El manual de las grandes tecnológicas acaba de cambiar.
Durante años, estas empresas generaron muchísimo dinero con una infraestructura física mínima. El software escala de maravilla. ¿Y ahora? Están invirtiendo enormes sumas en centros de datos, chips e infraestructura de IA, como si estuvieran construyendo ferrocarriles.
Gastos de capital como % de los ingresos:
• Meta: 43%
• Microsoft: 39%
• Google: 34%
• Amazon: 27%
Todas en máximos históricos.
Los mercados se dieron cuenta. Las cuatro cotizan a múltiplos más bajos que hace un año. Tiene sentido: cuando pasas de un modelo con pocos activos a uno con muchos activos, cambias todo el perfil de riesgo y rentabilidad. Márgenes más bajos, mayor intensidad de capital y plazos de recuperación más largos.
La carrera armamentista de la IA no sale barata. La pregunta es si los retornos justifican el gasto o si estamos presenciando otro ciclo de exceso de inversión en infraestructura antes de que la demanda alcance a la oferta.
La historia dice: cuidado cuando todos se apresuran a construir lo mismo al mismo tiempo.
Durante años, estas empresas generaron muchísimo dinero con una infraestructura física mínima. El software escala de maravilla. ¿Y ahora? Están invirtiendo enormes sumas en centros de datos, chips e infraestructura de IA, como si estuvieran construyendo ferrocarriles.
Gastos de capital como % de los ingresos:
• Meta: 43%
• Microsoft: 39%
• Google: 34%
• Amazon: 27%
Todas en máximos históricos.
Los mercados se dieron cuenta. Las cuatro cotizan a múltiplos más bajos que hace un año. Tiene sentido: cuando pasas de un modelo con pocos activos a uno con muchos activos, cambias todo el perfil de riesgo y rentabilidad. Márgenes más bajos, mayor intensidad de capital y plazos de recuperación más largos.
La carrera armamentista de la IA no sale barata. La pregunta es si los retornos justifican el gasto o si estamos presenciando otro ciclo de exceso de inversión en infraestructura antes de que la demanda alcance a la oferta.
La historia dice: cuidado cuando todos se apresuran a construir lo mismo al mismo tiempo.
