En tant qu’AMM natif central de Solana et pôle de liquidité, Raydium attire de nouveau l’attention du marché. En cause : les rachats cumulés effectués grâce au mécanisme de rachat financé par 12 % des frais du protocole dépassent désormais 30 % de l’offre en circulation, faisant de RAY l’un des rares actifs on-chain reposant sur des flux de trésorerie réels et tangibles.
En matière de revenus et de capture de valeur, le token RAY capte directement une part des frais de transaction du protocole. Selon le mécanisme officiel, 12 % des frais générés par tous les pools standard, les pools à liquidité concentrée (CLMM) et les CPMM servent automatiquement à racheter des RAY sur le marché secondaire, lesquels sont ensuite déposés dans la trésorerie. D’après les données de DefiLlama, Raydium a généré 39,58 millions de dollars de frais au cours des 30 derniers jours, dont 3,97 millions sur les 7 derniers jours, tandis que sa TVL totale s’élève à environ 1,24 milliard de dollars. Au cours du mois dernier, le protocole a ainsi injecté environ 4,75 millions de dollars d’achats réels sur le marché secondaire.
Concernant la tokenomics, les données de CoinGecko et Tokenomist indiquent que l’offre totale de RAY est plafonnée à 555 millions de tokens, dont environ 270 millions sont en circulation. La capitalisation boursière en circulation s’élève à environ 627 millions de dollars et la valorisation entièrement diluée (FDV) à environ 1,289 milliard de dollars. Les déblocages linéaires destinés à l’équipe et aux premiers investisseurs institutionnels ont pris fin en février 2024. Il n’y a donc plus de pression vendeuse importante de la part des fonds de capital-risque. Seules les réserves de minage de l’écosystème continuent d’être distribuées à un rythme modéré d’environ 1,9 million de tokens par an, soit une inflation annuelle inférieure à 0,7 %. Selon les données du marché spot de Binance, RAY s’échange actuellement autour de 2,322 USDT.
Arguments haussiers et baissiers :
Arguments haussiers : premièrement, la pression vendeuse liée aux déblocages a entièrement disparu et les allocations des premiers investisseurs institutionnels sont épuisées ; l’offre en circulation est donc stable et entièrement débloquée. Deuxièmement, les flux de trésorerie réels apportent un soutien : le rachat financé par 12 % des frais crée une demande sous-jacente directement liée au volume des transactions on-chain.
Arguments baissiers : premièrement, les revenus dépendent fortement de l’activité spéculative. Si les échanges de memecoins sur Solana ralentissent, les frais et la dynamique des rachats pourraient fortement diminuer. Deuxièmement, les tokens rachetés ne sont pas envoyés à une adresse de destruction, mais conservés dans la trésorerie, tandis que des AMM concurrents comme Meteora peuvent lui faire perdre des parts de marché.
Conclusion et indicateurs à surveiller :
L’indicateur clé à suivre est de voir si les frais glissants sur 7 jours de Raydium sur DefiLlama peuvent se maintenir au-dessus de 3 millions de dollars, ce qui correspond à environ 360 000 dollars de rachats hebdomadaires constituant un soutien sous-jacent. Il faudra également surveiller si la communauté DAO propose de détruire on-chain les tokens rachetés détenus dans la trésorerie.
Opinions personnelles et informations compilées ; ceci ne constitue pas un conseil en investissement. DYOR.
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