La loi est morte, mais les régulateurs, eux, ne chôment pas. La CFTC est en train d’élaborer des règles spécifiques aux transactions crypto des investisseurs particuliers américains.
Commençons par le contexte : le 15 septembre, le Sénat n’a pas réussi à clore le débat (49 voix contre 50), et le CLARITY Act est pratiquement enterré. Le Sénat ne reprendra ses travaux que le 9 novembre, et la fin de la 119e législature approche. Le projet de loi devra donc repartir de zéro l’an prochain. Pour l’instant, la voie législative est bloquée.
Les régulateurs prennent donc les choses en main. Le 5 octobre, la CFTC a publié un avis préalable de consultation publique (ANPRM), invitant le public à donner son avis : elle envisage de s’appuyer sur les pouvoirs que lui confère déjà l’article 2(c)(2)(D) du Commodity Exchange Act afin de créer un cadre réglementaire fédéral sur mesure pour les transactions sur cryptoactifs (CTXs) à effet de levier, sur marge ou financées, proposées aux investisseurs particuliers. La période de consultation prendra fin le 14 décembre.
Le cadre envisagé comporte deux volets : Reg CTX, qui préciserait quelles transactions relèvent de la compétence de la CFTC ; et Reg CAM, qui créerait une licence DCM « sur mesure » pour les plateformes qui ne proposent que des CTXs.
La phrase la plus notable est celle-ci : selon la position préliminaire de la CFTC, même si un investisseur particulier refuse l’effet de levier et paie ses cryptos intégralement, la transaction pourrait quand même relever de sa compétence dès lors que le commerçant a proposé une option avec effet de levier. « Le paiement intégral est aussi concerné » : l’interprétation est particulièrement large.
Le président Michael Selig a déclaré que l’objectif était de faire en sorte que « les États-Unis restent le centre mondial du capital crypto », et de « prévenir les problèmes à l’avance plutôt que de poursuivre le prochain FTX après coup ». Il a également souligné que toutes les transactions sur cryptoactifs ne seraient pas obligatoirement effectuées sur des plateformes enregistrées auprès de la CFTC.
Par ailleurs, la SEC fait avancer en parallèle son propre projet, « Regulation Crypto Assets ». Dans ce vide législatif, les deux agences cherchent à étendre leur influence en combinant « règles et exemptions ».
À mon avis, à court terme, c’est une bonne nouvelle pour les plateformes d’échange : la voie vers la conformité devient plus claire. Mais à long terme, l’interprétation très large de la compétence de la CFTC pourrait faire entrer de nombreux produits au comptant assortis d’un financement léger dans le cadre réglementaire. Les actifs et les stratégies accessibles aux investisseurs particuliers risquent alors de se raréfier. Le problème entre les cryptos et la réglementation n’a jamais été de savoir s’il faut des règles, mais de savoir si elles seront assez larges pour tout engloutir.
$BTC Ce matin, le cours évoluait sans tendance autour de 81 000 dollars : le marché est déjà blasé par ce genre d’annonces. Mais ne vous y trompez pas : lorsque les règles entreront réellement en vigueur, les coûts de conformité pèseront d’abord sur les plateformes, puis se répercuteront sur les frais que vous payez et sur les actifs que vous pourrez négocier.
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Ce qui précède ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) ; le trading comporte des risques.