Dans cette vague de ventes massives, la plus grande victime n’est pas le bitcoin, mais l’Ethereum (
$ETH ).
Le 15 octobre, pendant la séance asiatique, les données de CoinDesk étaient frappantes :
$BTC et l’Ethereum ont enregistré au total environ 483 millions de dollars de liquidations sur les dernières 24 heures. À lui seul, l’Ethereum a essuyé environ 286 millions de dollars de liquidations, contre quelque 197 millions pour le bitcoin. Avec un marché à terme bien plus petit, l’Ethereum a absorbé près de 60 % des liquidations forcées.
Le déclencheur : l’IPC de septembre, supérieur aux attentes, à 3,7 % sur un an contre 3,6 % prévus. En une heure, plus de 106 millions de dollars de positions longues sur l’Ethereum ont été liquidés sur Binance. L’analyste de CryptoQuant Darkfost a déclaré qu’il s’agissait de la plus importante liquidation horaire de positions longues sur l’ETH enregistrée sur cette plateforme depuis six mois. Il a également souligné un problème structurel : le volume des contrats sur l’Ethereum représente environ neuf fois celui du marché au comptant. L’effet de levier est donc excessif, et la moindre mauvaise nouvelle macroéconomique peut déclencher une cascade de liquidations.
Pourquoi l’ETH en particulier ? Trois facteurs se sont conjugués. Premièrement, les positions acheteuses étaient trop concentrées : avant la publication de l’IPC, tout le monde misait sur un « rebond grâce à de bons chiffres », et les positions se retrouvaient du même côté. Deuxièmement, la liquidité était plus faible aux niveaux clés : une fois les 2 500 dollars franchis à la baisse, le cours a glissé directement vers les 2 350 dollars, soit une baisse d’environ 6 %, deux fois plus importante que celle du bitcoin. Troisièmement, les marchés au comptant, le staking et les garanties DeFi de l’Ethereum sont étroitement imbriqués ; une liquidation à un niveau se transmet au suivant. D’après CoinGlass, les liquidations ont atteint environ 942 millions de dollars sur l’ensemble du marché en 24 heures, dont 92 % concernaient des positions longues. Au cours de l’heure autour de 10 h 35, heure de Pékin, le total s’est élevé à 476 millions de dollars, dont 95 % de positions longues ; Binance en a représenté à elle seule 53,7 %.
Comment interpréter la situation ? Cette vague de liquidations n’est pas entièrement négative : 92 % des positions longues encombrées ont été forcées à la clôture, ce qui a assaini la structure du marché. Mais elle rappelle aussi que l’Ethereum amplifie naturellement les mouvements par rapport au bitcoin : quand la tendance est incertaine, sa volatilité peut être plusieurs fois supérieure.
Deux éléments sont à surveiller : ce soir à 20 h 30, heure de Pékin, les trois indicateurs — IPP, ventes au détail et demandes initiales d’allocations chômage — ainsi que la réunion du FOMC des 27 et 28 octobre. Si le taux de financement et l’intérêt ouvert de l’Ethereum se réajustent et se stabilisent, un rebond à court terme est envisageable. Dans le cas contraire, ce sera le signe que les investisseurs institutionnels continuent de se retirer : le 14 octobre, les ETF spot Ethereum ont encore enregistré des sorties nettes de 19,7 millions de dollars. Depuis le début du mois, les sorties atteignent environ 715 millions de dollars.
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