Bitcoin superó brevemente los 81.000 dólares el 4 de noviembre, pero en cuestión de días volvió a caer hacia los 75.000 dólares. La pregunta clave es quién está comprando.
El rebote se debió en parte al cierre de posiciones cortas. CryptoQuant informó de liquidaciones de posiciones cortas por unos 290 millones de dólares. Sin embargo, la demanda en el mercado al contado siguió siendo débil: el promedio de 30 días del delta neto del volumen al contado rondó los -28 millones de dólares en Binance y los -9,4 millones en Coinbase. Además, el 6 de noviembre, los tenedores a corto plazo transfirieron unos 32.695 BTC a exchanges con pérdidas. Las transferencias no prueban que se hayan vendido.
La demanda institucional ofreció poco apoyo. Los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos registraron salidas netas de 411,9 millones de dólares el 6 de noviembre, incluidos 403 millones de dólares de IBIT, de BlackRock, según Farside Investors. La oferta de stablecoins también se contrajo alrededor de un 4,9 % en 30 días.
Dos gráficos de CryptoQuant revelan la debilidad subyacente.
El crecimiento de la demanda aparente estima cuánto BTC absorbe el mercado en función de la emisión y los cambios en la oferta más antigua. Su medida a un año se ha debilitado y las barras de 30 días siguen siendo negativas. Los repuntes del precio no han ido acompañados de una recuperación sostenida de la demanda.
El índice de prima de Coinbase compara los precios de BTC en Coinbase y Binance. Fue positivo con frecuencia durante el repunte de 2025, pero ha permanecido por debajo de cero durante gran parte de 2026, lo que apunta a una menor presión compradora relativa en Estados Unidos. Incluso cuando BTC repuntó en agosto y septiembre, la prima se mantuvo mayormente negativa.
Es posible que algunas grandes carteras estén acumulando, pero los movimientos en los exchanges, por sí solos, no demuestran que haya compras. Una recuperación sostenida requiere algo más que liquidaciones de posiciones cortas. Estaré atento a una mejora de la demanda aparente a 30 días, una prima de Coinbase positiva de forma sostenida y una reanudación de las entradas en ETF.
El precio puede repuntar antes de que lo haga la demanda. La verdadera prueba será si vuelven los compradores al contado comprometidos.
Escrito por XWIN Japan