• Las pérdidas de Laser Digital llevaron el negocio europeo de Nomura a números rojos en el trimestre
• El volumen de negociación de activos digitales en Japón cayó a 17,2 billones de yenes en los primeros nueve meses
• Laser Digital obtuvo una licencia de bolsa japonesa y una aprobación condicional como banco fiduciario de EE. UU. en mayo
Conversaciones sobre una venta con Marex Group
Nomura Holdings, la mayor firma de corretaje de Japón, está evaluando vender Laser Digital, su filial de activos digitales con sede en Suiza, después de que las pérdidas provocadas por la volatilidad llevaran el negocio europeo del grupo a números rojos en un trimestre. Personas familiarizadas con el asunto dijeron el miércoles que hay conversaciones en curso con posibles compradores, entre ellos Marex Group, y que aún no se ha tomado una decisión definitiva. No se ha hecho público ningún calendario para tomar una decisión, y la evaluación aún podría terminar con la venta de la unidad a otro comprador o con su permanencia dentro del grupo. Nomura y Marex declinaron hacer comentarios. El detonante está en las cifras: las pérdidas de Laser Digital fueron lo suficientemente cuantiosas como para llevar a números rojos toda la operación europea de Nomura durante el trimestre, y la dirección ha reconocido que la elevada volatilidad de los ingresos por activos digitales es una característica estructural de la unidad, no un hecho aislado. En respuesta, se han reforzado los procedimientos de gestión de riesgos. La propia Laser Digital se fundó en 2022 y opera desde Zúrich; ofrece servicios de negociación y gestión de activos a inversores institucionales, además de respaldar empresas emergentes de activos digitales en sus primeras etapas. Como la filial tiene su sede fuera de Japón, las pérdidas afectaron a la línea europea del grupo y no a sus resultados nacionales; la evaluación se refiere a la filial, no a las operaciones de Nomura en su mercado de origen. Creada para captar flujos institucionales en un momento en que la mayoría de los bancos limitaban su actividad con activos digitales a proyectos piloto de custodia y notas de investigación, la unidad se enfrenta ahora a la cuestión de si encaja en el presupuesto de riesgo de una firma de corretaje cuando los ingresos por negociación fluctúan tanto.
Los volúmenes en Japón se reducen a la mitad mientras Bitcoin ronda los 74.000 dólares
El contexto del mercado explica el momento. El mercado general de Bitcoin cotizó el miércoles en torno a los 74.000 dólares, más de un 40 % por debajo de su máximo, en la misma franja en la que una breve caída por debajo de los 74.000 dólares provocó liquidaciones por valor de 1.150 millones de dólares. La actividad en Japón se ha contraído con la misma intensidad: las cifras de la Asociación Japonesa de Exchanges de Activos Digitales sitúan el volumen nacional de negociación de activos digitales, incluidas las operaciones con margen, en 17,2 billones de yenes durante los primeros nueve meses del año, una caída de más de la mitad respecto al mismo período de 2025. Estas cifras abarcan tanto las operaciones a crédito como la actividad al contado, por lo que constituyen la medida pública más amplia de la participación japonesa en el sector. El repliegue también revierte una expansión agresiva. A finales del año pasado, Laser Digital contrató a tres operadores de derivados de Galaxy Digital y recientemente obtuvo una licencia para operar un exchange de activos digitales en Japón. En mayo, la unidad recibió la aprobación condicional para una licencia bancaria fiduciaria en Estados Unidos, ampliando su alcance regulatorio más allá de Suiza. En conjunto, las contrataciones y las licencias pretendían convertir una startup de dos años en una plataforma institucional integral con presencia en Suiza, Estados Unidos y Japón. Las repercusiones no se limitan a la filial: Line Genesis, en la que Nomura mantiene una participación desde 2019, cerró su exchange Line Bitmax en junio. Sin embargo, las políticas podrían mejorar el panorama. Japón avanza hacia la autorización de ETF de activos digitales desde el año que viene y está considerando reducir el tipo impositivo sobre las ganancias de inversión, cambios que ofrecerían un mercado local más favorable a cualquier nuevo propietario. Mientras tanto, Marex ya ofrece servicios de negociación de activos digitales, compensación y servicios financieros, y el mes pasado lanzó un producto al contado extrabursátil para clientes institucionales. Por ello, las conversaciones reunirían a un comprador con infraestructura ya existente, en lugar de a un nuevo participante que partiera de cero.
Las licencias que heredaría un comprador
Considerada en su conjunto, la revisión es ante todo una decisión sobre riesgos, antes que una decisión estratégica: lo que los resultados europeos de Nomura ya no podían absorber era la volatilidad de los ingresos de la unidad, no el tamaño de su cartera. Este mecanismo se repite ahora en todo el sector, a medida que las ventas de fondos previas al dictamen del MSCI van en aumento. Aun así, lo que sigue disponible es sustancial. La licencia japonesa para operar un exchange, la aprobación condicional para una entidad bancaria fiduciaria en Estados Unidos y un equipo de derivados contratado a Galaxy Digital siguen intactos mientras continúa el proceso; y, hasta que se firme algún acuerdo, Laser Digital seguirá atendiendo a clientes institucionales desde Zúrich. Las preguntas pendientes son las que las partes implicadas no han respondido: el precio, los plazos y si aparecerá algún comprador ajeno a las conversaciones actuales. Una venta transferiría esos activos intactos; si se decide conservar la unidad, Nomura seguirá teniéndolos en su poder mientras Tokio flexibiliza activamente su marco regulatorio.