原文：《Les cinq mèmes qui ont défini DeFi en 2022》par Chris Powers

Compilé par : Shenchao TechFlow

C’est à nouveau l’heure du bilan annuel de fin d’année (c’est aussi le bon moment pour revenir sur nos meilleurs mèmes de 2021 et 2020). Malgré le ralentissement du marché en 2022, DeFi reste un domaine solide adopté par des projets, petits et grands. Il reste un symbole convaincant d’un système financier numérique transparent et mondialisé.

Malheureusement, du point de vue des gens ordinaires, l’état des mèmes de crypto-monnaie est très mauvais. Il est difficile pour DeFi de se développer lorsqu’une crypto-monnaie est qualifiée d’arnaque. Cependant, cela va bientôt passer. Dans le même temps, nous avons encore beaucoup de travail à faire pour faire avancer DeFi, de l’infrastructure à la couche applicative en passant par la structure de base du marché.

Dans l’ensemble, 2022 pourrait être l’année où la conversation sur la réglementation DeFi – en particulier autour des pièces stables – deviendra plus sérieuse.

1. Krach du marché

En 2022, presque tous les actifs cryptographiques et les mesures DeFi sont en chute libre. Cette situation a été exacerbée par deux implosions majeures : d’abord la chute des stablecoins Luna et Terra, puis le mois dernier, la fraude massive chez FTX.

Cependant, rien de tout cela ne touche le cœur de la DeFi. La faillite de FTX constitue en fait un argument plus solide en faveur des échanges non dépositaires et des livres de prêt transparents. Et l’échec de Terra a montré que le mouvement perpétuel algorithmique est une illusion.

Ce qui a été négligé, c’est que le krach du marché n’a pas entraîné l’échec des protocoles DeFi.

En fait, par rapport à mars 2020 et au jeudi noir, DeFi a parfaitement fonctionné.

Néanmoins, la baisse massive de l’ETH et les énormes sorties de pièces stables ont considérablement réduit la TVL et les capacités de revenus de DeFi. Cela a ralenti les investissements dans le secteur. Cependant, cela pourrait être une évolution saine, en encourageant des délais de construction plus longs plutôt que d'essayer de précipiter les produits et les idées avant que le buzz ne s'arrête.

2. Surveillance

Au cours d’une année remplie de contrôles réglementaires, cette semaine seulement, Elizabeth Warren a adopté une législation à succès. Ce projet de loi proposé est une attaque radicale – des contrôles KYC sur tous les portefeuilles et littéralement sur les opérateurs de nœuds – bien que les chances que ce projet de loi soit adopté sont minces. Et cela semble être le thème de tous les changements réglementaires proposés. Nous admettons que nous avons été quelque peu naïfs en croyant que l’attrait des cryptomonnaies auprès des autorités se traduirait par une législation. Ce qui s’est réellement passé cette année, c’est que les régulateurs sont devenus plus conscients des écosystèmes DeFi et de crypto-monnaie à l’intérieur et à l’extérieur.

Cela n’est nulle part plus vrai qu’avec les pièces stables. Les grandes banques centralisées (Tether, USDC et BUSD) sont devenues si grandes qu’elles sont désormais considérées comme des banques fantômes, créant ainsi des risques systémiques potentiels pour le système financier mondial.

Pendant ce temps, l’effondrement du stablecoin Terra nous amène à nous demander si les régulateurs examineront de plus près tout ce qui prétend être lié à 1 $. Pour l’industrie, cela signifie un ralentissement de la croissance et un déplacement de la liquidité vers des pièces stables centralisées « plus sûres » comme l’USDC et le BUSD, plutôt que vers le Tether. Cependant, la dynamique de développement à long terme des pièces stables reste très forte.

3. Cosmos, chaînes d'applications et blockchains modulaires entrent dans le domaine DeFi

Dans un premier temps, DeFi ne fonctionnera que sur le réseau principal Ethereum, avant de s'étendre à d'autres chaînes compatibles EVM en 2020 et 2021, y compris la couche 2. Cela réduit les coûts pour les utilisateurs mais présente la même structure de marché composable que le réseau principal Ethereum. En 2022, à mesure que DeFi progresse et rencontre des goulots d'étranglement, l'industrie commence à explorer de nouvelles infrastructures. Cosmos existe depuis des années, mais ce n'est qu'en 2022 qu'il a finalement établi un écosystème de portefeuilles, d'explorateurs de blockchain et de DEX pour offrir une expérience comparable aux blockchains matures. Comme nous l’avons exploré dans notre examen approfondi de Cosmos en avril, sa caractéristique déterminante est sa capacité à connecter des réseaux blockchain disparates. Il s'agit d'une fonctionnalité intégrée au réseau lui-même. Projets à surveiller l'année prochaine : Agoric (prend en charge les contrats intelligents écrits en JavaScript) et Archway (distribue des incitations aux développeurs directement à partir des contrats intelligents).

dYdX, l'un des plus anciens projets DeFi, a rejoint Cosmos cette année et a lancé sa propre chaîne. Il propose désormais un trading gratuit pour les ordres non exécutés et a optimisé son validateur pour stocker les carnets d'ordres. Sans doute la première chaîne d'applications à succès, dYdX est une vision concurrente du modèle EVM centré sur la composabilité. Beaucoup suggèrent désormais que tous les principaux protocoles DeFi, tels que Uniswap, lancent leurs propres applications.

Cette vision a été développée davantage avec la montée en puissance des conceptions de blockchain modulaires. Cette vision ne s’est pas encore concrétisée, mais elle suscite beaucoup d’attention en 2022. Celestia et Polygon Avail sont deux nouvelles blockchains qui résolvent les problèmes de disponibilité des données en utilisant une architecture blockchain modulaire. Contrairement aux blockchains existantes, ces réseaux ne vérifient pas les transactions, mais veillent plutôt à garantir que de nouveaux blocs sont ajoutés au réseau par consensus et mis à la disposition de tous les nœuds. Les premiers partenaires de Celestia ont démontré des cas d'utilisation potentiels : dYmension (permettant aux rollups d'émettre des jetons et de sélectionner les niveaux de disponibilité des données), AltLayer (rollups « one-shot » à haut débit où les NFT sont générés puis reliés à L1) et Eclipse (Rollup utilisant Solana VM et protocole IBC).

4. Consolidation du statut de MEV

En 2022, MEV devient professionnel. Oui, même s'il existe encore des développeurs anonymes dans la sombre forêt, celle-ci est désormais considérée comme un terrain de jeu pour les traders les plus sophistiqués du monde. Les Flashbots, protagonistes du MEV, connaissent un succès croissant en 2022 avec le passage au PoS (près de 90 % des validateurs Ethereum utilisent MEV-boost). Cependant, ce succès s’accompagne d’une prise de conscience des menaces de centralisation et de censure que représente cette conception du marché.

Le statu quo des Flashbots en tant qu’intermédiaires de confiance n’est pas durable. Comme nous l’avons étudié dans notre étude approfondie de la semaine dernière, il est clair que l’espace MEV s’éloignera d’Ethereum pour se diriger vers un réseau indépendant qui pourra équilibrer les avantages de l’extraction de bénéfices MEV avec la démocratisation et la décentralisation des besoins de ce marché.

La réponse donnée par Flashbots est SUAVE, une toute nouvelle blockchain permettant de construire des éléments sur n'importe quelle chaîne. C’est ambitieux, mais ce n’est pas différent de l’extraction du MEV du protocole CoW via des limites d’enchères par lots ou du service de commande équitable de Chainlink. Tout cela reconnaît que l’ordre des transactions est essentiel pour garantir que la blockchain conserve sa neutralité digne de confiance et limite l’extraction de rentes.

5. Où sont les nouvelles applications DeFi ?

Dose of DeFi a été lancée en juin 2019 à une époque où les personnes et les projets se rassemblaient sous la bannière DeFi. L’année 2020 a été une validation des concepts fondamentaux. De nouveaux projets et financements affluent dans l’espace en 2021 et 2022, mais comme nous l’avons écrit en mars dans « Has DeFi Innovation Stalled ? » :

En effet, il est difficile de trouver une innovation DeFi majeure en 2021 comparable à Uniswap (novembre 2018), Synthetix (janvier 2019), MakerDAO Multi-collatéral Dai (novembre 2019), Curve (janvier 2020) (juin 2020), COMP Yield Farm (juin 2020) et YFI Governance Distribution (juillet 2020).

Il semble désormais que presque tous les projets DeFi les plus importants et les plus prometteurs aient été lancés il y a plus de deux ans.

Cette vue, bien qu'elle ne soit pas entièrement exacte, se concentre entièrement sur la couche application ou sur l'expérience de l'utilisateur final. À notre avis, il s’agit d’une sous-estimation de la DeFi, car elle la traite comme une fintech, qui n’est qu’un emballage pour les applications modernes du système financier traditionnel.

DeFi est plus grand que la couche application. DeFi comprend également une couche d’infrastructure et une couche de structure de marché. Dans ces domaines, de nombreux progrès ont été réalisés en 2022.

Les applications DeFi actuelles sont construites sur l’infrastructure et la structure du marché des crypto-monnaies en 2018.

Alors que l’industrie dans son ensemble recherche et construit une infrastructure DeFi et des structures de marché de nouvelle génération en 2022, des progrès supplémentaires sont nécessaires avant que l’innovation puisse revenir à la couche applicative.