La regulación ya no es una conversación secundaria sobre criptomonedas. Ahora es la principal variable de la estructura del mercado. MiCA ha pasado de ser un borrador a convertirse en una realidad operativa: los reguladores de la UE emiten licencias CASP desde diciembre de 2024 y obligan a los emisores de monedas estables a cumplir normas más claras sobre reservas y divulgación de información.
→ El impacto real de MiCA es la consolidación de licencias. Un único pasaporte de la UE sustituye a 27 regímenes nacionales, así que cabe esperar menos custodios y plataformas de intercambio, pero con mayor capitalización, para 2026.
→ Las aprobaciones de ETF cambiaron la curva de demanda, no solo el acceso. Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. han registrado más de 45.000 millones de dólares en entradas netas desde enero de 2024, mientras que los ETF de ether al contado sumaron miles de millones más. El comprador marginal ahora tiene un ISIN y un departamento de cumplimiento normativo.
→ La claridad regulatoria está separando la utilidad de los tokens del riesgo asociado a la legislación sobre valores. Los proyectos con procesos claros de divulgación y custodia están logrando distribución bancaria. Los productos de rendimiento opacos están siendo desplazados al extranjero.
→ Presta atención a la brecha entre aprobación e implementación. Las normas de MiCA sobre monedas estables ya limitan la liquidez en euros, y los ETF
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