Odaily星球日报

原文作者：ChandlerZ，Foresight News
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 8 月 10 日发布了其 2023 年技术路线图与当前 Strawmap 的叠加对照图。其表示，整体重合度较高，但部分事项优先级上调（如量子安全）、部分被降低优先级（如 VDF、多项 EVM 改进）、部分方案被更优构造替代（如 Verkle 树先被统一二叉树替代、再被 PBT 替代，状态过期方案被新状态类型替代）。
当前路线图中出现了多项 2023 年完全未涉及的全新方向，反映优先级变化，包括强隐私保护首次被列为一级关注事项；在后量子背景下推进激进扩容；为辅助形式化验证对协议规范进行精简化处理，他表示 AI 的出现使得对全部协议内容进行完整形式化验证成为可能；引入区块与 gas 期货概念；引入原生 Rollup（此前 SNARK 技术尚不足够成熟）；以及为「EVM 的未来」开放更多设计空间，协议未来或将向用户提供非 EVM 的指令集架构。
三项提案为私密转账补齐协议能力
强隐私保护是变化最明显的一项，2023 年路线图没有覆盖这组协议级设计，当前 Strawmap 已将隐私 L1 提高为协议级议题。Vitalik 点名的 keyed nonces、recent roots、精简隐私池和 wormholes 分别解决私密交易的并发、证明验证、共同匿名集和资金关联问题。
4 月提交的 EIP-8250 允许一个共享发送地址使用多组独立 nonce，避免某位用户的待处理交易阻塞同一隐私协议中的其他用户。5 月提交的 EIP-8272 允许私密支出证明引用近期承诺树根，无需在验证期间读取持续变化的应用状态。EIP-8182 则提议通过系统合约、共享屏蔽池和分离式证明架构，为 ETH 与 ERC-20 建立一个协议内隐私池。EIP-8250 和 EIP-8272 目前处于 Draft，EIP-8182 处于 Review，三者均没有确定的激活分叉。
目前各隐私应用分别维护资金池，用户和流动性被切割后，单个池的匿名集容易过小。EIP-8182 希望把多种资产集中到同一套协议内匿名集中，并通过可扩展的授权验证机制增加新的验证方法，减少升级时再次拆分用户的需要。
Wormholes 对应 EIP-7503 的零知识销毁证明，用户先把 ETH 转入密码学上无法花费的地址，再用零知识证明重新铸造等量 ETH，使公开链难以连接原始转账与新地址。该提案目前处于 Stagnant，规范和参考实现仍需完善，同时存在实现错误和重复铸造风险。隐私进入路线图一级目标，意味着以太坊开始同时改造账户、交易验证和基础层转账，离默认私密账户仍有多项协议与钱包工作。
量子迁移覆盖四处密码学
Vitalik 将量子安全上调优先级，并提出在后量子条件下继续扩容。风险分布普通账户使用的 ECDSA 签名、验证者使用的 BLS 签名、Blob 数据可用性使用的 KZG 承诺，以及部分 Rollup 和隐私应用采用的零知识证明系统等。当前量子计算机尚不足以攻破这些密码学，但更换全球网络中的账户和验证者密钥需要多年准备。
最新路线图列出 leanSPHINCS 签名聚合和 zkzk frames 等方向，并把递归 STARK 放在执行层、共识层和数据层共同使用。STARK 主要依赖哈希函数，能够避开部分椭圆曲线密码学的量子风险，也可以把大量计算压缩为更容易验证的证明。以太坊基金会已经设立专门的后量子团队，目前给出的时间口径是 L1 协议升级可能在 2029 年完成，执行层全面迁移还可能再花数年，且没有固定完成日期。
STARK 还与协议精简和形式化验证相连，Vitalik 7 月提出的 Extremely Lean Chain 设想把第一阶段的单个验证者状态压缩至 6 字节，第二阶段进一步降至 1 字节，并让验证者通过零知识证明更新余额和每日轮换公钥。Vitalik 认为现代 AI 工具让全协议形式化验证具备可行性，这里的 AI 用于编写和检查可由机器验证的数学证明，没有参与出块、投票或共识判断。
原生 Rollup 让 L2 复用主网验证，时间表仍会调整
2025 年 11 月提交的 EIP-8079 已为原生 Rollup 给出草案，以太坊通过一个 EXECUTE 预编译向执行层开放主网状态转换函数，使 EVM 等价 Rollup 能够复用 L1 的验证基础设施。Rollup 目前需要自行维护证明系统、桥接合约和升级机制，原生化可以减少定制验证代码，并为移除安全委员会提供条件。EIP-8079 中的证明携带交易、ZK 验证和部分安全设计仍标为待完成，也未被列入已确定的主网升级。
以太坊基金会 3 月对 L1 与 L2 的分工作出进一步说明，希望最大程度继承主网安全性的 L2 可以转向原生 Rollup、Stage 2 和同步可组合性；提供隐私、应用专用效率或其他差异化功能的 L2 仍会继续存在。原生 Rollup 的路线调整了 L2 与主网的验证关系，没有取消多链扩容结构。
状态设计也在更换，Vitalik 称 Verkle 树先被统一二叉树取代，随后转向分区二叉树（PBT），状态过期则让位于新的状态类型。7 月提交的 EIP-8347 已提出离线迁移至 PBT，但激活分叉和锚定区块仍未确定。Blob 与 Gas 期货、leanISA 或 RISC-V 等非 EVM 指令集也进入长期讨论，其中更深层的 EVM 改造尚未成熟到可以写入 Strawmap。
Strawmap 暂时绘制了截至 2029 年的七次潜在升级，并以约半年一次的分叉节奏排列。以太坊基金会 5 月披露，核心开发者已认为 2026 年之后的逐分叉年份标注过于确定，后续可能弱化。
小结
Vitalik 此次更新集中呈现了以太坊技术优先级的变化，隐私、后量子安全和形式化验证进入基础协议设计，原生 Rollup 与新状态类型则把扩容讨论推进到验证机制和状态结构。多项方案目前仍处于 Draft、Review 或早期研究阶段，Strawmap 提供的是依赖关系和长期方向，无法直接视为上线承诺。
相关 EIP 能否进入具体硬分叉，后量子账户与验证者迁移方案能否形成完整规范，以及原生 Rollup 的证明携带交易和 ZK 验证设计能否补齐。近期观察节点仍是 2026 年第四季度的 Glamsterdam，以及尚在确定提案范围的 2027 年 Hegotá。

Odaily星球日报讯 资产管理公司 BlackRock 已将 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的比特币实物转换最低门槛从 2500 万美元降至 100 万美元，降幅达 96%。该机制允许授权参与者以比特币换取 IBIT 份额，而非使用现金结算。 BlackRock 数字资产负责人 Robbie Mitchnick 在彭博电视台节目中表示，目前比特币持有者可通过实物方式以 100 万美元最低金额进行 BTC 与 IBIT 转换。此前，该门槛为 2500 万美元，主要面向大型做市商和机构交易部门。 上周连续三日，IBIT 吸引 4.79 亿美元资金流入，约占同期现货比特币 ETF 总流入的 76%。今年 8 月初，美国现货比特币 ETF 连续 5 个交易日实现资金净流入，单周累计超过 7.5 亿美元。（Bitcoin.com News）

TL;DR
· 英伟达宣布与六家金融机构合作，拟为 AI 基础设施动员超过 5000 亿美元第三方资本。
· 市场分歧在于，这会降低客户融资成本，还是放大「客户靠融资买 GPU」的循环风险。
· 关联标的：NVDA、APO、BX、BLK、BAM、GS、KKR，数据中心、电力、公用事业和 GPU 云相关公司。
英伟达 8 月 10 日宣布，与阿波罗、黑石、贝莱德旗下 GIP、布鲁克菲尔德、高盛和 KKR 合作，建立 AI 算力基础设施融资平台，目标是随时间为相关建设动员超过 5000 亿美元第三方资本。
如果只看数字，这像是需求故事的延伸。长期资金进入数据中心，客户更容易建设 GPU 集群，未来订单也更有支撑。但交易公布后，英伟达股价一度下跌约 2%-3%，行情显示其最新跌幅约 2.8%。
分歧集中在一个问题：英伟达是在把真实需求提前金融化，还是在帮助客户借钱购买自己的芯片？据 Axios 报道，这类合作可能重新引发市场对 AI 融资循环性的担忧。Cramer 此前也曾用「First National Bank of Nvidia」形容这种不安。
这不是简单利好或利空。它改变的是 AI 资本开支的资金来源。过去投资者主要看科技巨头现金流和债务能力，现在 GPU 集群、数据中心和电力配套开始被包装成华尔街可以长期配置的基础设施资产。
算力被推向基础设施资产
这笔合作要解决的瓶颈很直接：AI 基础设施太贵，客户自己的预算跟不上建设速度。
所谓算力融资平台，可以理解为把 GPU 集群、数据中心、电力配套和长期算力租约组合起来，形成可融资资产。只要未来有人持续付费使用算力，项目就有机会用长期资金提前建设。
英伟达官方口径强调，相关平台目标是在一段时间内动员超过 5000 亿美元第三方资本。参与方是头部另类资产、私募信用和基础设施投资机构，说明华尔街正在尝试把 AI 工厂纳入新的资产类别。
黄仁勋给出的叙事是，算力已经成为新的生产性、可投资基础设施。站在英伟达角度，GPU 需求不再只取决于客户今年有多少预算，也取决于项目未来现金流能融到多少钱。
这也是多头愿意买入这个故事的原因。AI 数据中心的瓶颈不只有芯片产能，还包括土地、电力、冷却、债务融资和长期租约。英伟达如果能把芯片、客户和资本连接起来，它在生态里的角色会从供应商变成协调者。
股价下跌反映循环融资折价
市场犹豫的地方在于，如果需求需要由供应商参与融资才能释放，这种需求的质量就会被重新审视。
循环融资的担忧并不新鲜。英伟达卖芯片，客户需要钱买芯片，华尔街提供资金，英伟达又在中间协调资源。账面上会出现更多建设和订单，风险也可能在同一条产业链里累积。
乐观叙事认为，这是把真实 AI 需求变成可融资资产。谨慎叙事认为，这是用融资把未来需求提前拉到今天。如果未来 AI 收入不能覆盖数据中心成本和债务利息，问题会从「谁买 GPU」转向「谁承担信用损失」。
这里需要划清边界。5000 亿美元不是英伟达收入，不是单一基金，也不是已经落地的订单。它是多个平台拟随时间动员的第三方资本，落地取决于项目、基金条款、放款节奏和客户租约。
市场还会追问英伟达是否会提供更强背书。此前有报道称，英伟达曾讨论为 OpenAI 相关大型数据中心融资提供担保，但公开信息尚未显示这是否属于本次合作。只要支持机制不清楚，估值里就会出现风险折价。
华尔街进入后，AI 估值锚变了
这笔合作更大的变化，是 AI 资本开支开始接近基础设施项目，而不是单纯的科技公司采购周期。
当华尔街把算力视为可投资资产，估值锚会从「今年卖了多少 GPU」延伸到「未来多少算力需求能形成稳定现金流」。数据中心利用率、算力租约期限、客户信用、电力成本和债务利率，都会进入英伟达需求故事。
对英伟达来说，客户融资成本如果下降，项目启动速度可能更快，GPU 采购也不再完全受制于单个客户资产负债表。只要模型训练和推理规模继续扩大，长期资金进入会把建设节奏往前推。
对六家金融机构来说，AI 基础设施提供了新的资产池。AI 工厂如果能形成稳定租约，就可能成为私募信用和基础设施基金的新收益来源。
风险也随之改变。过去市场主要担心芯片供需、竞争和毛利率，现在还要看项目现金流能不能覆盖债务。如果 AI 应用变现慢于预期，高杠杆数据中心可能先承压，再反过来影响 GPU 采购节奏。
这也是 5000 亿美元不能直接折成英伟达订单的原因。它能否成为新增需求，要看资金是否真正进入新项目，而不是既有基础设施资金的再配置。
现金流会决定估值分歧
这笔合作不会立刻证明 AI 泡沫，也不会自动让英伟达进入无风险增长阶段。它更像是把 AI 基础设施建设推入一个更金融化的阶段。建设速度可能更快，链条中心化程度也更高。
最先被验证的是资金增量。如果 5000 亿美元主要停留在框架目标，或者包含大量既有承诺，对新增 GPU 需求的拉动会低于标题数字。只有具体项目落地、资金实际放款、客户签下长期租约，订单能见度才会变得更硬。
项目现金流也会成为核心变量。AI 工厂能否像基础设施资产一样融资，取决于未来是否有人持续为算力付费。训练需求、推理需求、企业 AI 付费和模型商业化速度，最后都会落到数据中心利用率和租金水平上。
英伟达正在把技术护城河转化为融资协调能力。对多头来说，这是 AI 基础设施化的标志。对谨慎投资者来说，这是订单、债务和估值开始更紧密绑定的信号。能消除分歧的不是更大的目标数字，而是项目落地后的现金流。

Odaily星球日报讯 资产管理公司 BlackRock 已将 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的比特币实物转换最低门槛从 2500 万美元降至 100 万美元，降幅达 96%。该机制允许授权参与者以比特币换取 IBIT 份额，而非使用现金结算。 BlackRock 数字资产负责人 Robbie Mitchnick 在彭博电视台节目中表示，目前比特币持有者可通过实物方式以 100 万美元最低金额进行 BTC 与 IBIT 转换。此前，该门槛为 2500 万美元，主要面向大型做市商和机构交易部门。 上周连续三日，IBIT 吸引 4.79 亿美元资金流入，约占同期现货比特币 ETF 总流入的 76%。今年 8 月初，美国现货比特币 ETF 连续 5 个交易日实现资金净流入，单周累计超过 7.5 亿美元。（Bitcoin.com News）

「社交交易」，这个概念在加密货币市场越来越火了。随着 fomo 在今年获得越来越多的关注，越来越多的币圈项目，都开始将发展社交交易，作为当前的重点之一。
链上最赚钱的交易终端，gmgn，现在有着「Callout」功能。成千上万的链上玩家能够实时对自己自信的持仓进行观点分享，让所有人听到你的声音。而 gmgn 在社交化功能上最有意思的一点是，你可以给你的观点「刷礼物」，就像在游戏里面买了个全服可见的聊天大喇叭，还会显示像直播间大哥刷了大礼物时候那样的对应特效。
这个功能特色不仅仅是目前市面上最能对上中文玩家使用习惯的。从另一个层面来说，付了费的观点也更具有说服力。比起跟单或者付费订阅，这显然是一种聪明的反向策略。
做 Launchpad 的 pump.fun 也坐不住了。根据众多来自 X 上的讨论信息，pump.fun 向 KOL 提供每个月 3 万美元的签约费，并且在签约时一次性给出额外的 2 万刀签约奖金，条件是必须把仓位全部搬到 pump.fun 上，在 pump.fun 上绑定 X 账号并声明唯一钱包，保证实现在 pump.fun 上的交易量指标同时永久不用 fomo。
当过去 30 天，全加密货币市场中最赚钱的 10 个项目中的 3 个，都在往社交交易的方向努力时，这显然已经是无法再被忽视的趋势了。
meme 币进入「分发竞争时代」
社交交易竞争趋势的形成，意味着 meme 币市场的进一步成熟。
pump.fun 等发射台把发币的成本降到了极低。所有人都可以非常轻松地发币，所有人也都不需要再担心买到「貔貅盘」之类的恶意合约而导致资产损失。
gmgn 等交易终端把交易的快速性，多链、多钱包操作以及监控等链上交易所需的功能做到了极致。
从发币到交易，meme 币的上下游都已经标准化了。现在 meme 币市场的快节奏，本身不是加密货币市场本身，或者任何一个加密货币玩家的过错，恰恰是这个市场基建完善后本应展现的面目。就像我们不能说随着科技的发展，枪支与大炮的出现，让这个世界变得更残酷了。
当发射台和交易终端已经覆盖到了链上绝大多数的玩家时，大家开始在「网络效应」上卷起来了。可能有相当一部分的玩家并不喜欢现在只有 KOL 喊单才能让某个 meme 币跑出来的市场现状，但换个角度想，无论是 meme 币，还是传统金融市场的某个标的，上涨无非就是越来越多的人抱有同一个想法，一起上车买入。
当年的 GME 逼空，散户们聚集在 Reddit 上摇旗呐喊。我们熟悉的 meme 币市场，之前大家开着 X 监控等人喊单或者认领 CTO，都是一个道理——一个标的最怕没人知道，最怕形成不了合力，酒香真怕巷子深。
meme 币市场的竞争，在基建完善后，已经开始转向卷触达和分发渠道了。由于 meme 币是一种注意力驱动的文化型资产，相比于之前现货或者合约的「跟单交易」，它的触达和分发针对的不是整个市场中侧重某种交易形式的某一个用户群，而是整个 meme 玩家群体。
而谁能掌握这个庞大的活跃用户群，在未来的发展上就会有更多的可能和主动权。假设社交交易竞争的最后赢家是 gmgn，他们又未尝不会去尝试把业务版图拓展到发射台，以及更多呢？
meme 币天然适配社交交易
meme 币的社交交易，和加密货币市场本身，乃至传统金融市场，例如股市的「跟单交易」有着很大的区别。
链上数据是透明的，大家都可以实时看到链上的交易，区块链本身就是一个全球公开的、实时的数据库。但在传统股市中，交易数据是私有的、分散的、受托管的。像 eToro 等能够实时分享股票交易的股市社交交易平台，要么是对接了特定券商的 API，这种情况数据的实时性取决于券商 API 提供到什么级别的精度，要是某个券商只给每 24 小时一次的交易数据，那使用某券商用户的晒单的实时性就大大减弱。
要么干脆我就是券商，你在我的平台交易然后晒单，我处理你的订单，自然也就能保证晒单的实时性了。但这也就意味着它触达的用户只能是使用你这个平台（券商）的股民，你能吸引的用户群，本身就是有晒单/跟单需求的，没法像 meme 币这样，能通过社交效应把本来没接触过的人也吸引过来。
所以股市中也有 SnapTrade 这样尝试做「跨券商社交层」的存在，去串联各券商的用户到我这里进行社交交易，而不是把股民固定在一个封闭的社交层上。但这里就回归到上面的问题了，各家券商的 API 不一定都那么实时，你没法保证不同券商用户使用体验上的一致性。
此外我们也要考虑到，meme 币它就是一个吸引年轻人的、注意力驱动的资产。虽然我们在链上玩久了，可能会觉得有这样那样的理解门槛，什么题材能火起来，什么盘可能是 rug pull 等等。但对于更广泛未接触过 meme 币的年轻人来说，社交交易模式下的 meme 币可能就是每天点开应用，看看大家都在炒什么我就跟着买一点，看到哪个 meme 有意思觉得买了很酷我就买一点，不需要去理解什么产业上下游逻辑，也不需要看什么财报。
大家每天看的抖音、Instagram，对于什么是热点再熟悉不过了，炒就行了。
不用开户，不用费半天劲理解和挑选具体标的，甚至于在某个 meme 币下面爆火的观点分享，都会像「贾君鹏你妈喊你回家吃饭」那种无厘头神贴一样，衍生出一个新的热门标的。这就是 meme 币天然适配社交交易的另一个原因。
但回过头来说，社交交易的竞争核心肯定都是「人」。更有号召力的 KOL 能够吸引更多人来关注，关注转化成交易量和资金，更多的 KOL 在上面打出了名声，就会吸引更多有实力的人来拼一下子。到最后，用户放弃的就不是一个简单的交易界面，更是一整个完整的社交网络。
meme 币社交交易不是终局
前面我们提到了 meme 币适配社交交易的原因，还有一个制约股票社交交易的原因，就是合规，股票带单在股票层面是有限制的。
如果一个股票社交交易平台想要同时做「社交媒体+券商+投资顾问+数据提供商」，它会面临多重监管身份的冲突。美国的 Regulation Best Interest 要求券商以客户利益为优先，这与平台通过引导用户跟单某些 KOL 来获取更多手续费的商业逻辑存在潜在冲突。
但是现在的代币化美股趋势，可能又会让上面的情况发生变化了。除了股票，还有一揽子 RWA 资产，以及预测市场，这些都是可以在加密货币市场上搞社交化交易的。尤其预测市场，规模已经很大了。
可以预见的是，加密货币市场的社交交易一定会更加激烈。但我们不能忘记，还有一个动作迟缓的大 Boss，那就是 X。
今年 4 月上线 Smart Cashtag 功能后，X 就没有太多动作了。我们肯定不能说 X 也想做 fomo 这样的社交交易应用，这样肯定是太小看 X 了。
2024 年，eToro 披露过一个数据，在 2023 年，X 平台上涉及交易和投资话题的帖子就超过了 14 亿条。作为一个社媒平台，X 本身就具有社交交易应用难以匹敌的巨大规模金融讨论社区。
在加密货币领域就更不用多说了，不管交易应用上 KOL 带单能力多强，都顶不上马斯克来条推文。
虽然 X 是有想法，把 Smart Cashtag 和把信息流的互动转化为交易结合到一起，但是这种社交交易是以社交为核心、交易为变现手段，更像大家会用收付款的支付宝买基金，或者是用聊天的微信收付款那样。
从这个角度来说，我认为 X 的社交交易，不但不与币圈的社交交易形成竞争，反而会在将巨量信息流转化为买单的情况下，扩大当前「资产 meme 化」的趋势，让更多的 GME、AMC、Wendy's 这样的 meme 股出现，解构传统投机的严肃外衣。
但投机的 meme 化也不会是一种不可逆的趋势，大家总会在炒股票过热亏了以后信 meme，又在炒 meme 过热亏了以后信股票。只是，驱动买盘的信息分发权，X 这样的平台也许会得到更多。
一切都才刚刚开始。

Odaily星球日报讯 英国监管机构 Financial Conduct Authority（FCA）正在探讨代币化黄金如何纳入批发市场，包括是否可作为抵押品。相关讨论涉及面向机构市场的监管方式，相关规则或于未来数月公布。 该监管讨论正值伦敦寻求巩固其全球黄金交易中心地位之际。World Gold Council 数据显示，伦敦目前约占全球黄金交易量 70%，上海与香港正争夺更多批发业务份额。 汇丰两年多前在香港面向散户推出代币化黄金产品，并表示累计交易额已超过 22 亿美元，交易笔数超过 27.6 万笔。FCA 不直接监管实物黄金交易，但监管黄金衍生品及公开市场上市交易产品。（Bitcoin.com News）

Odaily星球日报讯 英国监管机构 Financial Conduct Authority（FCA）正在探讨代币化黄金如何纳入批发市场，包括是否可作为抵押品。相关讨论涉及面向机构市场的监管方式，相关规则或于未来数月公布。 该监管讨论正值伦敦寻求巩固其全球黄金交易中心地位之际。World Gold Council 数据显示，伦敦目前约占全球黄金交易量 70%，上海与香港正争夺更多批发业务份额。 汇丰两年多前在香港面向散户推出代币化黄金产品，并表示累计交易额已超过 22 亿美元，交易笔数超过 27.6 万笔。FCA 不直接监管实物黄金交易，但监管黄金衍生品及公开市场上市交易产品。（Bitcoin.com News）

Odaily Planet Daily rapporte que le fondateur de CryptoQuant, Ki Young Ju, a publié sur la plateforme X pour rectifier une analyse antérieure des positions à terme sur le Bitcoin du CME. Il indique que la mention précédente de « Total Reportables (grands acteurs institutionnels) » a été erronément attribuée à « Leveraged Funds (fonds à effet de levier) », ce qui a conduit à penser que les hedge funds de la CME étaient exceptionnellement passés à une position nette acheteuse sur les contrats à terme BTC. En réalité, les fonds à effet de levier maintiennent toujours des positions nettes vendeuses sur les contrats à terme BTC.
Ki Young Ju fournit des données CFTC sur les positions à terme au 4 août :
1, Les grands acteurs institutionnels présentent dans l’ensemble une légère position nette acheteuse. Cette catégorie comprend des gestionnaires d’actifs, des market makers, des négociants, etc. Ki Young Ju indique que, même si l’ampleur de la position nette acheteuse demeure limitée, l’évaluation précédente selon laquelle les institutions étaient plutôt orientées à la hausse reste valable.

Odaily星球日报讯 CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 在 X 平台发文，针对此前 CME 比特币期货持仓分析进行修正，表示此前将“Total Reportables（大型机构交易者）”误标为“Leveraged Funds（杠杆基金）”，导致认为 CME 对冲基金罕见转为 BTC 期货净多头，但实际情况是杠杆基金仍维持 BTC 期货净空头仓位
Ki Young Ju 给出 CFTC 截至 8 月 4 日的期货持仓数据：
1、大型机构交易者整体呈小幅净多头状态，该类别包括资产管理机构、做市商、交易商等。Ki Young Ju 表示，虽然净多幅度有限，但此前关于机构方向偏多的判断仍然成立。
2、杠杆基金仍维持 BTC 期货净空头仓位，但过去一年其标准 BTC 期货净空头规模已减少约 50%（以 BTC 计），主要原因是基差交易收益下降，当期货基差收益低于美国国债收益率后，套利空间收窄。杠杆基金目前在 Micro BTC 期货上呈净多头，但规模较小，仅约+394 BTC，相当于标准 BTC 期货净空头规模的约 1%。
Ki Young Ju 表示，杠杆基金整体尚未转为净多头，但其长期结构性空头正在明显减弱，这可能反映出套利交易平仓以及方向性仓位调整。