Pourquoi avons-nous investi dans Pendle ?

Logique d'investissement
Boîte à outils complète de stratégie de rendement
Sur les marchés financiers traditionnels, le volume quotidien des transactions sur dérivés de taux d'intérêt atteint des milliers de milliards, et les acteurs du marché peuvent utiliser ce produit financier pour spéculer ou se protéger contre les fluctuations des taux d'intérêt. À mesure que la finance décentralisée (DeFi) continue de mûrir, les opportunités de tels rendements augmenteront progressivement. Qu'il s'agisse de fournir des liquidités pour le trading sur le réseau GMX/Gains ou de participer à des mises en liquidité comme le Lido, les investisseurs à la recherche de rendement disposent de nombreuses options. Mais comment les utilisateurs échangent-ils les rendements sur le marché actuel ? Par exemple, que se passe-t-il si je crois que le rendement actuellement offert par GLP est sous-évalué et devrait augmenter dans les prochains jours ? Que se passe-t-il si je pense que le rendement actuel de Stargate ne reflète pas avec précision le volume des échanges de pièces stables et pourrait chuter rapidement ? Que se passe-t-il si je souhaite simplement rester neutre par rapport au marché et gagner un revenu supplémentaire ?
Alors que des opportunités de spéculation sur les rendements à court terme émergent, telles que la mise à niveau d'Ethereum Shapella, Vu Gaba Vineb décrit succinctement les différentes possibilités de changements de rendement de l'ETH et du LSD - Que vous pensiez qu'il va augmenter, baisser ou aller de côté, Pendle a des stratégies correspondantes. pour que vous fassiez des bénéfices.
Pendle fournit aux utilisateurs un ensemble complet d'outils pour profiter de titres à revenu fixe grâce à des achats d'actifs à prix réduit, spéculer sur des revenus via YT (plus d'informations ci-dessous) ou participer à leurs pools et gagner des revenus supplémentaires grâce aux frais de change et aux récompenses. Des protocoles comme Equilibria utilisent déjà Pendle pour élaborer davantage de stratégies génératrices de revenus, et nous prévoyons que davantage de protocoles développeront des produits basés sur Pendle à l'avenir. Pour les investisseurs individuels, Pendle a simplifié l'interface utilisateur pour optimiser l'expérience utilisateur et faciliter la participation des utilisateurs à diverses stratégies de revenus.
Nous sommes ravis que Pendle ouvre un nouveau paradigme pour les traders de rendement, car ils peuvent désormais gérer le risque de leurs avoirs en fonction de la volatilité du marché.
Points forts du produit
Fondé en 2021, Pendle Finance est un protocole de finance décentralisée (DeFi) qui permet aux utilisateurs d'acheter des actifs à des prix réduits, de participer à diverses stratégies de rendement ou de gagner des revenus en fournissant des liquidités aux pools de capitaux. Actuellement, Pendle est déployé sur Ethereum et Arbitrum. TVL est passée de 7,8 millions de dollars en décembre 2022 à 60,5 millions de dollars aujourd'hui, soit une augmentation de près de 775 % en seulement cinq mois.
 SY, PT, YT
Pendle est un protocole de trading de rendement. Nous pouvons marquer les rendements des actifs générateurs d'intérêts (tels que GLP, stETH, aUSDC, etc.) comme YT et PT, où la détention de YT générera des rendements et PT représente le principal. Étant donné que la partie revenus de YT est cédée, les utilisateurs pourront acheter PT à un prix réduit. Par exemple, acheter du PT-GLP équivaut à obtenir du GLP à un prix réduit, et 1 PT-GLP peut être échangé contre 1 GLP à maturité. Comment les remises PT-BPL sont-elles déterminées ? Fondamentalement, le taux d’actualisation est déterminé par la demande du marché pour le PT-GLP. S’il existe une forte demande pour le PT-GLP, la remise sera naturellement réduite, sinon la demande sera moindre.
Qu’est-ce que SY ? Il s'agit d'un standard de jetons, SY implémente une API standardisée pour envelopper les actifs portant intérêt dans des contrats intelligents.
Le principal et les revenus de ces actifs générateurs d’intérêts peuvent ensuite être dépouillés en jetons PT et YT. En regardant le graphique ci-dessous, SY fait référence à l'actif de rendement sous-jacent (aUSDC dans cet exemple), qui est ensuite divisé en PT-aUSDC et YT-aUSDC. Cela offre aux utilisateurs une multitude de stratégies.
Pour les utilisateurs qui souhaitent éviter la volatilité, ils peuvent acheter des jetons PT dès maintenant à un prix réduit et les conserver jusqu'à leur échéance. Par exemple, si PT-GLP se négocie avec une remise de 22,5 %, cela signifie que si vous achetez 1 PT-GLP aujourd'hui, le trader s'assure essentiellement d'un gain de 22,5 % et reçoit un rendement fixe. Si le trader estime également que les rendements futurs seront inférieurs à 22,5 %, cela vous donne la possibilité de vendre du PT-GLP à un prix rentable ou d'obtenir un rendement plus élevé que si vous déteniez simplement du GLP. D’un autre côté, les utilisateurs cherchant à spéculer sur les bénéfices futurs peuvent acheter des jetons YT pour augmenter leur exposition aux rendements. Dans ce cas, vous pourriez penser que le rendement de 22,5 % est sous-évalué, alors vous pourriez acheter 1 YT-GLP aujourd'hui et le vendre lorsque le rendement dépasse 22,5 %, ou gagner un supplément avant l'expiration. En résumé, acheter du PT équivaut à vendre à découvert le rendement, tandis qu'acheter du YT équivaut à acheter du rendement.
Piscine LP
Pour les utilisateurs recherchant une stratégie plus passive, les pools de liquidités sur Pendle sont la solution la plus simple. Le taux de rendement annualisé (APY) du pool se compose de quatre sources de revenus : (a) un taux de rendement fixe depuis la détention de PT jusqu'à l'échéance ; (b) les récompenses du protocole symbolique sous-jacent provenant d'actifs générateurs de revenus (tels que GLP ©) ; des frais de transaction SY, PT et YT ; (d) les récompenses Pendle ; obtenez des revenus supplémentaires de vePendle en jalonnant Pendle. Comme vous pouvez le constater, ces rendements sont très attractifs et, en raison de la forte corrélation entre les actifs du pool, associée à la conception unique du teneur de marché automatisé (AMM) de Pendle, les utilisateurs ne subissent pratiquement aucune perte éphémère. Au fil du temps, nous devrions assister à une augmentation des actifs rapportant des intérêts.
 Conception AMM unique
Dans Pendle v2, la principale innovation est la plateforme de trading AMM conçue et construite pour le trading de rendement. Étant donné que les actifs du pool sont fortement corrélés, cela réduira la perte impermanente (IL) causée par la volatilité. Plus important encore, si l’actif reste dans le pool jusqu’à son expiration, la perte éphémère sera de 0. Car à l'expiration, le PT dans le pool sera égal aux actifs sous-jacents. En résumé, les utilisateurs pourront échanger entre SY, PT et YT avec pratiquement aucune perte éphémère.
Une autre caractéristique de Pendle v2 AMM est une plus grande efficacité du capital. Avec l'introduction des swaps flash, les utilisateurs peuvent désormais facilement acheter YT sur une interface utilisateur simple et commencer à participer à diverses stratégies de rendement. Cela signifie que les LP peuvent gagner des frais sur les bourses PT et YT dans une seule fourniture de liquidité, tandis que les traders peuvent bénéficier d'une plus grande liquidité et donc d'un slippage réduit.
Avec l'émergence de divers actifs portant intérêt, qu'ils soient générés via des plateformes de prêt (telles que Aave, Compound, etc.) ou via des participations sur la plateforme LSD, Pendle dispose d'un énorme marché à développer.
vePENDLE
Pendle emprunte aux modèles veCurve et Solidly, où les détenteurs de jetons existants peuvent miser $Pendle pour obtenir $vePendle, réduisant ainsi l'offre de $Pendle en circulation sur le marché. L'une des principales attractions de $vePendle est de gagner une part des revenus du protocole. Aujourd'hui, il existe deux sources de revenus de protocole dans Pendle V2 :
a) Frais YT : Pendle prélève 3 % de tous les revenus générés par YT
b) Frais de swap : Pendle prélève 0,1 % sur la valeur de la transaction, diminuant à mesure que le délai d'expiration diminue et vice versa. 20 % des frais ci-dessus vont aux fournisseurs de liquidité et le reste sera distribué aux détenteurs de $vePendle. De plus, les produits des PT expirés seront également distribués proportionnellement
c) Les détenteurs de jetons $vePendle peuvent également réinvestir chaque semaine les récompenses $Pendle dans des pools de liquidité en fonction de leur poids de vote, et recevoir des récompenses accrues (jusqu'à 2,5x) dans n'importe quel pool Pendle auquel ils fournissent des liquidités.
d) $vePendle diminue linéairement en 2 ans, après quoi $Pendle sera libéré. Par conséquent, les utilisateurs souhaitant conserver leur poids de vote / la valeur du jeton $vePendle devront prolonger la durée ou le montant de leur mise.
 Contributeurs à la croissance récente : les LSD sont sur le point d'exploser
Après la mise à niveau de Shapella, les utilisateurs pourront retirer Ethereum. De cette manière, les dérivés de garantie liquide seront mieux à même de maintenir leurs prix d’ancrage, ce qui en fera de meilleures garanties pour les emprunts, ce qui augmentera l’utilisation des protocoles DeFi. Au 6 avril 2023, les données de Defillama montrent que la TVL de l'industrie du LSD a atteint 16,6 milliards de dollars, se classant au deuxième rang parmi tous les segments DeFi.
Pendle se positionne comme l'infrastructure pour soutenir ces actifs LSD dans un écosystème florissant. Actuellement, Pendle fait déjà preuve de traction et est déjà soutenu par des projets de grande envergure tels que Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX et Stargate. Nous pensons que TVL continuera de grimper à mesure que le protocole gagne plus de partenaires et que d’autres projets de l’écosystème commencent à apprécier l’excellente conception de Pendle en matière de fourniture de liquidités. Plutôt que d’essayer de sélectionner un programme principal de LSD, nous préférons quelque chose comme Pendle qui occupe une position unique en tant que protocole de support. Les utilisateurs recherchant une couverture plus agressive ou une amélioration du rendement de leurs LSD peuvent se tourner vers les actifs à escompte de Pendle.
 L'écart entre les produits à revenu fixe sur le marché
Les produits à revenu fixe sont courants dans la finance traditionnelle, mais moins courants dans le domaine des cryptomonnaies. La volatilité des rendements a toujours été l’un des thèmes des crypto-monnaies. Par exemple, le rendement du stETH a généralement fluctué entre 4 et 5 % au cours des 30 derniers jours, culminant à 7,1 % et atteignant même 10,2 % en novembre 2022.
La volatilité des rendements crée de l’incertitude, en particulier pour les investisseurs détenant des positions à effet de levier. Cela les oblige à gérer plus activement les rendements et les investisseurs doivent peser le coût d’opportunité et le risque de leurs positions par rapport aux autres projets DeFi. Par conséquent, pour les investisseurs, le rendement fixe offre une stratégie plus efficace et sans souci.
Comme nous pouvons le constater, les utilisateurs peuvent obtenir du gDAI et de l'USDT avec des remises de 9,09 % et 5,12 % respectivement, à condition qu'ils soient détenus jusqu'à l'échéance, ce qui est nettement supérieur aux produits à revenu fixe traditionnels d'aujourd'hui (tels que les bons du Trésor à environ 4,5 %. ) .
en conclusion
Dans l’ensemble, nous pensons que Pendle fournit désormais aux utilisateurs une variété d’outils pour gérer diverses stratégies de revenus. Les marchés des titres à revenu fixe et des dérivés de taux d'intérêt dans la finance traditionnelle sont énormes, et nous pensons que Pendle sera en mesure d'attirer l'attention et la faveur d'un plus grand nombre de capitaux institutionnels au fil du temps.
Pendle utilise un formulaire standardisé pour tokeniser les actifs générant des intérêts, ce qui facilite l'intégration d'autres actifs générant des intérêts à l'avenir et débloque plus de composabilité pour d'autres protocoles DeFi, leur permettant d'intégrer Pendle ou de construire davantage sur Pendle More et. applications plus riches.
Avertissement : Bixin Ventures est un investisseur dans Pendle et tout le contenu mentionné est uniquement à des fins éducatives et ne doit pas être interprété comme un conseil financier.
Contributeurs de l'article : Evan Gu, Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao, Jermaine Wong