JAMESCHIU

Les promoteurs immobiliers du haut de gamme aux États-Unis : Lennar a publié aujourd’hui ses résultats, et le cours de l’action est passé d’un plus haut sur 52 semaines de 140,71 $ jusqu’au seuil de la moitié de la chute, en s’approchant de 80 $ — mais si l’on ne regarde que le chiffre « -22 % depuis le début de l’année », on sous-estime en réalité à quel point cette vague de froid sur le marché immobilier est intense.

Les derniers résultats de Lennar indiquent clairement comment des taux d’intérêt élevés ont mis le modèle de profit des promoteurs contre le mur : pour permettre aux acheteurs d’accéder à un logement dans un environnement de taux de crédit hypothécaire autour de 7 %, la société a largement déployé des « subventions de taux » (mortgage rate buydowns). Les promotions accordées se traduisent par une part des concessions commerciales dans le prix de vente des logements qui grimpe désormais à 12,9 % à 14,5 %, écrasant directement la marge brute, passée de plus de 18 % un an plus tôt, à environ 15 % seulement. Au trimestre précédent, les nouvelles commandes ont reculé de 4 % sur un an, et les prévisions de mises en chantier/ livraisons ont aussi été abaissées à 82 000–83 000 unités. Le consensus sur le BPA annuel a même été réduit, de 8,06 $ l’an dernier à 5,52 $ seulement. Ce n’est pas une histoire de « manque de logements » : c’est plutôt « les logements ont été construits, mais les acheteurs n’arrivent pas à assumer les mensualités » — les promoteurs doivent donc avancer eux-mêmes les intérêts pour stimuler les ventes, et le coût se paie en marge, grignotée petit à petit.

Ces résultats sont particulièrement difficiles à lire, parce qu’ils coïncident avec la décision de taux de la Fed le même jour : si, à l’issue de la réunion, Powell (ou le président en exercice) délivre un signal plutôt accommodant, les taux hypothécaires pourraient se détendre et le marché pourrait interpréter les mauvaises nouvelles de Lennar comme un « mauvais chiffre déjà intégré » ; en revanche, si la Fed maintient une ligne ferme (hawkish) et que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans reste collé au-dessus de 5 %, la stratégie consistant à stimuler les ventes via des baisses de prix risque de devenir de plus en plus coûteuse, et la marge brute pourrait ne pas encore avoir touché son point bas.

Signal de valorisation : la rupture sous le seuil des plus bas sur 52 semaines, autour de 78–80 $, signifie que le marché commence à tarifer un scénario pessimiste où la marge brute restera durablement sous 15 %. Si, après la publication des résultats, le cours repasse au-dessus de 90 $, cela indiquera que le marché considère ces subventions de taux comme une douleur passagère : une fois le stock écoulé, la capacité bénéficiaire pourrait se rétablir.

Est-ce que vous voyez ces actions de promoteurs immobiliers qui ont chuté de moitié comme une opportunité de se positionner à contre-courant, en profitant en priorité d’un éventuel retournement des taux ? Ou pensez-vous que la dégradation de la marge brute n’en est qu’à ses débuts et qu’il n’est pas encore temps d’entrer sur le marché ?

$LEN $DHI $PHM #建商股 #房地產 #美債殖利率 #Rapports financiers sur les actions US

backpack Cette fois, ce n’est pas encore un nouveau “titre vedette” qu’on jette dans la pile : c’est plutôt une fois où l’on en a mis 20 d’un coup. Il y a Costco, Alibaba, Boeing, mais aussi des valeurs que les jeunes connaissent bien, comme Reddit et Roblox.

Avant, les actions américaines sur la chaîne, c’était comme si on testait l’eau ; maintenant, on a l’impression qu’on déplie carrément toute l’étagère. Le point clé reste la vieille phrase, mais cette fois, ça semble différent : pouvoir échanger 1 pour 1 contre de vraies actions, et pas seulement contre l’ombre qui suit le prix.

Le week-end, vous voulez voir quelle valeur vous voulez : pas besoin d’attendre que lundi ouvre la bourse. Sans poursuivre la hausse ou la baisse, on a juste l’impression que “le choix s’est élargi” en soi est déjà quelque chose de plutôt intéressant.

Quelqu’un a déjà commencé à parcourir la liste ?
Y a-t-il un actif que vous aimez ?

Moi, j’ai d’abord enregistré quelques valeurs que je regarde souvent. Petit à petit, il faut passer d’un courtier traditionnel à les stocker dans 🎒 le sac à dos rouge.

https://x.com/solana/status/2097787928558608863

@Backpack_CN
#Backpack #美股 #Solana

#TeslaOwners
@elonmusk

Quand j’étais enfant, la série américaine K2000 est en train de devenir réalité #KnightRider

Jetons un œil au Cybercab de ces deux derniers jours.

L’histoire du Robotaxi de Tesla n’est enfin plus un simple PowerPoint, mais l’échelle reste très éloignée des chiffres initialement évoqués.

Le 3/9, le Cybercab a été officiellement présenté à Austin — sans volant, sans pédales de frein, sans conducteur de sécurité : c’est un véritable taxi autonome. C’est l’étape la plus importante pour Tesla, de la voiture électrique à la FSD, puis au transport autonome.

Mais au 31/8, il n’y avait en réalité que 7 Cybercab enregistrés auprès du DMV du Texas. L’ensemble de la flotte de robotaxis au Texas (principalement des Model Y modifiés) totalisait environ 270 à 276 véhicules, et à tout moment, il n’y avait qu’une vingtaine à une trentaine de véhicules réellement en mode « sans supervision ». À titre de comparaison, Waymo dispose actuellement d’environ 3 500 véhicules, répartis dans 11 grandes métropoles, effectue plus de 500 000 trajets payants par semaine, et cumule plus de 220 millions de miles de conduite totalement autonome. Tesla n’en est qu’à 380 000 miles au total, soit moins de 0,2 % du kilométrage total de Waymo.

Par rapport aux Model Y modifiés déjà en service, le plus grand avantage du Cybercab est en réalité son efficacité — ce modèle biplace conçu spécifiquement pour le transport de passagers consomme environ 165 wattheures par mile, ce qui en fait le véhicule électrique le plus efficient de Tesla à ce jour. Il pèse 3 113 livres et est équipé d’une batterie de 48 kWh, ce qui le rend plus léger et plus aérodynamique que le Model Y. Mais cet avantage ne s’applique qu’aux besoins de transport de passagers pour deux personnes ou moins ; le Model Y peut accueillir cinq personnes, et Tesla utilise aussi le Model Y pour répondre à ce segment.

Le marché n’a pas flambé à la hausse simplement parce que le Cybercab a été dévoilé, et la raison est simple : il reste encore un très long chemin entre une démo technologique et une commercialisation à grande échelle. Les haussiers pensent que Tesla pourra finalement réécrire toute l’industrie automobile grâce à l’économie logicielle, tandis que les baissiers estiment que 7 véhicules sont loin de suffire à prouver une quelconque capacité de commercialisation.

Le véritable indicateur clé à surveiller n’est pas l’apparence du Cybercab, mais combien de véhicules autonomes supplémentaires la flotte pourra ajouter chaque mois, ainsi que l’attitude des régulateurs face à ce nouveau type de véhicule, dépourvu de toute option de contrôle humain.

Le Robotaxi de Tesla commence enfin réellement à transporter des passagers, mais la taille de la flotte n’est qu’une fraction de celle de Waymo — voyez-vous cela comme le point de départ d’une accélération rapide après une percée technologique, ou comme une nouvelle répétition du scénario « démo impressionnante, industrialisation difficile » ?

$TSLA #美股 #自動駕駛 #財報季

21 banques viennent juste d’annoncer qu’elles vont s’associer pour créer un stablecoin adossé au dollar, mais la banque d’investissement française, Société Générale, a déjà testé le terrain pour elles—plus d’un an après le lancement, la circulation ne s’élève qu’à 12,54 millions de dollars. Dans le même temps, Tether affiche une circulation de 183 milliards de dollars.

Le 9/1, 21 banques et sociétés de gestion d’actifs, dont Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Deutsche Bank, UBS et Fidelity Investments, ont annoncé conjointement un projet : créer une nouvelle société et émettre un stablecoin en dollars. L’objectif est une mise en ligne au premier semestre 2027. Ce projet, parti de groupes de travail réunissant 10 banques en octobre 2025, est passé à 21 en moins d’un an, couvrant l’Amérique du Nord, l’Europe, l’Asie de l’Est, le Moyen-Orient et l’Afrique.

Mais à ce stade, le nom même de l’entreprise n’a pas encore été dévoilé. La création officielle n’est prévue qu’à la fin de l’année. La déclaration officielle comporte aussi une réserve du type « selon que les conditions de la transaction seront remplies »—il s’agit d’une lettre d’intention, pas d’un produit prêt à être lancé.

Le vrai enjeu n’est pas de savoir si les banques sont « qualifiées » pour émettre un stablecoin, mais que le soutien des banques ne signifie jamais automatiquement que le marché va suivre. Le USD CoinVertible, lancé par la Société Générale en juin 2025, en est une illustration concrète : après plus d’un an, la circulation n’atteint même pas 13 millions de dollars. L’écart avec Tether est littéralement astronomique. Cela montre que, au cœur de la concurrence, il ne s’agit pas seulement de conformité : il faut aussi regarder les canaux de distribution, l’intégration de l’écosystème on-chain, et surtout les cas d’usage réels.

Cette alliance n’est pas non plus le seul acteur. En Europe, une alliance de 37 banques, Qivalis, existe déjà : elle a été créée en septembre 2025 et est en train de demander l’approbation de la Banque centrale des Pays-Bas pour un stablecoin en euros. La banque espagnole BBVA met même simultanément un pied dans deux bateaux. Le cadre réglementaire n’est pas encore entièrement en place : aux États-Unis, les règles de surveillance prudentielle de l’OCC concernant les stablecoins ne prendront effet officiellement qu’en janvier 2027.

Si ce plan se concrétise réellement, il est possible qu’il ouvre effectivement un chemin permettant de transformer des fonds institutionnels en liquidité on-chain, en réduisant les coûts de friction des règlements transfrontaliers. Mais dire qu’il va mettre fin à la domination du marché du USDT, c’est peut-être encore trop tôt : la crédibilité de 21 banques ne veut pas forcément dire que 21 banques auront, ensemble, une force produit équivalente.

Tether a mis dix ans à bâtir un empire on-chain de 183 milliards de dollars. Parieriez-vous que 21 banques traditionnelles pourront le déstabiliser, une fois le lancement réel effectif en 2027—ou qu’on retrouvera plutôt l’histoire à 12,54 millions de dollars de la Société Générale ?

$USDT $USDC

Broadcom a réellement brisé, cette fois, le sort de la “pause sur place” de la saison précédente, puisque les prévisions (guidance) ont bien été relevées.

Pour le T3, le chiffre d’affaires atteint 29,6 milliards de dollars, en hausse de 86% sur un an. Les revenus de semi-conducteurs pour l’IA montent à 16,7 milliards de dollars, en hausse de 221% sur un an et de 54% en séquentiel, dépassant ainsi la guidance interne de la société de 16 milliards. Le BPA ajusté s’élève à 3,32 dollars, également au-dessus des attentes (3,24 dollars).

Le véritable fait marquant concerne la guidance : la société a relevé ses prévisions de revenus de semi-conducteurs pour l’IA au T●FY2027, qui étaient auparavant maintenues à “au-delà de 100 milliards de dollars”, et les a officiellement portées à 115 milliards de dollars. De plus, elle fournit pour la première fois une perspective pour 2028 : 230 milliards de dollars, soit quatre fois la guidance de cette année (58 milliards). Lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs, le PDG Hock Tan a insisté sur un point : le goulot d’étranglement n’est désormais pas la demande des clients, mais les infrastructures des centres de données — les terrains, l’électricité, les usines peuvent-ils être prêts à temps.

C’est précisément la réponse à l’incertitude que nous suivions — au cours du trimestre précédent (annoncé le 03/06), Broadcom avait dépassé à la fois l’EPS et les revenus liés à l’IA, mais, faute d’avoir modifié la guidance, maintenue à “au-delà de 100 milliards”, le marché l’avait interprété comme un manque de confiance, et le cours de l’action a chuté de 12,6% le lendemain. Cette fois, c’est différent : l’entreprise a réellement quantifié la hausse de ses prévisions, et en théorie, c’est le moment censé briser le sort.

Pourtant, la réaction du titre reste prudente : en début de séance, il a chuté de plus de 1%, puis, le lendemain, le cours a finalement clôturé en baisse de 0,6%. À l’heure actuelle, par rapport au plus haut sur 52 semaines (495 dollars), l’action a déjà reculé d’environ 26%. Depuis le début de l’année, la hausse cumulée n’est que d’environ 6%, nettement en retrait par rapport à la performance de l’indice SOX des semi-conducteurs sur la même période. Les inquiétudes du marché se concentrent principalement sur deux points : d’abord, le degré de concentration chez les clients. La société s’appuie surtout sur ses six principaux clients de puces personnalisées (dont Google, Meta, Anthropic et OpenAI) pour soutenir cette histoire de croissance ; ensuite, la pression concurrentielle : Marvell a récemment remporté une coopération sur une puce personnalisée avec Google, ce qui a amené le marché à se demander si la “douve” concurrentielle de Broadcom sur ce segment est moins profonde qu’on ne le pense.

En même temps, la veille, Dell a présenté des commandes en attente de serveurs IA de 95 milliards de dollars. Maintenant, Broadcom relève de nouveau la guidance de revenus de puces IA, la portant dans une fourchette de 115 à 230 milliards de dollars. Mettre ces deux chiffres côte à côte signifie que le niveau de visibilité des commandes sur la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure IA — des puces aux serveurs, puis aux centres de données — augmente en parallèle.

guidance relevée, mais le titre réagit seulement de façon modérée : pensez-vous que cela montre que le marché a déjà “digéré” la bonne nouvelle en avance, ou que les doutes liés à la concentration des clients et à la pression concurrentielle comptent davantage que les chiffres de la guidance eux-mêmes ?

$AVGO $NVDA $MRVL

📊Flash d’ouverture de septembre : le scénario de hausse des taux revient en force

IPC (juillet) : global YoY +3,4 % / cœur YoY +2,5 %. Les données d’août, dévoilées le 9/11, constituent la dernière variable clé avant la réunion de la Fed de septembre

🔺 Marchés américains en repli : S&P 7 631 (-0,71 %) Nasdaq 26 100 (-1,03 %) Dow 52 767 (-0,79 %)

🟥 Taïwan explose : TAIEX 46 949 (+1,78 %). MediaTek obtient un accord d’achat de 3,5 milliards de dollars de la part de Nvidia, plafonné à la hausse

Le rendement des obligations à 10 ans rebondit à 4,80 %, DXY à 99,7. La mer d’Omzo et le détroit d’Ormuz revivent des tensions, et le WTI bondit en une journée +5,2 % au-dessus de 90 $

₿BTC 77 600 (-1 %) ETH 2 450 (+0,3 %). Après la forte hausse de août, consolidation en zone haute

Le marché américain corrige, tandis que le marché taïwanais bat des records : le récit diverge clairement. Les investisseurs passent rapidement de « parier sur une baisse des taux » à « se prémunir contre une hausse des taux »

Une entreprise qui n’a encore mis aucune de ses infrastructures de centres de données en service commercial, mais dont les commandes en carnet atteignent 4 390 milliards de dollars — il s’agirait probablement du IPO le plus spectaculaire de l’année.

SoftBank a investi dans SB Energy, qui a officiellement déposé une demande d’introduction en bourse aux États-Unis. Le ticker est SBE, avec une cotation prévue avant la fin septembre. La société vise à lever entre 5 et 7 milliards de dollars, pour une valorisation d’environ 50 milliards de dollars. Son carnet de commandes s’élève à quelque 4 390 milliards de dollars, dont 430 milliards proviennent de baux de centres de données et 100 milliards de projets liés à l’électricité.

Le problème, c’est que ces 4 390 milliards de dollars de commandes sont à comparer à un chiffre d’affaires de seulement 138,7 millions de dollars sur le premier semestre, ainsi qu’à une perte nette pouvant atteindre 3,21 milliards de dollars. Dans cette perte, 2,57 milliards proviennent d’une réévaluation des options de souscription, ce qui correspond à une dépense hors trésorerie, et non à de l’argent réellement “brûlé”. L’ampleur reste toutefois vertigineuse. Plus important encore : dans son dossier, la société reconnaît noir sur blanc qu’“aucun centre de données n’est actuellement entré en phase de mise en service commerciale”, et qu’elle “dépend dans une large mesure d’OpenAI”. Il s’agit d’un facteur de risque listé par l’entreprise elle-même, et non d’une hypothèse formulée par des observateurs externes.

Le modèle économique est très direct : construire des centres de données et des centrales électriques, puis louer l’ensemble à des clients comme OpenAI et SoftBank. Nvidia s’est déjà engagé à investir 1,5 milliard de dollars au prix de l’IPO. De son côté, OpenAI détient des options d’une valeur d’environ 5,5 milliards de dollars. Le tout est directement lié au dossier dans lequel Nvidia avait auparavant fourni une garantie de financement pouvant aller jusqu’à 105 milliards de dollars pour le centre de données d’Ohio destiné à OpenAI — SB Energy étant le développeur chargé de construire cette infrastructure.

Cette introduction en bourse teste, dans une certaine mesure, à quel point les marchés financiers sont prêts à payer à l’avance pour des “flux de trésorerie” futurs liés à l’IA alimentée par l’électricité. Le carnet de commandes représente plus de 3 100 fois le chiffre d’affaires sur six mois : c’est un chiffre qui laisse aux investisseurs une immense marge d’imagination, mais il signifie aussi qu’il existe un décalage tout aussi considérable à l’exécution — entre la visibilité théorique des commandes et la capacité réelle à construire, à louer et à encaisser les loyers. Il reste encore un long chemin à parcourir.

Après son entrée en Bourse, SoftBank restera l’actionnaire de contrôle. En vertu des règles du Nasdaq, la société sera classée comme “société contrôlée”, ce qui implique que, sur le plan de la gouvernance d’entreprise, le pouvoir de décision des actionnaires externes restera relativement limité.

Une entreprise qui n’a encore construit aucun centre de données, et qui atteint une valorisation de 50 milliards de dollars grâce à des commandes “sur papier” de 4 390 milliards de dollars : vous y voyez l’un des paris les plus audacieux du marché des capitaux au cœur de la ruée vers les infrastructures IA, ou bien un nouveau signal d’alarme d’un immense décalage entre “commandes” et “flux de trésorerie” ?

$SBE $NVDA $OPENAI #AI供應鏈 #電力基建 #IPO

NVIDIA a già dimostrato che la domanda di GPU continua ad accelerare: stasera (dopo le 9/2) tocca a Broadcom dimostrare se anche i suoi chip AI personalizzati seguiranno la stessa traiettoria esplosiva.

Le ultime stime del mercato indicano EPS pari a 3,21 dollari, ricavi 29,25 miliardi di dollari, con una crescita annua di circa l’84%–85%. La guidance dei ricavi dei chip AI per il Q3 è di 16 miliardi di dollari: è esattamente il numero che il mercato vuole verificare stasera. Al momento il titolo quota 369,34 dollari, con una capitalizzazione di 1,76 trilioni di dollari.

Questa trimestrale ha un importante precedente storico. Broadcom nella scorsa stagione (pubblicata il 6/3) aveva registrato un EPS di 2,44 dollari, appena al di sopra delle attese di 2,40, ma i ricavi sono risultati inferiori alle stime: 22,19 miliardi di dollari contro 22,27 miliardi attesi. In più, il CEO Hock Tan non ha ulteriormente alzato l’obiettivo di ricavi dei chip AI per il 2027, fermo a 100 miliardi di dollari. Il giorno successivo il titolo è crollato di oltre il 12%–15% e ora si trova a più del 25% sotto il massimo storico.

Da notare: Hock Tan nell’ultima conference call ha rivelato di aver ottenuto un ordine da 10 miliardi di dollari di AI, proveniente da un nuovo cliente qualificato, e ha detto che questo ordine migliorerà in modo significativo le prospettive dei ricavi AI per l’FY2026. I dettagli specifici di quell’ordine sono molto probabilmente il punto chiave da osservare stasera.

L’analista di Morgan Stanley Harlan Sur conferma il rating “buy”/sovrappesare, con target price a 400 dollari, ritenendo che il quadro della domanda dei prodotti AI resti ancora molto forte.

Ora, ciò che davvero interessa agli investitori istituzionali non è più “se batterà le stime”, ma due questioni: dopo l’aumento della quota dei ricavi dei chip AI, la redditività lorda elevata del business tradizionale verrà diluita? E per quel guidance di lungo periodo da oltre 100 miliardi di dollari nel 2027, questa volta verrà finalmente alzato, oppure continuerà a rimanere fermo? Se sarà ancora “stagnazione”, è possibile che si ripeta lo stesso copione della volta scorsa; se invece verrà alzato davvero, insieme alla rivelazione dei dettagli dell’ordine da 10 miliardi di dollari per il nuovo cliente, potrebbe essere un passo decisivo per capire se i Custom ASIC potranno davvero prendere il testimone dalla storia dei GPU.

I colossi tecnologici non vogliono essere vincolati a un singolo fornitore di GPU: allora devono rivolgersi a Broadcom per i chip personalizzati. In questa corsa agli armamenti del proprio sviluppo AI—i maggiori produttori di “artiglieria”—riuscirà Broadcom a spezzare il maleficio per cui, dopo aver superato le stime nell’ultima trimestrale, il titolo poi ha subito un forte contraccolpo?

$AVGO $NVDA $MRVL #美股 #AI供應鏈 #財報季

Après un discours belliciste de l’orateur de la Maison-Blanche à Washington, le BTC est retombé de la barre des 80 000 dollars vers une phase de consolidation en zone haute. L’or spot a également chuté de plus de 1,1 % dans le même temps. Récemment, la corrélation entre le BTC et l’or s’est nettement renforcée sous l’effet de perturbations macroéconomiques des taux, révélant une caractéristique de sensibilité aux liquidités très cohérente.

Derrière l’affrontement entre les deux actifs à des niveaux élevés, un signal profond se dessine :

La liquidité macro domine la valorisation : lorsque les rendements des bons du Trésor montent et que les anticipations de hausse des taux s’affichent, l’or—un actif sans coupon—et le BTC à bêta élevé subissent tous deux la pression d’une hausse du taux d’actualisation sans risque.
La résonance des attributs d’actif de réserve : qu’il s’agisse de l’augmentation des réserves d’or par les banques centrales, ou des allocations en BTC par les institutions, les deux visent fondamentalement à se couvrir contre l’expansion de la dette fiduciaire ; lorsque les anticipations de resserrement s’intensifient, leurs trajectoires deviennent très synchronisées.
Le dépôt des positions aux points clés : le BTC, dans la fourchette 76 000 à 78 000, montre une capacité de reprise extrêmement forte. Un repli accompagné de “wash trades”/nettoyage de positions pourrait même être propice à consolider la structure des positions pour l’étape suivante.

Pensez-vous que la forte corrélation entre le BTC et l’or confirme la place du “numérique-or”, ou qu’il ne s’agit que d’une contrainte de liquidité à court terme ?

$BTC $XAU #BTC #黄金

SanDisk s’apprêterait à investir 31 milliards de dollars, nouvelle réévaluation de l’offre et de la demande NAND

SanDisk et Kioxia ont annoncé, à propos de ce plan d’extension de capacité de 31 milliards de dollars, une réaction du marché qui s’est révélée profondément contrastée.

Le 27/08, les deux sociétés ont annoncé simultanément qu’elles ajouteraient, d’ici 2032, plus de 31 milliards de dollars d’investissements au Japon afin d’agrandir deux usines de mémoire flash NAND, celles de Yokkaichi et de Kitakami. Au cours des 25 dernières années, les deux parties ont déjà investi plus de 50 milliards de dollars cumulés au Japon. Cette fois, l’ampleur du projet revient à concentrer 60% du montant investi sur un quart de siècle dans un horizon de six ans. Cet investissement doit encore être complété par des apports de fonds du gouvernement japonais ; il ne s’agit donc pas d’une dépense d’investissement entièrement approuvée à 100%.

Le jour de l’annonce, le cours de Kioxia a bondi d’environ 6,9% en séance. En revanche, le titre de SanDisk a baissé le même jour. Une même nouvelle, mais les cours des deux partenaires dans la coentreprise évoluent dans des directions totalement opposées.

Ce décalage n’est pas difficile à comprendre. Cet argent n’est pas entièrement payé de sa poche par SanDisk : SanDisk détient 49,9% du capital de la coentreprise Flash Ventures, tandis que Kioxia détient les installations elles-mêmes. Environ la moitié de la production est répartie entre les deux parties. L’obligation de capex réellement imputée à SanDisk, une fois convertie, correspondrait à environ 1,3 milliard de dollars par an, bien en deçà de l’effet de choc que donne le chiffre de 31 milliards de dollars en une.

Ce qui est encore plus révélateur, c’est que cette décision contredit exactement les propos tenus par la direction de SanDisk aux investisseurs il y a seulement trois semaines : à l’époque, la société mettait en avant l’augmentation de l’offre grâce à des « mises à niveau technologiques », plutôt que par une extension massive de capacité, et soulignait que la part du capex dans le chiffre d’affaires est en baisse.

La véritable question n’est donc pas de savoir si « cet argent est assez élevé », mais plutôt si « ces nouvelles capacités trouveront des acheteurs à l’avenir ». C’est précisément le sortilège le plus classique de l’industrie traditionnelle de la mémoire : expansion effrénée, excès de capacité, chute des prix. Ce cycle s’est déjà produit à maintes reprises par le passé.

Cependant, il existe cette fois un chiffre clé qui donne à cette vague d’expansion un peu plus de confiance que par le passé. SanDisk a déjà signé des contrats d’approvisionnement à long terme avec huit clients. Ces contrats sont calculés sur la base d’un prix minimum garanti ; leur valeur totale atteint 93,9 milliards de dollars, ce qui couvre environ la moitié du volume d’expédition NAND estimé par la société pour l’exercice FY2027. Autrement dit, cette expansion de capacité s’apparente, dans une certaine mesure, à la construction d’usines alignée sur des commandes déjà signées, plutôt qu’à une extension à l’aveugle parier sur une demande future.

À noter aussi : selon les données de TrendForce, les dépenses en capital de l’ensemble de l’écosystème ont augmenté ces dernières années à un rythme de 40% par an, en partie parce que Samsung et SK hynix ont réorienté leurs ressources vers la mémoire HBM à large bande passante. La partie NAND, elle, permettrait à SanDisk et Kioxia d’en profiter pour accroître leur part de marché. Les 31 milliards de dollars de cette fois-ci refléteraient donc, dans une certaine mesure, une tendance d’expansion existante rendue plus visible, plutôt qu’une décision nouvelle surgie de nulle part.

Avec cette même nouvelle d’extension de capacité, Kioxia monte, SanDisk baisse : pensez-vous que le marché récompense l’effet de levier de Kioxia en tant que propriétaire effectif des usines, ou qu’il sanctionne SanDisk pour une stratégie de capex incohérente, « dire quelque chose et faire autre chose » ?

$SNDK

#嘉信理财拟新增SOL與AVAX以及LINK

La grande société de courtage traditionnelle Charles Schwab (gestion d’actifs dépassant plusieurs dizaines de milliers de milliards de dollars) serait en train de préparer un plan majeur : ouvrir les transactions de SOL, AVAX et LINK à ses dizaines de millions (voire des millions) de clients de détail et institutionnels.
Les géants de la finance accélèrent l’intégration de nouveaux acteurs, ce qui envoie trois signaux positifs :

Les fonds institutionnels se dirigent vers des blockchains de qualité : après le BTC et l’ETH, les blockchains performantes (Solana, Avalanche) ainsi que le middleware de référence (Chainlink) viennent d’obtenir le soutien d’un courtier réglementé de tout premier plan.
Ouverture d’un canal d’achat à l’échelle du billion : grâce au vaste réservoir de capitaux de gestion de fortune de Charles Schwab, il devient possible de configurer en un clic et de façon conforme des altcoins de premier plan, sans opérations on-chain fastidieuses, élargissant considérablement les entrées de liquidité.
Accélération du déploiement de la RWA et de l’infrastructure on-chain : les standards d’oracle de LINK et l’architecture des sous-réseaux d’Avalanche constituent précisément les piliers fondamentaux indispensables à la tokenisation des actifs du monde réel, poussée par Wall Street.
Les courtiers traditionnels s’engagent pleinement : pensez-vous que cela va déclencher une nouvelle vague de rattrapage (rebond) des Altcoins grand public ?

$SOL $AVAX $LINK

Après un discours belliciste prononcé par <t-2/> Vosh, le BTC est retombé du seuil de 80 000 dollars pour revenir à une phase de forte volatilité à haut niveau, tandis que l’or spot a également reculé de plus de 1,3 %. Récemment, l’étroite corrélation entre le BTC et l’or s’est nettement renforcée sous l’effet des perturbations liées aux taux macroéconomiques, mettant en évidence des caractéristiques de sensibilité aux flux de liquidité très cohérentes.

La lutte acharnée entre ces deux actifs à des niveaux élevés libère un signal profond :

La liquidité macroéconomique pilote la valorisation : lorsque les rendements des bons du Trésor augmentent et que les anticipations de hausse des taux montent, les actifs sans coupon que sont l’or et le BTC à bêta élevé sont tous deux soumis à une pression due à la hausse du taux d’actualisation sans risque.

Synchronisation des attributs d’actif de réserve : que les banques centrales renforcent leurs achats d’or, ou que les institutions se positionnent sur le BTC, les deux visent essentiellement à couvrir l’expansion de la dette en monnaie fiduciaire ; lorsque les anticipations de resserrement s’intensifient, leurs trajectoires deviennent très synchrones.

Consolidation des positions aux seuils clés : le BTC, dans la fourchette 76 000 à 78 000, fait preuve d’une capacité de prise en charge particulièrement forte ; un repli suivi de sorties de liquidité (washing) contribue au contraire à consolider la structure des positions pour l’étape suivante.

Pensez-vous que la forte corrélation entre le BTC et l’or confirme le statut de l’or numérique, ou qu’il ne s’agit que d’une contrainte de liquidité à court terme ?

$BTC $XAU

Nvidia bondit de 8,7% en une seule journée, mais ne vous laissez pas tromper par la hausse “rouge” apparente de l’indice

Le 8/27, le S&P 500 progresse de 0,58% à 0,7%, donnant l’impression d’un panorama florissant. Mais si l’on démonte la performance, sur les 11 grandes catégories, 10 clôturent dans le rouge : seul le secteur technologique est en hausse. L’indice à pondération égale (en considérant les 500 actions avec un poids moyen, sans se laisser influencer par la capitalisation des quelques géants) recule au contraire de 0,16% ce jour-là. Entre l’amplitude de la hausse de l’indice pondéré par la capitalisation et celle de l’indice à pondération égale, l’écart atteint 61 à 71 points de base : un chiffre qui mesure avec précision à quel point la flambée s’est concentrée sur un très petit nombre d’actions.

Les plus fortes baisses concernent les valeurs défensives, notamment la santé, les services publics et les biens de consommation de première nécessité. Les capitaux semblent clairement s’être retirés de ces segments pour revenir vers les semi-conducteurs et les logiciels. Rien que sur cette séance, Nvidia ajoute environ 435 milliards de dollars de capitalisation boursière “en plus” — un montant qui dépasse la capitalisation totale d’une grande majorité des sociétés cotées aux États-Unis.

Le plus intrigant, c’est que les prévisions (guidance) de Nvidia n’intègrent pas les données de centres de données en provenance du marché chinois. Autrement dit, même en retirant l’ensemble du marché chinois, la dynamique de croissance de Nvidia dans les autres régions suffit déjà à dépasser le chiffre de guidance, jugé supérieur aux attentes.

Ce n’est pas une phase de marché haussier généralisée : dans un environnement où l’inflation est élevée et où les taux restent anticipés à la hausse, l’argent n’a nulle part où aller. Il se concentre donc de force vers les “chevilles ouvrières” de l’IA les plus sûres en matière de certitudes de profits, tout en accélérant la sortie des valeurs industrielles défensives et des autres secteurs. Sur le papier, l’indice donne l’impression d’une fête sans nuage ; en réalité, c’est Nvidia qui brille, tandis que la plupart des autres secteurs saignent dans l’ombre.

Cette concentration, replacée dans une perspective historique, n’est pas non plus banale : la pondération cumulée des cinq principales valeurs est la plus élevée depuis l’époque de la bulle Internet. La différence, cette fois, est que les géants d’aujourd’hui s’appuient sur des profits réels et durables, et non sur une simple imagination d’avenir.

La capitalisation boursière ajoutée par une seule entreprise sur une journée dépasse même celle qui s’évapore sur l’ensemble du secteur défensif le même jour. Est-ce, pour vous, le reflet “raisonnable” d’une ère de domination de l’IA — ou bien un signal d’alerte sur le risque d’une concentration excessive du marché ?

$NVDA

Anthropic estime un marché de 3000 milliards de dollars : le récit d’une introduction en bourse pourra-t-il se concrétiser ?

À l’approche de la publication de ses documents d’introduction en bourse, le super-unicorne de l’IA, Anthropic, a lancé une vision ambitieuse : « un marché potentiel de l’IA d’entreprise pouvant atteindre 3000 milliards de dollars ». Cela a immédiatement enflammé les discussions dans les marchés financiers mondiaux.

Ce récit gigantesque de 3000 milliards peut-il réellement se traduire en argent ?

Un scénario grandiose pour soutenir une valorisation élevée : au moment de se diriger vers les marchés publics, l’entreprise s’appuie sur un TAM de niveau « mille milliards » comme argument clé pour se rapprocher des attentes de levées de fonds records à la SpaceX. L’objectif est de capter la prime de rareté de « l’IA de type pure sang », et de se positionner comme un acteur de premier plan.

Le vrai fossé entre la commercialisation et le déploiement : à l’heure actuelle, les entreprises leaders des grands modèles sont encore profondément engagées dans l’achat massif de puissance de calcul et dans des pertes de R&D très élevées. Du stade « éblouissant sur le plan technologique » à celui de « la substitution concrète aux budgets logiciels d’entreprise », le taux de conversion vers la commercialisation demeure soumis à une épreuve sévère.

Changement de logique d’analyse sur le marché secondaire : Wall Street, autour des concepts d’IA, est passée des récits des débuts à l’évaluation basée sur la valeur vie client (LTV) pour chaque client, ainsi que sur les marges brutes liées à la puissance de calcul.

Les « étoiles et la mer » de 3000 milliards de dollars : selon vous, est-ce l’avenir inévitable de la révolution de l’IA, ou une bulle de valorisation destinée à lever des fonds via l’IPO ?

#Anthropic #Aİ #IPO #科技股 #grands modèles

Peut-on apporter un plus grand bienfait à l’humanité grâce à la recherche sur le cancer ? Peut-on trouver plus de traitements contre le cancer ?

La récente flambée de Moderna est un “coup de pouce” de niveau manuel scolaire, suivi d’une phase de consolidation en haute zone, avec de fortes variations.

Le 19/8, mercredi, Moderna et Merck ont publié les résultats d’essais cliniques de phase III d’un vaccin mRNA contre le mélanome — il s’agit du premier traitement personnalisé du cancer par mRNA au monde à avoir franchi le cap de l’essai de phase III, marquant un jalon historique. Dès l’annonce, le cours est passé directement d’environ 63 dollars avant la séance du mardi à une envolée spectaculaire : en séance, il a atteint un sommet à 176,66 dollars, établissant un record sur 52 semaines, et la hausse quotidienne a momentanément dépassé 180 %.

Le plus remarquable, c’est ce qui s’est passé quelques jours après l’annonce. Le cours n’a pas chuté d’un coup jusqu’au point de départ, comme dans le scénario typique d’un “bonnes nouvelles vendues puis on s’en va”. Depuis le sommet à 176,66 dollars, il a fallu près d’une semaine pour que le titre oscille et se consolide de nouveau, entre 130 et 150 dollars, avant de clôturer le 24/8 à 139,10 dollars. En chiffres, la baisse par rapport au plus haut dépasse 21 %, mais sur cinq jours, la progression cumulée reste encore supérieure à 120 %.

Cela signifie que la réaction du marché est plus nuancée qu’un simple mouvement du type “on achète, puis on revend rapidement”. Les capitaux spéculatifs entrés tôt ont bien profité et pris leurs gains près des sommets, mais le cours n’a pas dégringolé au point de relance. Cela indique aussi que certains investisseurs pensent que cet événement-milestone a une valeur réelle et durable, et qu’ils sont prêts à reprendre après un repli.

La réalité brutale du secteur de la biotech, c’est que du succès d’un essai de phase III jusqu’à l’approbation officielle de la FDA, puis jusqu’aux ventes effectives en hôpital générant des revenus, il y a encore un long chemin : examens réglementaires, validations, et processus de commercialisation.

Le Keytruda de Merck est le traitement standard existant en post-opératoire pour le mélanome. Cette fois, la thérapie combinée a démontré qu’elle peut retarder la récidive et réduire le risque de métastases : ce sont des données cliniques solides, pas de simples projections.

Le fait que le cours alterne entre les montées et les consolidations en zone haute, plutôt que de s’effondrer directement, reflète dans une certaine mesure que le marché est en train de réévaluer le pipeline oncologique de Moderna, et ne le considère plus seulement comme une entreprise dont l’activité “vaccin contre la COVID” est en déclin. La prochaine étape à surveiller sera l’avancement de l’examen de la FDA, ainsi que les données d’essais à venir de cette plateforme personnalisée en mRNA dans d’autres cancers, comme le cancer du poumon non à petites cellules : pourront-elles reproduire le succès de cette fois ?

De l’envolée de 180 % à un repli de 21 % depuis la zone haute en oscillations, pensez-vous qu’il s’agit d’une recherche d’un prix “raisonnable” par le marché après le départ des capitaux spéculatifs, ou bien que la valeur à long terme de ce jalon historique n’a pas encore été entièrement prise en compte ?

$MRNA $MRK #美股 #生技股 #CancerVaccine

#BTC accélère et grimpe : les capitaux peuvent-ils encore enchaîner ?

BTC a enfin brisé des mois de silence et vient de franchir d’un seul coup les 75 000 dollars ! Cette immense grande bougie haussière a directement déclenché l’explosion de tous les shorts sur le marché. Le montant des liquidations sur une seule journée s’est même approché un moment de 3 milliards de dollars. Plus important encore : la liquidité se réchauffe. Le 19 août, les ETF spot cotés aux États-Unis ont enregistré une entrée nette de plus de 700 millions de dollars (BTC : 517 millions, ETH : 189 millions).

Mais au milieu de l’euphorie, jusqu’où ce mouvement peut-il aller ?

Le squeeze forcé dépasse la vraie reconstitution de positions : les positions des vendeurs à découvert étaient trop surchargées auparavant. Dès que le prix a commencé à remonter, une réaction en chaîne de liquidations a été déclenchée, amplifiant fortement la hausse à court terme grâce au levier.

Les capitaux additionnels sont le seul test décisif : le retour des ETF est un bon signe, mais pour passer d’un « rebond après survente » à une « tendance de hausse soutenue », tout dépend de la capacité de l’offre en stablecoins et du maintien du volume des transactions au comptant.

Attention au risque de consolidation en zone élevée : au-dessus de 75 000, se sont accumulés de nombreux portefeuilles bloqués par le passé ainsi que des prises de profit à court terme. Si l’élan (les volumes) n’enchaîne pas, un nouveau empilement du levier peut facilement provoquer des « piques » brutales.

Selon vous, ce mouvement annonce-t-il l’assaut d’un nouveau cycle haussier, ou bien constitue-t-il un sommet conjoncturel après s’être fait « couper » par les haussiers ?

$BTC $ETH #BTC #加密货币 #Analyse du marché

Google a accordé à Marvell une option d’achat d’actions pouvant atteindre 12,2 milliards de dollars. Mais, selon moi, ce qui mérite vraiment d’être remarqué, ce n’est pas ces 12,2 milliards.

Google a le droit d’acquérir jusqu’à 58,97 millions d’actions ordinaires de Marvell, au prix d’exercice de 206,58 dollars. Si tout est exercé, la valeur s’élève à environ 12,2 milliards de dollars, ce qui représente environ 7 % du nombre actuel d’actions en circulation de Marvell. Après l’annonce, Marvell a d’abord fortement bondi de plus de 8 % avant d’atteindre 14 %, tandis que le principal partenaire de puces sur mesure, Broadcom, a ensuite chuté de plus de 5 %.

Ce partenariat doit permettre à Google de développer une série de puces sur mesure autour de l’écosystème TPU — des accélérateurs d’inférence IA, des contrôleurs de stockage, des contrôleurs d’interface réseau, des contrôleurs d’interface mémoire, ainsi que des technologies de calcul près de la mémoire. Si, à l’avenir, Google atteint ses objectifs d’achats, la taille potentielle des revenus de ce partenariat pourrait atteindre 120 milliards de dollars d’ici l’exercice 2033.

Il y a toutefois un détail que beaucoup de médias passent sous silence. Cette option de 12,2 milliards de dollars n’est ni décaissée d’un seul coup, ni versée intégralement sur le compte de Marvell. Environ 1,36 million d’actions seulement seront obtenues en tranches trimestrielles au cours de la première année, et le reste sera découpé en 240 tranches : à chaque fois que Google achète pour 500 millions de dollars de produits personnalisés à Marvell, une tranche sera débloquée. Autrement dit, la proportion de participation de Google dans Marvell augmentera au rythme des montants réellement achetés, et non pas avec la promesse de 12 milliards de dollars qui serait « encaissée » dès la signature.

La réaction immédiate du marché a été : Marvell gagne, Broadcom perd. Mais une lecture plus proche de la réalité pourrait être que le « gâteau » des puces IA de Google grossit : il ne s’agit pas seulement de voler des commandes à Broadcom. D’ailleurs, Google a signé en avril de cette année un contrat avec Broadcom pour concevoir des TPU sur mesure, et l’entreprise fait maintenant entrer Marvell comme deuxième fournisseur. Cela indique en fait une tendance : les très grands acteurs du cloud ne veulent plus concentrer toute l’approvisionnement en puces IA sur un seul fournisseur, et cette tendance devient de plus en plus marquée.

Amazon dispose de ses propres Trainium et Inferentia, et Microsoft comme Meta développent aussi leurs puces IA en interne. Lorsque, derrière les TPU de Google, la chaîne passe de « Broadcom seul » à « Broadcom + Marvell », voire potentiellement à « encore davantage de fournisseurs », cela suggère que le marché des puces IA ne sera peut-être plus seulement une bataille à deux entre Nvidia et l’écosystème de Super Micro. La véritable prochaine guerre pourrait être la question de savoir si les ultra-grands du cloud voudront ou non concevoir leurs propres puces — et si la réponse est oui, les bénéfices ne concerneront pas seulement les entreprises de GPU, mais aussi les concepteurs de puces sur mesure, les fondeurs, l’assemblage avancé, les communications optiques et la mémoire à large bande passante. Toute la chaîne d’approvisionnement pourrait alors être revalorisée.

Le prochain point de validation sera le rapport financier de Marvell du 27 août : le marché voudra savoir si ce partenariat avec Google permet de préciser davantage le calendrier de génération des revenus. Si la direction peut donner une visibilité à long terme plus concrète, le marché pourrait commencer à réévaluer la valorisation de cette société.

Cependant, cette structure comporte aussi des risques : les revenus du partenariat mettront longtemps avant de se concrétiser progressivement. Broadcom pourrait continuer à être un partenaire de Google, et la valorisation actuelle de Marvell n’est pas non plus bon marché. Le développement des puces sur mesure coûte cher, et si, à l’avenir, les dépenses d’investissement en IA ralentissent, ces commandes à long terme pourraient aussi être freinées.

Les GPU de Nvidia, les TPU de Google, et maintenant les puces sur mesure de Marvell — selon vous, le prochain super-cycle des semi-conducteurs IA sera-t-il plus grand que la simple histoire du marché des GPU ?

$MRVL $AVGO $GOOGL #美股 #AI供應鏈 #Semi-conducteurs

Kaito Katalyst lance officiellement son projet de première phase, Axis Robotics : les différences de rendement entre trois parcours de farming sont très nettes :

Création de contenu (0,2 % de parts) : réservée aux 500 premiers, qui se partagent (les 100 premiers reçoivent 0,1 %, les 101–500 reçoivent 0,1 %) — focus uniquement sur l’attention et la portée.

$KAITO mise (0,05 % de parts) : seuil d’environ 5 000 $sKAITO (il faut miser environ 5 810 $KAITO sur la chaîne Base), adapté à ceux qui veulent rester passifs et « hodler » sans réfléchir pour partager l’airdrop.

Tâches d’interaction du projet : contrôler à distance, côté navigateur, un bras mécanique qui saisit des objets afin de compléter l’annotation des données. Il y a 9 tâches, avec seulement 1 200 places (certaines sont déjà complètes).

Faire les tâches manuellement permet d’alimenter le projet en données « embodied » ; miser, c’est consommer l’Alpha de l’écosystème.

Cette fois, vous comptez tout miser sur la force et le farming intensif, ou bien directement miser en mode détente ?

#Kaito #AxisRobotics #空投 #DePIN #Web3‌‌