Bitcoin cotiza cerca de los 68.667 dólares, un 17,4 % por debajo de su máximo de cierre de los últimos 30 días, de 83.091 dólares, registrado el 20 de octubre, y el índice DVOL de Deribit se sitúa en 40,77. Desde marzo de 2021, bitcoin ha cerrado al menos a esta distancia de su máximo de 30 días en 290 jornadas. La mediana de DVOL en esas jornadas fue de 77,8, casi el doble de la lectura de hoy.
El mercado de opciones solía tratar una caída como esta como una emergencia. En 2022, la mediana en jornadas comparables fue de 79,2. Antes de 2026, en todas esas jornadas se valoró más volatilidad que hoy. Este año, la mediana es de 49,9, y solo en tres de esas jornadas, todas en junio de 2026, se valoró menos volatilidad que hoy. Para que se dé esta situación, los vendedores de opciones tienen que seguir vendiendo volatilidad en un mercado bajista, y los compradores no deben ver motivos para ofrecer más.
Los flujos de fondos tampoco están forzando la situación. El gráfico de tenencias de fondos de CryptoQuant muestra que los fondos de bitcoin al contado que sigue tenían alrededor de 1,3 millones de BTC el 11 de noviembre, aproximadamente el mismo nivel que a mediados de octubre, aunque el precio cayó durante todo el mes. Los fondos no están vendiendo.
Un mercado de opciones tranquilo no es un mercado barato. A lo largo de 1.630 días desde abril de 2022, DVOL valoró más volatilidad de la que se registró durante los 30 días siguientes el 74 % del tiempo, con una mediana de 10,5 puntos. Una volatilidad implícita baja aquí indica que los operadores no están entrando en pánico. No significa que estén equivocados.
Las caídas de bitcoin ya no asustan a su mercado de opciones como antes.
Qué cambiaría esta lectura: un cierre de DVOL por encima de 50, la mediana de este año para caídas de esta magnitud, antes del vencimiento del 25 de diciembre significaría que el miedo llegó tarde, no que nunca llegó. Si bitcoin se mantiene un 15 % o más por debajo de su máximo de 30 días durante noviembre, con DVOL por debajo de 45, la calma es el régimen, no un retraso.
Redactado por The Daily Digits