Anthropic, la empresa desarrolladora de Claude, está avanzando con una OPV con una valoración objetivo de aproximadamente 1 billón de dólares. Esta cifra supone una rebaja considerable frente a las expectativas previas del mercado, de entre 1,5 y 2 billones de dólares, pero gigantes de la cadena industrial de la IA como Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron y TSMC siguen planeando participar en una colocación estratégica de 26.000 millones de dólares. La combinación de una valoración a la baja y el respaldo de los grandes es lo más destacable de esta OPV.
El plan más reciente de OPV de Anthropic prevé emitir 825 millones de acciones ordinarias de clase A, con un rango de precio indicativo de entre 70 y 78 dólares por acción y un tamaño máximo de la oferta de aproximadamente 64.400 millones de dólares. De ellas, unos 801 millones de acciones serán emitidas por Anthropic y aproximadamente 23,65 millones serán vendidas por accionistas actuales; los ingresos por la venta de estas últimas no corresponderán a Anthropic.
Tomando como referencia el punto medio del precio de oferta de 74 dólares por acción, se prevé que Anthropic obtenga unos ingresos netos de aproximadamente 84.600 millones de dólares mediante la OPV y una colocación privada estratégica de 26.000 millones de dólares. Si los suscriptores ejercen íntegramente la opción de sobreasignación de 123,75 millones de acciones adicionales, los ingresos netos podrían alcanzar un máximo de 93.700 millones de dólares.
Anthropic ha solicitado cotizar en el Nasdaq Global Select Market con el símbolo bursátil ANT. Según el calendario actual, se prevé fijar el precio de la OPV el 18 de noviembre (miércoles) y que la negociación comience, como muy pronto, el 19 de noviembre (jueves). Las fechas definitivas dependerán del anuncio final.
Cabe destacar que las expectativas de valoración de mercado de Anthropic llegaron a situarse entre 1,5 y 2 billones de dólares, mientras que ahora el objetivo ronda el billón de dólares. Esta reducción de las expectativas de valoración refleja una nueva evaluación, por parte de los mercados de capitales, de las valoraciones de las empresas de IA y de sus enormes gastos de capital.
I. Ingresos anualizados de 81.000 millones de dólares y rápido crecimiento de los clientes empresariales
Además del tamaño de la OPV, el crecimiento de los ingresos de Anthropic también suscita gran interés.
Los últimos datos operativos divulgados indican que, al 31 de octubre de 2026, los ingresos anualizados de Anthropic rondaban los 81.000 millones de dólares, unos 10.000 millones más que a finales de septiembre. En cuanto a sus clientes, el número de aquellos que aportan al menos 100.000 dólares en ingresos anuales aumentó hasta los 11.900, y cerca de 250 clientes generaron al menos 10 millones de dólares en ingresos para Anthropic durante los últimos 12 meses.
Con unos ingresos anualizados de 81.000 millones de dólares y una valoración objetivo de un billón de dólares, la relación precio/ventas de Anthropic sería de aproximadamente 12,3 veces.
Sin embargo, los ingresos anualizados no equivalen a los ingresos efectivamente obtenidos en un año completo. Los documentos de la OPV divulgados anteriormente muestran que Anthropic registró unos ingresos de aproximadamente 17.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026 y unas pérdidas netas de cerca de 23.300 millones durante el mismo periodo, incluidas importantes repercusiones contables relacionadas con la financiación. Esto significa que, aunque los ingresos comerciales de Claude crecen rápidamente, Anthropic todavía debe demostrar a los inversores que puede ser rentable a largo plazo.
II. ¿Por qué Google, Microsoft y Nvidia siguen compitiendo por invertir? No es solo una inversión financiera
Otro de los grandes atractivos de esta OPV es que sus inversores estratégicos abarcan prácticamente toda la cadena de valor de la potencia de cálculo para IA.
Según la información divulgada sobre la asignación, empresas como AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia y TSMC tienen previsto suscribir, mediante colocaciones privadas, acciones ordinarias de clase N de Anthropic por un valor total de 26.000 millones de dólares. Estas empresas no solo son inversoras de Anthropic, sino que también ocupan posiciones clave en ámbitos como los chips de IA, la memoria HBM, la fabricación de semiconductores, la computación en la nube y la infraestructura de potencia de cálculo.
Google y Microsoft cuentan con enormes negocios de computación en la nube; Nvidia, AMD y Broadcom suministran chips de cálculo y redes para IA; y Micron y TSMC participan, respectivamente, en los segmentos de memoria y fabricación de chips.
Si la valoración se ha reducido, ¿por qué los gigantes siguen compitiendo por invertir? A grandes rasgos, hay tres motivos.
Primero, la alianza estratégica. Google y Microsoft son proveedores de servicios en la nube; Nvidia, AMD y Broadcom son proveedores de chips; y Micron y TSMC operan en los segmentos de memoria y fabricación. Invertir en Anthropic equivale a asegurarse por adelantado las compras de potencia de cálculo y la colaboración dentro del ecosistema de un cliente líder en modelos de IA.
Segundo, las expectativas de rentabilidad financiera. Los ingresos anualizados de Anthropic ya alcanzan los 81.000 millones de dólares y su número de clientes empresariales crece rápidamente. Si su valoración sigue aumentando después de la OPV, los inversores estratégicos podrán obtener ganancias de capital.
Tercero, una estrategia defensiva. Las empresas de modelos de IA se están convirtiendo en una importante puerta de entrada a la demanda de computación en la nube y chips; no invertir podría significar perder terreno en el ecosistema de IA de próxima generación.
No obstante, cabe tener en cuenta que este ciclo —financiación de empresas de modelos, expansión de las compras de potencia de cálculo y beneficios para los proveedores de nube y chips— puede suscitar dudas sobre la circulación de capital dentro de la cadena de valor de la IA y la rentabilidad final de las inversiones. Al invertir en Anthropic, los gigantes apuestan por una empresa de modelos y, al mismo tiempo, consolidan sus propios negocios de potencia de cálculo.
III. Compromisos de potencia de cálculo por casi 900.000 millones de dólares: los fondos de la OPV respaldarán la expansión a largo plazo
Otro aspecto importante del contexto de esta salida a bolsa de Anthropic es la creciente demanda de potencia de cálculo.
Los documentos de la OPV divulgados anteriormente indican que la empresa declaró compromisos a largo plazo relacionados con la computación de IA y la infraestructura por un total aproximado de 895.400 millones de dólares, de los cuales unos 70.000 millones deberán cumplirse en los próximos 12 meses. A medida que Claude amplía su presencia en servicios empresariales, desarrollo de software y agentes de IA, Anthropic seguirá necesitando adquirir capacidad de cálculo de GPU, recursos de computación en la nube e infraestructura relacionada.
La enorme inversión en potencia de cálculo respalda el crecimiento de los ingresos de la empresa, pero también exige más liquidez y capacidad de financiación. Para Anthropic, esta OPV no solo supone un paso importante para acceder a los mercados de capitales públicos, sino que también aportará fondos para el entrenamiento de modelos, los servicios de inferencia y el desarrollo de infraestructura en el futuro.
Sin embargo, los compromisos de potencia de cálculo a largo plazo, cercanos a los 900.000 millones de dólares, no equivalen a gastos ya realizados. Para conocer los plazos de pago efectivos y las condiciones contractuales, es necesario analizar la documentación de la oferta pública.
IV. Una valoración de un billón de dólares: la rentabilidad de las inversiones en IA, en el punto de mira del mercado
La OPV de Anthropic llega en un momento en que la inversión mundial en infraestructura de IA sigue creciendo y los mercados prestan atención a los gastos de capital de los gigantes tecnológicos.
En los últimos años, la principal lógica de inversión en la industria de la IA ha sido que la mejora de las capacidades de los modelos impulsa la demanda de potencia de cálculo y, a su vez, la construcción de infraestructura de GPU, computación en la nube y centros de datos. Ahora, a medida que aumenta la escala de las inversiones, los mercados de capitales prestan cada vez más atención a los ingresos de las aplicaciones de IA, los costes de potencia de cálculo y el flujo de caja libre de las empresas.
Para Anthropic, unos ingresos anualizados de 81.000 millones de dólares muestran la velocidad a la que crece la comercialización de la IA, pero su capacidad para convertir esos ingresos en beneficios sostenibles sigue siendo un factor clave para justificar una valoración de un billón de dólares. Para las empresas de la cadena de valor, como Nvidia, AMD, Google y Microsoft, la salida a bolsa de Anthropic también ofrece una oportunidad importante para observar la capacidad de comercialización de las empresas de modelos de IA y la demanda de potencia de cálculo a largo plazo.
Que la valoración se haya reducido a un billón de dólares y que los gigantes sigan dispuestos a participar en la colocación estratégica demuestra que no solo les interesan los beneficios a corto plazo de Anthropic, sino también los vínculos a largo plazo entre modelos, potencia de cálculo, nube y chips. Pero cuanto más estrechos sean esos vínculos, más intensas serán las preguntas del mercado sobre los flujos de capital dentro de la cadena de valor de la IA y la rentabilidad de las inversiones.
La importancia de la OPV de Anthropic ya no se limita a que otra empresa de IA acceda a los mercados de capitales: las expectativas de crecimiento, la inversión de capital y la rentabilidad comercial de toda la cadena de valor de la IA están siendo sometidas al escrutinio del mercado público.