Los ETF registraron salidas de 1.160 millones de dólares en tres días, pero los cortos fueron liquidados por 378 millones en una hora: la jornada del 4 de noviembre demuestra por qué no hay que sacar conclusiones basándose solo en los flujos de capital.
① Liquidaciones abrumadoramente concentradas en los cortos. Según datos de CoinGlass (publicados por Crypto.news el 4 de noviembre): cuando BTC volvió a superar los 80.000 dólares, se liquidaron posiciones cortas por valor de 378 millones de dólares en todo el mercado en una hora, el 81% del total de liquidaciones durante ese periodo. En una ventana de 4 horas, las liquidaciones sumaron 501 millones de dólares, de los cuales 386 millones correspondieron a posiciones cortas. En 24 horas, el total ascendió a 915 millones de dólares y afectó a 117.600 operadores; las posiciones cortas representaron 555 millones. Por moneda, en 24 horas se liquidaron posiciones de BTC por valor de 396 millones de dólares, de las cuales el 75,9% eran cortas; en ETH, el total fue de 237 millones, con un 55,9% de posiciones cortas. La mayor liquidación individual fue una posición de ETH-USDT por valor de 38 millones de dólares (HTX). Ese día, BTC rebotó desde cerca de los 76.000 dólares hasta unos 80.500, mientras que ETH subió aproximadamente un 6,1% en 24 horas, hasta unos 2.428 dólares.
② Las posiciones abiertas se están reduciendo; no se está persiguiendo la subida con más apalancamiento. Según datos de Coinperps del 4 de noviembre: el interés abierto total en futuros de BTC ronda los 52.100 millones de dólares, un 3,7 % menos en 24 horas; Binance concentra unos 11.020 millones de dólares (21 %), y CME, unos 6.920 millones de dólares (90.000 BTC, 13,3 %). Una subida del precio acompañada de una caída del interés abierto parece indicar que se están cerrando posiciones existentes, no que una oleada de nuevas posiciones largas esté entrando al mercado.
③ La banda de liquidaciones presenta una asimetría entre arriba y abajo. Según el modelo de mapa de calor de liquidaciones de AlphaFinance del 4 de noviembre a las 21:52 UTC (estimación del modelo, no garantiza precios de activación): con BTC en torno a 80.113 dólares, cerca de 79.925 dólares se concentran aproximadamente 120 millones de dólares en liquidaciones de posiciones largas, y cerca de 81.562 dólares, unos 65 millones de dólares en liquidaciones de posiciones cortas; el total de liquidaciones de posiciones largas en el rango inferior del 2 % ronda los 1.510 millones de dólares, muy por encima de los aproximadamente 358 millones de dólares en el mismo rango superior. Es decir, si sube, primero tiene que atravesar una banda de posiciones cortas no muy densa; si cae, hay mucho acumulado por debajo.
Cómo interpretar el mecanismo: el dinero de los ETF y el apalancamiento de los futuros no pertenecen al mismo grupo de participantes. En los tres días de negociación hasta el 3 de noviembre, los ETF estadounidenses de BTC al contado registraron salidas netas por un total aproximado de 1.160 millones de dólares (según datos de SoSoValue, citados por Cointelegraph el 4 de noviembre), de los cuales 115,6 millones salieron solo el 3 de noviembre (datos de Farside). El ritmo de las salidas ya se había ralentizado notablemente respecto a los 643 millones de dólares del 30 de octubre. El mercado al contado se enfría, pero las posiciones cortas en futuros están demasiado cargadas: basta un rebote para expulsar primero a los cortos. Este movimiento parece más un «estrangulamiento de cortos» que una «entrada de nuevo capital».
Rangos de escenarios, sin hacer una predicción puntual: Al alza, si se mantiene por encima de la zona de concentración de posiciones cortas en torno a 81.562 dólares, la dinámica de estrangulamiento de cortos podría prolongarse un tiempo, pero conviene estar atentos a la presión vendedora en la zona de 84.000-85.500 dólares (área mencionada en la evaluación de Bitfinex del 2 de noviembre); a la baja, si vuelve a caer por debajo de 79.925 dólares, la banda de liquidaciones de posiciones largas acumulada por debajo podría acelerar la volatilidad; si se mueve lateralmente, las posiciones abiertas seguirán reduciéndose y la volatilidad retrocederá, a la espera de que el informe de empleo de noviembre, previsto para el día 6, marque el rumbo.
¿Qué opinan? ¿Es el comienzo de un cambio de tendencia o una típica recompra de posiciones cortas dentro de un mercado bajista? Aviso de riesgo: lo anterior es solo una recopilación de datos, no constituye asesoramiento de inversión; las estadísticas de liquidaciones varían según la metodología de cada fuente y las cifras solo sirven como referencia cruzada. Gestionen por su cuenta el riesgo de las posiciones apalancadas.