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#SpaceXRises9.8%AheadOfQ2Results 🦔SpaceX acaba de publicar los resultados del 2T. Ingresos de 7,8 mil millones de dólares, un 92% más que el año anterior, y cada segmento superó las estimaciones. Starlink es el único segmento que generó ganancias, con 12 millones de suscriptores y 1,66 mil millones de dólares en ingresos operativos. Space perdió 542 millones de dólares. AI perdió 1,26 mil millones y gastó 15,8 mil millones de dólares en capex en el trimestre. La empresa también anunció una adquisición de 60 mil millones de dólares de Cursor. SpaceX cerró el trimestre con 100 mil millones de dólares en efectivo, pero la capitalización bursátil está cerca de 1,5 billones de dólares, lo que sitúa el precio en casi 50 veces los ingresos anualizados. Mi opinión Dos negocios muy diferentes viven dentro de este informe de ganancias. Starlink es una de las suscripciones más impresionantes que he visto en años. Doce millones de suscriptores, un 100% más que el año anterior, con un margen operativo cercano al 40%. Si SpaceX hubiera salido a bolsa como Starlink y negocio de lanzamientos, esto sería una compra directa a una valoración razonable. El problema es que la otra mitad de la empresa es un horno de capex de 16 mil millones de dólares al trimestre que acaba de comprometer 60 mil millones más para comprar una startup de codificación, y el mercado está pagando 50 veces los ingresos por el paquete completo. La apuesta por Cursor solo funciona si la capa de desarrolladores mantiene valor mientras los modelos subyacentes se abaratan. El lanzamiento de DeepSeek muestra que los modelos ya se están convirtiendo en commoditiy más rápido que los acuerdos que SpaceX está firmando para competir. Musk está gastando 60 mil millones de dólares en la capa que está más cerca del cliente, esperando que ahí sea donde termine el foso. No comparto esa lectura. La codificación es donde los modelos se vuelven commoditiy más rápido, y las empresas canalizan el trabajo hacia lo más barato que funciona. Al ritmo de capex de este trimestre, el negocio de IA consume todo el efectivo del IPO en menos de 18 meses, así que no hay margen para equivocarse. Starlink no compensa eso. Dos negocios diferentes, dos múltiplos diferentes, un solo precio de la acción. $SPCX $TSLA $NVDAB