新侠客行A

Por: Future Track (Futuro Belleza) Liu Jiahuì
Editado por: Wu Sixin
Ayer (19 de agosto), el Grupo Estée Lauder publicó el informe de resultados del año fiscal 2026 (del 1.07.2025 al 30.06.2026). Los ingresos totales netos del año aumentaron 5%, y el crecimiento orgánico fue de 3% hasta 15.0490 millones de dólares (aprox. 101.2000 millones de RMB).
(FBeauty Future Track) descubrió que este informe de resultados tiene tres aspectos clave:
? En todo el año fiscal, los ingresos del Grupo Estée Lauder China fueron de 3.058 mil millones de dólares (aprox. 205,5 mil millones de RMB). En comparación con el año anterior, lograron un crecimiento orgánico del 9% y, durante seis trimestres consecutivos, aumentaron su cuota de mercado en China.
? Sus marcas, Jo Malone London y TOM FORD, lograron avances en desempeño y se unieron a la matriz de marcas de miles de millones de dólares (un total de 6 marcas).

（来源：经济日报）
转自：经济日报
记者日前从雅诗兰黛集团获悉，雅诗兰黛公布了2026财年第四季度及全年财报。2026 财年，雅诗兰黛全面落实“重塑美妆新境”战略愿景，在全球各区域以及几乎所有品类均实现增长，其中中国大陆已连续六个季度实现市场份额增长。
据了解，雅诗兰黛在中国大陆市场有机净销售额第四季度增长7%，全年增长9%。第四季度，集团共有11个品牌在中国大陆市场实现零售额增长，其中6个品牌实现双位数增长，反映品牌组合的增长日益多元化。
此外，雅诗兰黛在中国大陆线上销售渠道实现强劲双位数增长，线上业务已占集团中国业务的50%以上。集团正在加速“在中国，为中国”的创新。随着中国创新研发中心的各项工作全面提速，目前约30%的创新项目来自中国、服务中国市场。（经济日报记者 李治国）

Q4增速升至6%
8月19日，雅诗兰黛集团公布截至6月30日的2026财年业绩。
经历上一财年的收入下滑和大额亏损后，公司重新实现销售增长。全年净销售额150.49亿美元，同比增长5%，有机净销售额增长3%；营业利润7.80亿美元，上年同期为亏损7.85亿美元，营业利润率由-5.5%回升至5.2%。
第四季度增长进一步加快。4月至6月，雅诗兰黛净销售额36.27亿美元，同比增长6%，有机增长5%。同期营业亏损由上年同期的3.90亿美元缩窄至3900万美元，调整后营业利润则由1.37亿美元增至2.67亿美元。季度净亏损1.16亿美元，也明显低于上年同期的5.46亿美元。
不过，雅诗兰黛本财年的“扭亏”需要结合上一财年的低基数来看。2025财年营业利润受到12.86亿美元商誉及其他无形资产减值，以及1.59亿美元滑石粉诉讼相关费用影响。
剔除特殊项目后，2026财年调整后营业利润为16.87亿美元，同比增长47%，调整后营业利润率由8.0%升至11.2%。与此同时，公司毛利率提高1.5个百分点至75.5%，显示利润修复并不完全来自减值减少。
从业务结构看，香水仍是增长最快的品类。2026财年香水销售额27.79亿美元，同比增长12%，有机增长10%，主要由Le Labo、TOM FORD及KILIAN PARIS等高端香水品牌带动。护肤品销售额73.38亿美元，同比增长5%，La Mer、The Ordinary及雅诗兰黛品牌均实现增长。
相比之下，彩妆和护发仍处在调整阶段。彩妆全年销售额42.76亿美元，同比增长2%，但剔除汇率等因素后有机销售基本持平，M·A·C和TOM FORD的增长被Bobbi Brown、Too Faced等品牌的下降部分抵消。护发销售额5.65亿美元基本持平，有机销售下降1%，主要受Aveda表现较弱影响。
中国市场则成为本财年增长较快的地区之一。
按雅诗兰黛新的分地区统计口径，中国大陆全年销售额30.58亿美元，同比增长12%，有机增长9%，约占集团销售额两成；第四季度中国大陆销售额同比增长12%，有机增长7%。
公司称，护肤、香水和彩妆共同推动其在中国大陆高端美妆市场的份额改善，线上渠道销售也保持较快增长。
利润改善同时伴随着持续重组。
雅诗兰黛截至6月底已完成利润恢复与增长计划相关重组项目的审批，预计最终净减少约1万个岗位，重组计划预计带来约12亿美元年度总收益。截至2026财年末，公司已累计确认14亿美元相关重组费用，相关措施预计在2027财年基本完成。
对于2027财年，雅诗兰黛预计有机销售额增长3%至5%，调整后营业利润率进一步升至12.7%至13.5%。公司预计香水和护肤继续增长，彩妆恢复增长。经历2025财年的业绩低谷后，雅诗兰黛目前已经重新进入增长区间，但增长能否进一步扩展到彩妆、护发及北美等相对较弱的业务，仍将影响后续修复的持续性。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

每经记者｜范芊芊????每经编辑｜王紫薇????

Reportero de 经jiao | Fan Qianqian???? Editora de 经jiao | Wei Wenyi????
El beneficio operativo del grupo Estée Lauder logró revertir las pérdidas.
El 19 de agosto, el grupo Estée Lauder divulgó los resultados del año fiscal 2026 (del 1 de julio de 2025 al 30 de junio de 2026), que además constituye el primer año en el que divulga de manera independiente sus resultados correspondientes a China continental.
En el año fiscal 2026, el grupo Estée Lauder logró en conjunto unas ventas netas de 15.049 mil millones de dólares, con un crecimiento del 5%; el beneficio operativo fue de 780 millones de dólares, revirtiendo pérdidas y pasando a resultados positivos. Con la publicación de los resultados, la cotización de Estée Lauder en el mercado de acciones de EE. UU. también experimentó una fuerte alza, cerrando el 19 de agosto con una subida de más del 16%.

周三，雅诗兰黛(EL.US)大涨逾17%，报98.95美元。消息面上，8月19日，雅诗兰黛公布第四财季业绩，调整后每股收益0.39美元，超出分析师一致预期的0.32美元；季度营收36.27亿美元，超出分析师一致预期的35.43亿美元。
公司首席执行官表示增长已经回归，2026财年有机销售额增长3%，第四财季加速至5%。公司重申利润恢复与增长计划PRGP预计在2027财年基本完成。

El 4 de agosto, en el escenario de la Cumbre Sullivan 2026, se hizo el lanzamiento y aterrizaje oficial de un Libro Blanco que reúne gigantes internacionales de la cosmética, líderes de la cosmética nacional y nuevas marcas de eficacia: Shuyin Zhike, junto con el Grupo Estée Lauder y dos marcas internacionales, Avene, presentaron conjuntamente (2026 Libro Blanco sobre escenarios de aplicación de siRNA en el ámbito del consumo) junto con más de diez marcas líderes nacionales como Hanshu, Pechaque, Betain, Furieda, O Shiman, Fan Beauty Diary, Fan Wenhua, Grupo Juyi, Youshiyan, Cistto Fuxian, Kiehsis, PMPM Preferentemente, Yoyouda, entre otras, así como con la conocida consultora Sullivan. Se desglosó de forma completa la lógica técnica, la estructura industrial y la dirección futura de la tecnología de micro-ARN en el sector de cuidado de la piel con eficacia, proporcionando una referencia sectorial para la innovación y aplicación del micro-ARN en ese campo.

文｜美觉BeautyNEXT
En la industria de la cosmética, “homenajear a los fundadores” es uno de los relatos más comunes: esos retratos históricos, las anécdotas de emprendimiento que se mencionan una y otra vez, y palabras clave como “pionero” y “oficio” —siempre enfatizadas— son fórmulas habituales en muchas marcas de alta gama con una larga trayectoria.
Pero pocos se detienen a indagar: esas “tradiciones” que se repiten una y otra vez, en realidad contienen dos dimensiones que a menudo se confunden:
Una es el “espíritu del fundador”, es decir, la base de fe sobre la cual la marca cree en “hacer lo correcto”; la otra es el “pensamiento del fundador”, que es la lógica de decisiones de “hacer las cosas bien” que sostiene la materialización de esas creencias.

文｜看见美业 此间少年
编辑｜卢旭成
国货美妆，还有性价比优势吗？
不少消费者购物比价后直呼心寒：如今许多国货美妆售价直逼甚至超过国际大牌，默默化身“克数刺客”。
消费者赵娜（化名）就亲身感受到这种落差。她横向对比多款去角质产品：毛戈平去角质霜30ml到手169元，折算单毫升5.63元；欧缇丽75ml售价142元，单毫升仅1.89元；伊索75ml定价436元，单毫升5.81元。换算下来，同款品类里，毛戈平的单位容量价格是欧缇丽的2.9倍，与伊索仅差0.18元。
口红赛道的对比，更是令人意外。毛戈平魅色到手260元，单克高达68.42元。尽管单价低于YSL（181.82元/g）、迪奥（100元/g），但已超过欧莱雅（64.50元/g）、阿玛尼（58.46元/g）等国际大牌，在国货彩妆里更是稳居高位。
这绝非单品牌个案，而是当前国货美妆圈“克数刺客”的缩影。在小红书上，不少网友质疑道：“完美日记小细跟标注800mg，换算后竟只有0.8g？”“线上小规格、线下常规容量，问就是电商定制款。”
消费者不满的背后，是国货美妆赖以崛起的性价比红利逐渐褪去，但与之匹配的产品实力与品牌溢价尚未建立。品牌既难以维持性价比优势，又不敢明目张胆地涨价，最后只能在克重标注、赠品套路、复杂套盒、满减规则里反复包装“性价比”，让消费者越算越疲惫。
拆解“价值方程”：一场包装出来的数字游戏
“一款产品想要站稳市场，产品力、品质、定价、渠道可得性缺一不可。”雀巢CEO Laurent Freixe曾提出产品“价值方程”理论，并强调：品牌丢失市场份额，往往是因为自身的“价值方程”不再对消费者具备吸引力。换言之，在国际消费巨头的认知里，真正的性价比=产品质量与实际效用÷（价格+综合购买成本）。
依靠“性价比”崛起的国货美妆，为守住性价比“优势”，逐渐衍生出三种路径：
一是通过缩减克重、主推小规格产品，缩小“分母”。全球快消行业的“价格—包装架构”指出，品牌需要通过合理调整包装规格与定价点位，才能守住消费者的心理门槛价。但部分国货美妆，却将这套策略作为变相实现溢价的手段。
尤其是曾引发热议的花西子眉笔事件，69元净含量仅0.07g，每克价格高达985.71元；作为对比，国际品牌植村秀经典砍刀眉笔，每克单价为58.82元，仅为前者的5.96%。此外，花西子珍珠锁妆散粉折合22.71元/克，单克价格也高于香奈儿的19.66元/克。
现如今，“缩减克重”更是逐渐成为美妆部分品类的“标配”。自Tom Ford推出900mg、售价375元的极细口红，掀起美妆毫克计量风潮后，“mg”标注逐步蔓延到口红、眼线笔、眉笔、唇线笔等多个彩妆品类。“包装主打高端质感、强调高性价比，标注净含量时却选用毫克单位来制造视觉差，消费者很容易被误导。”赵娜无奈地说道。
二是通过堆叠赠品、增加小样、打造各类套盒，扩大“分子”。套盒与组合装本是美妆行业的常规销售形式，能够帮助品牌拓宽客群、提升客单价。Circana数据显示，2025年美国市场，超过1/3的消费者计划在节日选购美妆礼品；高端香水礼盒在第四季度的销售额占比超过25%，迷你体验装、探索套装销量同比上涨41%。
但这种常规销售形式，如今在部分直播间却偏离了初衷。主播常喊出：“拍下正装，到手整整12件，总价值将近700元！”“仅剩最后20单，现在买一套送三套！”等到消费者收到货才看清，所谓12件商品中仅有一件正装，其余全部是迷你小样或片状面膜。
核心问题在于，直播间所谓的“高价福利”，往往是靠虚标赠品总价、堆砌件数来营造虚高的价值感。消费者看着商品件数多，实则产品的有效料体并未明显增加，所谓的性价比更多是靠复杂机制计算出的话术。
三是推出渠道定制款、设置多层优惠规则、炒作“多效合一”的营销概念，混淆性价比的“计算算法”。雅诗兰黛集团CEO Stéphane de La Faverie曾提及，集团布局覆盖The Ordinary、倩碧、海蓝之谜、祖玛珑等全价格梯队品牌，持续观察市场增长是集中在10—15美元、20—25美元还是更高价格区间，以此反向指导新品研发；集团还会对成熟单品采取战略性降价，拉动销售增长。简单来讲，国际美妆巨头的思路是先锁定消费者愿意接受的价格区间，再倒推产品容量、配方功效、包装设计、套装形式与促销方案。
国货美妆本可以借鉴这套成熟思路，现实却是不少品牌选择刻意模糊比价标准：单品单克价格缺乏竞争力，就主打“护肤+彩妆”的多效合一概念；定价吸引力不足，就设置虚高的吊牌价，搭配优惠券、限时到手价制造让利错觉；为防止跨渠道比价，便持续推出独家规格、渠道专属套组。消费者想要衡量产品真实价值，面对的却是功效、赠品、折扣与使用时长交织而成的复杂计算题。
品牌越是费力包装性价比，越容易暴露底层短板。新浪旗下投诉平台 【下载黑猫投诉客户端】《黑猫投诉2026上半年美妆投诉数据报告》显示：成分相关投诉占比34.20%，位居美妆投诉首位，纠纷主要集中在违规添加、使用过敏、原料品质不达标等方面；虚假宣传投诉占比9.96%，行业夸大功效、营销信息不实等问题依旧持续存在。
褪去的流量与下沉的大牌：国货美妆的四重承压
从“缩分母”到“扩分子”再到“改算法”，国货美妆沉迷“包装性价比”的背后，是其时代红利正在退潮。
一是流量红利褪去，获客成本吞噬低价利润空间。“流量红利+高效柔性供应链”曾是支撑国货美妆性价比的关键。丝芙兰全球总裁兼CEO Guillaume Motte曾评价：“中国不仅是全球第二大美妆市场，更是产品创新、科技创新以及消费者创新的重要策源地。”花西子全球市场总裁Gabby Chen也表示，品牌布局智能工厂，是为了稳定品质、缩短研发周期，从而快速响应市场与消费者需求。
虽说当前美妆供应链效率仍在，但流量红利早已退潮且未来难以为继。即便是头部明星、超头主播，想要撬动高GMV也只能依赖付费投流。第三方数据显示，贾乃亮、赵樱子、“广东夫妇”等头部主播，单场直播的付费流量占比分别达到24.88%、55.57%、48.03%。
这让国货美妆陷入“囚徒困境”：不投流，曝光与销量下滑，市场份额被竞品蚕食；跟风投流，高额的营销费用则持续挤压产品利润。
以完美日记母公司逸仙电商为例，2026年Q1，其销售及营销费用高达7.37亿元，占总营收的72.2%。受此影响，逸仙电商GAAP口径净亏损达6193万元，较上年同期的560万元大幅扩大。逸仙电商方面解释称，营销费用增长主要用于“核心品牌长期品牌资产的投资”以及电商平台流量成本的上升。
为对冲高昂的获客成本，通过调整规格、模糊计价、包装优惠来“重新定义性价比”，成为不少品牌的“最优解”。
二是国际大牌全面下沉，国货逐渐丧失平价优势。
欧莱雅大众化妆品部门提出：“让最好的美妆大众化，同时让大众美妆高端化”；雅诗兰黛明确将跨越多价格层级进行创新，以覆盖更广的消费群体；科蒂CEO Sue Nabi也坦言，其品牌香水品类在2025年上半年，实现了全价格带的领先表现。
随着大量国际品牌价格“下沉”，消费者的心理价格锚点被逐步重塑。“国货不是走亲民平价路线吗？现在怎么卖得比国际大牌还要贵？”“国货也开始利用信息差溢价了。”
当这些质疑充斥在社媒平台上，直接影响消费者的购买抉择。今年抖音618首日美妆TOP10榜单中，排名第一的海蓝之谜以1.02亿GMV断层领先，为国货头部品牌珀莱雅（5576万）的1.82倍。
三是消费者从追求“名义低价”，全面转向“有效价值”。过去消费者选购口红，关注点只是售价多少、是否附赠赠品、包装是否好看；但现在消费者会追问：折算下来单克多少钱？这些赠品是不是自身所所需？直播间喊出的限时低价，真的“限时”吗？BoF与麦肯锡针对美妆行业高管开展的调研显示，75%的受访高管预判，消费者对产品“真实感知价值”的严苛审视，将会成为影响行业走向的最大变量。
尴尬的是，不少国货美妆尚未建立起扎实的品牌力，反倒沉迷于各类文字游戏。主打“89%高浓精华”，小字说明该比例系剔除防腐剂与着色剂后计算得出；宣称“24小时持妆”，小字补充测试样本仅三十余人。
四是监管全面收紧，过去依靠成熟配方、快速代工、营销概念来实现低成本上新的空间正在持续收窄。当前美妆行业已经进入重功效、重合规、强监管时代。品牌若宣传美白、抗皱、修护等功效，需要配套完整的实验测试、用户数据与备案资料，由研发、检测、合规带来的硬性成本大幅上涨。
也就是说，国货美妆的性价比困局，是多重压力叠加催生的结果：流量成本暴涨，蚕食低价产品的利润空间；国际大牌持续下沉，打破国货的平价垄断优势；消费者愈发理性精细，不再为营销套路买单；监管合规升级，抬高了行业的产品硬成本。
多重变局之下，国货美妆陷入进退维谷的尴尬境地。如果坚持低价走量，微薄利润难以覆盖产品升级成本；如果选择直接提价，在行业同质化竞争的环境下，又将面临消费者流失、市场份额被竞品蚕食的风险。
价值脱节，缺乏核心壁垒的溢价之困
“我买的是国货品牌的产品，品牌投多少广告、合作多少主播、流量成本高低，这些和我有关系吗？我只关心花出去的钱，到底换回了什么。”赵娜说道。在她看来，国货品牌想要涨价无可厚非，但涨价的底气，是产品能够真正解决肌肤痛点，而不是靠规格、赠品制造“价格没变、依旧划算”的错觉。品牌套路越多，她对品牌的好感度越低。
消费者难以接受国货美妆“变相”提价的背后，表面上看是大众对“隐形涨价”的天然排斥。《Marketing Science》相关研究表明：企业成本上涨时，多数消费者能够接受品牌直接调价；但同等幅度的单价上涨，如果依靠缩减容量实现，消费者普遍觉得难以接受。原因在于，消费者会认为，减量相比公开涨价，更带有欺骗属性。
更深层次看，当前国货美妆面临着现实矛盾：品牌将研发、包装、文化叙事、营销投放全部归入高端价值；但普通消费者很难从中找到稳定、独特、难以替代的购买理由。
一方面，凯度指出，当前品牌面临着配方、成分同质化严重的问题，很难拉开技术差距；常规促销手段，对消费者的吸引力也在持续下降。
与之相对的是，当前消费者的护肤需求已转向多重功效协同，追求从根源改善肤质。油痘人群不只追求控油祛痘，同样看重补水维稳、调节水油；美白需求也从浅层提亮，转向由内打造通透健康的肌肤光泽。当功效趋同、部分品牌无法实现多重作用协同的时候，国货美妆“变相”提价的支撑理由到底是什么？
另一方面，随着消费者对品牌忠诚度的持续下滑，国货品牌需要回答的是，凭什么让消费者愿意持续选择自己？对国货而言，东方美学包装、非遗联名、明星合作、精致雕花，虽能快速营造审美体验，制造短期情绪吸引力，但短板十分明显：视觉、外观层面的设计极易被同行模仿，缺乏高端护城河。
这意味着品牌想要冲击高端，仅凭单次联名、精美包装远远不够。需要回答的核心问题是，品牌溢价，究竟依靠什么长期支撑？雅诗兰黛将高端美妆的核心能力拆分为五项：品牌吸引力、创新、消费者体验、产品质量、端到端执行。LVMH董事长兼CEO Bernard Arnault则将长期客户忠诚，归因于品牌的向往感、创意热情、极致品质以及非凡的门店和文化体验。
当下消费者热衷于核算单克单价、辨别营销套路，并非消费者变得挑剔，而是国货美妆还没能给出足够有说服力的理由，去说服消费者跳出单纯比价的思维。国货美妆的高端化冲刺，依旧道阻且长。

(Fuente: Huayin Paper Box & Color Boxes)
El 21 de julio, en el taller de producción de Jiangsu Hengshang Packaging Technology Co., Ltd. en el pueblo de Chuanjiang, distrito de Tongzhou, rugen las máquinas: la impresora Heidelberg de seis colores opera a alta velocidad; los equipos de corte y estampado en caliente totalmente automáticos realizan su trabajo de manera ordenada. En la línea, los trabajadores se concentran en completar operaciones como corte, pegado y ensamblaje. Un lote de cajas de regalo de alta gama está en producción intensa. Este año, los pedidos de la empresa ya se han programado hasta dos meses después, mostrando un escenario de producción y ventas prósperas.
Ocho años atrás, aquí solo había un pequeño taller de empaques con apenas unos 40 empleados, dos líneas manuales de producción continua y un valor de producción anual de solo 23 millones de yuanes. Hoy, la empresa cuenta con un parque industrial moderno de 50 mu, con más de 30.000 metros cuadrados de superficie de producción y oficinas propias; en temporada alta, el número de trabajadores supera los 300. Produce diariamente 60.000 juegos de estuches/bolsas de regalo y más de 1 millón de cajas de cartón. Los ingresos anuales han subido hasta cerca de 200 millones de yuanes, y los clientes con los que coopera incluyen más de 300 marcas de alta gama nacionales y extranjeras, como Estée Lauder, Shuangyang? (养生堂), LEGO, Weckiood (威基伍德) y otras.

转自：扬子晚报
7月27日，第九届进博会迎来开幕倒计时100天，欧莱雅、雅诗兰黛两大国际美妆集团同日释放重磅布局信号：欧莱雅自2018年首届起连续九年全勤参展，现场签约锁定第十届进博会席位；今年迎来第八次亮相“四叶草”的雅诗兰黛恰逢集团创立80周年，同步发布适配国人肤质的皮肤科研成果备战展会。两大集团借进博会引进全球新品、落地本土智造与医研共创，还将国内孵化的美妆技术输出海外，持续深耕中国市场的选择，也直观体现出进博会这一开放平台对外资美妆企业的强大吸引力。
九年全勤不缺席，欧莱雅早早锁定下届进博
2026年7月27日的进博会百日倒计时暨第十届招展签约仪式现场，多家企业代表依次登台完成签约合影，欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚也在其中，现场签下第十届参展协议。
欧莱雅出席第十届进博会招展签约仪式
作为连续九届一届不落的进博会“常驻客”，集团抢先敲定下一届入场资格，诚意十足。博万尚现场表示，九年与进博会相伴同行，让集团深耕中国市场的信心愈发坚定，进博会早已不只是简单的新品展示展台。
欧莱雅北亚总裁及中国首席执行官博万尚在活动现场致辞
依托进博首发优势，伊索、3CE、适乐肤等十多个海外新品牌、数百款美妆新品从展台走入大众视野，顺利完成“展品变爆款”的跨越。今年展会，欧莱雅将重点展出AI赋能美妆的各类创新成果，集团全球首席执行官也会带队来华参展，深化中法美妆产业交流合作。
集团也跳出单纯卖货的思维，依托进博会搭建多方共创生态圈。联合华山医院共建的皮肤实验室落地量产，理肤泉控油系列已于今年上市；卡诗AI头皮检测仪、赫莲娜专业护理仪全面铺向全国门店；BIG BANG计划孵化的美容仪斩获国际科技大奖，远销二十多个国家。
本土生产与研发根基持续夯实。今年苏州工厂建厂满30周年、上海研发中心成立20周年，6月全新智能车间、智能包装创意中心接连投产，依靠AI视觉检测、自动化机器人升级高端生产线。目前国内六成以上在售产品实现本土生产，整条产业链直接、间接带动超33万个就业岗位。
集团走过80年，雅诗兰黛深耕本土皮肤科研
同一天，中华医学会皮肤性病学术年会现场，雅诗兰黛科研团队铺开细胞自噬机制学术壁报，用详实实验数据拆解国人肌肤衰老底层逻辑，为即将到来的进博会预热。今年恰逢集团创立80周年，2019年第二届进博会初次亮相的它，今年将迎来第八次奔赴进博会。这份深挖国人皮肤底层衰老机制的科研成果，核心研发阵地正是第三届进博会落户上海的全球创新研发中心。
如今这座上海研发中心已是雅诗兰黛全球核心枢纽，海蓝之谜精粹水、倩碧防晒、智妍精华霜等多款国内爆款，研发源头均在这里。2019年初次参展打造的通透水晶宫展台刷屏全网，此后，集团借助进博平台陆续引进六大海外品牌、数千款新品，凯利安、馥马尔、蒂佳婷等香氛、功效护肤品牌，都先进博试水再正式登陆国内市场。
第二届进博会，雅诗兰黛集团首次参展，打造出圈网红“水晶宫”展台
线下展台、线上旗舰店均配备AI肤质检测、智能妆容投射等数字化工具，不再生硬向消费者推销产品，而是通过屏幕生成的肤质报告、定制妆容方案，精准匹配每个人的护肤需求。参展多年，雅诗兰黛完成身份转变：从单纯引进海外展品的参展商，到依托本土需求定制产品的研发者，如今更能输出中国创新成果反哺全球，形成完整产业闭环。
集团相关负责人表示，进博会早已不是营销秀场，更像是检验本土科研实力、联动全球市场的试验田，读懂中国人的皮肤需求，是集团所有研发工作的出发点。
扎根国内市场，外资美妆走出双向发展新路
欧莱雅、雅诗兰黛同步加码进博会并非偶然，持续优化的营商环境、进博会源源不断的产业红利，让外资美妆集团愿意长期扎根国内市场。
两大集团都把“在中国、为中国”落到实处：欧莱雅布局两大生产工厂、本土研发中心与创投平台，搭建完整产业链；雅诗兰黛联动国内皮肤科专业资源，深耕基础皮肤医学研究。
如今美妆行业比拼的早已不只是单品好坏，本土化研发、智能生产、数字化体验、可持续发展成为核心竞争力。进博会恰好搭建起双向互通的桥梁，一边引进全球美妆资源，一边依托国内庞大消费市场孵化前沿技术，再把本土创新输送到世界各地。
眼下距离第九届进博会只剩百天，两家企业都已备好AI美妆设备、全球首发新品、本土化科研成果等候亮相。这场持续多年的“东方之约”年年都有新看点，持续见证全球美妆产业与中国市场共生共长。
吴迪
校对 吉启雷

Como una ventana importante para la apertura de alto nivel de China al exterior, la CIIE es el escenario central donde las empresas muestran nuevas tecnologías y nuevos productos. El 27 de julio, cuando faltaban 100 días para la Novena CIIE, en el Centro Nacional de Exposiciones de Shanghái se celebró el acto de inicio para la captación de expositores de la Décima Exposición Internacional de Importaciones de China. En el acto, 68 empresas firmaron para participar en la Décima CIIE, y el área de exposición firmada supera las 50.000 metros cuadrados.
Como una plataforma completamente nueva para canalizar el efecto de “derrame” de la CIIE, el Lu-Link Global Consumer Premium Display, ubicado en el núcleo del distrito comercial de Lujiazui, hizo su debut oficial a mediados de junio de este año. Su posicionamiento es ser el primer destino para la entrada de marcas extranjeras a China, el eje para la transformación y materialización de productos procedentes de la CIIE, y un destino de experiencia de consumo premium. De la “Clover” a Lujiazui, de 6 días a 365 días, las historias de más preventas, primeros estrenos y presentaciones en esta cadena de transformación se suceden con mayor velocidad.

日前，中国香料香精化妆品工业协会（以下简称“中国香妆协会”）发布了2026年上半年化妆品行业的关键数据。2026年上半年，我国化妆品全渠道交易总额进一步扩大到6114.1亿元，同比增长4.35%。
中国香妆协会公布的数据还显示，2026年上半年线上渠道共实现交易额约3808.87亿元，同比增长5.74%；线下渠道共实现交易额约2305.19亿元，同比增长2.13%。
值得注意的是，这是多年以来，线上线下渠道第一次同时录得正增长。这背后透露的是化妆品线上线下销售渠道正在发生的结构性变化。
线上渠道格局重塑，直播电商一家独大
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，2026年上半年以抖音等为代表的直播电商平台已经成为线上化妆品销售的主力渠道，上半年交易总额超过2100亿元，市场份额已经达到约57%。
如果进一步拆解，直播电商内部又以抖音市场份额最高，在化妆品线上零售领域以超2000亿元的体量，占据53%的市场份额，实现断层式领先。
但值得注意的是，2026年上半年抖音渠道化妆品的交易量同比增幅要远高于交易额的增幅，这提示抖音目前很可能也在陷入“以价换量”的局面。直播间的机制、套组的让利、达人的破价，这套打法在冲规模时无往不利，但它也在悄悄重塑消费者的价格预期。下半年抖音能否维持高增长，值得进一步观察。
此外，淘宝、天猫、京东也均在进行深度调整，上半年成交均价均有所提升，整体呈现“提质降量”的特征，下半年很可能会进一步优化产品和品牌结构，资源向头部优质品牌集中。在“官方正品”和“搜索复购”这两个场景里，货架电商依然不可替代。
线下渠道客流回升，门店结构“减量提质”
中国香妆协会公布的数据显示，2026年上半年线下同比实现了2.13%的正增长，正处于从“被动收缩”向“主动优化”的转换期。
《FBeauty未来迹》通过进一步的研究发现，这背后是两条曲线的叠加。
第一条曲线是客流量的大幅回升。
根据久谦中台对全国约9500个大型购物中心的监测显示，2026年1—6月客流同比全部正增长，5月、6月同比增幅分别达到19.50%和19.30%，6月日均客流达到3.2万人/天/项目。
人流是线下商业的氧气。氧气回来了，依托购物中心的美妆集合店、品牌体验店、百货专柜都获得了实实在在的流量回补，尤其是彩妆、香水这类”必须上脸试、必须现场闻”的强体验品类。
第二条曲线是门店结构的持续“减量提质”。
首先是作为化妆品线下主力销售渠道“化妆品专营店”和“百货专柜”在营数量的持续下降。
截至2026年6月底，全国化妆品百货专柜在营数量约3.8万个，同比再降14%。这是自2019年以来连续第7年收缩，从巅峰期超过10万个缩减到了如今不到4万个。
化妆品专营店的在营门店数量也在持续萎缩，全国化妆品专营店（含潮流美妆店）6月底在营门店约12.8万家，同比微降0.22%。数据显示，2019年之前在营化妆品专营店门店总数曾超过22万家。
不过，超市和便利店正在快速下沉，全国超市6月末在营门店约245.4万家，同比增长9.00%；便利店约45.9万家，同比增长5.60%。其中增长速度最快的为美宜佳等社区型超市和便利店。化妆品并不是这些超市和便利店的核心品类。
不过值得注意的是，和在营门店数量减少相呼应的是，单店产出的提升。
以化妆品专营店为例，基于对全国约2万家化妆品专营店的抽样调查，2026年上半年店均交易额虽在月度间有所波动，但整体呈现修复态势。
除1月因春节错期等因素同比下降10.61%外，其余五个月均实现同比正增长。其中2月的高增幅同样受春节错期影响（2025年春节在1月，节后淡季拉低了2025年2月的对比基数），若将1-2月合并计算，店均交易额同比小幅增长。3月和6月的增幅则超过5%。
这一趋势表明，尽管专营店门店数量在继续缩减，但通过提升服务质量、优化选品结构，留存门店的经营效率正在改善。店效的提升，是化妆品专营店在存量竞争中寻求突围的关键信号。
这两组数字放在一起，讲的是同一个故事：线下不是在恢复旧世界，而是在长出新结构。低效的、只承担“货架”功能的网点正在出清；能承载体验和服务的网点在承接新流量。
美容护肤品基本盘为何下跌？
中国香妆协会发布的数据里还有一项值得引起注意。作为占据线上交易额接近一半的基本盘，美容护肤品2026年上半年线上交易额同比-5.40%，交易量-3.46%，是所有重点品类中唯一负增长的品类，直接拖累了整个大盘的增速。
美容护肤品基本盘为何会下跌？
《FBeauty未来迹》从第三方机构获取的数据显示，从细分类目来看，2026年上半年美容护肤品交易额下跌最大的分别是护肤品套盒、乳液/面霜、面膜、精油芳疗和眼部护理5大细分类目，合计下跌61.92亿元。其中面部护理套盒和乳液面霜又是下跌金额最大的品类，分别下跌22.5亿元和18.38亿元。
《FBeauty未来迹》经过进一步分析发现，面部护理套盒的下滑带有一定的“黑天鹅”色彩。
面部护理套盒下跌金额最大的品牌，下跌金额达到15.38亿元。但该品牌下跌的核心原因是受2025年年底S级负面舆情冲击，随着舆情修复，其交易额正在全面恢复。
但也需要看到，其余4个品牌合计仍下跌超10亿元，这部分需求流失的成因与舆情无关，下半年类目整体能否由负转正，仍存在不确定性。
而乳液/面霜品类的下跌，则更像一头“灰犀牛”。
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，乳液/面霜类目下滑金额最大的5个品牌中绝大多数都是国货白牌，另有一个国际大众品牌。
通过以上分析，《FBeauty未来迹》认为乳液/面霜类目下滑，乃至整个美容护肤品类目下滑的核心原因，是随着市场竞争的不断加剧导致的“两头涨、中间塌”的K型格局，这是最值得行业关注的“灰犀牛”。
“两头张、中间塌”的K型格局是如何形成的？
《FBeauty未来迹》经过分析后认为，2026年上半年，线上护肤品市场正经历一场自上而下的“瀑布式”价格传导。整个市场的价格体系，并非各自独立波动，而是在高端、中端、低端三个层次之间形成连锁反应。
第一层次，400元以上的高端价格带，整体呈现“量稳价升”的趋势。魔镜洞察的数据显示，这一价格段的商品，2026年上半年交易额同比上升了约3.31%，交易量基本持平，交易规模的扩大主要靠成交均价的提升。
这其中，最为典型的是雅诗兰黛、修丽可、赫莲娜、海蓝之谜等国际高端品牌。其中雅诗兰黛2026年上半年400元以上价位产品的交易额同比增长了10.8亿元；修丽可增长了9.7亿元，海蓝之谜、兰蔻、赫莲娜的增加值均在5亿元以上。（近期《FBeauty未来迹》将撰写专题文章分析国际高端品牌为何持续上涨，请持续关注。）
高端市场的需求基本上是恒定的，2025年上半年和2026年上半年相比，总交易量几乎没有变化，始终维持在0.59亿支左右。
在总需求不变的情况下，随着国际高端品牌份额持续扩大，这就导致整个护肤品市场出现了从上往下开始“挤水分”的现象，大量中档品牌和大众品牌在400元以上价格带的产品开始全面失去市场。
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，2026年上半年中档品牌和大众品牌在400元以上价格带的护肤产品交易额合计减少约60亿元。（以线上渠道TOP1000品牌为样本）
随着这种效应的传导，整个市场的第二层次价格段，100元至400元的中档市场开始向下坍缩。
中档护肤品市场目前正遭遇腹背受敌，向上够不到高端的信任壁垒，向下挡不住低价替代的性价比。《FBeauty未来迹》获取的数据显示，这一档位的线上渠道TOP1000品牌中，有约690个品牌处于负增长状态，这些品牌2026年上半年合计减少交易额约98亿元。
目前，100元至400元的中档护肤品市场，更深层次的危机在于，由于向400元以上价格带提升的空间正在被雅诗兰黛等高端品牌封锁，随着竞争加剧，大多数品牌只能通过降价守住基本盘，很可能会陷入“均价下跌→金额收缩→更依赖促销→均价再下跌”的负循环。
整个市场的第三价格段，也就是100元以下的低端护肤品市场，2026年上半年，呈现出“量价齐升”的局面，但这一市场的品牌化进程也在持续加快，大量白牌正在被清理出场。
《FBeauty未来迹》获取的数据显示，2026年上半年100元以下低端护肤品市场，线上渠道TOP1000品牌中，共有约620个品牌处于负增长状态，这些品牌合计减少交易额约50亿元，其中大部分为白牌。
总体来看，从高端到低端，护肤品线上市场的价格传导，已经不再是简单的消费升级或者降级，而是一场品牌力的系统性分层与淘汰。
高端市场用短期内恒定的需求和涨价壁垒，向下挤出了中档品牌的生存空间；中端市场在腹背受敌中，面临均价失守和负循环风险；低端市场虽承接了部分溢出需求，但品牌化门槛的抬升，让缺乏根基的白牌加速退场。
这就是2026年上半年，美容护肤品线上渠道呈现“两头涨、中间塌”K型格局的底层原因。
下半年展望：三个确定性和一个不确定性
经济学上有一个基钦周期（库存周期），整个过程分4个阶段：周期始于需求回落，企业生产调整滞后，库存被动积压、价格由涨转跌；继而企业主动减少供应、降价清库，价格探底，进入衰退期；随后需求复苏，企业供给尚未恢复，库存被动下降、价格回升；最终企业主动增加供应，推动价格持续上涨，重回增长期。一个完整的周期一般需要3—4年的时间。
从基钦周期的角度观察，目前美容护肤品线上渠道呈现出供给收缩的明确信号：2026年上半年无论是高中低端市场，商品供应种类均呈现减少趋势，其中100元以下的低端护肤品市场商品供应量减少36.48万种，100-400元的中档市场减少约15.21万种，400元以上的高端市场减少约7.91万种，三大市场合计减少59.6万种商品供应。
不过需要谨慎的是，高中低档三个价格带的运行方向并不完全相同，低端量价齐升、高端量稳价升、中端量稳价跌，全市场未必处于同一个周期阶段。
供给收缩在中档市场更接近“主动减少供给、价格探底”的衰退期特征，而在低端市场更像是白牌出清带来的结构性收缩。
下半年需要密切跟踪两个信号：一是中档市场均价能否企稳，如果企稳，就意味着中档市场的价格战基本见底，不排除市场由此进入新一轮上升期；二是高端品牌提价后量是否还能守住，如果高端品牌也开始以价换量，说明价格战的传导效应已经烧到顶端，那整个护肤品类目就有可能被拖累持续处于下行周期。
虽然，整个护肤品类目下半年会如何，还有诸多不确定因素，但基于上半年的结构性信号，下半年乃至中长期，有三个趋势大概率是确定性的。
第一，全渠道协同将从口号变成企业发展的关键。线上与线下的关系已经从“替代”走向“协同”：抖音负责新品引爆和冲动转化，线下负责体验、服务和忠诚度沉淀。单纯依赖线上流量的品牌将清晰摸到天花板。
第二，品牌价值和专业优势将进一步扩大。如果上半年修丽可、雅诗兰黛们的增速延续，高端美妆大概率确认走出2021—2024年的下行周期。同时，外资本土化会继续加速，当国际品牌把中国的成分、中国的内容打法、中国的响应速度全部内化为自己的能力，国货将面对一个完全不同的竞争对手。当外资品牌开始找到有效路径，充分放大百年历史积累的品牌价值，国货品牌唯有持续加强“专业优势”，方能维持目前的优势。
第三，结构性机会依然清晰。儿童化妆品的量价齐升赛道、彩妆/香水的情绪价值扩容、护发的沙龙级升级，是全年确定性较强的三条增量曲线。
所有的信号都表明，随着线上增速放缓、线下网点出清，中国化妆品行业正在告别普惠式增长，进入一个“结构性生存”的阶段。
在这个阶段，增长的逻辑已经发生了变化：不再是“蛋糕做大、人人有份”，而是“蛋糕分层，各凭本事”。高端拼的是品牌信仰的不可替代性，低端拼的是极致效率下的规模壁垒，而中端必须在两者之间找到属于自己的独特价值锚点，否则只会被上下两端的引力撕碎。
基钦周期会告诉我们价格何时探底、库存何时出清，但它回答不了另一个层面的问题：当周期走完，谁还能留在牌桌上？那些在低谷期选择“减量提质”而非“以价换量”的品牌，那些把线下门店从货架升级为体验场的零售商，那些放弃追逐短期GMV转而构建专业壁垒的品牌，它们未必是上半年增速最快的，却可能是下一轮周期启动时最有弹性的。
作者/文书桓
编辑/吴思馨
排版/桂玉茜

Crónica de China (Shanghái), 27 de julio. (Reportera: Li Jiajia). El día 27, la Novena Exposición Internacional de Importaciones de China (en adelante, “CIIE”) entró en cuenta regresiva para su apertura, con 100 días restantes. Al mismo tiempo, se celebró en el Centro Nacional de Exposiciones y Convenciones (Shanghái) el acto de lanzamiento para la convocatoria de expositores de la Décima Exposición Internacional de Importaciones de China. En el acto, 68 empresas firmaron acuerdos para participar en la décima CIIE; el área de exposición firmada supera los 50.000 metros cuadrados.
Como la primera feria nacional del mundo cuyo tema es “importar”, la CIIE en ocho años ha atraído a más de 27.000 empresas de más de 180 países y regiones, con un volumen de intención de transacción de más de 580.000 millones de dólares.

Caixin/Los mercados financieros (财联社) 22 de julio (reportero: Wu Weiling). Costco (Costco, “开市客”), el famoso minorista mayorista de membresía global, hoy formalmente llegó a un acuerdo de colaboración con JD.com. Además, recientemente Hema en la app Taobao ha mejorado su entrada de tráfico: pasa de la sección Taobao Flash/闪购 a la pantalla principal de la app Taobao, en la primera franja. Analistas del sector dijeron al reportero de Caixin/Los mercados financieros (财联社) que las acciones de captación de tráfico de dos grandes líderes del retail casi sincronizadas no son una casualidad: la competencia del retail inmediato, que antes se centraba en la comparación de tiempos, ahora entra en la etapa de competir por exclusividad del suministro y la profundidad de la fusión de escenarios.
Según el blog “Blackboard” de JD.com, hoy Costco y JD.com alcanzaron un acuerdo de colaboración: JD.com se convierte en el único socio oficial de comercio electrónico de Costco en China.

Autor | Chester
Publicación original | Plan del Blog Azul
Un altavoz de IA que aún no se ha lanzado oficialmente, hoy podría convertirse en una pista clave en el pleito entre dos gigantes del Silicon Valley.
Tres años después de anunciar su entrada en el hardware de IA, por fin hay pistas claras sobre el primer hardware de consumo de OpenAI. Según las últimas filtraciones de Bloomberg, se trata de un altavoz inteligente sin pantalla y que puede moverse.
Al mismo tiempo, OpenAI también fue demandada por Apple ante un tribunal. Según la demanda de 40 páginas presentada por Apple, durante estos años OpenAI no ha dejado de “meterse” en la “esquina” de Apple para cumplir sus ambiciones de hardware.
Al mismo tiempo, la empresa gigante de la cadena Guo GoerTek, que ha creado innumerables productos clásicos para Apple, también aparece en el mapa de hardware de OpenAI.

El 22 de julio, Runbei Hangke cayó 0.97%. El importe de las operaciones fue de 74.9095 millones de yuanes, la tasa de rotación fue 2.05% y la capitalización total del mercado alcanzó 3,9320 millones de yuanes.
Análisis de movimientos anómalos
Motores de aeronaves + grandes aviones + espacio comercial + desinfectantes + economía de baja altura
1. El aceite lubricante aeronáutico se utiliza principalmente para proporcionar funciones como lubricación y disipación de calor a los motores de aeronaves, lo cual afecta directamente la seguridad aérea. De la misma manera, las aerolíneas aguas abajo necesitan seleccionar el aceite lubricante aeronáutico correspondiente para el modelo según los manuales de mantenimiento de los aviones. Actualmente, las aerolíneas nacionales principalmente usan dos marcas de aceite lubricante aeronáutico: ExxonMobil y E.I. Esteemedman (Eastman). La influencia de marca de ExxonMobil es superior a la de Eastman. La empresa tiene una cooperación de larga data con ExxonMobil y la relación es estable y favorable; además, ExxonMobil tiene a la empresa como su único distribuidor autorizado de aceite lubricante aeronáutico en la región de China, lo que otorga a la empresa cierta capacidad de negociación con clientes aguas abajo.

观点网讯: El 22 de abril, Amazon reveló que la plataforma Amazon Business, que ofrece servicios a empresas y organismos gubernamentales, registró unas ventas anuales estimadas para el segundo trimestre de 60 mil millones de dólares. En comparación, en 2023 las ventas anuales estimadas a nivel mundial superaron los 35 mil millones de dólares.
Durante el primer semestre de 2026, la plataforma incorporó a más de 1,8 millones de nuevos clientes; el número total de instituciones atendidas en todo el mundo llegó a 11 millones.
Shelley Salomon, vicepresidenta global de Amazon Business, señaló en un comunicado que instituciones de todos los tamaños confían en Amazon Business por la amplia selección, el valor diario y entregas rápidas y fiables. Esa confianza se refleja en el crecimiento continuo. A medida que las instituciones buscan hacer más con menos recursos, la empresa está desarrollando nuevas formas de ayudar a ahorrar tiempo y costos, y a reinvertir esos recursos en el crecimiento del negocio.

苹果计划于2026年10月推出新一代iPad mini，核心升级在于处理器性能的显著提升。据可靠消息，该机型或将采用A19 Pro或A20 Pro芯片，相较2024年发布的搭载A17 Pro芯片的现款产品，在运算能力与能效表现上均有明显进步。
显示方面，新机有望配备一块8.4英寸LTPS混合OLED屏幕，支持60Hz刷新率。在音频体验上，预计将引入基于振动原理的新型扬声器方案，以优化外放音质与空间感。此外，整机还将强化防护能力，具备更出色的防水性能。

　　Ante la creciente intensidad de la competencia en el mercado de la inteligencia artificial, Google anunció el 21 de julio el lanzamiento de tres nuevos modelos de IA de la serie Gemini.
　　Los tres modelos presentados en esta ocasión tienen características propias. Gemini 3.6 Flash, como modelo principal, mejora el rendimiento en programación, el procesamiento multimodal y el trabajo con conocimiento. Según Google, en comparación con su predecesor Gemini 3.5 Flash, el consumo de tokens de salida puede reducirse hasta un 17%, además de disminuir los costos de uso; el precio de los tokens de entrada y salida se fija en 1,50 USD y 7,50 USD por cada millón, respectivamente. Gemini 3.5 Flash-Lite se centra en tareas de alta capacidad de procesamiento y baja latencia, y es adecuado para escenarios de uso a gran escala como búsquedas de agentes y procesamiento de documentos, ofreciendo un rendimiento superior con un costo extremadamente bajo.