Auteur : Rick Maeda
Compilé par : Deep Wave TechFlow
aperçu
Bien que le Japon ait été l’un des premiers à adopter les crypto-monnaies, son parcours a été semé d’embûches en raison de deux des plus grands piratages d’échange de crypto-monnaies de l’histoire.
Ces événements ont contraint les régulateurs japonais à intervenir plus tôt que les autres pays, fournissant ainsi un cadre réglementaire clair pour l'industrie.
Cependant, des réglementations strictes et des taxes élevées rendent le Japon moins compétitif que les pays voisins comme Singapour et Hong Kong.
Le Japon est confronté à de nombreux défis dans la croissance de son industrie Web3, dans un contexte de faibles volumes de transactions et d'un environnement de démarrage national morose, et la revitalisation nécessitera des changements politiques majeurs.
introduction
L'investisseur moyen japonais est connu depuis longtemps pour son enthousiasme pour le trading à effet de levier en raison du manque d'opportunités à haut rendement et d'un marché boursier national peu attrayant. Les traders de devises individuels japonais sont devenus si influents sur la paire de devises TRY/JPY (lire turque/yen japonais) que la communauté financière internationale a même inventé le terme « Mme Watanabe » pour les représenter. Lorsque le Bitcoin et d’autres crypto-monnaies sont entrés sur le marché des utilisateurs généraux au début des années 2010, les day traders japonais ont adopté avec enthousiasme cette classe d’actifs émergente. Cependant, les investisseurs ont rapidement été confrontés à des défis nationaux, notamment deux piratages notables des bourses, qui, combinés au manque d'attractivité du Japon pour l'entrepreneuriat et l'investissement, ont réduit la position du pays dans l'espace Web3.
Dans cet article de recherche, nous allons :
Retour sur l'histoire des cryptomonnaies au Japon, notamment les différentes évolutions réglementaires
Analyser la situation actuelle au Japon
Découvrez certains des principaux acteurs de l’industrie nationale
L'histoire des crypto-monnaies japonaises
L'histoire de la crypto-monnaie au Japon a été marquée par de nombreux incidents majeurs, tels que les piratages de Mt. Gox et Coincheck, incitant le gouvernement à mettre en œuvre des mesures réglementaires strictes pour protéger les investisseurs et maintenir la stabilité du système financier. Le Japon continue de développer son cadre réglementaire pour relever les nouveaux défis et opportunités dans le domaine des cryptomonnaies.
Les premières années et l'ascension du mont. Gox
Année 2009 :
Bitcoin, la première crypto-monnaie, a été introduit par une personne ou un groupe inconnu sous le nom de Satoshi Nakamoto. À ces débuts, la sensibilisation et l’adoption des crypto-monnaies étaient faibles partout, même au Japon, malgré les pseudonymes japonais utilisés par leurs créateurs.
2011~2013 :
Mt. Gox, une bourse Bitcoin basée à Tokyo, est devenue la plus grande bourse Bitcoin au monde, gérant la grande majorité des transactions Bitcoin à son apogée. (Figure 1).
Figure 1 : Volume mondial des échanges de CEX à la fin de 2013
Le piratage de Mt. Gox et ses conséquences
Année 2014:
Mt. Gox a suspendu ses activités, fermé son site Web et a déposé son bilan, annonçant qu'environ 850 000 Bitcoins (l'équivalent de près de 7 % de tous les Bitcoins de l'époque, d'une valeur d'environ 450 millions de dollars) avaient été volés. Les enquêtes ont révélé que la mauvaise gestion et les mesures de sécurité inadéquates étaient à l'origine des pertes.
Figure 2 : Dans les 3 jours qui ont suivi l'arrêt des retraits par Mt. Gox, le prix du Bitcoin a chuté de plus de 40 %.
Développement de la réglementation et réglementation à un stade précoce
2015 :
Le Groupe d'action financière (GAFI), l'organe décisionnel intergouvernemental des pays du Groupe des Sept (G7), a publié des lignes directrices recommandant aux pays de réglementer les échanges de devises virtuelles pour lutter contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.
Le gouvernement japonais a commencé à rédiger une législation visant à réglementer les échanges afin de protéger les consommateurs et d'assurer la stabilité financière.
2016 :
Le Cabinet et la Diète japonais ont adopté des projets de loi visant à modifier la loi sur les services de paiement (PSA) et la loi sur les instruments financiers et les changes (FIEA). Les amendements reconnaissent les monnaies virtuelles (telles que Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin et Bitcoin Cash) comme moyens de paiement et imposent des exigences réglementaires aux échanges de cryptomonnaies, jetant ainsi les bases de la mise en œuvre complète de la réglementation des cryptomonnaies.
La Financial Services Authority (FSA) est responsable de l'application de ces réglementations, en se concentrant sur les exigences d'enregistrement des bourses, les mesures de cybersécurité et les protocoles de lutte contre le blanchiment d'argent (AML).
Piratage de Coincheck et réglementation accrue
2017 :
La loi révisée sur les services de paiement, entrée en vigueur en avril, exige que les bourses de crypto-monnaie s'enregistrent auprès de la FSA et se conforment aux réglementations AML et de connaissance du client (KYC), qui classent également Bitcoin comme instrument de paiement prépayé.
Le Bitcoin et les crypto-monnaies ont gagné en popularité au Japon, avec de nombreux commerçants tels que Bic Camera, la plus grande entreprise japonaise de vente au détail d'électronique, commençant à accepter le Bitcoin comme moyen de paiement.
L’Autorité fiscale nationale (NTA) classe les gains en cryptomonnaies comme « revenus divers », ce qui en fait un revenu imposable.
2018 :
Coincheck, l'un des plus grands échanges de crypto-monnaie au Japon, a été piraté, entraînant le vol d'environ 523 millions de NEM (d'une valeur d'environ 530 millions de dollars). Le client a finalement été intégralement indemnisé par Coincheck. Le piratage reste l’un des plus grands braquages de crypto-monnaie de l’histoire et a incité la FSA à prendre des mesures réglementaires plus strictes. Selon Cointelegraph, la bourse stocke les NEM dans des portefeuilles chauds plutôt que dans des portefeuilles multi-signatures. La figure 3 montre que les prix du NEM ont chuté de plus de 76 % au cours des deux premiers mois suivant le piratage. Le premier trimestre de 2018 a marqué le début d'un marché baissier, mais même en excluant les effets du marché baissier, la paire de négociation $XEM/$BTC a chuté de plus de 61 %.
Figure 3 : Tendances des prix XEM lors du piratage Coincheck
Zaif, une bourse plus petite, a été piratée et a perdu environ 60 millions de dollars.
La Japan Virtual Currency Exchange Association (JVCEA) a été créée en tant qu'organisme d'autoréglementation approuvé par le gouvernement pour améliorer les normes du secteur et être responsable de l'approbation des jetons cotés sur les bourses.
La FSA a émis des ordonnances d'amélioration commerciale à plusieurs bourses de crypto-monnaie et a mené des inspections sur place pour garantir le respect des nouvelles réglementations.
La FSA limite l’effet de levier pour le trading sur marge de crypto-monnaie à 4 fois le montant du dépôt dans le but de freiner les échanges spéculatifs et de protéger les investisseurs.
Réglementation du trading à effet de levier et développements en cours
2019 :
Coincheck est désormais conforme à la nouvelle réglementation et a repris ses activités.
Le cabinet japonais a approuvé de nouvelles réglementations limitant l’effet de levier pour le trading sur marge de crypto-monnaie à 2 à 4 fois le dépôt initial.
La loi révisée sur les instruments financiers et les échanges (FIEA) et la loi sur les services de paiement (PSA) sont entrées en vigueur, renforçant encore la réglementation sur les échanges de cryptomonnaies et les offres de jetons de sécurité (STO).
2020 :
FSA réduit l'effet de levier maximum pour le trading sur marge à 2x.
D'autres PSA et FIEA révisés ont été mis en œuvre, en se concentrant sur le renforcement de la protection des utilisateurs et de l'intégrité du marché.
2021 :
Le Japon continue de développer son cadre réglementaire en mettant l'accent sur l'amélioration de la protection des investisseurs, la cybersécurité et la prévention du blanchiment d'argent.
La FSA a créé un nouveau régulateur pour superviser les opérateurs d’échange de crypto-monnaie et garantir leur conformité aux réglementations changeantes.
La FSA exige que la JVCEA mette en œuvre des règles d'autorégulation, les Crypto Travel Rules, couvrant le partage d'informations lors des transactions.
Derniers développements
2022 :
La FSA a introduit des directives supplémentaires pour la conservation des actifs numériques par les bourses, soulignant la nécessité de contrôles internes et de pratiques de gestion des risques solides.
La JVCEA a introduit des règles de voyage dans ses règles d'autorégulation, tandis que le Secrétariat du Cabinet a modifié la loi sur la prévention du transfert des produits du crime (APTCP) pour mettre en œuvre les règles.
La Commission fiscale japonaise a révisé les lois fiscales pour exempter les émetteurs de jetons du paiement de l'impôt sur les sociétés sur les gains non réalisés en cryptomonnaies.
Le Japon explore la possibilité d’émettre une monnaie numérique de banque centrale (CBDC), tandis que la Banque du Japon mène des expériences et des recherches.
La Chambre des Lords a adopté un projet de loi visant à réglementer les pièces stables, à surveiller et à lutter contre le blanchiment d'argent.
Le siège de la promotion de la société numérique du Parti libéral-démocrate (LDP) a publié le « Livre blanc NFT : la stratégie japonaise NFT à l'ère du Web 3.0 », proposant des recommandations politiques pour le développement et la protection des NFT.
Le ministère japonais de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie (METI) a créé un bureau politique du Web3 pour créer un environnement commercial favorable aux industries liées au Web3.
La FSA va de l’avant en levant l’interdiction des pièces stables émises à l’étranger.
2023 :
La FSA continue d'affiner son approche réglementaire, en se concentrant sur les tendances émergentes telles que DeFi et NFT.
La FSA mène une consultation publique sur un projet d'ordonnance modifiant l'ordonnance d'exécution de l'APTCP afin de clarifier l'application des règles de voyage aux fournisseurs japonais de services d'actifs virtuels (VASP).
Le Premier ministre japonais Fumio Kishida a présenté le Web3 comme un pilier de la réforme économique, le qualifiant de « nouvelle forme de capitalisme » et soulignant son potentiel à stimuler la croissance en résolvant les problèmes sociaux.
2024 :
La JVCEA prévoit de rationaliser le processus de cotation des monnaies numériques, dans le but de rationaliser le processus d'approbation des jetons déjà sur le marché.
Le long processus de pré-autorisation pour certains actifs numériques sur les échanges autorisés devrait être éliminé.
Le Cabinet a approuvé un projet de loi qui permettrait aux véhicules d'investissement des sociétés de capital-risque de détenir directement des actifs numériques.
Où sommes-nous actuellement? Le Japon a du mal à adopter le Web3
La faiblesse du Japon dans l'adoption du Web3 provient principalement des restrictions réglementaires, notamment en matière de cotation en bourse et de fiscalité. Les cotations en bourse sont strictement réglementées par la FSA, et les CEX locaux manquent de crypto-monnaies majeures et ne peuvent pas fournir la liquidité des pièces stables (Figure 4).
Figure 4 : Le CEX local propose des offres limitées.
Remarque : Nous avons examiné Binance et ByBit pour les paires USDT, car aucun des deux ne propose de monnaie fiduciaire en USD.
Pour ByBit, $SHIB et $BONK sont fournis en blocs de 1 000 unités (1 000 $BONK et $SHIB1 000)
En plus du fait que Bitbank offre le plus de pièces parmi les bourses japonaises, cela renforce la domination des principales pièces sur les bourses japonaises (Figure 5) :
Figure 5 : Part de marché des deux principaux actifs du CEX japonais et international.
Durée : 2024 à aujourd’hui
Dans le même temps, les gains en cryptomonnaies sont considérés comme des revenus divers et sont imposés selon les tranches d’impôt sur le revenu des personnes physiques majorées des impôts locaux, jusqu’à un maximum de 55 % (Figure 6).
Figure 6 : impôt prohibitif sur les plus-values sur les crypto-monnaies au Japon
Il fut un temps où le volume des échanges sur le yen japonais dépassait celui du dollar américain avant que les investisseurs institutionnels n'interviennent, mais les défis mentionnés ci-dessus ont rendu les choses difficiles.
Figure 7 : Part de marché du yen japonais dans le volume mondial des échanges de devises fiduciaires
La domination absolue du yen japonais, qui représentait autrefois plus de 60 % du volume total des échanges de devises fiduciaires, a rapidement disparu pendant l’épidémie. Cependant, la part globale du volume des échanges fiduciaires en Asie est restée relativement stable, le volume des échanges étant passé du yen japonais au won coréen (Figure 8).
Figure 8 : Volume des échanges sur le yen japonais par rapport à la part de marché des autres devises
Il est intéressant de noter que lorsque nous rebasons les volumes en yens et en dollars à leurs plus hauts historiques en novembre 2021, les volumes en yens ont montré une reprise plus forte au cours de ce cycle (Figure 9).
Figure 9 : Volumes de transactions en JPY et en USD sur la base du plus haut historique de novembre 2021 = 100
En termes d'institutions, le Japon est un pays riche en contenu avec des sociétés comme SEGA et Kodansha, ce qui en fait un endroit idéal pour les NFT et les projets axés sur les jeux. En théorie, ces entreprises peuvent attirer l’attention, les utilisateurs, les capacités de recherche et les capitaux. Le problème est que cette stratégie s’est révélée peu efficace dans n’importe quel pays, et cela a été présenté comme un argument haussier pour le Japon depuis de nombreuses années.
Sur le plan politique, la récente défaite du parti de déréglementation au pouvoir aux élections à la Chambre des représentants d'avril 2024 a donné un élan à l'opposition Cadets, qui a fait sourciller. Cependant, étant donné la majorité continue du PLD dans les deux chambres du Parlement et l'intensification de la concurrence internationale et nationale pour adopter le Web3, nous pensons que ces évolutions ne sont pas préoccupantes pour le moment.
La crypto-monnaie est confrontée à de nombreux vents contraires, mais en termes simples, de nombreux problèmes sont culturels et ne peuvent donc pas être quantifiés et n’ont pas de solutions faciles. En tant que métropole internationale, la maîtrise de l'anglais est extrêmement faible et il existe un manque inhérent d'esprit d'entreprise. Un emploi stable dans une grande entreprise locale bien connue est toujours considéré comme le summum de l'emploi après l'obtention d'un diplôme. incompatible avec la nature « rapide » de la crypto-monnaie, un contraste marqué, etc. Tous ces facteurs sont relatifs, notamment par rapport à des concurrents asiatiques comme Singapour et Hong Kong, mais nombre d’entre eux sont également absolus, ce qui rend le défi encore plus difficile. Ajoutez à cela les défis liés à la fiscalité et à la disponibilité des produits CEX, et il est difficile d’imaginer que les taux d’adoption du Japon rattrapent de si tôt ceux de ses voisins asiatiques.
Acteurs majeurs du marché japonais de la cryptographie
i) Échanges centralisés (CEX)
Comme mentionné précédemment, les bourses centralisées du Japon sont moins compétitives en termes d’offre de produits que leurs homologues internationales, tandis que les impôts élevés sur les plus-values rendent le trading de cryptomonnaies peu attrayant. Ces défis se reflètent dans les volumes d’échanges des bourses nationales, et l’interface utilisateur et l’expérience utilisateur (UI/UX) de ces bourses sont également à la traîne par rapport à leurs concurrents étrangers.
Actuellement, il existe 29 fournisseurs de services de trading de crypto-actifs au Japon enregistrés auprès de la Financial Services Agency (FSA). Nous traçons le paysage actuel du marché.
BitFlyer est la plus grande bourse en termes de volume de transactions et a maintenu sa domination ces dernières années.
Figure 10 : Part du volume des échanges sur les bourses centralisées japonaises
Cependant, les bourses nationales du Japon sont à peine compétitives en termes de volume d’échanges par rapport aux principales bourses internationales. Depuis le début de la pandémie de COVID-19, Binance a laissé les bourses japonaises loin derrière.
Figure 11 : Comparaison du volume total des échanges au comptant sur les bourses japonaises et de Binance
Cette différence peut également être observée en comparant la profondeur des carnets de commandes spot BTC des bourses.
Figure 12 : Carnet de commandes Spot BTC à une profondeur de 1 %, bourse japonaise par rapport à Binance
ii) Groupe d'investissement :
SBI Numérique
SBI Holdings (TYO : 8473) est un groupe de services financiers basé à Tokyo et créé en 1999. Faisant initialement partie du groupe SoftBank, elle est devenue indépendante en 2000. SBI Holdings opère dans plusieurs secteurs, notamment les services financiers, la gestion d'actifs et la biotechnologie. Elle est connue pour combiner la technologie avec les services financiers traditionnels pour stimuler l'innovation et la croissance.
SBI Digital Asset Holdings, une filiale de SBI Holdings, se concentre sur les actifs numériques et la technologie blockchain et est le plus grand groupe d'investissement en crypto-monnaie au Japon. Lancé en 2020, SBI Digital vise à révolutionner le secteur financier traditionnel en fournissant des solutions complètes telles que le trading d'actifs numériques, l'émission de jetons et les services de conservation. Ils fournissent une plate-forme sécurisée pour l'échange de divers actifs numériques et facilitent l'émission de jetons, permettant aux entreprises de lever des fonds grâce à des méthodes innovantes telles que les offres de jetons de sécurité (STO). Leurs services de garde assurent le stockage et la gestion sécurisés des actifs numériques, en utilisant des mesures de sécurité avancées pour protéger les investissements. SBI Digital travaille également avec des institutions financières mondiales, comme une coentreprise avec SIX Digital Exchange pour créer un fonds de capital-risque crypto à Singapour, visant à accroître la liquidité et l'infrastructure des actifs numériques en Asie et en Europe. Une autre initiative importante est le lancement du Digital Space Fund en 2023, doté d'un capital pouvant atteindre 660 millions de dollars, axé sur le Web3, le Metaverse, l'intelligence artificielle, la fintech et d'autres technologies émergentes.
SBI propose une variété de services dans le domaine de la finance traditionnelle et de la cryptographie, notamment des solutions de conservation et des services de tenue de marché par l'intermédiaire de sa filiale B2C2.
iii) Accord/Projet :
Réseau Astar
Astar Network est une plate-forme d'applications décentralisées (dApp) construite sur l'écosystème Polkadot et l'un des projets de cryptographie les plus importants au Japon (mais notoirement, son siège social n'est pas au Japon, mais à Singapour). Elle a été fondée par Sota Watanabe, une figure bien connue du domaine japonais de la blockchain. Astar vise à fournir aux développeurs un réseau évolutif, interopérable et décentralisé pour déployer leurs applications. Le réseau prend en charge plusieurs machines virtuelles, notamment Ethereum Virtual Machine (EVM) et WebAssembly (WASM), permettant aux développeurs d'écrire des contrats intelligents à l'aide de divers langages de programmation.
Astar Network est une plate-forme d'applications décentralisées (dApp) construite sur l'écosystème Polkadot. Bien qu’Astar soit l’un des principaux projets de cryptographie au Japon, son siège est à Singapour. Fondée par Sota Watanabe, figure bien connue du domaine japonais de la blockchain, la plateforme vise à offrir aux développeurs une plateforme de déploiement d'applications évolutive, interopérable et décentralisée. Astar prend en charge plusieurs machines virtuelles, notamment Ethereum Virtual Machine (EVM) et WebAssembly (WASM), permettant aux développeurs d'écrire des contrats intelligents à l'aide de plusieurs langages de programmation.
Astar facilite le développement de dApps en fournissant les outils et l'infrastructure nécessaires pour stimuler l'innovation dans la finance décentralisée (DeFi), les jetons non fongibles (NFT) et d'autres applications blockchain. L'intégration d'Astar avec Polkadot améliore son interopérabilité avec d'autres blockchains, ce qui en fait un élément important de l'écosystème blockchain.
Astar est important au Japon car il s’agit de l’un des principaux projets de blockchain du pays, démontrant l’intérêt et l’investissement de la communauté technologique japonaise dans la technologie blockchain. Cependant, l’activité sur Astar en est encore à ses balbutiements : la figure 13 montre le TVL de la chaîne (en USD) et la figure 14 montre la croissance de son jeton natif TVL.
Figure 13 : Comparaison USD TVL d'Astar par rapport aux grandes chaînes
Figure 14 : Astar TVL comparé à Solana TVL dans leurs devises locales ($ASTR et $SOL), sur la base du 23 janvier = 100
Sac à dos
Backpack est l’un des fournisseurs de portefeuilles les plus intéressants de ces dernières années. Leur portefeuille non dépositaire prend actuellement en charge Solana, Ethereum et Arbitrum, avec des extensions de navigateur et des applications iOS et Android disponibles. Il est intéressant de noter que l’entreprise a été fondée par deux fondateurs non japonais qui ont choisi Tokyo comme siège social. Nous avons rencontré Tristan Yver, co-fondateur de Backpack, pour expliquer pourquoi ils ont choisi le Japon pour créer leur entreprise :
Qui êtes-vous et qu’est-ce que Backpack ?
Je m'appelle Tristan Yver, co-fondateur de Backpack. Backpack est un portefeuille de cryptomonnaie conçu pour gérer tous les actifs cryptographiques en fournissant une plateforme sécurisée et conviviale. Je suis également co-fondateur de la collection Mad Lads NFT, la principale collection NFT sur Solana et l'une des communautés les plus fortes en matière de crypto.
Pourquoi avez-vous choisi le Japon comme siège social ?
Nous avons choisi d'implanter notre siège social au Japon car l'environnement réglementaire s'améliore progressivement et nous avons une équipe locale basée ici. De tous les pays d'Asie, le Japon est celui où notre équipe souhaite le plus installer son siège social en raison de sa haute sécurité et de sa qualité de vie. Nous travaillons également à promouvoir le Japon en tant que pays Web3 prospère et invitons d'autres fondateurs et équipes à nous rendre visite.
Selon vous, quels changements doivent être apportés dans le pays pour accroître l’adoption de la crypto-monnaie ?
Pour stimuler la popularité des crypto-monnaies au Japon, davantage de ressources sont nécessaires pour que les ingénieurs apprennent la programmation blockchain, et le secteur des startups doit être conscient des énormes opportunités offertes par l'espace Web3. Je pense également que des politiques fiscales plus favorables attireront davantage d’investisseurs individuels sur le marché de la cryptographie.
Pouvez-vous nous parler des prochaines mises à jour de Backpack ?
Nous sommes ravis d'ajouter davantage de prise en charge de la blockchain au portefeuille Backpack. Nous avons commencé avec Solana et Ethereum, prenons désormais en charge Arbitrum et prendrons bientôt en charge Base, Optimism et Polygon. Ces innovations sont conçues pour offrir aux utilisateurs la meilleure expérience de gestion du chiffrement non géré.
Conclusion
Bien que le Japon ait commencé très tôt dans les applications utilisateur générales, des facteurs tels que le contrôle réglementaire après le piratage des bourses, les taxes élevées, les devises limitées offertes par les bourses et les barrières culturelles ont placé le Japon loin derrière ses pairs asiatiques dans le domaine du Web3. Le gouvernement actuel du Parti libéral-démocrate, dirigé par Kishida, vise la bonne direction, mais les progrès sont lents. L'activité sur les bourses locales reflète cette lutte, et il est difficile de voir quels catalyseurs pourraient modifier le déclin du Japon. Cependant, l'environnement réglementaire global, ainsi que les aspects du style de vie tels que la sécurité et la qualité de vie mentionnés par Tristan, continuent de faire du Japon un lieu de vie attrayant et, comme nous l'avons vu avec Backpack, les individus talentueux peuvent choisir le Japon comme leur pays d'origine. base d’opérations.