msci

Non, MSCI n'a pas exclu Strategy de ses indices. Il a publié le 15/10 à 20:48 UTC les résultats de sa consultation sur les sociétés « non opérationnelles ». La liste finale des noms touchés tombe le 11/11.

Ce que dit l'annonce MSCI : une société qui échoue au filtre sur ses actifs opérationnels devient inéligible si elle est signalée sur au moins 4 des 5 ratios financiers. Un membre actuel ne sort que s'il échoue sur chacune des deux dernières périodes annuelles de reporting. Entrée en vigueur à la clôture du 30/11. Détail peu relevé : MSCI met fin aux mesures intérimaires d'octobre 2025, dont le gel des hausses de nombre d'actions pour les sociétés détenant 50 % ou plus de leurs actifs en crypto.

Selon The Block, la simulation de mai signalait Strategy, Metaplanet et Yellow Cake, et SharpLink (trésorerie $ETH ) pourrait aussi être concernée. Strategy avait jugé le projet « discriminatoire ».

Côté marché, l'annonce est sortie après la clôture US. MSTR avait fini le 15/10 à 151,29 $ (+5,6 %) et cotait vers 146 $ en pré-marché ce 16/10 à 12:50 UTC (Yahoo Finance), environ -3,5 %. $BTC tient autour de 82 100 $ sur Binance.

Ma lecture : le risque est réel mais daté. Avant le 11/11, parler d'exclusion actée est faux.

Deux chemins. Si Strategy figure sur la liste, les fonds qui répliquent MSCI devront alléger avant le 30/11, et la pression porterait surtout sur l'action MSTR plutôt que sur le BTC. Si elle passe le filtre grâce au buffer sur deux exercices, la fin du gel des actions redevient un avantage pour ses levées de capital.

Pour vous, une sortie des indices MSCI freinerait-elle vraiment les achats de BTC de Strategy, ou c'est surtout un sujet pour l'action ?

Sources : MSCI (annonce du 15/10), The Block, Yahoo Finance, Binance.
#MSCI #Strategy #Bitcoin

MSCI cambia sus filtros: las posibles bajas de tesorerías cripto se definirán en noviembre

MSCI anunció el 15 de octubre de 2026, a las 20:48 GMT, que adoptará una metodología para excluir empresas no operativas de sus índices globales de mercado invertible. La revisión entrará en vigor al cierre del 30 de noviembre.

El anexo oficial incluye a Strategy, Metaplanet y Upexi como posibles eliminaciones. SharpLink aparece en vigilancia. Son categorías diferentes y la lista definitiva se publicará el 11 de noviembre: las bajas individuales todavía no están confirmadas.

La metodología evalúa primero los activos operativos y, si ese filtro falla, cinco ratios financieros. También contempla márgenes y condiciones temporales. El antiguo umbral del 50% de activos digitales pertenecía a medidas provisionales que terminarán; no es una nueva regla automática de expulsión.

El anexo utiliza información financiera al 30 de septiembre y capitalizaciones al 9 de octubre. Es una evaluación con fechas de corte, no una fotografía en tiempo real.

Una exclusión de un índice no equivale a dejar de cotizar en bolsa ni obliga a vender las criptomonedas de la tesorería. Sí puede provocar ajustes en fondos que replican ese índice y presión sobre las acciones afectadas; su magnitud depende de la exposición de esos fondos.

Lectura de mercado: a las 17:51 UTC del 16/10, Binance mostraba BTC en 81.375,43 USDT (-1,32% en 24 h) y ETH en 2.417,43 USDT (-1,28%). Estos movimientos no prueban una reacción al anuncio. La atención está en la lista final y los flujos sobre acciones, sin trasladarlos mecánicamente al precio de los tokens.

Fuentes: anuncio y anexo oficial de MSCI; datos públicos de Binance.

$BTC $ETH $USDT

Contenido Educativo. No asesoramiento financiero.

#MSCI #TesoreriasCripto #Bitcoin #Ethereum #Indices

⚠️⚠️⚠️⚠️⚠️⚠️⚠️ MSCI pourrait exclure des entreprises

MSCI a approuvé de nouvelles règles qui pourraient entraîner l’exclusion de Strategy, Metaplanet et Upexi de ses indices.

📉 La liste définitive des exclusions sera publiée le 11 novembre, et les changements entreront en vigueur le 30 novembre 2026.

Une éventuelle exclusion pourrait accentuer les ventes d’actions et exercer une pression sur les cours.*
#MSCIFinalizesRulesThatCouldExcludeStrategy
#MSCI

$BNB

Hier encore, on parlait du nombre de bitcoins achetés par Strategy ; aujourd’hui, MSCI met la question de son « identité » sur la table.

Les faits
Le 15 octobre, MSCI, l’un des plus grands fournisseurs d’indices au monde, a annoncé avoir finalisé les règles de filtrage des « sociétés non opérationnelles » proposées lors de la consultation d’août. Le principe est simple : les indices ne retiennent que les entreprises qui exercent réellement une activité. Celles dont le bilan ressemble à celui d’un fonds sont exclues.

La suite
Le filtrage comporte deux étapes : on vérifie d’abord si l’entreprise possède des actifs liés à une activité opérationnelle réelle. Si elle échoue, on examine ensuite cinq ratios financiers ; un échec à quatre d’entre eux entraîne son exclusion. Les entreprises déjà dans l’indice bénéficient d’une période de grâce de deux ans : elles ne seront exclues que si elles échouent lors de leurs deux derniers rapports annuels. Pour les nouvelles entreprises, un seul échec suffit à les empêcher d’y entrer.
Calendrier : entrée en vigueur à la clôture du 30 novembre ; publication de la liste définitive le 11 novembre.
Strategy (MSTR) et la japonaise Metaplanet figurent déjà sur la liste des exclusions potentielles ; SharpLink et Upexi sont sous surveillance.

Conséquences
Strategy détient actuellement environ 848 000 $BTC (environ 69,67 milliards de dollars) et fait partie des indices MSCI USA et MSCI World. Selon les estimations des analystes de JPMorgan, son exclusion entraînerait la vente d’environ 2,8 milliards de dollars d’actions par les fonds indiciels passifs. À noter : les ventes forcées concerneraient les actions, et non les bitcoins qu’elle détient.
L’action a d’abord chuté de 2,7 % avant l’ouverture vendredi : le marché a réagi avant même la publication de la liste.

Un bémol
Strategy avait déjà déclaré en août que les fonds répliquant les indices MSCI ne détenaient qu’environ 13 millions d’actions, soit 3,1 % du capital, ce qui représente moins d’une journée de volume d’échanges. La pression vendeuse des fonds passifs ne sera donc pas forcément massive ; l’amplification liée au sentiment du marché pourrait jouer un rôle plus important.

Notre point de vue : MSCI fixe les règles pour le secteur des « sociétés cotées qui accumulent des cryptomonnaies » : êtes-vous une entreprise ou un fonds ? Il va falloir choisir son camp. Avant la publication de la liste, le 11 novembre, la volatilité devrait probablement s’intensifier pour des titres comme MSTR.

#MSCIfinaliselesnouvellesreglesStrategyrisquedetreexclue
#MSCI #Actionsamericaines
Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) ; le trading comporte des risques.

⚠️ MSCI 规则落地：Strategy 可能被踢出全球指数，$BTC 最大"上市买家"迎来压力测试！

📌 MSCI 宣布"非经营性公司"将不再符合其全球指数资格，11月11日公布名单，11月30日收盘生效。
📌 模拟测试点名 Strategy、Metaplanet 等；SharpLink 等在观察名单。
📌 JPMorgan 此前估算，若被剔除，MSTR 或面临约28亿美元被动卖盘；Strategy 称 MSCI 相关基金约持1300万股（占3.1%），不到一天成交量。
📉 MSTR 周五开盘跌超4%，报约145美元；BTC 目前约81,952美元（24h +2.2%，CoinGecko）。

🧠 我的看法：
1️⃣ 被剔除≠卖币，Strategy 无需抛售 BTC，影响的是股票的被动买盘和融资成本。
2️⃣ 真正的风险是"股价下跌→融资变难→增持放缓"的反馈链。
3️⃣ 11月11日前都是预期交易，波动会放大。

👉 你认为 MSCI 最终会真的踢掉 Strategy 吗？评论区投票：会 / 不会 👇

$BTC $ETH
#Strategy #MSCI #比特币

仅为个人观点，不构成投资建议

Les cryptos gagnent 1 %, les actions chutent de 3 % : le plus grand optimiste du secteur crypto craint-il les vendeurs à découvert ou les fournisseurs d’indices ? Jeudi, MSCI a officiellement tranché : à partir du 30 novembre, les « sociétés non opérationnelles » seront exclues de ses indices mondiaux. Strategy et la japonaise Metaplanet figurent sur la liste des sociétés visées par cette exclusion. La liste définitive sera publiée le 11 novembre. JPMorgan estime que cela pourrait entraîner 2,8 milliards de dollars de ventes passives. Aujourd’hui, Saylor a répliqué en s’en prenant ouvertement à la décision : « C’est une purge visant les sociétés de trésorerie du monde crypto. » Il s’entête aussi à affirmer que les fonds qui suivent MSCI ne détiennent que 3,1 % des actions, « soit même pas l’équivalent d’une journée de volume d’échanges ». La question qui tue : ces 2,8 milliards de ventes vont-ils vraiment faire chuter le cours, ou est-ce un tigre de papier, comme le dit Saylor ? Votez dans les commentaires.

$BTC #Strategy #Saylor #MSCI

MSCI 昨晚对囤币公司动手了：10 月 15 日官宣新规，资产结构里运营资产不达标的“非运营公司”，可能被剔除出全球指数。

最终名单 11 月 11 日公布，11 月 30 日收盘后生效。22 家潜在受影响公司里 14 家是币圈的——Strategy、Metaplanet、Upexi 在拟剔除名单上，SharpLink 等还在观察名单，按市值算加密公司占了 94.5%。

JPMorgan 之前估过，单是 Strategy 被踢就可能带来约 28 亿美元的被动卖盘。指数基金不讲感情，剔除即调仓。

微策略嘴上不服，说跟踪 MSCI 的资金只占总股本 3.1%、不到一天成交量。但这次的信号很清楚：“囤币上市”这个模式，以后在指数体系里的路只会越走越窄。

#比特币 #Strategy #MSCI

MSCI a adopté ses règles pour les sociétés de trésorerie en actifs numériques le 15 octobre. Elles diffèrent de la proposition retirée, sur laquelle JPMorgan avait fondé en novembre 2025 son estimation de 2,8 milliards de dollars de ventes forcées de MSTR.

MSCI met fin aux mesures provisoires visant les sociétés dont les actifs numériques dépassent 50 % — celles qui gelaient le nombre d’actions et les hausses du facteur d’inclusion, et reportaient les ajouts. À leur place, un filtre neutre vis-à-vis des actifs s’appliquera aux sociétés non opérationnelles. Aucune exclusion n’est imposée non plus : un membre existant de l’indice ne sera retiré que s’il échoue lors de ses deux périodes de déclaration annuelle les plus récentes.

Strategy estime à environ 13 millions le nombre d’actions détenues par les fonds liés à MSCI, soit quelque 3,1 % des actions ordinaires en circulation. Quoi qu’il finisse par être vendu, il s’agit d’un flux d’actions : un fonds indiciel qui doit vendre vendra $MSTR actions, tandis que le $BTC restera au bilan.

La liste des sociétés concernées doit être publiée le 11 novembre, et le changement entrera en vigueur après la clôture du 30 novembre. Je suivrai cette liste, car c’est le premier document qui indique quels noms échouent réellement.

#Bitcoin #MSCI #Crypto #Macro

🚨 LE MARCHÉ BOURSIER INDONÉSIEN S’EFFONDRE DE PRÈS DE 12 % — L’AVERTISSEMENT DE MSCI FAIT CRAINDRE UNE VAGUE DE VENTES MONDIALE !
Le marché boursier indonésien a subi une vague de ventes brutale, plongeant de près de 12 % lors de sa pire séance depuis 1998. Ce choc suscite des inquiétudes concernant la transparence du marché, la confiance des investisseurs étrangers et l’influence croissante du fournisseur mondial d’indices MSCI.
📉 Que s’est-il passé ?
🇮🇩 Le marché boursier indonésien a connu un recul historique, sur fond d’inquiétudes concernant la transparence du marché et la possibilité d’y investir.
⚠️ $MSCI.US a averti que les problèmes non résolus pourraient entraîner une modification de la classification du marché indonésien.
💰 Une éventuelle dégradation pourrait inciter les fonds mondiaux à réévaluer leur exposition et à réduire potentiellement leurs positions en actions indonésiennes.
🌍 Pourquoi cela dépasse les frontières de l’Indonésie
Les indices MSCI orientent les décisions d’investissement sur les marchés du monde entier. Lorsqu’un pays risque d’être déclassé, les investisseurs peuvent s’attendre à des sorties de capitaux, les fonds indiciels ajustant leurs portefeuilles.
Ces inquiétudes surviennent également alors que les entreprises détenant des réserves de bitcoins, comme Strategy et Metaplanet, font l’objet d’un examen quant à leur admissibilité potentielle aux principaux indices MSCI. Il s’agit toutefois de questions distinctes, qui ne signifient pas automatiquement que des milliards de dollars seront vendus.
₿ Les cryptomonnaies pourraient-elles être touchées ?
Si la vague de ventes s’étend et que les investisseurs réduisent leur exposition au risque, le bitcoin et d’autres cryptomonnaies pourraient subir une pression supplémentaire. Mais aucun lien direct n’est garanti : la liquidité, les taux d’intérêt et le sentiment général des investisseurs comptent également.
La question essentielle : l’effondrement du marché indonésien est-il un choc isolé ou un signe avant-coureur d’une instabilité financière plus généralisée ?
#Indonesia #MSCI #GlobalMarkets

📰 MSCI 这次把规则从“公司持有多少加密资产”，改成看它到底有没有在经营业务。资产结构不够经营性，还要过经营开支、现金流、公允价值变动和外部融资依赖等检查；五项里触发四项或以上，就可能失去指数资格。
🔥 潜在名单里有 14 家加密公司：Strategy、Metaplanet、Upexi 被列为拟删除，另外 11 家进入观察名单。名单不等于最终结果，MSCI 预计 11 月 11 日公布正式名单，规则 11 月 30 日收盘后生效。
👀 Strategy 是这件事里最重的一块。按 MSCI 表格计算，14 家加密公司的自由流通市值约 420 亿美元，其中约 403 亿来自 Strategy。若它最终被剔除，被动基金可能要卖出相关股票；市场估算的潜在资金流出约 28 亿美元，但这不是确定会发生的实际损失。

💡 更容易被忽略的是，指数调整不会自动让这些公司卖出 BTC、ETH 或 SOL。真正可能受影响的，是它们之后发股或发债买币的能力：股价和估值溢价承压，融资就可能变贵，新增买盘也可能缩小。
🤔 说实话，这条规则表面上在筛指数成分，背后却是在问：一家公司的主要工作如果变成融资、买币和持有资产，还算不算经营性公司？你觉得 MSCI 这次划线合理吗？
#MSCI #加密财库 #Strategy #指数调整

Saylor一枚比特币都没卖，Strategy却可能先被指数“卖”掉。

10月15日MSCI敲定新规：主业是持币、不怎么经营的“非运营公司”，不再进全球可投资指数。Strategy和Metaplanet都在模拟名单里。摩根大通估算，真被踢出，被动基金可能被迫卖出约28亿美元MSTR。Strategy已批评这规则歧视。

我觉得要命的不是这28亿，是“发股买币”的飞轮会转慢。少了被动资金托底，溢价难撑，增发换币越来越贵，它以后买$BTC 的力度大概率打折。BTC现在82140附近，盘面还挺淡定。

我自己是这么看的，大家自己判断。

囤币公司这条路，还走得通吗？

#MSCI #Strategy

🇮🇩 Les actions indonésiennes chutent de 11 % en une journée, $BTC ont à peine bougé
• Jakarta Composite : -11,3 %, pire journée depuis janvier 1998
• Déclencheur : MSCI prévoit de la retirer des marchés émergents
• MSCI évoque l’opacité de l’actionnariat et des soupçons d’opérations concertées
• Le reste de l’Asie rebondit : Kospi +2,05 %, Nikkei +1,39 %
• Le BTC est resté dans une fourchette étroite de 81,7 k$ à 82,5 k$ ; meilleure performance : $INJ +27 %
🎯 Mon avis : un choc local, sans contagion crypto ; le BTC doit encore atteindre 82,6 k$ pour viser 84 k$
💬 Une dégradation de l’indice vous ferait-elle vendre ou acheter la baisse ? 👇
#Indonesia #MSCI #Bitcoin

Writing
🚨 🇮🇩 INDONESIA’S STOCK MARKET IS IN FREEFALL.
Stocks plunge over 10% as MSCI considers a move that could trigger BILLIONS in capital outflows.
This is bigger than a market crash. Here’s why
The trigger? MSCI is considering downgrading Indonesia from emerging-market status to STANDALONE status.
The concerns are serious:
⚠️ Market transparency ⚠️ Concentrated ownership ⚠️ Trading integrity
If the downgrade goes ahead, global funds tracking MSCI indices could be forced to reassess their exposure to Indonesian stocks.
That could mean BILLIONS flowing out of the market.
And the damage is already spreading.
💥 The rupiah drops 0.8% to 18,060 per dollar.
💥 Indonesia’s 10-year government bond yield climbs to 7.32%.
💥 The sell-off adds pressure to what the Financial Times reports is the world’s worst-performing stock market this year.
But here’s the critical detail:
THE DOWNGRADE IS NOT FINAL.
MSCI’s proposal gives Indonesian regulators time to respond.
Their next moves could determine whether this becomes a temporary shock or a much deeper crisis of investor confidence.
The big question now:
Will Indonesia restore confidence before global investors head for the exits?
Watch this situation closely. 🇮🇩
#Indonesia #StockMarket #MSCI #GlobalMarkets #BreakingNews

♟️ SAYLOR EST EN ÉCHEC. MAIS EST-CE ÉCHEC ET MAT ?

Michael Saylor a passé des années à constituer l’une des plus importantes réserves de bitcoins au monde.

Aujourd’hui, une seule décision pourrait mettre Strategy (MSTR) sous pression — sans que le bitcoin perde un seul dollar.

Et cette fois, l’adversaire n’est pas un ours du marché crypto.

C’est MSCI.

🚨 QUE S’EST-IL PASSÉ ?

Le 15 octobre, MSCI a officiellement approuvé de nouvelles règles qui rendent certaines entreprises « non opérationnelles » inadmissibles à ses indices boursiers mondiaux.

Strategy, Metaplanet et d’autres sociétés de trésorerie crypto pourraient être concernées.

Ce n’est désormais plus une simple proposition.

⚠️ POURQUOI EST-CE IMPORTANT ?

Si Strategy est retirée d’un indice MSCI, les fonds qui répliquent cet indice pourraient devoir vendre leurs actions MSTR.

Cela pourrait accentuer la pression à la vente et compliquer les futures levées de capitaux.

Mais voici le hic :

Selon Strategy, les fonds liés à MSCI ne détiennent qu’environ 3,1 % de ses actions ordinaires en circulation.

Alors, quelle serait réellement l’ampleur de l’impact ?

📅 LES DEUX PROCHAINES ÉTAPES

11 novembre — MSCI publiera la liste définitive des entreprises potentiellement concernées.

30 novembre — la nouvelle méthodologie entrera en vigueur après la clôture des marchés.

IMPORTANT : Strategy n’a PAS été officiellement exclue.

Et vendre $MSTR actions ne signifie PAS que Strategy doit vendre ses réserves de $BTC .

Les conséquences pour les sociétés de trésorerie $ETH méritent également notre attention.

💭 MON AVIS

Cela ne déclenchera pas nécessairement une chute du bitcoin.

Il s’agit d’une bataille autour de la place des sociétés de trésorerie crypto dans les indices boursiers traditionnels — et des conséquences de cette décision sur leur accès aux capitaux.

Les règles ont changé. L’issue finale, elle, n’est pas encore connue.

♟️ À VOUS DE JOUER :

Des entreprises comme Strategy devraient-elles rester dans les grands indices boursiers, ou être davantage considérées comme des fonds d’investissement ?

👇 Team Saylor ou Team MSCI ? Dites-moi pourquoi.

#MSTR #MSCI #strategy

MSCI has approved new rules that could eject companies whose primary business is holding investments, such as Strategy and Metaplanet, from its equity indexes. This classification shift threatens to trigger passive institutional outflows from these corporate treasury vehicles as index funds rebalance. The regulatory and index inclusion pressure highlights the growing friction between traditional equity benchmarks and digital asset treasury models.

#MSCI #CorporateTreasury #Strategy #IndexFunds

🚨 MSTR va-t-elle quitter les indices MSCI ? De nouvelles règles suscitent l’attente des marchés
MSCI a adopté de nouvelles règles pour évaluer les sociétés non opérationnelles, ce qui pourrait affecter l’admissibilité de MSTR à certains indices de MSCI. La nouvelle méthodologie devrait être appliquée lors de la prochaine révision de novembre, tandis que les marchés attendent la liste définitive des sociétés concernées.
#Stocks
#MSTR #MSCI #BTC #Markets

MSCI tranche le 15 octobre : Strategy pourrait être exclue des indices mondiaux ($BTC )

La conclusion d’emblée : il ne s’agit pas d’un verdict contre le bitcoin, mais d’un nettoyage des indices visant le modèle économique des « sociétés de trésorerie en cryptomonnaies ». À court terme, l’impact le plus concret se fera sentir sur le cours de l’action, pas sur la blockchain.

L’événement
Le 15 octobre, MSCI a officiellement adopté une méthodologie d’exclusion des « sociétés non opérationnelles » : les entreprises dont les actifs numériques représentent plus de 50 % du total de leurs actifs devront d’abord passer un test de matérialité des actifs opérationnels, puis être réévaluées à l’aide de cinq ratios financiers. Si elles répondent à au moins quatre critères, elles seront considérées comme « non opérationnelles » et perdront leur admissibilité aux indices mondiaux. La liste finale sera publiée le 11 novembre et la décision prendra effet à la clôture du 30 novembre (articles d’Altcoin Buzz et de CoinCentral du 16 octobre).

Liste simulée
Lors de sa simulation de mai, MSCI a exclu trois sociétés : Strategy (capitalisation boursière flottante d’environ 23,9 milliards de dollars), la société britannique de détention d’uranium Yellow Cake (environ 1,8 milliard de dollars) et la japonaise Metaplanet (environ 654 millions de dollars). SharpLink, qui détient de l’ethereum en trésorerie, Ton Strategy, Solana Company et d’autres figuraient sur la liste de surveillance (article de CoinCentral du 16 octobre).

Pression vendeuse passive
Selon une estimation de JPMorgan datant de fin 2025, l’exclusion de Strategy pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de sorties passives ; si d’autres fournisseurs d’indices lui emboîtent le pas, ce montant pourrait atteindre 8,8 milliards de dollars. Strategy a répondu que les fonds répliquant les indices MSCI GIMI ne détiennent qu’environ 13 millions d’actions, soit 3,1 % de son flottant de base, ce qui représente moins que son volume moyen quotidien de transactions (article de cryptotimes.fun du 16 octobre). Le 11 novembre permettra de savoir si cette pression vendeuse a été exagérée.

À noter que, dans sa mise à jour du 12 octobre, Strategy déclarait détenir 848 250 $BTC , tandis que Metaplanet en détenait 44 000 BTC au 30 septembre. L’exclusion des indices ne les obligera pas à vendre une seule pièce : les ventes forcées concerneront les fonds qui répliquent les indices.

Mon analyse : cette décision fixe les critères d’accès des « sociétés de trésorerie » aux principaux indices. Pour $BTC , ce n’est que du bruit. Mais elle ajoute un facteur de décote à la valorisation de toutes les sociétés cotées qui accumulent des cryptomonnaies : à l’avenir, raconter l’histoire du « j’achète des cryptos et j’émets des actions » ne suffira pas forcément à convaincre les fonds indiciels.

Opinion personnelle uniquement ; ceci ne constitue pas un conseil en investissement.

#BTC #MSCI #Strategy

Une entreprise a 848 000 bitcoins qui dorment dans ses comptes, pour une valeur de près de 70 milliards de dollars. Selon le fournisseur d’indices, elle ne ressemble pas à une entreprise.

Le 15 octobre, MSCI a annoncé l’adoption officielle d’un nouvel ensemble de règles. Les entreprises classées comme ayant une « activité non opérationnelle » ne pourront plus être intégrées aux indices MSCI Global Investable Market.

Les règles entreront en vigueur lors de la revue des indices de novembre et s’appliqueront après la clôture du 30 novembre. La liste définitive sera publiée le 11 novembre.

Il faut le préciser : ces dispositions ne visent pas spécifiquement les cryptomonnaies. MSCI les a présentées comme une règle générale de sélection des entreprises. La première étape consiste à déterminer si l’entreprise possède des actifs d’exploitation substantiels. Si elle échoue à ce premier examen, elle est soumise à cinq tests de ratios financiers ; si elle est signalée par au moins quatre d’entre eux, elle est disqualifiée.

Le document de consultation d’août citait déjà des noms. Strategy, la japonaise Metaplanet et Upexi figuraient sur la liste simulée ; SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company et DeFi Development figuraient sur la liste de surveillance.

Les entreprises citées ont toutes le même profil. Strategy accumule des bitcoins, SharpLink des ethers et Solana Company des SOL. Leur méthode est aussi la même : émettre de nouvelles actions, des obligations ou des actions privilégiées, puis convertir les fonds levés en cryptomonnaies. Strategy a inventé cette approche, et des centaines d’entreprises dans le monde l’ont copiée ces deux dernières années.

En octobre dernier, MSCI avait imposé des restrictions temporaires à ce type d’entreprise : elles visaient les émetteurs dont les actifs numériques représentaient plus de la moitié de l’actif total, et gelaient le nombre de leurs actions ainsi que toute hausse de leur facteur d’inclusion. Les nouvelles règles abrogent cette mesure temporaire et la remplacent par un filet plus large, qui ne cible plus seulement les entreprises crypto, mais toutes celles qui ressemblent à des véhicules d’investissement.

La réaction de Strategy a été plutôt mesurée. Selon ses calculs, les fonds qui répliquent les indices MSCI détiennent environ 13 millions de ses actions, soit 3,1 % de son capital de base, moins d’une journée de volume d’échanges. Dans sa lettre de septembre, l’entreprise écrivait que la proposition n’aurait pas d’impact matériel sur ses activités, mais nuirait gravement à la réputation de MSCI en tant que fournisseur d’indices neutre.

Le marché, lui, a réagi plus vivement. À l’annonce de la nouvelle, l’action Strategy a brièvement chuté de près de 4 % après la clôture.

À mon avis, le vrai changement se situe au niveau de la définition. MSCI considère d’abord que les actifs essentiels d’une entreprise doivent être liés à son activité, avant même d’examiner ses ratios financiers. Dès lors que cette définition est établie, les entreprises dont la croissance repose sur l’émission d’actions pour accumuler des cryptomonnaies voient les fondements de leur valorisation changer.

Jusqu’ici, ces fondements reposaient sur une prime. Quand le cours de l’action dépasse la valeur des cryptomonnaies détenues, l’entreprise peut échanger ses actions contre davantage de cryptomonnaies ; la hausse de leur prix fait ensuite grimper le cours de l’action, créant un cercle vertueux. Ce mécanisme suppose que des investisseurs continuent d’acheter les actions. Les fonds indiciels sont les acheteurs les plus réguliers : ils ne s’intéressent pas à l’histoire racontée, mais à la pondération, et investissent chaque semaine. En leur fermant cette voie, MSCI retire du cercle vertueux l’un de ses rouages qui fonctionnait sans effort.

L’an dernier, JPMorgan a estimé que l’exclusion de Strategy pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de ventes. Ce chiffre correspond à une proposition antérieure de MSCI portant spécifiquement sur les cryptomonnaies, et non aux nouvelles règles adoptées le 15 octobre. Si d’autres fournisseurs d’indices lui emboîtent le pas, le montant pourrait atteindre 8,8 milliards de dollars, selon la même estimation de l’an dernier.

Je ne sais pas à quoi ressemblera la liste définitive de novembre. La simulation d’août reposait sur des données de mai de cette année, et MSCI n’a toujours pas confirmé si les mêmes noms y figureront. Les règles prévoient aussi une période de transition : une entreprise déjà membre de l’indice ne sera exclue que si elle échoue aux critères lors de ses deux derniers exercices. Strategy a deux ans pour modifier la présentation de ses états financiers.

Depuis quelques années, les entreprises de trésorerie en cryptomonnaies répètent la même chose : elles transforment des actifs auxquels les investisseurs particuliers n’ont pas accès en actions achetables depuis un compte-titres. Les règles des indices leur posent désormais une question en retour : êtes-vous vraiment une entreprise, ou simplement une boîte qui stocke des cryptomonnaies ?

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MSCI a adopté de nouvelles règles d’exclusion des indices, et Strategy et Metaplanet pourraient être menacées d’exclusion.

Un véritable test pour le modèle de trésorerie en bitcoins. Nous suivons de près $MSTR .

#MSTR #metaplanet #MSCI #bitcoin