亮子财经

最近比特币爆涨，不少人都分析说背后的原因可能是美债已经不可持续了。
关于这个问题，美国桥水（全球最大对冲基金）的创始人达利欧（相当于中国的高瓴张磊+高善文）昨天专门写了一篇文章讲这个逻辑。
以下是带有个人色彩的整理和总结，相信比原文更好理解~
2026年8月，美国国债正式破了40万亿美元。
这个速度值得说道一下：从建国到第一次破1万亿，用了差不多200年；10万亿到20万亿用了13年；20万亿到30万亿用了5年；30万亿到40万亿，只用了4年，而且最后这10万亿是150天冲上去的。
而在本周，三件事撞到了一起：
1.日本政府在卖手里的美债，把钱换回日元，为的是稳住日元汇率、支撑本国资本市场，又不想为了护盘把利率抬得比自己想要的更高；
2.美债收益率在涨，长端涨得最猛，30年期一度摸到5.31%，同时美元走弱；
3. 美国财政部长贝森特宣布财政部要自己下场回购长债，但能动用的资金规模有限，双周至少40亿美元，9月9日到11月4日执行。
而达利欧的判断是，如果现在的路线不改，美国债务危机大概率会在3年左右（上下浮动2年）撞上来。
一个国家的债务系统，可以类比成人体的血液循环。信贷就是血液，给经济体各个部位供养分。
用得好，能创造出足够的产出和收入，拿去还本付息，系统是健康的。
用不好，没转化成足够的收入，还本付息这块就会像血管里的斑块一样越积越多，把其他该花的钱挤掉。
斑块积到一定程度，会同时冒出两个问题：
一是"还债负担占财政收入的比例"高到不正常，该花的钱被挤没了；
二是"想卖债的人多过想买债的人"，这时候要么放任利率往上涨（市场和经济跟着往下砸），要么央行自己印钱下场买债（货币贬值，通胀比原本该有的水平更高）。
这两条路都不好受。而且一旦央行买了大量债券之后利率还是涨了，央行自己也要亏钱，亏多了净资产变负，最后政府和央行一起借钱、一起印钱填窟窿，滚成一个自我强化的死亡螺旋，没法自己停下来。
这个循环走到最后阶段，市场上会先看到长端利率领着涨、货币相对黄金在贬值、财政部因为长债卖不动只能改发短债去顶；情况再恶化，历史上一些国家会走到资本管制、逼着债权人只能买不能卖的地步。
日本就是前车之鉴：
2013年之前，日本国债主要是私人机构在买；从2013年开始，私人买家跟不上了，日本央行只能自己下场印钱接盘，持有比例从11.6%一路涨到53.3%。
代价是持有人在承担：这十几年里，日本国债换算成美元计价贬值51%，换算成黄金计价贬值76%；日本普通工人的工资，按同一种货币折算，相对美国工人这十几年跌了55%。
对于美国来说，摆在桌面上的路子基本是三条：印钞稀释、财政整顿、债务违约重组。
英国、欧盟、中国也都有类似的债务和赤字问题,所以他预期类似的债务和货币贬值调整会在好几个经济体同步上演，这也是达利欧建议配置黄金和比特币的原因,这两样东西没法被政府印出来。
达利欧给出的方案是让美国把财政赤字压到GDP的3%，靠砍支出、加税收各降低约5%（相对现有计划）、同时让利率自然回落1%到1.5%，三条腿一起走，谁都不能用力过猛，否则调整会很剧烈。
不过中国现在正在按这个方向，大力增加收入同时压缩支出。
今年7月份中国财政收入同比猛涨12%，单月已经实现盈利。

继昨天比特币爆涨后，今天果然迎来第二波爆拉。
BTC从6.5万美元一路拉到7.2万美元上方，盘中最高触及72,200-72,400美元区间，创6月以来新高，24小时涨幅约10%-11%。
ETH更猛，单日涨幅17%-20%，重新站上2,000美元。
8月19日，特朗普在白宫开了场加密峰会，Coinbase、Ripple、Robinhood、Kraken的CEO悉数到场，SEC主席Atkins、CFTC主席Selig同框站台。
特朗普当场喊话国会赶紧通过Clarity Act（加密市场结构法案），还放话CFTC正研究让Hyperliquid合规进入美国——就这一句话，直接把HYPE干上去20%多。
BTC ETF单日净流入5.17亿美元，是5月初以来最大单日流入；ETH ETF流入1.89亿美元，创去年10月以来新高。
空头这边是真被打穿了：24小时内超30亿美元空头仓位被强平，一度1小时内爆掉10亿美元以上，是近几年最大规模的挤仓事件之一。
美国财政部把长期国债回购规模从每次20亿美元至少翻倍到40亿美元。 这个动作直接把已经冲到5.34%（19年新高）的30年期美债收益率打回5.2%附近。
短期看，三个催化剂同时炸，情绪确实到位了。但拆开结构看：
地基（财政部回购）是真金白银
只要美债长端收益率的压力不解除，这个逻辑就还在，是这波行情里最经得起推敲的部分。
政策叙事（Clarity Act、Hyperliquid合规）是溢价
加密峰会造了势，但立法机器没提速，预期和现实之间有落差，一旦9月15日的投票不及预期，这部分溢价随时会被抽走。
杠杆挤仓是加速器，不是发动机
链上数据显示，已经有超过4.4万枚比特币被短线持有者转入交易所，这是典型的获利了结信号。
所以这波行情能维持多久，主要看9月15日参议院的投票能否继续支持加密。
共和党领袖John Thune是8月8日、参议院进入8月休会前突击提交的终止辩论动议，把这个清晰法案硬摆上9月的议程。
9月15日下午2:15（美东时间），参议院要对H.R. 3633（也就是Clarity Act）的"是否同意进入辩论程序"（motion to proceed）进行终止辩论表决（cloture vote），获得60票才能过关。
共和党现在53个席位，就算全员到齐支持，也还差7票，必须拉到至少7个民主党人或独立参议员倒戈才能过。

美国东部时间今天上午，比特币价格突然开始爆拉：
关于上涨的原因众说纷纭，有人认为是美国财政部的动作。
财政部长贝森特当天宣布,把长期国债的回购操作规模从每次最多20亿美元,直接翻倍到不低于40亿美元,9月9日开始执行,一直持续到11月4日。
这个动作被市场解读为一种"流动性支持"信号,直接把30年期美债收益率从19年高位往下压,美元走弱,黄金也同步冲上多月新高。
但我认为可能并没有那么复杂，真正的原因可能就是特朗普喊单：
川普在自家经营的Truth Social开了个会员群，付费10万美金可以提前一个小时看到川普发的信息。
比特币爆拉时间和川普发”Just Buy“ all crypto assets时间上差不多是一致的。
川普这次的喊话也不是空穴来风，昨天SEC正式提出了一项新规,叫"Regulation Crypto Assets"(加密资产监管规则)，现在已经进入60天公众意见征询期。
对加密项目融资开了两个注册豁免通道:
4年融资500万美金以内的小项目，只要求项目方披露白皮书。
如果可以提供半年报并接受审计，那每年就可以融资7500万美金。
对于加密项目发币也提供了一个有条件的"安全港"条款。
简单说就是:如果一个项目方已经完成了它当初承诺的那些"管理性工作"(比如代码开发、治理转移),达到了足够去中心化的程度,那么这个代币就可以被认定为不再构成"投资合约",也就不用再按证券对待。
60天的公示期之后差不多就是中期选举，在当前《CLARITY法案》受阻的情况下，相当于SEC直接单干了。
在川普喊话之后，也就是美国东部时间今天下午，特朗普还在白宫召开了一场加密闭门会议。
SEC主席Atkins、CFTC主席Michael Selig,还有纽交所母公司ICE的CEO Jeffrey Sprecher都在场。企业这边阵容也不小:Coinbase、Ripple、Gemini、a16z、Chainlink、Paradigm这些加密原生公司,加上纳斯达克、CME集团、DTCC这些传统金融基础设施,还有Polymarket、Kalshi这两家预测市场平台也被邀请了。
虽然特朗普的发言基本还是老套路:强调美国要在加密、预测市场、AI这些领域"遥遥领先"，但这次爆拉还是给了市场不少信心。
明天(8月20日),CFTC也会首次召开"创新咨询委员会",议题覆盖加密、预测市场和AI，从商品期货方面继续给加密的政策画饼。
目前不少投资大佬都已经悄悄清仓了英伟达，随着OpenAI和Anthropic的IPO大戏也要落下帷幕，AI叙事可能越来越不可持续。
在合规路径走通后，希望加密能来一波山寨季，接棒AI实现板块轮动~

今天宇树IPO爆涨，中签收益创造了A股历史第二的47.46万。
而历史第一则是昨天频准激光创造的55.66万：
在A股如火如荼的上来“牛来”的时候，币安合约也上线了长鑫存储和宇树科技这两家A股公司。
相对来说，其他交易所早在IPO前好多天就上了这些热门A股合约，币安上线长鑫和宇树还算是晚的了。
先把最容易搞混的一件事说清楚：币安上的这个"长鑫""宇树"，跟你在A股账户里买的股票，是两种完全不同的东西。
甚至连股票代币都不是，股票代币一般是1:1锚定发行的代币化证券，理论上背后有真实股票在。
但长鑫、宇树这些挂在"永续合约"分类下的标的，走的是另一套逻辑——现金结算的合成衍生品，交易所根本不需要持有一股真实股票，只需要定一个参考价（oracle），然后让多空双方拿USDT对赌这个价格会怎么走。
你手上没有股权、没有分红权、没有投票权,上市后也换不成真股票。你买的其实是"股票猜涨跌“。
这就是为什么它能绕开监管的核心原因：它不发行证券，不需要证监会核准，不需要券商开户，也不受科创板50万资产门槛限制——交易所自建订单簿、自定杠杆规则，想上就能上，走的是场外衍生品那套逻辑，而不是证券发行那套逻辑。
跟直接买正股比，合约的好处很直接：
A股一天只开4小时，周末歇着；永续合约7×24小时随时进出，长鑫、宇树上市首日A股还有±20%涨跌幅限制的时候，链上合约完全不受限。
A股普通账户加杠杆得开融资融券，额度有限，做空基本借不到券。永续合约杠杆合约最高50至100倍，多空双向随便开。
另外还有个要注意的是费率，一般是8小时更新一次，现在看到的-2%是空头付钱给多头，如果你现在开一个1万U的多头仓位,4小时后结算就能白拿200U;反过来如果你是多空,就要往外掏200U。
更麻烦的是价格收敛问题。长鑫合约一度炒到发行价近6倍,宇树合约炒到发行价4倍多,这些溢价靠的是海外交易者进不去A股正股、没法跨市场套利去把价格拉平。
杠杆一高,波动一来,这种脱离基本面的价差回撤起来,爆仓速度比想象中快得多，当然也不排除有交易所会蓄意插针。
面对加密交易所的冲击，纳斯达克23小时交易制度已经拿到SEC批准,定在2026年12月6日正式上线，算是对交易时长的短板有一定的补充。
加密交易所和传统券商的PK，才刚刚开始。

8月16日,币安投资过的硬件钱包公司SafePal在X上发了个声明,承认出了安全事故,有接近四万名用户信息被盗。
虽然助记词、私钥、钱包密码这些核心信息SafePal都说没事，但是用户的姓名、邮箱、收货地址、电话号码等这些购买硬件钱包时留的所有收货信息,全给扒了。
泄露原因则是SafePal网站上那个给用户查订单进度的第三方插件,有个"授权漏洞"，本来用户输入单号只能查询自己的购买记录,结果被人发现随便改个参数就能看到别人的收件地址和电话。
SafePal说自己是"最近才查到根本原因"的,但实际上早在7月就已经有用户在网上反映接到了知道自己姓名地址的诈骗电话。
也就是说SafePal的用户数据在网上可能裸奔了一个多月。
今年加密行业安全事件频出，除了大家早已习惯的defi被盗之外，号称最安全的硬件钱包也频频出事。
全球硬件钱包龙头Ledger在今年一月份支付合作方Global-e出了问题，有一批客户的姓名和联系方式被泄露。
虽然此次事故和SafePal一样，不涉及助记词、私钥等钱包核心凭证，但是历史上Ledger的用户隐私泄露就造成了”扳手攻击“，甚至Ledger联合创始人本人在2025年就成为了受害者。
在今年7月30日，号称"密码学层面绝对可信"的加拿大硬件钱包公司Coldcard被盗。
击者利用一个2021年3月就存在、潜伏了5年的固件漏洞,发现Coldcard某些设备生成助记词时随机性不够,密钥强度从128位掉到最低40位,导致密钥被黑客暴力破解。
黑客从7月30日开始分四波作案,41分钟内从1196个地址卷走约7000万美元,最终损失滚到1.3亿美元以上,波及超过5200个地址,成为2026年迄今第三大加密货币被盗案。
本次用户信息泄露的SafePal则是被币安投资，且上线过币安Launchpad的硬件钱包项目，属于币安系新势力。
号称可以把币安的交易流动性、法币出入金通道直接搬进钱包App里,加上入门价压到50美元以内，获得不少加密投资者的青睐。
虽然SafePal在"离线签名"这一层做到极致安全,却在"电商订单"这一层用的是行业平均水平的防护。
现在的黑客也很清楚这一点,不去啃固件加密这块硬骨头,专挑订单系统这种薄弱环节下手。拿到姓名地址电话这些信息后，可以拿去做下一步:精准钓鱼、冒充客服、甚至线下"扳手攻击"(threaten用暴力逼你交出私钥)。
就算没被犯罪分子盯上，这些信息被帽子叔叔或者税务部门掌握，也是不好的。

这几天电影《牛来》火遍互联网，这部“糙片”目前票房已经接近300万，猫眼的预计票房超过1800万。
因为发行和制作就是母子两人，除去院方分成后，这母子俩到手应该能有接近一千万！
虽然目前的主流口碑还是”低山流水遇知音“，但我觉得这部电影绝对有神作潜质。
首先这并不是一部儿童电影，就真的是讲投资的。
并说”绊倒体，狗都不碰“
而当前的股票牛市，就是由半导体带动的！
在今年7月公布的央行数据中，非银金融机构是唯一存款为正的，单月增长1.11万亿。
而其他部门，包括企业和住户的存款都是暴跌。
这说明无论是散户还是机构，都在把资金拿去炒股。
正当大家都冲去买半导体的时候，美股大佬们一个个都已经悄悄完成的仓位切换。
美东时间8月14日，段永平、张磊、李录、蒋锦志、但斌、邱国鹭六家头部中国背景基金相继向SEC递交了二季度13F报告，公布了这些大佬截至6月30日的持仓。
这些大佬们在Q2基本上已经完成了对半导体的减持，尤其对英伟达 $NVDA.US 就算不是清仓，也至少减持超过一半了。
段永平（H&H International）191亿美元规模，六家里最大。
他的仓位一直很稳，苹果41%、伯克希尔B股24%，这两个加起来接近三分之二的仓位，换手率极低。
但是在Q2他把英伟达砍了55%，谷歌C类砍了47%，微软砍了26%，台积电和CrowdStrike直接清仓——六家里对大盘科技股减得最狠的一个。
中概股方面，拼多多加到了10%的第三大重仓，同时新建仓阿里巴巴。
李录（喜马拉雅资本）管理资产37亿美元，全季度只动了7只票：加2只、清6只，没有任何新建仓。
清仓的6只是美国银行、西方石油、穆迪这类金融能源股，谷歌一股没动，谷歌A+C两类合计还占近48%的仓位。
半导体这块他是六家里最保守的，组合前十基本看不到半导体的影子。拼多多倒是翻倍加到了22%，是六家里对单一中概股压得最重的。
蒋锦志（景林）资产规模21.9亿美元，规模比上季度缩了四成，但更狠的是净卖出额占了期末持仓市值的92.82%——这个数字说明他这一季基本是在大搬家。
他清仓了英伟达、Meta、亚马逊等8只票，同时新建仓ASML、应用材料、Applied Optoelectronics和世纪互联，押的是半导体设备端和数据中心基础设施这两个环节。
中概股上他做了取舍：留了拼多多、满帮、富途，清了阿里巴巴和新东方。
但斌（东方港湾）16.5亿美元，规模逆势涨了45.6%，六家里扩张最猛的。
他的风格一直是高换手，这一季持仓平均持有时间只有8个月，也是六家最短。
他清仓了苹果、谷歌A类、TQQQ杠杆ETF，减持亚马逊，Meta几乎清仓——这些减持基本都集中在应用层科技股。
但转头在半导体上疯狂扫货：英特尔、闪迪、AMD、Marvell、Arm、博通、Lumentum，一口气建了七只新仓，六家里半导体配置最激进。
邱国鹭（高毅资产）规模变化不大，但英伟达被砍了72%。
但他没有像段永平和李录那样退出半导体，而是把台积电加到24.32%，一举成为第一大重仓，美光加仓283%，闪迪加仓192%——押的是制造和存储两个环节。
中概股上他覆盖最广，前十大里超六成是中国消费类：华住、拼多多、BOSS直聘、携程、百胜中国、贝壳。
张磊（高瓴HHLR）资产8.3亿美元，规模持续缩水。
他这一季最扎眼的动作是对中概电商巨头的清仓式减持：拼多多从25.44%砍到4.58%，阿里巴巴从18.40%砍到2.12%，两只都卖了约九成。但这不是撤离中概，钱转去了富途控股（加到19.92%）和唯品会（加到5.53%）——从电商巨头换到了互联网券商和折扣电商。
半导体这条线他也基本退出了，重仓股里只剩一只美满电子。更值得一提的是，高瓴是六家里唯一把生物科技当核心底仓的，生科仓位占比超过50%，第一大重仓传奇生物占约20.77%，第三大重仓ArriVent占约16.40%。
大部分大佬已经完成了从硅基需求到碳基需求的仓位切换，下半年的绊倒体如果真的跌到狗都不碰了，《牛来》就要封神了

8月10日，比特币 $BTC 挖矿龙头企业Riot Platforms $RIOT.US 公布二季度财报时公布了一个重大消息：签下一份为期20年、价值91亿美元的算力租赁协议，对方是一家"领先的前沿人工智能实验室"。
Riot自己没点名，但彭博社很快挖出知情人士的话，确认这家AI公司就是Anthropic。
根据美国媒体的报道，协议的骨架是这样的：
地点在得克萨斯州罗克代尔（Rockdale）的Riot数据中心园区，提供191兆瓦IT容量，够14.3万户家庭同时用电的规模。
合同期限一直到2048年6月，另外还带两次5年续约权，如果都用上，总合同金额能冲到161亿美元。
交付节奏不是一次性交付，Riot计划2027年12月先把96兆瓦建好，剩下的到2028年6月才能全部到位。
为了赶工期，Riot先通过摩根士丹利搞了一笔5.73亿美元的过渡性融资，永久性的信贷安排还在谈。
消息一出，Riot股价开启暴走模式。
但是随后市场冷静下来，股价也回落到财报之前，因为要在2028年才可能会收到Anthropic的钱。
而且Roit的二季度财报也很难看，虽然二季度营收1.742亿美元，同比涨了14%，其中由挖矿贡献1.137亿美元、数据中心贡献2320万美元。
但是净利润这块是由盈转亏，净亏损2.372亿美元（去年同期还是净利润2.195亿美元）
对于Anthropic来说，91的算力合同也算是大手笔了，是今年第三大的算力采购协议。
Anthropic为什么会挑一家比特币矿企做长期基建伙伴呢？
多数数据中心开发商是先拿地、再去找电。现在GPU可以砸钱买，电网接入排队却要好几年。
而Roit作为老牌比特币挖矿企业，最擅长的就是找电。
Riot在得州ERCOT电网里手握的低成本、快速并网的电力资产，正是这轮AI建设周期里最硬的通货。
今年比特币价格不给力，但是Riot在数据中心分部的运营租赁毛利率高达91%，比挖矿业务性感太多。
2024年的比特币减半，把区块奖励砍到了3.125枚比特币，而2028年比特币将再次减半，而且可供矿工挖的比特币越来越少。
全网比特币算力也在2026年进入了下行通道，就连川普家族最近也不在比特币挖矿的业务上蹦跶了。
而AI这边换来的是十年、二十年期的锁定合同，收入确定、久期拉满。
资本市场的定价逻辑也跟着变了：纯挖矿公司市场只愿意给6到12倍的EV/EBITDA，一旦转型成数据中心运营商，估值能跳到20到25倍。
所以现在几乎每一家上市矿企都在拼命找AI公司签约，甚至不惜把囤着的比特币卖掉去换建设资金，整个行业今年以来已经卖出超过1.5万枚BTC。

在周一，两名共和党参议员从福奇手机里挖出来11条短信。
这批短信的发送时间是2021年1月25、26号，彼时疫苗刚上市一个多月。
聊天的三个人分别是号称“美国仲南山”的福奇、时任CDC主任瓦伦斯基、和后来当了卫生局局长的穆尔蒂，话题是孕妇要不要打疫苗。
福奇表示，很多人打完第二针会发烧、有细胞因子风暴，理论上跟孕早期流产可能有关系，得注意点。
瓦伦斯基回"说得好"，穆尔蒂说很有用。
表面上看这些聊天记录没啥问题，但是就在几天之后的2月3号，福奇公开说FDA目前没发现任何"红旗"警示。
到8月30号，公开表态变得非常笃定：CDC追踪了几万个孕妇，一点异常都没有，"明显应该打"。
私下说"理论上可能流产"，公开说"明显应该打"，福奇明显是"当面一套，背后一套"。
什么福奇会这么支持新冠疫苗呢？可能和背后庞大的利益相关。
给美帝研发疫苗的Moderna这家公司在2020年之前基本没赚过钱，一款正式上市的药都没有，是一家纯烧钱的临床阶段生物科技公司。
在凭借新冠疫苗，在疫情那几年总收入高达500亿美元！
Moderna公司从一个默默无闻的biotech一夜之间变成行业巨头。
而且Moderna的新冠疫苗，是跟福奇领导的NIAID下属的疫苗研究中心联合开发的，Moderna会按销售额付NIAID"低个位数百分比"的版税。
也就是说，福奇管的这个机构，跟这款疫苗的商业成功之间，确实存在一条实打实的利益链条。
目前11月中期选举还有三个月，Polymarket数据显示，民主党拿下众议院的概率高达87%！
特朗普这边大力推的加密货币"清晰法案"（Clarity Act），众议院去年就通过了，参议院银行委员会5月也批了，结果一路拖到现在还没排上全院表决——8月8号才勉强启动了程序性的休会动议，正式投票依然没影，最快也要等9月国会休会结束才可能重启。
如果中期选举之后民主党控制了众议院，再想通过就希望渺茫了。
共和党想要逆转中期选举的不利局面，福奇和新冠疫苗这条线，恰好是共和党这几年投入最深、群众基础最稳的一个议题。
目前扒出来的这11条短信只是第一波，后面还有522条语音留言和3.4万多条短信。
7月，共和党参议员保罗先放出福奇1000多页私人日记，紧接着传票把他拽去参议院作证，听证会上福奇被问了100多次，每次都拿宪法第五修正案（保持沉默）顶回去。
8月6号，委员会投票认定福奇藐视国会，保罗直接绕开参议院全院表决，把文件送去了司法部，这操作本身打破国会惯例。
看来我们加密行业万众期待的"清晰法案"能否在今年通过，就看共和党能从福奇这个突破口上翘出来多少筹码了~

8月7日凌晨4点半,巴拉圭亚松森,警方接到报案，说Trinidad区一栋叫Jade Park的高档公寓楼下有一具尸体。
警方赶到现场时，尸体全身赤裸，身上盖着一个黑色塑料袋。
很快,死者身份被确认:Harry Chun Tak Yeh,中文名叶俊德,币圈老OG。
叶俊德在香港出生,幼年移民加拿大,硕士去了斯坦福。
2013年,BTC才60美元的时候,叶俊德用500美元入场。
同一年,他拿250万美元起家,创立了Quantum Fintech Group,一家做加密OTC交易和多支对冲基金的公司，在出事前自称管理规模24亿美元。
叶俊德在币圈的高光时刻，是Fantom生态。Fantom是21年defi summer时期的公链，主要跑各种DeFi应用(借贷、交易所、稳定币这些)，是知名技术大神YFI创始人Andre Cronje亲自写代码写的。
2021年9月,Fantom上的DeFi项目Tomb Finance因为一次叫"Gatekeeper"的漏洞事件陷入信任危机,叶俊德接手团队,四个月内把TVL从250万美元干到峰值16亿美元。
叶俊德的团队还孵化出LIF3生态和稳定币L3USD。
本次叶俊德在巴拉圭被害，检方说正在排查三种可能：意外、自杀、他杀。
但是死者居住的30楼公寓门开着且被翻乱，而且死者是全裸坠楼。
死者的巴西女友住在同一栋公寓的27楼，她表示自己什么都不知道。
8月6日,链上分析公司Chainalysis刚发布了一份报告:2026年上半年,全球已确认46起针对加密持有者的"扳手攻击"(wrench attack)。
扳手攻击是指用暴力或暴力威胁逼受害者交出钱包权限、转账或私钥,得名于那句安全圈老话:再强的加密算法,也挡不住一根5美元扳手。
仅上半年,这类攻击就抢走超过3000万美元,如果照这个速度走完全年,会超过2025年5800万美元的历史纪录。
如果把被拦下的转账、勒索金额也算进去,今年至今的敞口已经接近1.07亿美元。
而入室抢劫和绑架，越来越成为扳手攻击的主要类型。尤其是入室抢劫的犯罪占所有扳手攻击的37%，创下今年来的新高。
在全球范围看，法国是绑架案发生最多的国家，在入室抢劫方面也在今年快速赶上了美国的案发数量。
而且犯罪分子也从直接侵犯加密货币持有者，衍生到绑架其家人。
除了荷兰以外，大部分加密大佬都是在自己长期居住的地方露富然后被盯上的。
加密行业过去几年在"资产安全"，例如冷钱包、多签、硬件设备方面的技术成熟不少，越来越少是黑客技术破解了。
但是"人身安全"却越来越成为短板。
我们加密行业有不少大佬都是实盘交易，而且露脸参加各种行业活动，希望各位保护好自己的隐私信息，不要被犯罪分子盯上~

2026年7月24日，财政部、国家税务总局发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》要求信托设立人等自发布之日起90天内，也就是2026年10月22日前，申报补税。
税款分为两部分：对信托设立环节的税款，原则上追缴三年，即2023年至2025年设立的离岸信托应补缴20%的税，目前影响范围还好。
影响比较大的，是对信托存续期的税款，则不设时限、不区分年度，将截至2025年底的全部信托收益打包计算，按20%补税。
小米集团创始人雷军搭建的离岸信托架构较为典型，下面我们就用雷军的例子，看看这个税要补交多少。
雷军在2018年设立家族信托，委托方舟信托（AKR Trust）香港公司作为受托人持有管理信托资产，家族信托下设三层控股公司架构，底层的Smart Mobile Holdings Limited和Smart Player Holdings Limited两家控股公司直接持有在开曼成立的小米集团的股份。
小米集团作为境外上市主体，通过VIE架构实际控制多家小米境内企业；雷军通过家族信托持有小米集团31.41%股份。上市后雷军控制权益逐渐被稀释，但通过AB股制度等仍可实现对小米集团的实质性控制。
这个信托设立在2018年，可以免交信托设立环节的税款，但是无论信托在何时设立，创始人们还需对其家族信托在2025年底前形成的收益按20%缴税。
按小米在2025年末市值9700亿港币估算，雷军需要一次性补交410亿元人民币。
虽然雷军身价几千亿，但主要就来自于这些上市公司的市值，要一下子掏出410亿元人民币补税还是很难的。
那能不能晚一点交呢？
按照现有政策，90天窗口期内主动申报,可以免滞纳金；如果90天后再申报，可能就要面临每天万分之5的滞纳金。
例如上市公司香江控股，就是被回溯到2019年，虽然没有欠税，但是有几笔税款晚交了，所以被税务局要求按每天万分之5交滞纳金。
如果雷军没有在90天内如实申报，导致信托也被税务局逐年追税，并按万分之五缴纳滞纳金，要交多少钱呢？
首先税务局对海外信托的征税规则是，如果当年有盈利征收20%的税，而亏损则不抵扣。
小米的股价，在2020/2023/2024/2025四个年度是涨的，所以只有这四个年度要交税，累计税款507.5亿人民币，一下子要比之前多出一百亿...
如果再按万分之五交滞纳金的话，那么要缴纳的金额则高达834.4亿!
这比之前90天内窗口期的410亿能多一倍！
在这里我还是建议雷老板认清形势，放弃幻想，主要申报，坦白从宽。
从税务局的角度看，90天窗口期之后，肯定也是要拿个别不老实申报的大佬开刀立威的。
因为根据《税收征管法》第63条规定，如果被税务部门认定为"偷税"的，务机关除了追缴税款和滞纳金,还要处不缴或少缴税款50%以上5倍以下的罚款。
那到时候可能真的就交不起了...

今天美股交易结束后，万众瞩目的 $SPCX 公布了在Q2财报。
营收78.14亿美元，同比增长92%，市场预期69.3亿，超了约9亿。
净亏损从去年同期的10.08亿收窄到5.41亿。每股亏9美分，而市场预期是亏26美分。经营亏损从9.7亿收窄到1.43亿。
三块全部超出分析师预期。Starlink用户数1200万，同比翻倍。AI分部营收同比暴涨247%，亏损环比砍半，调整后EBITDA还转正到11.46亿。
单看这些，是一份体面的成绩单。
但股价盘后跌了8%。
这是为什么呢？
在财报公布前的几个小时，SpaceX宣布与英伟达达成合作，由英伟达为其Starmind AI1卫星设计算力载荷，每颗卫星搭载英伟达最新一代的Rubin GPU和Vera CPU，卫星峰值算力提升到250千瓦。
英伟达称这块业务为"太空计算"，官方说法是其Space-1 Vera Rubin模块的AI算力最高可达H100的25倍，今年秋季开始批量出货。
这个消息一出，大家都以为财报要放放大招，一度爆涨超十个点。
财报一出，就扑街了：
首先收入大涨的AI业务，收入主要来自于没什么技术含量的算力出租，其中：
Anthropic每月12.5亿美元，租下Colossus 1全部产能，到2029年5月，约32.5万块GPUGoogle每月9.2亿美元，到2029年6月，约11万块GPUReflection AI每月1.5亿美元，7月起，到2029年
而SpaceX自家的xAI表现可以说十分的一般。
3月Grok有1.17亿月活，但真正买高级版（SuperGrok）的只有190万人，另有440万是买X社交会员附赠的。有测算：按月活摊，消费端收上来的钱只够覆盖基础设施成本的14%。
营业利润率从2024年的-60%恶化到-200%，2026年一季度年化-302%。规模越大，亏得越狠。
SpaceX在IPO时画的另外两个大饼进展也几乎没什么实质性进展。
太空数据中心：申请了100万颗，建了0颗
SpaceX已向FCC申请在500-2000公里低地球轨道部署最多100万颗卫星，招股书里说预计"最早2028年"开始部署轨道AI算力卫星。
马斯克本人的口径更激进：明年发AI卫星，两年内规模化，三年内做到比地面数据中心更便宜。
FCC在今年2月受理了这份申请，至今尚未裁决。在裁决之前，Starmind本质上是一份没有牌照的芯片订单。同时已有环保和天文组织要求FCC在完成系统性环境评估前暂停发放此类牌照。
参考马斯克过往的时间表记录：2017年全自动驾驶、2024年载人登火、2025年底一万台Optimus。
连贝索斯都公开说，"两三年"的说法"有点雄心过头"。
月球基地的进度也不太乐观，
今年4月Artemis II载人绕月成功了。但2月NASA把原定的首次登月（Artemis III）改成了近地轨道测试，理由很直白：着陆器没准备好。而SpaceX的Starship就是那个着陆器。
首次载人登月因此推到Artemis IV，目标2028年初。
目前已有券商罕见地给出"卖出"评级，目标价75美元，比当前再跌35%。而两个交易日后的8月6日，首批约9.115亿股限售股解禁，价值超1000亿美元，是华尔街史上最大单次解禁。

这周科技巨头财报密集轰炸，画风却很分裂。
微软和亚马逊，云业务全线爆发。AWS二季度营收422亿美元，同比增长37%，是18个季度以来最快；Azure更猛，同比增速43%，全财年首次突破1000亿美元。两家股价财报后都是大涨，亚马逊盘后一度涨超9%，微软涨了8%。
Meta的财报数字其实也不差——营收608亿美元，创历史新高，广告收入593亿美元同样超预期。但股价财报后暴跌近8%，盘中一度跌到10%。
问题出在哪？不是营收，也不是利润。
而是Meta的云服务是自己用，Meta大模型的盈利能力，市场还不认可。
微软和亚马逊的云服务则是卖给别人用，账面收入高表示钱赚回来了。
但是微软和亚马逊的云业务涨得这么猛，靠的是谁买单？
微软今年1月披露过，自家6250亿美元的商业剩余履约义务（RPO，可以理解成"已签约但还没兑现的订单"）里，大约45%都绑定着OpenAI一家公司。本季度这个RPO总额又同比暴涨84%到6780亿美元，意味着OpenAI这一家客户在微软账本上的分量只会越来越重。
亚马逊这边相对分散一些，AWS的AI算力客户里OpenAI、Anthropic、Meta都有，但今年一季度亚马逊也刚跟OpenAI签了云服务+芯片采购的商业协议，二季度又官宣要开始托管OpenAI的模型。
那OpenAI自己的经营状况到底怎么样？
本周三（7月29日），OpenAI CFO Sarah Friar在内部全员会上说了一句话：7月一个月的年化经常性收入（ARR），已经超过了整个二季度的收入。她还补了一句"二季度的表现也不差"（"Q2 was no slouch"）。
原话是这样的，各位自己品：
这句话到底是说OpenAI的收入高还是低，各位见仁见智。
OpenAI 2025年全年净亏损385亿美元，营收才130.7亿美元。今年Q1收入57亿，号称年化收入年化收入两百多亿，但是从3月起活跃就开始下滑。
目前OpenAI还没公布Q2的营收，就只剩CFO模棱两可的表述。
我认为如果数据很好，就会大方讲出来，这种遮遮掩掩的方式，我合理推断OpenAI在Q2的数据是扑街的。
目前OpenAI的主要竞争对手Anthropic在4月的企业采用份额调查里已经反超OpenAI。
（上图数据是第三方推测的，并不准确）

OpenAI一旦营收增速扑街，就会严重影响其融资能。
现在的OpenAI远远不是一家大模型公司而已，而是整个AI生态最后买单的客户。
目前OpenAI可以用来支付给各家数据中心的钱，目前账上还剩500亿。
软银投资了OpenAI650亿美元，其中大部分都是借的，其中400亿贷款明年3月份到期。
软银之前打的算盘是，2026年OpenAI无论如何也能上市了。
结果没想到马斯克不讲武德，急吼吼上市之后不管不顾的任由SpaceX股价冲高后腰斩，现在跌破发行价。
进而导致现在市场对AI龙头热度消散，OpenAI和Anthropic的IPO计划都要推后。
但是Anthropic还处于高速增长期，如果OpenAI增长失速，那可能真的会带崩从数据中心到上游存储芯片等所有产业链相关股票。
所以，下半年投资最应该关注的，就是OpenAI营收增速。

7月28日，SK海力士交出了一份史诗级的财报：
营收79.32万亿韩元，同比涨257%；
营业利润60.54万亿韩元，同比涨557%，营业利润率76%；
净利润93.92万亿韩元，净利率118%。
上半年累计营收第一次突破100万亿韩元，单季利润历史新高。
结果呢？股价当天照样崩。
亚洲交易时段开盘，海力士股价继续跌，最近5个交易日已跌去20%。
官方给出的解释，或者说市场给出的第一反应，是"不及预期"。
LSEG SmartEstimate（一个更权重给到预测准确率高的分析师的加权口径）此前给的营业利润预测是64万亿韩元，实际交出60.5万亿，差了大概5.5%。
但真实的原因其实很简单，现在存储周期还在下行阶段，还远没有到底，尚处于韭菜抄底阶段。
存储周期的本质，就是有新叙事出现的时候（现在是AI，之前有大数据、移动互联网等），存储芯片价格会迅速冲高，厂商利润暴涨。
然后行业开始疯狂扩产能。 等新产能集中释放出来，价格又会跌回去，厂商利润暴跌。
美光、海力士、三星三家存储大厂，从22年底上轮周期底部开始亏钱控产。
整个行业在2024年到2025年初几乎没有新增产能投资，而且协同式减产,直接导致DDR4供应紧张。
25年以后，三家都把产能转向利润率更高的HBM,等于传统DRAM/NAND供给被动收缩，所以存储行业整体毛利率很高。
而现在是妥妥的产能扩张阶段：
美光把2026财年资本开支从200亿美元上修到250亿美元，指引2027年要超过350亿美元，两年几乎翻倍。
三星计划2026年砸超过110万亿韩元（约733亿美元）搞研发和基建，同比涨21.7%，被搁置的平泽P5工厂也重启了。
更大的动作是，三星和SK集团联手宣布了一个十年期投资计划，总规模2000万亿韩元，折合大概1.3万亿美元，横跨半导体、AI基础设施、数据中心。
这是什么概念？三大存储原厂加起来的扩产投入，预计超过1.5万亿美元。这种量级的资本开支，历史上还没有出现过。
真正的原因存储行业的人都知道，中国的存储产能要进场掀桌子了~
鑫的全球DRAM市占率一年之内从3%冲到8%，已经拿下字节跳动五年70亿美元以上的服务器DRAM订单，还有腾讯30亿美元的单子，服务器业务收入占比从2024年的8.4%飙到26.5%。
招股书里规划的300亿人民币募资，接近七成投向常规DRAM产线升级和新一代研发，产能目标是2026年底冲到30万片/月晶圆产能。
在HBM这个更高毛利的战场，长鑫也在准备着，HBM3E量产目标定在2027年。
等到啥时候内存厂商喊着说亏本了，开始减产了，大家再抄底吧~

7月24日，财政部和税务总局发了一份公告，编号2026年第21号，当天生效。
中国人放在离岸信托里的财产，从此要交税了。
过去二十年，把资产装进开曼或BVI的家族信托，是中国富豪的标准动作：股权放进去，增值不用缴税，分红不用缴税，传给子女也不用缴税。
而中国的离岸信托个人所得税有关公告，把这个富豪圈的潜规则打破了。
规则本身并不复杂，主要在三个时机征税：
设立：财产装进信托的那一刻，按当时的市价减去成本，缴百分之二十——这时候财产还没有卖，钱还没有到手，税先要交。
存续：此后信托每年赚到的钱，无论分不分给委托人，按年缴百分之二十，管理费和律师费不能扣，亏损不能抵。
终止:到信托终止、委托人变更国籍或者去世，再按当时的市值做一次总的清算。
单看税率，二十个点算温和的。
美国的信托最高要交百分之三十七，日本对信托受益权征的税最高到百分之五十五。
这份公告的分量不在税率，在两个地方：
一是收税的时点提前到了增值实现之前。
二是旧账要翻——2023年以后装入的补装入税，2025年以前信托赚到的钱打包补缴，限九十天，现在交不收滞纳金，过期另算。
现在网上流传了很多关于富豪交税的信息，我们就按照税务总局的规则，分三个账单解读一下有哪些富豪要补的税比较多。
首先是90天内要补交的信托这些年实际收到的分红和减持所得。
这第一个账单补税的多少，与财富的多少无关，只与公司分不分红有关。
补得最重的是吴亚军，约二十五到三十亿——龙湖是地产公司，年年真金白银地分红，如今按同样的力度补税。
其后是达利食品的许世辉，约十五亿；海底捞的张勇舒萍夫妇,约十四亿，这家公司的派息率近年一路提到九成五，仅2024年就分掉四十五亿。
再往下，刘强东八九亿，孙宏斌五六亿，马云三四亿。
而这批人里信托规模最大的黄峥和王兴，几乎分文不补。拼多多和美团从未分红，信托里没有落袋的现金，追缴便无从谈起。
第二个账单，是递延税。
信托里那些股份的成本，仍然按上市之前的价格计——将来无论哪一天卖出，从当年的成本价到市价之间的全部增值，一次缴清。
成功创业者的原始成本很低，所以增值的税基可以差不多按照市值算。
黄峥持有拼多多 $PDD.US 约四分之一的股份，市值约两千五百亿，对应的税约五百亿。
雷军的小米持股约两千六百亿，同样是五百亿的量级。
其后马云 $BABA 约一百亿，林斌约一百五十亿，刘强东、张勇、许世辉、王兴各八十亿上下，吴亚军五十余亿。
十人合计约一千七百亿，是第一张账单的近二十倍。
第三个账单，是设立信托的装入税。
如果富豪发财晚，在2023年1月1日之后才设立信托，就要交装入资产20%的装入税，主要集中在新上市的港股公司，例如：
地平线机器人的余凯，2024年3月装入，按当时630亿估值算约21亿；
古茗王云安约16亿，四位创始人合计近30亿；
霸王茶姬张俊杰14到28亿；
MiniMax的COO贠烨祎2025年11月才装入。
需要说明的是，不是所有上市公司都涉及：布鲁可的信托2022年就设立了，早于追溯线；蜜雪冰城、毛戈平、老铺黄金是H股架构，创始人直接持股，不存在离岸信托。
有意思的是，2023到2025年正是设立离岸信托最热的三年，早设的躲过了追溯，一直观望的没有影响，恰恰是这三年完成安排的人群，全部落在追溯范围内。
三张账单放在一起看，新规的设计意图很清楚：现金流现在收，财富增值将来收，新装入的从头收。
离岸信托作为避税工具的价值基本清零，剩下的只有资产隔离和传承安排这些非税功能。
其实这一点很利好加密，尤其是自托管相关赛道。

黄仁勋亲自注册了X账号，发了一封公开信：《开源权重与美国AI领导地位》。
到目前为止，发文才12个小时，粉丝数已经破50万，看这个趋势，月底拿马斯克1万美金的工资没什么问题~
但是黄仁勋作为英伟达 $NVDA.US 创始人，肯定不是为了赚马斯克的工资来的，他发的公开信主要诉求就是一句话:别因为怕中国开源模型,就把开源权重AI一刀切禁掉。
联署的25家,几乎是硅谷的半壁江山:英伟达、微软、Meta、Palantir、IBM、戴尔、Hugging Face、Mistral、Mozilla、a16z、YC等,马斯克隔空喊话"完全支持"。
缺席的则主要是OpenAI、Anthropic、Google三家闭源巨头。
要清楚这里面的暗战，要从一周前月之暗面发布Kimi K3开始说起。
当时Kimi K3登顶Frontend Code Arena榜单——史上第一次,开源模型压过所有闭源巨头。
发布48小时,请求量逼近集群极限,被迫暂停新用户订阅。
被卡着算力的中国公司,凭什么用更低的成本做出第一梯队的模型?
美国科技圈因为这个未解之谜，引发了美股暴跌，并称之为"DeepSeek 2.0时刻"。
因为市场担心Kimi使用国产芯片，这会让美国巨头重金投入数据中心打造的算力优势荡然无存。
就在市场还在恐慌的时候，梁文峰在5月份的投资交交流会纪要突然传遍科技圈，除了理念方面的内容外，投资者最关心的国产芯片情况，也算是有了个说法：
梁文峰表示目前1张英伟达GB300，能抵4张华为950，国产芯片还需要好几年才可以赶上美国的芯片。
美股投资者们看到这个消息，总算可以是放下心，接着奏乐，接着舞了吧？
并没有。
周四谷歌和特斯拉发布财报，都是营收超预期，但是资本开支也超预期。这两家巨头都是负现金流。
Meta、微软、亚马逊这些巨头下周出财报，他们的今年AI合计支出计划高达7250亿美元。
根据Deepseek梁文峰的说法，他有模型，卖API利润高，买英伟达的芯片10个月就可以回本。
但是美国最好的大模型公司OpenAI和Anthropic都没上市，而上市的这些巨头的模型，大部分都不太能打。
做数据中心的利润肯定比不上卖API，十个月回本是不可能的，所以市场普遍对他们的开支产生疑问。
对于这些巨头来说，如果可以效仿中国企业搞蒸馏开源模型卖API，那么在模型算法方面的差距就可以被迅速填平，并发挥自己的资本优势继续搞算力~
对于黄仁勋来说，开源越繁荣,下场训练部署的玩家越多,买卡的人越多。
反过来,如果世界只剩两三个闭源API,英伟达就从"卖铲子给所有淘金者"退化成"给两三个矿主打工"，自己在市场的议价权会大打折扣。