introduction

Pendle vise à fournir un marché commercial de « rendement jusqu'à l'échéance » pour les « jetons générateurs de rendement ». Pendle introduit le concept de « séparation du principal et des intérêts » sur le marché financier traditionnel dans le domaine Defi, divisant les jetons pouvant générer des revenus en jetons principaux et jetons de revenu, tout en fournissant une liquidité commerciale pour ces deux jetons.

Grâce à Pendle, les utilisateurs peuvent maximiser l'utilisation des actifs et obtenir de multiples avantages, apportant ainsi de nouvelles possibilités au marché DeFi.

Informations de base sur le projet

projet de groupe

  • équipe de base

TN Lee : Fondateur Il était membre fondateur de l'équipe et chef d'entreprise de Kyber Network. Il a créé Dana Labs en 2019, principalement pour fabriquer des semi-conducteurs personnalisés FPGA.

Vu Nguyen : Co-fondateur, a déjà occupé le poste de CTO chez Digix DAO, spécialisé dans les projets RWA pour la tokenisation des actifs physiques. Il a co-fondé Pendle avec TN Lee.

Long Vuong Hoang : superviseur en ingénierie, a obtenu un baccalauréat en informatique de l'Université nationale de Singapour. A rejoint Jump Trading en tant que stagiaire en génie logiciel en mai 2021, a rejoint Pendle en tant qu'ingénieur de contrats intelligents en janvier 2021, et a ensuite été promu en ingénierie. Superviseur.

Ken Chia : directeur des relations institutionnelles. Il a obtenu un baccalauréat de l'Université Monash. Il a travaillé comme stagiaire en banque d'investissement chez CIMB, la deuxième plus grande banque de Malaisie, puis comme expert en planification d'actifs dans la banque d'investissement privée chez JPMorgan Chase. est entré dans Web3 en 2018 et a travaillé dans une bourse. A été COO, a rejoint Pendle en avril 2023 en tant que directeur institutionnel, responsable des marchés institutionnels : sociétés de négociation propriétaires, fonds de crypto-monnaie, trésorerie DAO/protocole, family offices.

Situation financière

  • Tour de graines

En avril 2021, Mechanism Capital a dirigé l'investissement, HashKey Capital, Crypto.com Capital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital. , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital, Hongbo Taiyang Zhang ont également participé à l'investissement, pour un montant de 3,7 millions de dollars.

  • tour de table de capital-investissement

En avril 2023, Bixin Ventures a annoncé son investissement dans Pendle, mais le montant n'a pas été annoncé.

En août 2023, Binance Labs a annoncé son investissement dans Pendle, mais le montant n'a pas été annoncé.

À en juger par la situation financière de Pendle, les principales sociétés d’investissement du marché sont très optimistes quant à ses perspectives.

  • Force de développement

Le projet Pendle a été créé en 2020 et fondé par le fondateur Yong Ming Lau. Les événements clés du développement du projet sont présentés dans le tableau ci-dessous :

À en juger par les événements clés du développement de Pendle, Pendle a réalisé des progrès constants et le fonctionnement du projet est stable.

mode de fonctionnement

Pendle regroupe les jetons qui génèrent des revenus dans SY (jeton de revenu standardisé), puis SY est divisé en deux parties : le principal et le revenu, à savoir PT (jeton principal) et YT (jeton de revenu), qui peuvent être personnalisés respectivement V2 AMM pour le trading. . Les utilisateurs peuvent acheter des actifs à prix réduit, des rendements longs et courts et des titres à revenu fixe à faible risque.

À Pendle, le propriétaire de SY a décidé de séparer les bénéfices et le capital, créant ainsi PT et YT. Puisque YT représente le droit à des bénéfices futurs, le prix de PT sera inférieur au prix de l'obligation initiale (ST). La valeur du PT représente en fait la valeur de récupération du principal à l'échéance de l'obligation. À mesure que la date d'échéance approche, la valeur marchande du PT augmentera progressivement car les acteurs du marché s'attendent à ce qu'à l'échéance, les détenteurs du PT soient en mesure de payer en espèces. prix égal à la valeur de l'actif sous-jacent (c'est-à-dire le montant principal de l'obligation) PT. Si la valeur nominale de l’obligation est de 100 $, alors en théorie, le prix du PT devrait progressivement remonter jusqu’à 100 $. À l'échéance, les détenteurs de PT peuvent utiliser PT pour racheter le principal de l'obligation équivalant à 100 $ US. Par conséquent, même si PT se négocie initialement avec une décote (par exemple 95 $), à mesure que le temps passe et que l'expiration approche, sa valeur augmentera progressivement, pour finalement revenir à la valeur totale de l'actif sous-jacent, qui est de 100 $. Parmi les contreparties, les gens négocient ou couvrent les rendements futurs. Vendre du YT signifie lisser la courbe des rendements futurs à l'avance et encaisser, ou être baissier sur les rendements futurs, tandis qu'acheter du YT signifie être optimiste quant aux rendements futurs. Acheter du PT signifie acheter avec une certaine remise et penser que les rendements seront plus faibles pendant cette période.

Diagramme de répartition du jeton SY

Tokenisation des revenus

YT représente l'accès en temps réel à tous les revenus générés par le jeton de revenu de base, et les revenus générés peuvent être réclamés manuellement à tout moment à partir du tableau de bord Pendle. Si l'utilisateur possède 1 YT-stETH et que le taux de rendement annuel moyen du stETH est de 3,4 %, alors l'utilisateur accumulera 0,034 stETH après l'expiration. YT peut être échangé à tout moment, même avant l'expiration.

Pendle AMM

Dans le projet Pendle, l'échange mutuel entre SY, PT et YT nécessite l'utilisation de l'AMM V2 de Pendle. L'AMM V2 est également au cœur du financement de Pendle. L'AMM V2 de Pendle est conçu pour les rendements commerciaux, la courbe AMM évoluant pour tenir compte des rendements au fil du temps et rétrécissant la fourchette de prix PT à l'approche de l'expiration. En concentrant la liquidité dans une fourchette étroite et significative, l'efficacité du capital des rendements commerciaux augmente à mesure que le PT approche de son échéance. De plus, grâce à AMM, nous sommes en mesure de faciliter les swaps PT et YT en utilisant un seul pool de liquidités. Grâce au pool PT/SY, PT peut échanger directement avec SY, et YT peut également échanger via flash swap. Pendle V2 AMM est conçu pour garantir que les problèmes d'IL (perte impermanente minimale) sont négligeables. L'AMM de Pendle atténue l'IL lié au temps (perte minimale impermanente) en déplaçant la courbe AMM pour pousser le prix du PT vers sa valeur sous-jacente au fil du temps, débloquant ainsi l'appréciation naturelle du prix du PT.

La courbe AMM de Pendle peut être personnalisée pour répondre aux jetons présentant différentes fluctuations de rendement. Les rendements sont souvent cycliques et fluctuent souvent entre des hauts et des bas.

VePendle

VePENDLE est le jeton de gouvernance de Pendle. Si vous engagez PENDLE, vous obtiendrez VePENDLE Holding VePENDLE pourra participer à la gestion et au vote de Pendle, tout en partageant les revenus du protocole Pendle. Les revenus perçus par les détenteurs de VePENDLE comprennent :

  • Les intérêts perçus sur YT (environ 3 %) et les récompenses PT expirées (revenus excédentaires générés lorsque PT n'est pas racheté à temps après l'expiration) constituent l'APY de base de VePENDLE ;

  • Les électeurs VePENDLE ont également droit à 80 % des frais de swap du pool de vote ;

  • Déposez VePENDLE dans le pool LP pour fournir des liquidités, et vous serez récompensé par PENDLE dans le pool LP, de sorte que les revenus seront encore augmentés, jusqu'à 250 %.

VePENDLE obtenu après le staking PENDLE sera débloqué linéairement sur une période de temps (jusqu'à deux ans).

Comment obtenir PENDLE : déposez des jetons LST ou d'actifs natifs dans le pool LP du PT sélectionné pour obtenir des récompenses, ou déposez VePENDLE dans le pool LP pour fournir des liquidités et obtenir des récompenses.

Diagramme du principe de fonctionnement du VePENDLE

Avantages du projet :

Concept de séparation du principal et des intérêts

En s'appuyant sur le mécanisme de Pendle consistant à séparer les revenus du principal et des intérêts, les utilisateurs peuvent développer de manière plus flexible diverses stratégies de gestion des revenus en fonction de leur propre situation.

  • Si l'utilisateur estime que le taux de rendement annualisé diminuera, par exemple après la mise à niveau d'Ethereum Shanghai, la proportion d'ETH promis augmentera, ce qui entraînera une diminution du taux de rendement promis, il pourra alors choisir de vendre Actifs YT, ce qui équivaut à encaisser les revenus à l'avance. À l'expiration d'un an, les utilisateurs peuvent racheter des actifs YT, les associer à des actifs PT et les échanger contre des actifs SY ;

  • Si les utilisateurs estiment que le revenu annualisé augmentera, ils peuvent acheter des actifs YT, car leur valeur augmentera à l'avenir. Étant donné que les actifs YT représentent un taux de rendement, la valeur est moins chère que le principal. Par exemple, parmi 100 aUSDC, l’actif YT vaut 5 dollars américains. Cela équivaut à ce que les utilisateurs puissent amplifier leurs revenus par 20 ;

  • Si les utilisateurs estiment que le taux de rendement restera inchangé, un pool de liquidité peut être fourni pour fournir des liquidités aux utilisateurs qui achètent et vendent des actifs PT et YT. Les utilisateurs peuvent recevoir des frais de transaction supplémentaires tout en obtenant leur revenu d'origine.

une plus grande efficacité du capital

Pendle utilise le mécanisme de teneur de marché automatique (AMM), et le mécanisme AMM de Pendle est un protocole spécialement conçu pour le marché des revenus. Cela signifie qu'il y aura moins de glissement au cours de la transaction et que la courbe AMM changera au fil du temps pour refléter les rendements générés au fil du temps. À mesure que le PT (Pendle Token) approche de son expiration, la courbe AMM rétrécira sa fourchette de prix. À l’approche de l’expiration du PT, la fourchette des prix possibles se rétrécit, concentrant la liquidité dans une fourchette significative. Cette conception peut améliorer l’efficacité du capital et améliorer les rendements des transactions.

Opérations et choix plus faciles

Bien que le modèle économique de Pendle soit très complexe, comprenant SY, PT et YT, AMM est spécialement conçu pour le trading de PT et YT. Cependant, les utilisateurs sont très simples et concis lorsqu'ils utilisent le produit Pendle. Après avoir choisi de créer SY, ils sélectionnent simplement la quantité de PT et de YT, et il existe 42 pools LP, y compris la page de mise en jeu de PENDLE, qui est également très simple et facile à utiliser pour les utilisateurs. Dans d'autres projets, le principal et les intérêts sont généralement attribués à un jeton, tel que stETH, etc. De cette façon, les utilisateurs seront confrontés au dilemme de ne pas vouloir renoncer à détenir de l'ETH tout en s'attendant à ce que les revenus de mise diminuent à l'avenir. Avec Pendle, ce problème peut être facilement résolu. Vous pouvez séparer le capital et les revenus et formuler votre propre stratégie en fonction de votre propre jugement sur les attentes futures.

modèle de projet

modèle d'affaires

Le modèle économique de Pendle se compose de deux rôles : les fournisseurs de liquidité et les traders participants.

Fournisseur de liquidité : Le fournisseur de liquidité est un élément important de Pendle.Le mécanisme AMM est au cœur du fonctionnement de Pendle. Ce n'est qu'en maintenant suffisamment de liquidité que Pendle peut fonctionner normalement, et à Pendle, SY sert de pool SWAP, donc la liquidité. les fournisseurs doivent fournir des paires commerciales de jetons YT-SY/PT-SY. À partir de là, les fournisseurs de liquidité peuvent obtenir des frais de swap générés par le pool minier, des récompenses de jetons PENDLE et des incitations de protocole émises par les actifs sous-jacents en guise de récompenses pour encourager davantage de fournisseurs de liquidité à fournir des liquidités.

Traders participants : les utilisateurs de Pendle sont des traders participants. Grâce à des transactions sur PT et YT, ils peuvent acheter des actifs à prix réduit, des rendements longs et courts et des titres à revenu fixe à faible risque, et en tirer des bénéfices.

Le principal revenu de Pendle est :

  • Frais YT : Pendle prélève des frais de 3 % sur tous les revenus générés par YT (Yield Token). De plus, Pendle percevra des frais sur le produit de tout SY qui n'est pas échangé contre du PT.

  • Frais de transaction : Pendle prélève 0,1 % sur le montant de la transaction.

Modèle de jeton

Distribution de jetons

L’offre totale en circulation de PENDLE est de : 155 807 014,67. Les jetons de l’équipe ont tous été débloqués (13,75 millions). L’offre diminuera de 1,1 % chaque semaine jusqu’en avril 2026, date à laquelle elle sera émise à un taux annuel d’incitations. .

Autonomisation des jetons

La conception du jeton de Pendle fait référence au modèle Ve de Curve, donnant au jeton plus de pouvoir pour augmenter la valeur.

  • Fonction de gouvernance : en jalonnant PENDLE pour obtenir vePENDLE, les utilisateurs peuvent lancer des propositions en chaîne et participer au vote, affectant directement les décisions du projet.

  • Valeur incitative : les utilisateurs peuvent obtenir davantage d'avantages économiques après avoir misé sur PENDLE. Pendle facture des frais de 3 % sur tous les revenus YT. 100 % de ces frais sont alloués aux détenteurs de vePENDLE, et les électeurs de vePENDLE ont également droit à 80 % des frais de swap de taux d'intérêt du pool de vote.

Performance du prix des jetons

Selon les statistiques de Coingecko, le prix du PENDLE a augmenté plus de 16 fois au cours de l'année écoulée depuis juillet 2023 (le point le plus bas est de 0,465 $ US, le point le plus élevé est de 7,538 $ US. Les principales plateformes de négociation sont des bourses de premier rang telles que Binance). et Bybit.

TVL

La TVL actuelle est de 3,693 milliards de dollars

Statistiques TVL du protocole Pendle

Bien que le TVL de Pendle ait considérablement diminué depuis le 27 juin 2024, le TVL total reste toujours à environ 3 milliards de dollars américains, se classant parmi les meilleurs dans le domaine Defi.

Taux de gage des jetons

Statistiques des données de promesse de jeton Pendle

Le nombre de promesses verrouillées est de 5 587 3398 et le taux de promesses de don est de : 36,02 %. Le taux de croissance du nombre de promesses de don reste stable, mais le taux de croissance actuel des promesses de don n'est pas suffisant pour mettre Pendle dans un état déflationniste.

Principaux facteurs d'influence sur les prix des jetons

Le 27 juin 2024, Blast a effectué un largage de jetons. La méthode de distribution des jetons a suscité le mécontentement des utilisateurs de baleines, la raison principale étant que Blast a annoncé que les 0,1 % des utilisateurs les plus importants (environ 1 000 portefeuilles) seraient acquis de manière linéaire dans les 6 mois. largage partiel. Les bourses grand public telles que Binance et OKEX n'ont pas répertorié les jetons Blast, ce qui a entraîné une baisse des attentes du marché concernant son prix.

L'incident Blast lui-même n'a pas grand-chose à voir avec Pendle, mais l'incident Blast a directement affecté la confiance des acteurs du marché dans le projet de points. Désormais, les utilisateurs ont considérablement réduit leurs attentes à l'égard des projets de points. Avec la baisse des attentes en matière de points, les utilisateurs n'ont plus beaucoup de motivation pour participer au jalonnement. La plupart des utilisateurs de Pendle souhaitent principalement obtenir l'effet « un poisson, manger plus », et les commerçants purs peuvent utiliser YT pour atteindre l'objectif d'augmenter l'effet de levier, et les fournisseurs SY peuvent atteindre des objectifs de couverture. Cependant, avec la baisse des attentes de rendement et des prix des devises du marché, l'APY de YT a également chuté de manière significative. Les utilisateurs ne participent plus à l'extraction de gage, retirant ainsi l'ETH et d'autres garanties de Pendle, ce qui a entraîné une baisse du TVL de Pendle de près de 50 % en 4 jours. , ce qui a également porté un coup dur au prix de PENDLE.

Risque du projet

En tant que projet sur la voie DEX, le plus grand risque de Pendle est le risque de son propre contrat.

Vulnérabilités des contrats intelligents : les contrats intelligents rédigés par Solidity peuvent présenter des vulnérabilités de codage ;

Risque de configuration des paramètres : le contrat Pendle comporte de nombreux paramètres réglables, tels que les taux de traitement, les ratios de récompense, etc. Des paramètres inappropriés peuvent entraîner une baisse de l'expérience utilisateur ou financer des incidents de sécurité ;

Risque de mise à niveau du contrat : à mesure que les exigences changent, le contrat fera l'objet d'itérations de mise à niveau. S'il y a un manque de processus de test de mise à niveau et de gestion des versions, il peut y avoir un risque que la nouvelle version du contrat détruise la stabilité du système.

Résumer

Pendle apporte la séparation du principal et des intérêts sur les marchés financiers traditionnels dans Crypto. Pendle permet aux détenteurs d'actifs cryptographiques de verrouiller les rendements futurs et d'obtenir des rendements à l'avance, apportant plus de liquidité et de flexibilité au marché des taux d'intérêt. Tandis que les utilisateurs participent à des transactions flexibles sur le marché des taux d'intérêt, ils peuvent également obtenir des points pour certains projets, obtenant ainsi l'effet de manger plus d'un poisson et de maximiser leurs propres intérêts. Ce mécanisme innovant offre aux détenteurs de cryptomonnaies une nouvelle source de revenus et injecte plus de vitalité et d’opportunités sur le marché.

Cependant, Pendle a été grandement affecté par l'incident du largage aérien Blast à ce stade. De plus, la tendance globale du marché à ce stade n'est pas idéale, ce qui a amené les utilisateurs à abandonner le choix du jalonnement pour l'exploitation minière, ce qui a entraîné la TVL et la devise de Pendle. le prix baisse considérablement.

Dans l’ensemble, Pendle, en tant que DEX sur le marché des taux d’intérêt, ouvre de nouvelles portes aux traders et aux utilisateurs d’arbitrage. Bien que Pendle soit actuellement en mauvaise posture en raison de l'impact de l'environnement du marché, s'il y a une tendance à la hausse sur le marché à l'avenir et que la reprise des prix de chaque jeton entraîne une augmentation de l'APY de YT, alors Pendle inaugurera toujours un autre période explosive.