稳定、服务更成熟的平台。
如果把时间拉长来看，过去一年退出或收缩的，并不是用户，也不是稳定币支付需求，而是过去几年快速搭建起来的一套 Crypto Card 商业模式。
它建立在稳定币高速增长、全球支付网络开放以及跨境金融合作不断扩张的背景下，也因此能够在短时间内快速连接钱包、银行和银行卡网络。但随着监管趋严、银行风控收紧以及运营成本持续上升，这套曾经支撑行业高速发展的模式，也开始接受现实检验。
因此，Fiat24、Kulipa 并不一定会成为最后离场的公司，它们更像是这一轮行业调整最早出现的信号：加密卡支付行业最终仍将回到金融行业最传统的竞争逻辑：信任、合规和持续运营能力。

hainCatcher 消息，据 RootData 融资数据统计，2026 年 7 月加密一级市场共披露 46 起融资事件，融资总额约 22.35 亿美元，较 6 月的约 8.98 亿美元环比增长约 148.9%，较 2025 年 7 月的约 11.76 亿美元同比增长约 90.0%。融资事件数量较 6 月的 44 起环比增长 4.5%，较去年同期的 78 起同比下降 41.0%。另有 18 起并购事件未纳入上述统计。
从赛道分布看，CeFi 为本月金额最高赛道，共完成 9 起融资，披露金额约 12.30 亿美元；基础设施赛道完成 12 起融资，披露金额约 4.13 亿美元，位居事件数量首位；DeFi 完成 11 起融资，但披露金额约 3425 万美元，整体呈现“数量活跃、金额偏小”的特征。
融资金额排名前三的项目分别为：Crypto.com（4 亿美元）、Ionic Digital（4 亿美元）、Securitize（4 亿美元）。此外，Augustus（1.8 亿美元）、Alpaca（1.35 亿美元）、Prime Intellect（1.3 亿美元）、Gauntlet（1.25 亿美元）等项目也获得大额融资。本月前五大融资项目合计约 15.15 亿美元，占整体披露融资规模约 67.8%。
整体来看，7 月加密融资市场在金额方面明显回升，Coinbase Ventures、Dragonfly、Hack VC 等保持活跃，资本主要流向交易平台、资产代币化、机构级金融基础设施与 AI/算力相关基础设施项目。

ChainCatcher 消息，据 CryptoSlate 报道，纳斯达克上市公司智宝科技（一家中国保险科技公司）于 7 月 31 日签署了一份价值约 1.547 亿美元的 PIPE（私募股权投资）协议，投资者将以 2,380 枚比特币（按固定价格 6.5 万美元/枚计算）支付。
协议中列出的 10 家投资者实体每家获配 4,420 万个单位，总价值 1,547 万美元，以 238 枚比特币支付。投资者以 0.35 美元/单位购买 4.42 亿单位，每单位含 1 股 A 类普通股和 2 年期认股权证（可再买 1 股，行权价 0.35 美元），潜在总发行量达 8.84 亿股。
交易完成后，投资者将指定 5 名董事中的 4 名，并自行选择新任 CEO 和 CFO。现有 4 名董事及现任 CEO、CFO 将辞职。此次发行将大幅稀释 PIPE 交易前的股份比例。其 49,001,662 股股份将占交易完成后所述股份基数的约 9.98%，而 B 类股东将失去其 20 比 1 的投票优势。如果所有新认股权证随后都被行使，所述股份基数将至少增至 933,001,662 股，而 PIPE 交易前的股份比例将降至约 5.25%。该协议拟于 7 月 31 日后的 12 个工作日内完成交割，或在双方书面约定的其他日期完成交割，但所需的增资和审批问题仍未解决。

ChainCatcher 消息，据晚点 LatePost 报道，蚂蚁集团旗下具身智能公司灵波科技已启动首轮融资，计划募资 15 亿元，并争取在今年年底完成二轮融资。报道指出，灵波当前已在机器人感知、理解与行动相关的大脑链条上形成较完整布局，覆盖视觉、深度、建图、视频、世界模型、VA、VLA 等方向，因此在融资启动前已受到多家投资机构关注。
报道称，当前具身智能赛道资金正加速流向“具身大脑”方向。蚂蚁灵波被视为蚂蚁集团在具身与物理 AI 领域的核心载体，蚂蚁将在 AI 基础设施、数据资产和应用场景等方面持续提供支持。本轮融资的核心目标之一，是加快灵波具身大脑的发展。报道同时提到，灵波未来估值将取决于模型泛化能力、真实部署与数据飞轮，以及能否成长为全球物理 AI 基础模型平台。

ChainCatcher 消息，据官方公告，Gate 公布最新一期储备金报告。截至 2026 年 7 月 27 日，平台整体储备金覆盖率达到 117%，显著高于 100% 的行业安全基准。储备金覆盖近 500 种不同类型的用户资产，持续以可验证机制保障用户资产安全。其中，核心资产储备规模保持增长态势。
BTC 用户资产规模由上期的 19,054 枚增长至 21,557 枚，对应平台持有储备量为 26,775 枚，超额储备比例为 24.2%；ETH 用户资产由上期的 344,935 枚增长至 374,348 枚，对应平台持有储备量也由 423,960 增长至 456,798 枚，超额储备比例为 22.02%。
稳定币方面，USDT 、USDC、USD1 与 GUSD 用户资产合计 13.36 亿枚，对应平台储备合计 15.9 亿枚，综合储备金率为 118.97%，超额储备比例为 18.97%，体现平台对用户资产安全的重视以及保持充足流动性的能力。
此外，GT 与 XRP 等主要资产的储备比例同样显著高于 100% 储备标准，分别达到 131.13% 及 116.5%。Gate 最新公布的储备金报告显示，其核心资产储备规模保持稳健，为用户资金安全与平台运营稳定性提供了有力保障。

ChainCatcher 消息，据韩联社报道，今年 6 月韩国五大加密货币交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax）向海外交易所出库的稳定币规模达 2.7625 万亿韩元，同期由海外流入 2.2022 万亿韩元，净出库 5603 亿韩元，相当于同期韩国投资者海外股票净买入额（约 7220 亿韩元）的 77.6%。去年初该比例还仅在 20% 左右。
报道称，稳定币自去年初至今年 6 月已连续 18 个月呈净出库状态，与海外股票部分月份出现净卖出形成对比，仅今年二季度稳定币净出库 1.6872 万亿韩元，而海外股票反而净卖出 1.6185 万亿韩元。这些外流的稳定币被认为主要用于韩国境内交易所未提供的衍生品交易，海外交易所近期除加密货币期货外，还上线了三星电子、SK 海力士、现代汽车等韩国主要个股的现货及期货产品，部分高杠杆产品可对指数或个股加数十倍杠杆。

撰文：马赫，Foresight News

2026 年 7 月底，链上分析分析师 MLM（@mlmabc）的数据显示，：自 2025 年 12 月团队代币开始实际分配以来，约 493 万枚 HYPE 进入团队成员钱包，按当时价格约合 2.7 亿美元，占总供应量 0.493%。其中 119 万枚在公开市场出售套现约 3250 万美元，314 万枚转入场外交易平台，转账时价值约 1.32 亿美元，合计约 433 万枚对应 1.65 亿美元。同期，Assistance Fund（援助基金）累计回购约 980 万枚，花费约 3.64 亿美元，速度超过团队出售的两倍以上。
HYPE 币价自 7 月下旬的 70 美元高点一路下跌，目前报价 52.4 美元，市值 132.3 亿美元。
那么，到底是哪些因素造成 HYPE 大幅回调？其核心团队卖币又真的是最重要的因素吗？
团队实际卖币细节：分配有限，出售可控
根据该项目代币经济学设定，HYPE 总量上限为 10 亿枚，无额外通胀设计。主要分配大致如下：Genesis 分配约 31%（TGE 时完全释放，主要为早期用户空投）；未来排放与社区奖励约 38.9%，基金会预算约 6%，社区赠款等小额部分。Hyperliquid 的核心贡献者分配占总供应量 23.8%，即 2.38 亿枚。
Hyperliquid 官方设计为 TGE（2024 年 11 月 29 日）后一年悬崖解锁，随后线性释放，大部分计划在 2027 至 2028 年完成。理论上每月可释放的量曾被部分跟踪平台夸大到接近 1000 万枚，但实际分配远低于此。
MLM 结合 Qwantify 等工具的跟踪显示，从 2025 年 12 月起至 2026 年 7 月底，实际分配到团队成员相关钱包的总量约为 493 万枚。早期月份较高（12 月约 175 万、1 月约 120 万），随后明显收敛（2 月 14 万枚、3 月 17.3 万枚、4 月 33.3 万枚、5 月 53.3 万枚、6 月 45.2 万枚、7 月约 43.3 万枚）。
累计实际释放远低于部分解锁日历上的“理论值”，因为团队并未全额申领，且存在再质押和持有行为。
其核心成员在公开市场出售的 119 万枚，价值约 3250 万美元，多为小额 TWAP 交易。更大头是转入已知 OTC 商家。通常而言，OTC 转账在链上分析中通常被计为潜在出售压力，但其实际成交价格、时机和是否全部落地，存在不确定性。
累计回购超 10.2 亿美元
Hyperliquid 的交易手续费的 99% 流入 Assistance Fund，用于在公开市场持续买入 HYPE。这一机制把协议收入直接转化为对代币的持续买盘。根据 asxn 最新数据显示，协议已累计回购已超过 10 亿美元量级，基金持有量在 2026 年中期曾达到 4500 万枚以上。
自 2025 年 12 月团队开始实际分配以来，Assistance Fund 回购约 980 万枚，花费约 3.64 亿美元，月均约 123 万枚、约 4600 万美元。这一速度超过团队（含前成员）出售速度的两倍以上。
2026 年 6 月 Hyperliquid 协议收入仍处于高位，不过 7 月交易量回落、收入下降后，回购节奏同步放缓（，但仍保持着买盘。
换言之，团队的有限出售被协议自身的收入回购所吸收。然而，当市场情绪冷淡，交易量萎缩，Hyperliquid 回购托底的资金也会变少，从而给币价买盘造成压力。
鲸鱼卖币、HYPE 现货 ETF 净流出
HYPE 在 2026 年 6 月中旬触及约 76 美元的历史高点后，跌幅约 30%。把这一调整简单归因于“团队解锁砸盘”并不准确。部分风投基金解除质押并卖币，HYPE 现货 ETF 持续每日净流出也是币价下跌的重要影响因素。
2026 年 7 月，此前二级市场买入 HYPE 的基金如 Multicoin Capital、a16z 相关的钱包出现大规模解质押，随后有资金流向交易所的记录。
7 月 22 日，余烬监测显示，疑似 Multicoin Capital 相关地址 (0xaB3 开头 ) 卖出 60.7 万枚 HYPE，价值 3700 万美元。这些 HYPE 于 5 个月前通过 Galaxy Digital OTC 买入，当时价格为 30 美元，其中 21 万枚 HYPE 存入质押，39.5 万枚 HYPE 留存在钱包。
Multicoin 联合创始人 Tushar Jain 明确表示，解质押不是为了卖出，而是因为钱包被高度跟踪，需要定期轮换地址以保护隐私。
7 月 29 日，Multicoin Capital 将 39.5 万枚 HYPE (3700 万美元 ) 转进 Coinbase 后，又继续进行了更多的 HYPE 质押赎回。此外，197 万枚 HYPE (1.08 亿美元 ) 经过 7 天的解除质押期，成功从质押中退出。成功赎回的 HYPE 有 8.6 万枚 (478 万美元 ) 前被转进了 Coinbase Prime。
a16z 同样也玩起了高抛低吸，7 月 1 日，Onchain Lens 监测其过去两日减持 1019 万美元的 HYPE，7 月 18 日，再度抛售 42.18 万枚代币，价值约 2530 万美元。直到 7 月 30 日，a16z 关联地址又开始买入 HYPE 代币。它从各大交易所累计提取 132056 枚 HYPE，价值约 733.5 万美元，提取均价 55.54 美元。
HYPE 现货 ETF 资金流转也不容乐观。
自今年 7 月初以来，HYPE 现货 ETF 出现持续净流出，日均约 100 万美元量级，持续数周，这与今年五六月的大额净流入形成鲜明对比，6 月 25 日单日，HYPE 现货 ETF 曾净流入 1.0809 亿美元，创下净流入历史新高。
截至目前，其现货 ETF 累计总净流入 2.7798 亿美元。

ChainCatcher 消息，据韩联社报道，周一公布的一项民调显示，受股市暴跌等争议的影响，韩国总统李在明的支持率跌至去年 6 月就职以来的最低水平。这项由 Realmeter 公司进行、受媒体 EKN 委托的民调显示，民众对李在明的正面评价较前一周下降 0.4 个百分点至 45.9%，这也是连续第三周下滑。民众对李在明的负面评价上升 1 个百分点至 50.5%，首次突破 50% 关键位。
同一民调机构进行的另一项民调显示，执政党共同民主党的支持率为 45.1%，较前一周上升 3.8 个百分点；而主要反对党国民力量党的支持率则下降 2.9 个百分点，至 37.7%。