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Le Vieux Chien a jeté un œil au carnet d’ordres de $HD : en 24 heures, il a baissé de 2,332 %. Ça ne semble pas énorme, mais il y a quelque chose sous la surface qu’il faut expliquer. Le prix stagne autour de 341,74, le volume vient tout juste d’atteindre 200 000, et ce qui saute le plus aux yeux, c’est le taux de financement : 0,00000000. Après toutes ces années à trader des actions américaines on-chain sur TRADIFI, je peux te dire qu’un taux de financement nul est rare parmi les titres de la filière des semi-conducteurs. Soit les acheteurs et les vendeurs ne se font absolument pas confiance, soit les deux camps attendent un signal et n’osent pas bouger les premiers. Le Vieux Chien suit HD depuis deux semaines, et il n’a vu cette situation que pendant les quelques jours de rééquilibrage de fin de trimestre.

Pourquoi je dis que ce signal est plus important qu’une baisse apparente de 2 %. $HD n’est pas comme un shitcoin crypto sans fondement : il est adossé à la filière réelle des semi-conducteurs. Regarde MU, NVDA et AMD dans le même secteur : ces derniers temps, ils consolident à des niveaux élevés, et personne n’ose mener une percée. Mais HD a une particularité : sur TRADIFI, la concentration des positions y est nettement plus élevée que chez les suivants. La semaine dernière, le taux de rotation des dix principaux portefeuilles a soudainement chuté des deux tiers, les adresses OG n’ont pas bougé d’un iota et les teneurs de marché n’ont pas retiré leurs ordres. En clair, les jetons de ce titre sont fermement verrouillés et le flottant est mince. La dernière fois que j’ai vu une configuration similaire, c’était avant le rebond du premier trimestre cette année : le taux de financement avait lui aussi avoisiné zéro et stagné pendant quatre jours, avant qu’une bougie haussière ne franchisse le précédent sommet. À l’époque, la position du Vieux Chien était trop légère et il n’en a pas profité à plein. Cette fois, je garde l’œil dessus.

Le marché s’accorde aujourd’hui à dire que le cycle de la filière des semi-conducteurs a atteint son sommet : le récit autour de l’IA serait usé jusqu’à la corde, NVDA n’arriverait plus à monter, et HD devrait donc marquer une pause. Le Vieux Chien n’est pas d’accord. J’ai fait mes calculs : la hausse de HD depuis son creux est une progression structurelle, pas un simple sursaut émotionnel. L’intérêt ouvert, à 6,6391 millions, n’a pas flanché, ce qui montre que les positions de fond des acheteurs sont toujours là ; en revanche, les suiveurs se sont déjà fait secouer deux fois. Ici, un taux de financement nul ne signifie pas que les acheteurs capitulent : c’est plutôt que les vendeurs n’osent plus renforcer leurs positions. Mon plan est très clair : je garde actuellement une demi-position ; si le cours passe sous 341, je réduirai à une petite position et resterai en observation. Mais dès qu’il repassera au-dessus de 355 avec du volume, le Vieux Chien chargera à fond. Ma lecture à contre-courant, c’est que, tandis que le marché parle de sommet, je vois dans cette correction le dernier nettoyage avant la percée.

La dernière fois, le Vieux Chien s’est retrouvé coincé pendant la semaine des résultats de NVDA et s’est fait plumer. Il s’en souvient encore. Quand on traîne assez longtemps dans ce milieu, on comprend que lorsque le marché est anormalement calme, c’est souvent la veille d’un grand mouvement : soit une chute brutale, soit une envolée. Pour ce mouvement de $HD , je mise sur la deuxième option.

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