• Bitcoin cotizó un 17,4 % por debajo de su máximo de 83.091 $ en los últimos 30 días a primera hora del viernes
• El índice de volatilidad de opciones DVOL marcó 40,8 el 13 de noviembre
• La mediana de DVOL para jornadas con caídas similares desde marzo de 2021 fue de 77,8
17,4 % por debajo del máximo de octubre
Bitcoin (BTC) se sitúa más de un 16 % por debajo del máximo de cierre de 83.091 $ que puso fin a sus últimos 30 días el 20 de octubre, y el récord anterior no señala ningún suelo de la misma magnitud. El precio de Bitcoin (BTC) cotizaba cerca de los 68.667 $ en el análisis del mediodía del viernes, un retroceso del 17,4 % respecto a ese máximo, y desde entonces se ha recuperado hasta los 69.262 $, cerca del nivel en que se encontraba en ese momento.
Las ventas en el mercado al contado están haciendo su trabajo; el mercado de opciones no las está acompañando. El índice DVOL, que mide la volatilidad a 30 días según el precio de las opciones de Bitcoin en la plataforma Deribit, se situó en 40,8 el viernes. Una lectura de 40,8 es un pronóstico del rango, no de la dirección, y refleja menos movimiento del que sugeriría el propio mercado.
Una serie de dispersión que abarca desde marzo de 2021 hasta el 12 de noviembre comprende 2.030 días de negociación. En 290 de ellos, Bitcoin cotizó un 17,4 % o más por debajo de su máximo de cierre de los últimos 30 días. En solo tres de esos días el DVOL estuvo por debajo de la lectura actual, los tres en junio de 2026; en los otros 287, las perspectivas de volatilidad fueron más altas. La mediana del DVOL en días con caídas similares es de 77,8, casi el doble del nivel actual. Durante el mercado bajista de 2022, la mediana de ese mismo grupo fue de 79,2.
The Daily Digits, analista certificado de datos on-chain, divide la implicación en dos. Si el DVOL supera 50 antes del vencimiento de las opciones del 25 de diciembre, indicaría que los inversores están reajustando al alza el riesgo de volatilidad a última hora. Si, en cambio, Bitcoin se mantiene un 15 % o más por debajo de su máximo de los últimos 30 días mientras el DVOL permanece por debajo de 45, la lectura baja podría estar consolidándose como una nueva característica del mercado. Según esta interpretación, esta caída no ha despertado el temor en el mercado de opciones que provocaron caídas anteriores.
El mapa compuesto de soportes delimita el rango del viernes: el soporte más sólido por debajo del mercado está en $67,973, con una puntuación de 76 sobre 100, y la resistencia más sólida por encima, en $72,005, tiene una puntuación de 94/100 y está cerca, por encima del precio actual. El mercado al contado baja un 4,9 % en el día. Los datos de posicionamiento de las 13:00 UTC muestran una postura defensiva en los extremos: el interés abierto de opciones put/call era de 0,80 en todos los vencimientos, y el muro de opciones put se sitúa en el precio de ejercicio de $69,000, con 5,303 BTC asociados, al nivel del mercado al contado. Un cierre diario por debajo de la línea de $67,973 es lo que volvería a trazar el mapa.
Los fondos bajo seguimiento mantienen 1,3 millones de BTC
El DVOL mide las expectativas, no la dirección. Anualiza la volatilidad a 30 días implícita en los precios de las opciones, así que una lectura de 40,8 indica que el mercado prevé un rango acotado, pero no señala hacia qué lado se romperá ese rango.
Esta semana, la señal más estable está en los saldos de los fondos. Los datos de tenencias de los vehículos de inversión en Bitcoin bajo seguimiento sitúan los saldos agregados en aproximadamente 1,3 millones de BTC al 11 de noviembre, cerca del nivel de mediados de octubre. Durante la caída, algunos productos ETF de contado sí registraron salidas de capital a corto plazo, pero el total de las tenencias institucionales bajo seguimiento apenas varió, un patrón compatible con que los tenedores a largo plazo optaran por mantener sus BTC (HODL) durante la caída en lugar de venderlos.
En el conjunto del mercado de Bitcoin, esa estabilidad contrasta con la reciente volatilidad de los precios, que nuestro análisis anterior de los ETF de criptomonedas al contado de EE. UU. detalla.
Los saldos y la volatilidad son registros distintos, y las dos lecturas de esta semana no demuestran que exista un vínculo causal entre ellos. Informes anteriores han sostenido que el crecimiento de los ETF y un mercado de opciones más profundo podrían amortiguar las fluctuaciones de Bitcoin; un saldo estable junto con un DVOL bajo no basta, por sí solo, para confirmar ese vínculo. Lo que sí queda claro es la posición: el precio al contado de $69,262 está unos $13,800 por debajo del máximo de $83,091 del 20 de octubre, con un DVOL de 40,8.