CryptoQuant Quicktake

El diferencial del mercado de futuros de Ethereum promedió −0,18 durante los siete días hasta el 13 de septiembre de 2026. El flujo neto de stablecoins hacia Binance promedió +4,0 M$ por día en el mismo periodo. Los nuevos depositantes de ETH2 promediaron 249 por día.
Primero, las salvedades. El diferencial del mercado pasó de positivo a negativo, por lo que su cambio porcentual no es significativo; el nivel es la señal. La entrada de stablecoins de Binance está cayendo alrededor de un 90% frente a la semana pasada, pero aun así está un 124% por encima del nivel base de 30 días: una toma de ganancias, no una reversión. Se excluyen las series de transferencias y comisiones medianas porque, al tener denominadores cercanos a cero, inflan sus porcentajes.

Esta semana está atrayendo una atención especialmente destacada de todos, dado el nivel de volatilidad que podría traer al mercado considerando los eventos en el calendario. Dos de ellos destacan como el foco principal.
A partir de mañana, la semana comienza con la votación de cierre en el Senado de EE. UU. sobre la Ley de Claridad, cuyo texto los republicanos han actualizado recientemente con la intención de lograr que se apruebe.
Este miércoles 16 de septiembre se reunirá el FOMC, lo que trae la decisión de la Fed sobre su tasa de política monetaria, con proyecciones que actualmente sitúan las probabilidades de una subida de tipos en un 92%.

Esta es la primera vez que STH se han mantenido en territorio de ganancias durante un período sostenido desde el máximo del mercado.
La última vez fue en enero, pero ese episodio no duró más de una semana. En mayo, las pérdidas mantenidas por STH siguieron siendo dominantes.
Hoy, ha transcurrido casi un mes desde que STH han estado en su mayoría en ganancias, un desarrollo importante que vale la pena destacar. En este gráfico, estas ganancias y pérdidas se han expresado en USD, para visualizar correctamente su escala real y compararlas con la capitalización de mercado actual.
Se estima que las ganancias mantenidas por STH ascienden a $168B, mientras que las pérdidas se sitúan apenas por encima de $100B.

El Ratio de Ganancia en Salida del Tenedor a Largo Plazo (LTH) de $BTC (SOPR) está aumentando por encima de 1.
El mercado se está desplazando de una fase bajista a un estado neutral, y ahora comienza un repunte a gran escala.
Es un punto especialmente importante que, en este ciclo, el SOPR aún no ha superado el 6.
Históricamente, los picos de ciclo se han formado en ese rango. Sin embargo, durante este ciclo, no ha habido ninguna fase en la que los tenedores a largo plazo se hayan dedicado a la toma de ganancias. En otras palabras, aún no ha ocurrido una verdadera escalada alcista.
Todo hasta este punto ha sido una fase preparatoria para el rally que ahora está comenzando. Las tenencias de $BTC de los LTH están en un nivel máximo histórico y han seguido acumulando hasta hace poco.

1) Precio
El ETH se recuperó de nuevo y alcanzó los 2,5 mil dólares después de haber sido sobrevendido y cotizar alrededor del AVWAP anclado a su listado en Binance. Veamos qué cambió on-chain entre la recuperación de mayo de 2025 y la de agosto de 2026.
2) Participaciones en fondos
La demanda a través de vehículos institucionales aumentó significativamente: el total de ETH mantenido por ETFs subió un 72% y, en particular, las participaciones de ETHA de BlackRock se dispararon casi un 170%.
3) Datos CEX
Las reservas en bolsa fueron un 28% menores en agosto de 2026 que en mayo de 2025. Esto significa que había una cantidad menor de ETH en exchanges centralizados y potencialmente disponible para venderse a través de estas plataformas.

El último cierre de Ethereum está alrededor de $2.500, mientras que el rango intradía es de 2.464 a 2.535. Tras la fuerte ruptura a finales de agosto, el precio ha estado consolidándose en forma lateral dentro del rango de $2.400–$2.550. En esta etapa, el panorama es lateral después de una subida pronunciada.
La tasa de financiación está muy cerca de cero. Esto es importante porque el lado largo no está excesivamente abarrotado en el mercado de futuros; por lo tanto, el riesgo de una presión repentina a la baja causada por liquidaciones largas mientras el precio sube es bastante bajo. Con financiación positiva, las posiciones largas pagan a las cortas; que la financiación permanezca cerca de cero indica que la subida no se ha inflado en exceso por el apalancamiento.

Los datos de la plataforma de Binance revelan una disparidad significativa entre la actividad de negociación en el mercado spot de Ethereum y la del mercado de futuros perpetuos. El volumen de negociación de contratos perpetuos alcanzó aproximadamente 1,99 millones de ETH, en comparación con unos 153.000 ETH en el mercado spot.
Esto implica que el volumen de negociación de contratos perpetuos es actualmente aproximadamente 13 veces mayor que el del mercado spot. La discrepancia indica que la mayor parte de la actividad de negociación de Ethereum proviene del mercado de derivados en lugar de la compra y venta real del activo en el mercado spot.

La Fed se reúne el 15–16 de septiembre, con los mercados descontando aproximadamente un 90% de probabilidad de una subida de tasas de 25 pbs tras los datos de inflación de la semana pasada.
En ese contexto, los datos de Binance muestran una clara divergencia entre las entradas de BTC de minoristas y de ballenas mientras el BTC cotiza por encima de $77k.
La suma de entradas minoristas de 30 días de Binance alcanzó $10.11B el 12 de septiembre, casi igualando los $10.17B del 6 de junio.
La brecha es inferior al 1%, aunque el BTC ha subido de alrededor de $60.7k a $77k, una ganancia de aproximadamente 27%.
Las entradas de ballenas se movieron de manera diferente.
La suma de entradas de ballenas de 30 días de Binance se situó cerca de $4.9B el 14 de septiembre, frente a $6.8B del 6 de junio; una caída de aproximadamente 28% pese a un precio de BTC más alto.

Bitcoin se mantiene alrededor del rango de $77K a $78K, mientras que Ethereum cotiza cerca de $2,500. El panorama de las stablecoins en Binance ofrece una perspectiva importante sobre el poder de compra disponible del mercado.
Los datos de CryptoQuant sobre el flujo de entradas y salidas en los exchanges muestran que Binance continúa manteniendo una proporción desproporcionadamente grande de las reservas de stablecoins en las exchanges centralizadas, históricamente entre el 50% alto y más del 60%. Esta concentración significa que una parte importante de la liquidez disponible en dólares para desplegar en el mercado permanece en un único centro de negociación.

Después de que Bitcoin subiera hasta el rango de 81k, surgió una tendencia de salida neta de stablecoins a corto plazo.
Al mismo tiempo, el BTC está atravesando un breve período de corrección después de su rally.
Sin embargo, esta tendencia de salida neta a corto plazo ha llegado a su fin, y se está reanudando una tendencia de entrada neta.
La entrada de fondos al mercado indica un aumento de la presión de compra.
Hay una alta probabilidad de que la tendencia bajista a corto plazo haya concluido y que el impulso alcista vuelva a acumularse.
El anterior repunte de BTC ocurrió en un contexto de entradas netas de stablecoins estables. El flujo se está formando nuevamente.

Recientemente, el BTC pasó de ~$65K a ~$80K, pero desde entonces ha retrocedido a ~$77K.
Durante el movimiento, el Ratio de Stablecoins de Exchange subió de ~2,5 a 3,0+.
Obviamente, esto no significa que el BTC no pueda seguir subiendo.
La ratio cae cuando la liquidez de stablecoins crece en relación con el BTC en las exchanges, y sube cuando el valor del BTC en exchanges crece más rápido que la liquidez de stablecoins.
Así que, mientras el BTC estaba empujando al alza, la relación también estaba subiendo.
Para mí, esta es una divergencia que vale la pena tener en cuenta.
O bien la relación empieza a reiniciarse, o bien eventualmente el BTC empieza a mostrar debilidad.

1. La estructura actual se asemeja a los patrones vistos en enero–febrero y marzo de 2026, lo que sugiere un cambio hacia una fase impulsada por derivados.
2. Los rallies sin una demanda spot sostenida son menos convincentes. La demanda spot sigue siendo débil, dejando el avance actual sin un soporte sólido subyacente.
3. En este entorno, la gestión del riesgo tiene prioridad sobre las expectativas de un rally prolongado.
Escrito por COINDREAM

Las reservas multiactivo de Binance muestran una clara divergencia antes de la decisión de la Reserva Federal de esta semana.
Las reservas de Bitcoin saltaron a aproximadamente 690.000 BTC el 13 de agosto, cerca de un 3% por encima del máximo del 22 de febrero, alrededor de 670.000 BTC, y solo cerca de un 2% por debajo del nivel de 704.000 BTC observado en agosto de 2024.
Esa comparación histórica importa.
Un aumento en las reservas de Bitcoin de Binance no es necesariamente bajista.
En agosto de 2024, las reservas alcanzaron alrededor de 704.000 BTC mientras Bitcoin cotizaba cerca de los 59.000 dólares.
A pesar de ese nivel elevado de reservas, más tarde el BTC subió por encima de los 120.000 dólares para octubre de 2025, lo que demuestra que unas altas reservas en exchanges por sí solas no necesariamente representan una amenaza para el precio.

A medida que Bitcoin se expande y gana adopción global, la liquidez de los exchanges ya no está concentrada en un solo centro, sino que se distribuye en una red más amplia. Esta distribución de la liquidez y la competencia entre exchanges se reflejan claramente en el cambio de las dinámicas de poder dentro de las métricas de Interés Abierto (OI).
Antes de 2020, antes de que Bitcoin llegara a audiencias tan amplias, el número de exchanges activos era limitado. Sin embargo, con el rally alcista de 2021, tanto el reconocimiento de los exchanges como sus bases de usuarios crecieron rápidamente. Durante este período, Bybit y Binance incrementaron su dominio en el Interés Abierto, atrayendo un capital significativo desde exchanges más pequeños. Aunque Gate.io tenía una liquidez relativamente baja en ese momento, el mercado maduró con el tiempo hasta convertirse en una estructura más dinámica.

Bitcoin entra en una semana decisiva mientras la Reserva Federal y el Banco de Japón toman decisiones de política consecutivas. El FOMC se reúne el 15 y 16 de septiembre, mientras que el BOJ lo hace el 17 y 18.
Los mercados habían descontado una probabilidad de alrededor del 85% de una subida de 25 pb por parte de la Fed, mientras que las expectativas también apuntan a un aumento del BOJ hasta el 1,25%. El punto clave no es solo si las tasas suben, sino cómo de beligerantes suenan ambos bancos centrales después.
El mayor riesgo para Bitcoin es un aumento simultáneo de los rendimientos de EE. UU. y una fuerte apreciación del yen. Las tasas más altas en EE. UU. pueden reducir la liquidez global, mientras que un yen más fuerte puede acelerar la desactivación de las operaciones de carry financiadas en yenes. Si ambos ocurren a la vez, los inversores podrían reducir el riesgo en acciones y cripto.

Desde finales de mayo, las condiciones y el sentimiento general en los mercados de futuros han mejorado de forma notable.
Esto aparece en la evolución de las tasas de financiación, aquí representadas como una suma de 30 días en Binance. Agregar las tasas de financiación de manera mensual permite identificar una tendencia subyacente, en lugar de quedar atrapado en el ruido habitual de este indicador en particular, que es especialmente volátil en una base día a día.
Después de una fase de incredulidad, durante la cual las tasas de financiación reflejaron uno de los sentimientos bajistas más pronunciados jamás vistos en los derivados de Binance, la acumulación de posiciones cortas que siguió a una caída (-52%) terminó alimentando la recuperación de mayo.

Agregue el flujo neto de intercambio promedio +717 BTC diarios durante los siete días anteriores. La NVT Golden Cross registró una lectura de 0.80 el 12 de septiembre. Las entradas de Coinbase de entidades que mantienen entre 1k y 10k BTC promediaron 712 BTC diarios durante la ventana de observación.
La misma semana incluyó el PPI (10 de sep) y el CPI (11 de sep). El CPI general arrojó 3.4% interanual en agosto de 2026, publicado el 11 de sep, con el componente subyacente en 2.4%. El PPI de demanda final se situó en 5.4% interanual para agosto de 2026, publicado el 10 de sep. El rendimiento a 10 años cerró en 4.95%, manteniendo un diferencial de +39 pb frente al de 2 años. El índice del dólar se debilitó 1.9% a lo largo de la ventana de 60 días. Una explicación posible, no verificada: la rotación podría reflejar la colocación previa al CPI en lugar de una respuesta a éste.

Este gráfico muestra el Delta de Volumen Acumulado de Binance, calculado como el volumen de compras de los tomadores menos el volumen de ventas de los tomadores, con el CVD restableciéndose a cero al inicio de cada mes.
Lo que hace que esta vista sea interesante es cómo cada reinicio mensual crea una nueva instantánea del flujo de órdenes de Bitcoin. Algunos meses desarrollan rápidamente un CVD positivo sólido, mientras que otros permanecen profundamente negativos, y estos cambios a menudo reflejan cómo están actuando los compradores y vendedores agresivos durante las distintas fases del mercado.
El mes actual es negativo, lo que significa que el volumen de ventas de los tomadores ha superado, hasta ahora, el volumen de compras de los tomadores. Sin embargo, un CVD negativo no debería interpretarse automáticamente como una señal bajista. La pregunta importante es cómo reacciona el precio a esa presión vendedora.

La demanda de $BTC comienza a mostrar un ligero rebote.
El volumen de salidas netas está disminuyendo ligeramente, lo que sugiere que la tendencia bajista a corto plazo podría haber tocado fondo.
La demanda de futuros de $BTC está aumentando rápidamente, pero la demanda spot sigue en territorio negativo.
Este aumento de la demanda de futuros está llevando a un repunte en la demanda total.
$BTC sigue atravesando una corrección a corto plazo mientras persisten las salidas desde el mercado spot.
Sin embargo, el aumento de la demanda de futuros señala un resurgimiento de la presión alcista en el mercado de futuros.

Los datos sobre el Ratio de Apalancamiento Estimado de Bitcoin en Binance muestran una caída hasta aproximadamente 0.1976, su nivel más bajo desde el pasado junio. Esta disminución ocurre mientras Bitcoin cotiza cerca de $76,000, lo que refleja un cambio notable en el comportamiento de los participantes en el mercado de derivados.
Una caída en el Ratio de Apalancamiento Estimado generalmente indica que los traders están utilizando menos apalancamiento que en períodos anteriores, ya sea debido al cierre de posiciones de alto riesgo o a una menor disposición a la especulación apalancada. Desde la perspectiva de la estabilidad del mercado, esta es una señal positiva, ya que sugiere una reducción en la cantidad de posiciones vulnerables susceptibles a una liquidación forzada durante bruscos movimientos del precio.