El 10 de noviembre, el bitcoin fluctuó en torno a los 75.000 dólares y llegó a caer hasta los 73.667 dólares durante la sesión. Los 74.400 dólares son el primer nivel de soporte a corto plazo que se ha puesto a prueba repetidamente.
En su informe del 26 de octubre, Santiment señaló una señal anterior: desde el 16 de octubre, el número de billeteras con saldo de bitcoin se ha reducido en unas 30.000, hasta un total de 59,95 millones. Según el informe, tras un largo periodo de estancamiento, es posible que los pequeños tenedores desanimados estén abandonando el mercado.
La salida de treinta mil billeteras es una señal de sentimiento. Pero para que esa señal se convierta en una señal de suelo, primero tienen que aparecer compradores.
Quién se va y quién se queda
Lo que disminuyó fue el número de direcciones en cadena con saldo, no el de «personas». Una persona puede controlar varias direcciones, y una dirección también puede ser solo una parada temporal de una estrategia. Por eso, esta reducción de 30.000 no puede interpretarse como que «30.000 pequeños inversores abandonaron el mercado».
Pero la dirección del cambio está clara. A principios de octubre, Santiment observó la tendencia opuesta: las direcciones con menos de 0,01 BTC seguían aumentando pese a la debilidad de los precios, y entonces se interpretó que las compras minoristas eran «un obstáculo para una recuperación tardía». A finales de octubre, estas direcciones empezaron a disminuir en términos netos. El sentimiento cambió de «los pequeños inversores están comprando» a «los pequeños inversores se están marchando».
Pero las instituciones tampoco están comprando.
Si los pequeños inversores se marchan mientras otro grupo está comprando, la «capitulación de los minoristas» puede interpretarse como una transferencia de activos de manos débiles a manos fuertes. El problema es que los datos actuales no respaldan esa narrativa.
Los ETF de bitcóin al contado de EE. UU. registraron salidas netas de 1.282 millones de dólares en la semana del 2 al 6 de noviembre, la mayor salida semanal desde junio. IBIT, por sí solo, registró salidas de unos 1.210 millones, el 98 % del total. Los flujos acumulados de 2026 ya han pasado a ser salidas netas de unos 914 millones de dólares. De los cinco días de negociación, solo el 4 de noviembre se registraron entradas netas, por unos 74,6 millones de dólares; los otros cuatro días hubo salidas.
Los pequeños inversores están reduciendo sus carteras; las instituciones están reembolsando sus ETF. Ambas tendencias apuntan en la misma dirección: la presión vendedora marginal procede de varios grupos, no de uno solo.
«Los pequeños inversores capitulan y el dinero inteligente acumula» es una narrativa completa de formación de suelo. Pero para sostener la segunda parte hay que ver a alguien comprando. Los datos de los ETF no aportan pruebas de ello.
De 74.000 a 75.000: un rango puesto a prueba una y otra vez
El precio tampoco ha confirmado nada. El 10 de noviembre, el bitcóin osciló en torno a los 75.000 dólares, con un mínimo intradía de 73.667 dólares. Si el cierre semanal queda por debajo de los 74.400 dólares, el siguiente nivel de soporte será 72.550 dólares; si también lo pierde, entrará en escena la zona de los 69.000 dólares, cerca de la media móvil de 200 semanas.
Los indicadores técnicos muestran «falta de dirección», no que «el suelo ya esté formado». El RSI se sitúa en 47,8, ligeramente por debajo del nivel neutral; el ADX está en 21,9, por debajo del umbral de tendencia de 25. Los tenedores a corto plazo ya están en pérdidas: el STH-SOPR se sitúa en 0,99, por debajo del punto de equilibrio de 1. Unos 707.000 millones de dólares invertidos en bitcóin están en pérdidas, casi el doble del capital en ganancias.
Estos datos muestran que el miedo es real. Pero no indican que ya haya terminado.
Qué observar a continuación
Si el cierre semanal se mantiene por encima de los 74.400 dólares: esta es la primera prueba para determinar si se sostiene la combinación de «los pequeños inversores se marchan, pero el precio no se desploma». Si cierra por debajo, entrarán en escena los niveles de 72.550 y 69.000 dólares, en ese orden.
Si se moderan las salidas de los ETF: los 1.282 millones de dólares de salidas semanales representan la mayor salida desde junio. Solo se podrá hablar de «agotamiento de los vendedores» si las salidas disminuyen considerablemente la semana siguiente o incluso se registra un saldo positivo en algún día.
Si sigue disminuyendo el número de carteras con saldo y si el precio deja de caer: si las carteras siguen disminuyendo, pero el precio se mantiene entre 74.000 y 75.000 dólares, la interpretación alcista de Santiment tendrá respaldo en los datos; si las carteras disminuyen mientras el precio rompe a la baja, será solo otra nota al pie de una nueva caída.
La capitulación de los pequeños inversores es un fenómeno real. Pero no es una señal de suelo ya confirmado. Mientras no haya pruebas de compradores, no es más que una forma de describir el miedo.
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