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Selon les données de suivi les plus récentes du marché des changes et de <c-1/> le London Stock Exchange Group (LSEG), l’indice du dollar américain (DXY) n’a cessé de monter, atteignant directement son plus haut niveau depuis près de huit semaines. Les principaux moteurs de cette tendance sont la nouvelle évolution, extrêmement marquée, des attentes du marché concernant la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale (Fed). Les données montrent qu’à l’heure actuelle, la probabilité que la Fed continue de relever ses taux en octobre est estimée à 53% par les acteurs du marché, et que l’ampleur cumulée des hausses d’ici septembre 2027 pourrait atteindre 78 points de base. Même si, récemment, des signes d’apaisement au Moyen-Orient ont entraîné un repli des prix du pétrole international, cela n’a pas suffi à freiner l’élan vigoureux du dollar.

Le point clé de cette séquence est le retournement soudain des anticipations du marché. Jusqu’alors, les opérateurs macro discutaient principalement de la date de début du cycle de baisses de taux. Mais, avec la résilience de l’inflation et les données économiques changeantes, le scénario initialement écarté de « nouvelles hausses » a été à nouveau remis sur la table. Lorsque plus de la moitié des probabilités se mettent à tabler sur une hausse encore plus forte à court terme des taux, et que l’hypothèse d’un cycle de taux élevés pourrait s’étendre sur plusieurs années, la logique d’évaluation de la liquidité macroéconomique dans son ensemble doit naturellement être réorganisée une nouvelle fois.

Sur les marchés financiers traditionnels, le rebond vigoureux de l’indice du dollar a directement pesé sur la performance des devises non américaines, tout en maintenant l’ancrage principal de la valorisation des actifs mondiaux — les rendements des bons du Trésor — à un niveau élevé et sur une phase de fluctuation. En général, la combinaison d’un dollar fort et d’anticipations de taux « faucon » a tendance à accroître les coûts d’emprunt dans le monde, réduisant ainsi la sensibilité à la valorisation des matières premières et des actifs à risque. Même si le pétrole a baissé, refroidi par les craintes géopolitiques, l’anticipation d’un resserrement de la liquidité continue de dominer fermement les flux de capitaux vers les principaux actifs.

Pour le marché des cryptomonnaies, il s’agit incontestablement d’une nouvelle bataille d’attrition autour de la liquidité. Le renforcement du dollar signifie souvent que le seuil d’entrée de nouveaux capitaux sur le marché de gré à gré augmente, et que certaines liquidités de protection pourraient revenir vers des actifs de taux classiques. Mais, en parallèle, la question de savoir dans quelle mesure le marché intègre déjà cette vague d’anticipations de hausses, et si cela va déclencher une confrontation court terme entre positions haussières et baissières, voire engendrer un scénario structurel, reste très incertaine. À la suite de cela, les acteurs du secteur crypto devront suivre de près la concrétisation des données réelles sur l’inflation et l’emploi, afin d’évaluer si les attentes « fauconnes » ne constituent qu’une correction ponctuelle liée au sentiment, ou bien le début d’un nouveau cycle de resserrement de la liquidité.

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