MSCI confirmó el 11 de noviembre de 2026 que excluirá a Strategy (antes MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) de sus índices de renta variable globales, incluidos MSCI USA, MSCI World y MSCI ACWI. Los cambios entrarán en vigor tras el cierre del mercado el 30 de noviembre.
La decisión se produce tras la adopción por parte de MSCI de un nuevo marco para empresas no operativas, finalizado el 15 de octubre después de un año de revisión. El marco limita la elegibilidad de las empresas cuyos activos consisten predominantemente en inversiones, en lugar de negocios operativos.
Aunque Strategy sigue operando un negocio de software empresarial, ese segmento representa menos del 1 % de sus activos totales. La mayor parte de su balance está vinculada a su tesorería de Bitcoin, que, según informes, supera los 850,364 BTC, adquiridos por aproximadamente 64.16 mil millones de dólares.
Según informes, Strategy no superó al menos cuatro de las cinco pruebas de ratios financieros del marco de MSCI, incluidos los criterios relacionados con los gastos operativos y la dependencia de la captación de capital en lugar de los ingresos operativos.
MSCI aplicó la exclusión directamente porque Strategy no cumplió los criterios de elegibilidad en sus períodos de informes anuales de 2024 y 2025, pese al período de gracia habitual de dos años para los integrantes existentes de los índices.
La revisión también excluyó a la empresa japonesa de tesorería de Bitcoin Metaplanet y a la compañía británica de tenencia de uranio Yellow Cake.
La exclusión no supone que Strategy deje de cotizar en Nasdaq ni la obliga legalmente a vender sus tenencias de Bitcoin.
Strategy estima que los fondos pasivos que siguen los índices de MSCI poseen aproximadamente 13 millones de acciones, equivalentes a alrededor del 3.1 % de sus acciones ordinarias en circulación. JPMorgan había calculado previamente que las salidas potenciales de los fondos que siguen los índices de MSCI rondarían los 2.8 mil millones de dólares.
La exclusión podría aumentar el costo de captación de capital de la empresa. Strategy depende de la emisión de acciones ordinarias y preferentes para financiar compras adicionales de Bitcoin, y una menor demanda pasiva podría presionar a la baja el precio de sus acciones.
Los analistas han advertido que exclusiones similares por parte de otros importantes proveedores de índices, como S&P, FTSE Russell y Nasdaq, podrían exponer potencialmente a Strategy a otras salidas de fondos pasivos por valor de 8.8 mil millones de dólares.
El impacto inmediato en el mercado podría ser limitado, ya que MSCI anunció el marco propuesto en octubre y Strategy ya había comunicado la exclusión prevista en su informe trimestral presentado ante la SEC.
El presidente ejecutivo, Michael Saylor, ha criticado la política por considerarla discriminatoria y ha argumentado que la estrategia de tesorería de Bitcoin de la empresa constituye un modelo de negocio legítimo.
Conclusión clave: la decisión de MSCI genera una posible presión vendedora por parte de los fondos pasivos sobre Strategy y podría encarecer la financiación de su estrategia de acumulación de Bitcoin. Las medidas que adopten otros importantes proveedores de índices siguen siendo un riesgo clave.