La reversión de riesgo de 25 delta de Bitcoin en Deribit se sitúa en -6,27 puntos de volatilidad para el vencimiento del 27 de noviembre. La opción put de 71.000 $ cotiza con 6,27 puntos más de volatilidad implícita que la opción call de 81.000 $, con el precio spot en 76.054 $. Los operadores están pagando más por protección frente a caídas.
Para que se dé esa cifra, la demanda de opciones put debe superar la demanda de opciones call a la misma distancia del precio spot. El viernes les da un motivo. Las opciones descuentan un movimiento del 2,12 %, unos 1.613 $, durante el período que abarca el informe de empleo, con una volatilidad implícita a plazo del 46,8 %, frente al 27,9 % para el período posterior.
El flujo de órdenes apunta en la misma dirección. La ratio de compras/ventas de los takers de todos los exchanges de CryptoQuant marcó 1,045 el 4 de noviembre, cayó a 0,964 el 5 de noviembre y el dato parcial del 6 de noviembre ronda el 0,95. Por debajo de 1,0, los vendedores a mercado golpean las ofertas con más fuerza de la que los compradores levantan las ventas.
La advertencia aparece desde el principio: el sesgo mide cuánto cuesta la protección, no hacia dónde se dirige el precio. Una prima de venta de este tamaño suele reflejar que los tenedores están cubriendo una posición larga que pretenden mantener.
El vencimiento semanal añade un matiz. Unos 2.600 millones de dólares vencen el viernes a las 08:00 UTC, con una ratio de interés abierto de opciones de venta/compra de 0,37: un libro dominado por opciones de compra. El punto de máximo dolor se sitúa en 79.000 dólares, el precio al que los titulares de opciones pierden más en conjunto, no un objetivo de precio.
El mercado de opciones cobra más por protegerse frente a una caída que por apostar por un rebote.
Qué cambiaría la lectura: que la reversión del riesgo vuelva a superar -2 y que la ratio de compras/ventas de los takers cierre por encima de 1,0 tras el informe de empleo. Qué la reforzaría: que el movimiento tras el informe de empleo supere el 2,12 % descontado, a la baja, y que el sesgo caiga por debajo de -8 antes del 13 de noviembre.
Escrito por The Daily Digits