Si vous comparez « acheter des actions auprès d’un courtier », « conserver des dollars dans l’application Robinhood » et « déployer votre propre stratégie on-chain », ce chapitre examine deux aspects : le coût total pour transférer des fonds vers la blockchain, puis les en retirer, et les actifs auxquels votre région vous permet réellement d’accéder.
Le gas n’est pas le poste le plus coûteux
Quand on pense aux coûts on-chain, on pense d’abord au gas. Sur Robinhood Chain, c’est pourtant le dernier élément dont il faut se soucier.
Le 2 novembre, les frais de base de la chaîne s’élevaient à environ 0,02 gwei. Un échange ordinaire consomme environ 200 000 unités de gas ; avec un ETH à environ 2 270 $, cela revient à moins d’un centime. De plus, les échanges effectués dans Robinhood Wallet sont sans frais de gas jusqu’au 31 décembre 2026 (l’exonération devait initialement expirer le 29 septembre, mais elle a été prolongée).
Les coûts réels se cachent dans trois autres éléments : le transfert entre chaînes, le glissement et les écarts. Ils sont proportionnels au montant ; ainsi, plus vous déplacez d’argent et plus vous le faites souvent, plus la différence est importante.
Première étape : accéder à la chaîne
Il existe trois façons de transférer de l’argent sur Robinhood Chain :
Dans l’application Robinhood. Les utilisateurs américains admissibles achètent du USDG dans l’application et le déposent dans Earn. Les fonds sont transférés vers un portefeuille en autogarde intégré à l’application. Les utilisateurs remarquent à peine ce parcours.
Robinhood Wallet. Dans les pays et régions pris en charge, les utilisateurs peuvent transférer des cryptoactifs dans Wallet, puis effectuer des échanges onchain.
Passerelles. Des stablecoins sont transférés depuis Ethereum, Base, Arbitrum et d’autres chaînes.
Le coût du troisième parcours peut être mesuré précisément. À l’aide de l’API de cotation publique de Relay, nous avons demandé des cotations pour quatre montants le 2 novembre :
USDC sur Base → USDG onchain : 1 000 $ : ~6 pb ; 10 000 $ : ~6 pb ; 100 000 $ : ~6 pb ; 1 million $ : cotation refusée ; Délai d’arrivée : ~1 seconde
USDC sur Ethereum → USDG onchain : 1 000 $ : ~6 pb ; 10 000 $ : ~6 pb ; 100 000 $ : ~6 pb ; 1 million $ : cotation refusée ; Délai d’arrivée : ~1–24 secondes
USDC sur Arbitrum → USDG onchain : 1 000 $ : ~6 pb ; 10 000 $ : ~6 pb ; 100 000 $ : ~6 pb ; 1 million $ : cotation refusée ; Délai d’arrivée : ~1 seconde
USDG onchain → USDC sur Base : 1 000 $ : ~6 pb ; 10 000 $ : ~6 pb ; 100 000 $ : ~6 pb ; 1 million $ : ~10 pb ; Délai d’arrivée : ~2 secondes
(pb signifie point de base ; 1 pb = 0,01 %. Coût = 1 − (montant reçu ÷ montant payé), frais de passerelle d’environ 2,2 pb et perte de valeur lors de l’échange USDC/USDG inclus.)
Deux détails ressortent :
Les dépôts sont plafonnés. Relay refuse de fournir une cotation pour tout dépôt unique supérieur à 500 000 $, donc les montants importants doivent être fractionnés ou transférés par un autre canal. Pour les retraits, une cotation est possible pour 1 million $, à un coût d’environ 10 pb.
Les passerelles ne permettent pas d’obtenir des jetons d’actions. Les demandes d’échange de USDG contre SPY, NVDA ou TSLA ont toutes renvoyé « devise non prise en charge ». Les jetons d’actions ne peuvent être négociés que sur les DEX de la chaîne, dans le carnet d’ordres de Lighter ou par le système de demande de cotation d’Arcus.
Deuxième étape : échanger contre l’actif souhaité
Si ce que vous voulez, c’est du USDG lui-même, pour le déposer dans Earn ou le prêter, le parcours s’arrête une fois sur la chaîne. Si vous voulez des jetons d’actions ou une position perpétuelle, vous payez à nouveau un coût.
Il existe trois endroits sur cette chaîne où acheter une exposition aux actions, et leur profondeur varie énormément. Le 2 novembre, nous avons consulté les carnets d’ordres de Lighter et calculé le coût moyen, par rapport au meilleur prix, pour prendre la liquidité en une seule fois jusqu’à un montant donné :
Perpétuel SPY sur Lighter : 10 000 $ : 0,4 pb ; 100 000 $ : 0,7 pb ; 1 million $ : 12,4 pb ; Écart acheteur-vendeur : 0,9 pb
Perpétuel QQQ sur Lighter : 10 000 $ : 0,5 pb ; 100 000 $ : 0,9 pb ; 1 million $ : 17,5 pb ; Écart acheteur-vendeur : 1,4 pb
Perpétuel NVDA sur Lighter : 10 000 $ : 1,1 pb ; 100 000 $ : 2,1 pb ; 1 million $ : 25,6 pb ; Écart acheteur-vendeur : 1,0 pb
SPY au comptant sur Lighter : 10 000 $ : 1,9 pb ; 100 000 $ : 29,1 pb ; 1 million $ : impossible à exécuter ; Écart acheteur-vendeur : 0,8 pb
NVDA au comptant sur Lighter : 10 000 $ : 0 ; 100 000 $ : 14,2 pb ; 1 million $ : impossible à exécuter ; Écart acheteur-vendeur : 6,3 pb
AAPL au comptant sur Lighter : 10 000 $ : 0,8 pb ; 100 000 $ : 530 pb ; 1 million $ : impossible à exécuter ; Écart acheteur-vendeur : 10,0 pb
Les carnets d’ordres perpétuels sont plus de dix fois plus profonds que ceux des jetons au comptant. Acheter pour 100 000 $ de perpétuels SPY coûte moins de 1 point de base. Le même montant en jetons SPY au comptant coûte environ 29 points de base, et 100 000 $ de jetons AAPL au comptant font grimper le prix de plus de 5 %. En outre, Lighter ne prélève aucuns frais, ni d’un côté ni de l’autre, sur cette chaîne (les frais maker et taker sont nuls sur les 63 marchés perpétuels).
Les pools des DEX sont encore moins profonds. Dans les principaux pools de jetons d’actions suivis par GeckoTerminal (SPY, NVDA, TSLA, QQQ et GOOGL contre USDG), la médiane des 300 dernières transactions allait de 107 $ à 735 $, et la plus grosse transaction s’élevait à environ 12 000 $. Ces pools prélèvent des frais de 0,05 % à 0,3 %, donc acheter coûte aussi d’emblée un frais de pool (5–30 pb).
Conclusion : sur cette chaîne, les montants correspondant aux particuliers (quelques milliers de dollars) peuvent être négociés partout. Les expositions aux actions de quelques centaines de milliers de dollars ou plus ne peuvent être absorbées presque que par les carnets d’ordres perpétuels.
Troisième étape : l’écart de prix, ou payez-vous la juste valeur ?
Les jetons d’actions comportent un autre coût caché : le prix auquel vous négociez peut lui-même s’écarter de celui de l’action sous-jacente. Le chapitre 6 analyse cela en détail ; voici simplement les conclusions (médianes, après correction du multiplicateur du jeton) :
Pendant les heures d’ouverture des marchés américains, les principaux jetons d’actions ne s’écartent des actions que de 3–6 pb (environ 13–14 pb pour TSLA et MU).
Le week-end, les jetons sont en moyenne 10–38 pb plus chers, et à certaines heures, l’écart dépasse 100 pb.
Autrement dit, si vous achetez le week-end et vendez le lundi, vous payez très probablement le privilège de négocier le week-end. À l’inverse, si vous devez rééquilibrer votre portefeuille le week-end, cette prime est le prix à payer pour une liquidité disponible 24 h/24 et 7 j/7.
Additionner les trois étapes : tableau des coûts d’un aller-retour
Additionnez les trois étapes — entrer sur la chaîne, échanger, puis en sortir — et vous obtenez le coût d’un aller-retour complet. Le tableau ci-dessous part du principe que vous transférez vous-même 10 000 $ vers la chaîne puis hors de celle-ci. (Il exclut les conversions dans l’application, qui peuvent avoir leurs propres frais ; fiez-vous aux montants affichés par l’application.)
Déposer du USDG pour percevoir des intérêts : Entrée : 6 pb ; Échange (achat + vente) : 0 ; Écart de prix : 0 ; Sortie : 6 pb ; Aller-retour : ~12 pb
Acheter un jeton SPY au comptant (DEX, heures de marché) : Entrée : 6 pb ; Échange (achat + vente) : ~60 pb (pool à 0,3 %, deux fois) ; Écart de prix : ~6 pb ; Sortie : 6 pb ; Aller-retour : ~80 pb
Acheter un jeton SPY au comptant (carnet d’ordres Lighter) : Entrée : 6 pb ; Échange (achat + vente) : ~4 pb ; Écart de prix : ~6 pb ; Sortie : 6 pb ; Aller-retour : ~20 pb
Perpétuel SPY (Lighter) : Entrée : 6 pb ; Échange (achat + vente) : ~1 pb ; Écart de prix : 0 ; Sortie : 6 pb ; Aller-retour : ~13 pb + financement
Divisez le coût d’un aller-retour d’une stratégie par son rendement annuel et vous obtenez la période de rentabilité : la durée pendant laquelle vous devez conserver votre position pour que le rendement couvre le coût d’entrée et de sortie.
Déposer du USDG pour percevoir des intérêts : avec un taux de base d’environ 4 % et un aller-retour de 12 pb, le seuil de rentabilité est atteint en environ 11 jours. Pour un utilisateur Robinhood qui perçoit 7 %, environ 6 jours.
Prendre une position longue sur SPY avec un perpétuel : il n’y a pas de revenu d’intérêts ; vous payez plutôt le financement (4,5–5,7 % annualisés, chapitre 8), donc plus vous conservez votre position longtemps, plus cela coûte.
Acheter un jeton au comptant sur un DEX : un aller-retour d’environ 80 pb, soit à peu près un mois de la hausse moyenne de SPY (en supposant un rendement annuel à long terme d’environ 10 %).
Règle : pour toute stratégie dont le rendement annuel est inférieur à 5 %, envisagez une durée de détention d’au moins plusieurs mois. Tout parcours dont le coût d’un aller-retour dépasse 50 pb ne convient qu’à une durée de détention d’un trimestre ou plus.
Accès : personne n’a accès à tout
Les coûts peuvent être calculés. L’accès, lui, ne se négocie pas. Les produits onchain de Robinhood sont répartis selon les régions, et les différentes offres se recoupent à peine :
Robinhood Earn (intérêts sur USDG) : utilisateurs américains : oui (sauf à New York et au Texas) ; utilisateurs internationaux hors UE et Royaume-Uni : non ; Remarques : la récompense de 3 % « réservée aux utilisateurs Robinhood » est versée uniquement par l’intermédiaire d’Earn
Jetons d’actions : utilisateurs américains : non ; utilisateurs internationaux hors UE et Royaume-Uni : oui (environ 120 pays) ; Remarques : le formulaire 10-Q cite les États-Unis, le Canada, le Royaume-Uni, la Suisse et d’autres pays comme étant soumis à des restrictions
Perpétuels dans Wallet (Lighter) : utilisateurs américains : prévus ; utilisateurs internationaux hors UE et Royaume-Uni : disponibles dans certaines régions ; Remarques : 10-Q : utilisateurs admissibles dans certaines juridictions
Accès direct à la chaîne (portefeuille + transfert entre chaînes) : utilisateurs américains : aucune restriction au niveau du contrat ; utilisateurs internationaux hors UE et Royaume-Uni : aucune restriction au niveau du contrat ; Remarques : toutefois, les conditions des jetons d’actions interdisent toujours aux personnes américaines d’en détenir
Quelques conséquences :
Les investisseurs américains bénéficient de la subvention, mais ne peuvent pas détenir de jetons d’actions. Ils sont les seuls à pouvoir bénéficier de la récompense de 3 % d’Earn, mais les conditions leur interdisent de détenir des jetons d’actions onchain.
Les investisseurs internationaux peuvent détenir des jetons d’actions, mais ne bénéficient pas de la subvention. En déposant eux-mêmes des fonds dans le même coffre-fort Steakhouse, ils ne touchent que les intérêts de base, d’environ 4 %.
Les contrats ne vérifient pas la nationalité ; les conditions, si. Les contrats des jetons d’actions ne comportent aucune liste blanche d’adresses, mais Robinhood peut les mettre en pause et détruire les avoirs en tant qu’administrateur (chapitre 11). Pour les détenteurs situés dans des régions où les conditions ne l’autorisent pas, le risque n’est pas technique : il est juridique et lié aux autorisations prévues par le contrat.
L’accès n’est pas une simple note en bas de page sur la conformité. Il modifie directement le tableau des rendements : dans le même coffre-fort, les personnes de différentes régions obtiennent des rendements qui diffèrent de 3 points de pourcentage.
Si vous prévoyez vos propres entrées et sorties
Vérifiez l’accès avant de calculer les rendements. Un actif que votre région ne peut pas détenir ne vous concerne pas, même si son rendement est élevé. Une subvention à laquelle vous avez droit constitue votre rendement excédentaire le plus certain.
Pour les montants importants, passez par les carnets d’ordres, pas par les pools. Pour une exposition aux actions supérieure à 100 000 $, utilisez les perpétuels de Lighter ou le carnet d’ordres. Fractionnez à l’avance tout dépôt supérieur à 500 000 $.
Évitez de rééquilibrer le week-end. À moins que la liquidité du week-end ne soit précisément ce que vous recherchez, acheter et vendre des jetons d’actions pendant les heures d’ouverture des marchés américains vous fait économiser 10–30 pb de prime.
Évaluez les stratégies en fonction de leur période de rentabilité. Divisez le coût d’un aller-retour par le rendement annuel pour obtenir le nombre de jours pendant lesquels vous devez conserver votre position. Une stratégie ne fonctionne que si cette durée est inférieure à celle que vous prévoyez de la conserver.
Sur cette chaîne, le gaz coûte presque rien. Le vrai coût dépend de la façon dont vous vous déplacez : par où vous entrez, où vous échangez et quand vous sortez.
Sources pour ce chapitre
RPC de Robinhood Chain eth_feeHistory (frais de base, 2 novembre 2026)
API de cotation de Relay api.relay.link/quote (7 parcours × 4 montants, 2 novembre 2026)
Instance Robinhood de Lighter : orderBookOrders et orderBookDetails (profondeur du carnet d’ordres et frais, 2 novembre 2026)
Historique des transactions des pools GeckoTerminal (300 dernières transactions, 2 novembre 2026)
Formulaire 10-Q de Robinhood (28 octobre 2026) : régions soumises à des restrictions pour les jetons d’actions ; disponibilité des jetons d’actions et des perpétuels dans Wallet
Conditions du produit Robinhood Earn et résumés de tiers (NerdWallet, 29 juillet 2026 ; Upshift) : Earn est réservé aux utilisateurs américains admissibles, à l’exception de ceux de New York et du Texas
Prolongation jusqu’au 31 décembre 2026 de la dispense des frais de gaz dans Wallet : CoinDesk (relayé par crypto.news)
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Ceci est le chapitre 3 sur 14 de mon nouveau livre Where the Yield Comes From, publié en série à raison d’un chapitre par jour. À des fins de recherche uniquement ; ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
Auteur : Blue Lotus