• La oferta de monedas estables cayó en 14.200 millones de dólares durante los 30 días hasta el 9 de noviembre, el mayor descenso desde junio de 2022.
• La oferta total de monedas estables se sitúa justo por debajo de los 280.000 millones de dólares, su nivel más bajo desde septiembre de 2025.
• La oferta de USDT se contrajo en 6.600 millones de dólares durante los 60 días hasta el 7 de noviembre, según un informe del martes.
La oferta de monedas estables se contrae en 14.200 millones de dólares
La oferta de monedas estables se contrajo en 14.200 millones de dólares durante los 30 días hasta el 9 de noviembre, el mayor descenso mensual desde junio de 2022, cuando el colapso de Terra contribuyó a desencadenar una crisis de mercado mucho más profunda. El dato procede del último informe Week Onchain de Glassnode, publicado el miércoles, que presenta la caída como una de las señales de advertencia más claras para los inversores en activos digitales en este momento. Tokens como USDT y USDC funcionan como las reservas de efectivo del mercado: los operadores los acumulan antes de comprar Bitcoin, Ethereum u otras criptomonedas de menor capitalización. Tanto si se mantienen como efectivo inactivo como si generan rendimiento, cada canje por dólares retira oferta de la circulación y reduce el fondo de liquidez vinculada al dólar disponible para operar al contado. La investigación advierte que la contracción deja «menos combustible para un repunte», aunque no representa una pérdida equivalente en los precios de las criptomonedas; refleja una menor demanda de mantener dólares en la cadena. La escala importa al comparar con 2022. Durante aquella crisis, la oferta de monedas estables cayó casi 30.000 millones de dólares, aproximadamente el doble de la contracción actual, y Bitcoin no marcó su mínimo de mercado bajista, cerca de los 15.500 dólares, hasta unos cinco meses después de aquella contracción de junio. La pregunta que plantean los datos es directa: ¿quién queda para comprar si los canjes continúan a este ritmo?
Salidas de ETF y acumulación de ballenas
Los datos de flujos refuerzan la advertencia sobre la oferta. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado salidas de 1.600 millones de dólares en 20 sesiones, y los ETF de Ethereum han perdido más de 1.800 millones de dólares durante seis semanas consecutivas, por lo que los vehículos que normalmente absorben la presión vendedora también han estado perdiendo capital. El sentimiento ha seguido la misma tendencia: el Índice de Miedo y Codicia de las Criptomonedas se situó en 26 el 11 de noviembre, en pleno territorio de miedo, mientras que el dominio de mercado de Bitcoin alcanzó el 60,5%, una lectura que apunta a que los inversores prefieren la mayor criptomoneda frente a los tokens más pequeños. La posición en cadena ofrece un contrapeso parcial. El mismo análisis identifica acumulación por parte de ballenas cripto y una menor presión de liquidación cerca de los precios actuales, lo que sugiere que los grandes tenedores han aprovechado la caída para aumentar su exposición en lugar de retirarse. Aun así, sigue habiendo un importante cúmulo de liquidaciones en torno a los 60.000 dólares, aproximadamente un 16% por debajo del precio al contado actual, cercano a los 71.400 dólares, de modo que el apalancamiento del mercado no se ha eliminado por completo. Los reembolsos y las salidas de los fondos también se retroalimentan: cuando los inversores de ETF retiran efectivo, los dólares que antes permanecían en forma de monedas estables en las mesas de negociación salen por completo del ecosistema. Ninguno de estos indicadores confirma por sí solo un mercado bajista, pero en conjunto describen un mercado que funciona con reservas de efectivo cada vez más reducidas.
Las salidas de USDT duplican el ritmo de la era FTX
La composición de las salidas importa tanto como su magnitud. Un informe publicado el martes por CryptoQuant analiza USDT de Tether, el token vinculado al dólar con mayor capitalización de mercado: durante los 60 días hasta el 7 de noviembre, la oferta de USDT se contrajo en 6.600 millones de dólares, más del doble del descenso de aproximadamente 3.200 millones registrado en el período comparable tras el colapso de FTX en diciembre de 2022. USDT representa ahora el 62,8% de la oferta total de monedas estables, mientras que USDC de Circle concentra el 25,1%, por lo que ambos emisores siguen definiendo la base monetaria en dólares del mercado. La oferta agregada de monedas estables ha caído justo por debajo de los 280.000 millones de dólares, su nivel más bajo desde septiembre de 2025. En comparación, los tokens respaldados por oro se han mantenido más estables: su valoración combinada ronda los 5.610 millones de dólares, por debajo del máximo de 6.310 millones alcanzado en febrero, cuando el propio oro subió hasta un récord cercano a los 5.350 dólares por onza. CryptoQuant considera que la presión de salida se está acelerando en lugar de estabilizarse, un patrón que difiere del episodio posterior a FTX tanto en velocidad como en magnitud. A diferencia de junio de 2022, la contracción actual se extiende a lo largo de semanas de reembolsos constantes, en lugar de deberse a un único fallo de colateral, lo que hace más difícil revertir la sangría con un solo catalizador.
Ambos informes señalan la misma señal de recuperación
Ambas firmas de análisis coinciden en la misma cuestión de secuencia. Glassnode considera que la vuelta al crecimiento de la oferta de monedas estables es la primera señal de que el capital nuevo está regresando al mercado, mientras que CryptoQuant sostiene que Bitcoin puede tocar fondo en el ciclo antes de que la oferta de USDT vuelva a crecer. Nuestro seguimiento en tiempo real sitúa a Bitcoin cerca de los 71.400 dólares, holgadamente por encima del cúmulo de liquidaciones de 60.000 dólares, lo que limita el riesgo de ventas forzadas a corto plazo aunque el sentimiento siga siendo de miedo. Hasta que se recuperen a la vez la oferta de monedas estables y los flujos de ETF, cualquier repunte partirá de una base de liquidez más reducida que la que impulsó las recuperaciones anteriores.