Lo que más teme el mercado nunca son los tipos de interés altos en sí, sino un giro en las expectativas: «se apagan por completo las expectativas de recortes de tipos e incluso hay que volver a hablar de subidas».
En esencia, la fuerte volatilidad reciente del mercado cripto es una reacción directa a esta fractura de las expectativas macroeconómicas. Cuando el mercado se acostumbra a una narrativa lineal de relajación de la liquidez, basta con que los datos de inflación muestren una persistencia mayor de la esperada o con que los responsables de la Reserva Federal vuelvan a poner sobre la mesa «seguir endureciendo la política monetaria» para que el ancla de valoración de los activos de riesgo se tambalee al instante.
Mucha gente se fija en la caída por debajo de los 74.000 dólares y en las liquidaciones de posiciones largas en poco tiempo, y cree que se trata simplemente de una estampida causada por el pánico. Pero lo que realmente determinará el próximo movimiento de BTC no es hasta dónde llegó una mecha concreta, sino la nueva valoración que hace el mercado de futuros sobre tipos de interés de la reunión de diciembre.
Si la inflación empieza a repuntar de forma continuada, bastará con que aumenten las expectativas de «mantener los tipos altos durante más tiempo» o incluso de «reanudar las subidas de tipos» para obligar a los fondos con alto apalancamiento a reducir el riesgo por iniciativa propia. Las liquidaciones de contratos que alcanzan fácilmente cientos de millones de dólares son solo la superficie; detrás está la recalibración de los niveles de liquidez en dólares por parte de los fondos de cobertura macroeconómicos.
Para los operadores minoristas, las declaraciones de línea dura de los responsables de la Reserva Federal suelen tener un marcado carácter de gestión de expectativas: primero, saturan las expectativas del mercado con sus declaraciones y luego toman la decisión definitiva en función de los datos posteriores. Antes de que se celebre la reunión de diciembre, cualquier declaración aislada o rumor sin confirmar puede amplificarse con un alto apalancamiento y provocar fuertes movimientos con largas mechas.
A partir de ahora, solo hay dos indicadores que realmente merece la pena vigilar de cerca:
El primero es si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años supera el máximo anterior impulsado por las expectativas de inflación; este es un indicador clave para medir si las expectativas de endurecimiento van en serio.
El segundo es si la demanda de compra en el mercado al contado puede sostener el precio de BTC cuando vuelva a probar el nivel redondo de los 70.000 dólares.
Si en torno a los 70.000 dólares se observa un claro soporte de compra en el mercado al contado y la tasa de financiación vuelve rápidamente a niveles saludables, eso indicaría que esta caída es solo una purga del apalancamiento provocada por el ruido macroeconómico. Por el contrario, si predomina la cautela en el mercado al contado y los rebotes dependen exclusivamente de los contratos, es muy probable que el mercado aún tenga que atravesar una fase de oscilaciones amplias y agotadoras antes de que se despeje la incertidumbre de diciembre.
Antes de la reunión de diciembre, ¿crees que la demanda en el mercado al contado en los 70.000 dólares podrá resistir este impacto de las expectativas macroeconómicas?
#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
En esencia, la fuerte volatilidad reciente del mercado cripto es una reacción directa a esta fractura de las expectativas macroeconómicas. Cuando el mercado se acostumbra a una narrativa lineal de relajación de la liquidez, basta con que los datos de inflación muestren una persistencia mayor de la esperada o con que los responsables de la Reserva Federal vuelvan a poner sobre la mesa «seguir endureciendo la política monetaria» para que el ancla de valoración de los activos de riesgo se tambalee al instante.
Mucha gente se fija en la caída por debajo de los 74.000 dólares y en las liquidaciones de posiciones largas en poco tiempo, y cree que se trata simplemente de una estampida causada por el pánico. Pero lo que realmente determinará el próximo movimiento de BTC no es hasta dónde llegó una mecha concreta, sino la nueva valoración que hace el mercado de futuros sobre tipos de interés de la reunión de diciembre.
Si la inflación empieza a repuntar de forma continuada, bastará con que aumenten las expectativas de «mantener los tipos altos durante más tiempo» o incluso de «reanudar las subidas de tipos» para obligar a los fondos con alto apalancamiento a reducir el riesgo por iniciativa propia. Las liquidaciones de contratos que alcanzan fácilmente cientos de millones de dólares son solo la superficie; detrás está la recalibración de los niveles de liquidez en dólares por parte de los fondos de cobertura macroeconómicos.
Para los operadores minoristas, las declaraciones de línea dura de los responsables de la Reserva Federal suelen tener un marcado carácter de gestión de expectativas: primero, saturan las expectativas del mercado con sus declaraciones y luego toman la decisión definitiva en función de los datos posteriores. Antes de que se celebre la reunión de diciembre, cualquier declaración aislada o rumor sin confirmar puede amplificarse con un alto apalancamiento y provocar fuertes movimientos con largas mechas.
A partir de ahora, solo hay dos indicadores que realmente merece la pena vigilar de cerca:
El primero es si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años supera el máximo anterior impulsado por las expectativas de inflación; este es un indicador clave para medir si las expectativas de endurecimiento van en serio.
El segundo es si la demanda de compra en el mercado al contado puede sostener el precio de BTC cuando vuelva a probar el nivel redondo de los 70.000 dólares.
Si en torno a los 70.000 dólares se observa un claro soporte de compra en el mercado al contado y la tasa de financiación vuelve rápidamente a niveles saludables, eso indicaría que esta caída es solo una purga del apalancamiento provocada por el ruido macroeconómico. Por el contrario, si predomina la cautela en el mercado al contado y los rebotes dependen exclusivamente de los contratos, es muy probable que el mercado aún tenga que atravesar una fase de oscilaciones amplias y agotadoras antes de que se despeje la incertidumbre de diciembre.
Antes de la reunión de diciembre, ¿crees que la demanda en el mercado al contado en los 70.000 dólares podrá resistir este impacto de las expectativas macroeconómicas?
#CPI高于预期，美股与BTC再度承压
