Bitcoin cayó al rango de los 71.000 dólares el 12 de noviembre, al desvanecerse su rebote. La elevada inflación en EE. UU., las continuas salidas de los ETF al contado y la escasa liquidez pesaron sobre el sentimiento del mercado. Ethereum también retrocedió hacia los 2.000 dólares.

Dos gráficos de CryptoQuant revelan la estructura del mercado detrás de la caída.

Primero, Bitcoin: el indicador «Crecimiento de la demanda de futuros perpetuos y al contado (suma de 30 días)» muestra un debilitamiento de la demanda en ambos mercados. Una lectura anterior indicaba que la demanda al contado mejoraba pese al deterioro de la demanda de futuros. Sin embargo, la estimación más reciente del analista sitúa la demanda al contado en -280.000 BTC y la demanda de futuros en -82.000 BTC, lo que da un total combinado de -362.000 BTC. La mejora anterior fue real, pero no duró. El CVD de los takers de futuros siguió dominado por las ventas, mientras que la actividad de los takers al contado se acercó más a la neutralidad.

Segundo, Bitcoin: el flujo total de los mineros a los exchanges se disparó hasta los 2.077 BTC el 10 de noviembre, unas 16 veces el promedio diario de 127 BTC de los últimos 30 días. Aproximadamente el 97 % procedía de Antpool. Esto no demuestra que los mineros estén vendiendo de forma generalizada: los depósitos en exchanges también pueden reflejar transferencias de tesorería. Sin embargo, la mayor dificultad de minado, junto con los precios más bajos del BTC, podría estar reduciendo los márgenes de los mineros.

Persisten otras presiones. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron salidas netas de unos 300 millones de dólares el 11 de noviembre. Glassnode también informó de una caída de 14.200 millones de dólares en la oferta de stablecoins durante 30 días. Los tenedores a corto plazo siguen bajo presión, cerca de su base de coste promedio de 75.600 dólares.

Mi opinión: se está deshaciendo el apalancamiento, pero la demanda al contado aún no se ha recuperado de forma sostenible. Conviene vigilar el crecimiento de la demanda, la prima de Coinbase, los flujos de los ETF y si las transferencias de los mineros se traducen en ventas reales. Para que el repunte perdure, hacen falta nuevos compradores, no solo menos vendedores.

Redactado por XWIN Japan