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摘要：Strive单周增持3311枚BTC，总持仓达32773枚跻身全球第五，2.08亿美元认股权证行权为购币提供弹药。
10月13日，Strive首席执行官Matt Cole在X平台披露，公司上周购入3311枚比特币，总持仓增至32773枚，价值约27亿美元，稳居全球上市企业比特币持仓第五位。按均价约84,500美元计算，本轮购币耗资约2.8亿美元，是Strive自今年1月通过全股票收购Semler Scientific获得约5,048枚BTC以来最大规模的比特币增持。
推动这轮购币的资金，来自其认股权证的行权。Cole同时披露，Strive价值2.08亿美元的认股权证已被行使，约1530万份剩余认股权证于10月13日到期。此外，SATA优先股100美元的最低发行价已写入公司治理文件，成为具有约束力的限制条款。
一套不靠债务的购币飞轮
Strive的购币资金不来自债务，而是来自一套精心设计的股权融资工具组合。其核心工具是可变利率A系列永续优先股（SATA），提供约13%的年度股息且无到期日，规避了可转债的期限风险。公司同时利用普通股和认股权证融资，当股价站上27美元行权价时，权证行权为公司注入现金，再用于购买比特币，形成循环。
这一模式的独特之处在于“无债务”属性。CEO Matt Cole将公司描述为零保证金要求、零比特币质押的比特币财库公司。与Strategy依靠可转债和ATM售股不同，Strive的融资结构以永续优先股为主，不设到期日，也不会因为债务到期而被迫抛售比特币。
但这个飞轮有一个关键节点。SATA的100美元最低发行价既是保护机制，也是约束条件。目前SATA交易价约为99.40美元，若持续低于100美元，公司通过SATA发行新股融资的通道将受阻，比特币积累可能放缓。飞轮要持续转动，股价和SATA价格必须维持在行权价和发行价之上。
整个飞轮依赖于股价上涨触发权证行权，融资通道依赖于SATA价格不低于100美元。这是一台由市场情绪驱动的购币机器。
第五名与第二名之间，隔着一万一千枚比特币
Strive目前以32773枚BTC位列全球上市企业比特币持仓第五。前四名分别是Strategy（848,250枚）、Metaplanet（44,000枚）、Twenty One Capital（43,514枚）和MARA（35,577枚）。
Cole此前曾表示，公司有可能在2026年底成为全球第二大上市比特币持有者，但这并非其基准预期。以目前数据计算，Strive距离第二名的Metaplanet仍有约11,227枚BTC的差距。若要在年底前追上，在Metaplanet不再增持的假设下，Strive需要平均每周增持约990枚BTC。
这个目标是否现实，取决于融资飞轮能否持续运转。当前Strive的mNAV（调整后净资产价值倍数）仍高于1，在20家最大数字资产财库公司中，只有包括Strive在内的四家公司的交易价格高于其持有的加密资产净值，这意味着市场仍愿意为Strive的比特币策略支付溢价。但这个溢价正在收窄。随着越来越多公司复制Strategy模式，投资者对“通过上市公司获取比特币敞口”这一叙事的溢价支付意愿在下降。
与Strategy的分化：大象慢步，猎豹狂奔
上周，Strategy仅增持250枚BTC，总持仓升至848,250枚，平均购买价格约86,194美元。作为对比，Strive单周增持3311枚，是Strategy的13倍。这种分化并非偶然——Strategy的体量已达比特币总供应量的4%以上，继续以当前速度增持的边际难度在上升；而Strive的基数小，同样规模的融资可以转化为更大比例的持仓增长。
但两者的策略逻辑有所不同。Strategy依托更成熟的资本市场工具，通过ATM售股和可转债融资，购币节奏相对稳定。Strive则更依赖认股权证和SATA的集中行权，购币节奏呈现出明显的脉冲特征——权证行权期到来时，购币规模集中释放。
增持速度可以追赶，但持仓规模的鸿沟不是靠单周3311枚就能填平的。
接下来看什么
SATA价格能否守住100美元：当前约99.40美元已逼近发行底线，若持续低于此价格，融资通道将受阻，购币节奏可能明显放缓10月中旬到期的认股权证行权情况：约1530万份权证到期后，Strive是否还有后续融资工具接续，决定了四季度购币力度Strive即将推进的SATS优先股发行：公司计划发行5亿美元的永续优先股SATS，并预留18个月股息储备，这笔资金能否落地将直接影响其追赶Metaplanet的节奏
不只是数字
Strive的快速增持是2026年企业比特币财库浪潮的一个缩影。目前已有198家上市公司采用了某种形式的比特币收购模式。但这个赛道正在从蓝海变成红海。mNAV溢价的普遍收窄意味着，后来者越来越难以复制Strategy早期的成功。Strive能否在这场竞赛中维持自己的飞轮，关键不在比特币价格，而在于市场是否还愿意为“比特币财库公司”这个故事买单。
#Strive #比特币财库 #strategy

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No se trata de una simple venta motivada por el pánico. En el último mes, el KOSPI ha pasado de ser uno de los principales índices bursátiles con mejor desempeño del mundo a ser el peor. Subió un 100% durante el primer semestre y ha caído un 22% desde el inicio del segundo. Detrás de la caída, tres factores se intensifican al mismo tiempo: los inversores extranjeros se retiran a un ritmo sin precedentes, vence y desaparece el mayor programa de recompras de la historia, y se materializan los riesgos estructurales derivados de que dos gigantes de los chips de memoria representen más de la mitad del peso del índice.

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De los 32.000 BTC, es posible que 17.200 no representen presión vendedora
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