• Tether obtuvo 118 millones de dólares en ingresos durante los siete días hasta el 4 de noviembre, y ocupó el primer puesto entre los servicios de criptomonedas.
• Circle ocupó el segundo puesto con 47,38 millones de dólares en ingresos durante siete días procedentes de los activos de reserva de USDC.
• Titan Builder quedó en tercer lugar con 23,73 millones de dólares, en su mayoría gracias a un repunte de un solo día alrededor del 30 de octubre.
La semana de 118 millones de dólares de Tether
Tether (USDT) registró 118 millones de dólares en ingresos durante los últimos siete días, la cifra más alta entre los servicios de criptomonedas en la última recopilación de ingresos publicada el miércoles 4 de noviembre. El emisor de la stablecoin superó a Circle, la empresa detrás de USDC, que quedó en segundo lugar con 47,38 millones de dólares. El servicio de construcción de bloques Titan Builder ocupó el tercer puesto con 23,73 millones de dólares, seguido por la plataforma de derivados Hyperliquid, con 17,58 millones, y la plataforma de lanzamiento de tokens pump.fun, con 10,60 millones. Los cinco primeros combinan tres tipos de negocios distintos: dos emisores de stablecoins, una plataforma de negociación y un servicio de construcción de bloques. La palabra «ingresos» significa algo distinto en cada fila. La cifra reportada para la cartera de reservas de Tether se clasifica como ingresos generados por invertir los activos que respaldan su token, por lo que no puede compararse con las comisiones por transacciones en una cadena de bloques como si fueran el mismo concepto. La cifra de Circle incluye el rendimiento obtenido por los activos similares al efectivo y los bonos del Tesoro de Estados Unidos que respaldan USDC, lo cual también va mucho más allá de las comisiones de red. La cifra de Hyperliquid refleja las comisiones asociadas a la negociación de derivados. La de pump.fun combina los cargos por emisión y negociación de tokens con las comisiones por el uso de su aplicación. La plataforma, que permite a los usuarios crear y negociar tokens, amplió anteriormente su base de comisiones al permitir la negociación de tokens no cotizados de empresas previas a una oferta pública inicial y de pares de monedas recién lanzados. Allí donde los datos distinguen entre modelos, los emisores obtienen ingresos del dinero que mantienen, mientras que las plataformas los generan a partir de la actividad: negociación, creación de tokens y construcción de bloques. Esa distinción importa para quien interprete la tabla como una clasificación de empresas de criptomonedas, porque los ingresos por rendimiento dependen de las tasas de interés y del tamaño de las reservas, no del número de usuarios. Los agregadores actualizan estos períodos a diario, por lo que la posición de cada fila puede cambiar en el transcurso de una semana. En conjunto, la tabla se parece menos a un único mercado de comisiones y más a cuatro modelos de ingresos diferentes colocados uno junto a otro, con los emisores a la cabeza por un amplio margen.
El repunte del 30 de octubre de Titan Builder
Titan Builder, un servicio que construye bloques en Ethereum, registra la mayor oscilación interna de la tabla. Sus ingresos de $23.73 millones en siete días contrastan con un total de $26.59 millones en 30 días, lo que significa que la mayor parte de los ingresos del mes llegó en una sola semana. El cálculo agrega las comisiones por transacción y las recompensas MEV capturadas durante la construcción de bloques, menos las cantidades de esas recompensas pagadas a los validadores. MEV describe las ganancias que pueden obtenerse al decidir el orden de las transacciones y la composición de los bloques. Los datos de seguimiento de ingresos sitúan la mayor parte de lo recaudado en siete días en torno al 30 de octubre, cuando el hacker de Binance vendió grandes cantidades de activos robados en Ethereum. Los datos vinculan el repunte con las ventas de ese día, que provocaron dislocaciones de precios en todo el mercado y abrieron oportunidades de MEV que el constructor aprovechó. A diferencia de los emisores, los ingresos de un constructor de bloques dependen de la congestión y de los mercados desordenados; en un día tranquilo de operaciones ordenadas, disminuyen las comisiones disponibles en el espacio de bloques. El panorama más amplio de la actividad en cadena que ofrece la misma agregación es más estable: los protocolos en cadena registraron $37.28 millones en ingresos durante las últimas 24 horas y $1.253 mil millones en los últimos 30 días, un aumento del 10.06% con respecto a la semana anterior. El episodio de Binance también se enmarca en un mes en el que las reservas de USDT de Binance fueron objeto de escrutinio, y una instantánea las situó un 7.95% por debajo, en 29.48 mil millones de tokens. En paralelo, las plataformas tradicionales están ampliando el acceso al token: el lanzamiento de USDT en Moscow Exchange el 1 de diciembre lo incluirá en un libro de órdenes regulado junto con Bitcoin y Ether. La economía de las transferencias del token también depende de las políticas, incluido un estudio del FMI sobre los costos de las remesas con stablecoins que calculó en un 2.18% el costo de una transferencia de $200. La clasificación compara los ingresos de los servicios, no el rendimiento de los tokens: la posición de Hyperliquid no dice nada sobre el precio de HYPE, y la de pump.fun no dice nada sobre PUMP.
Una tabla de distintos negocios
Leída como una tabla de negocios, la clasificación mide más la escala de las carteras de reservas que la actividad en cadena. Los $118 millones de Tether son el rendimiento de las reservas que respaldan al mayor token vinculado al dólar, y los $47.38 millones de Circle corresponden al mismo negocio, con aproximadamente el cuarenta por ciento de esa escala. Las filas siguientes valoran actividades distintas: el volumen de operaciones con derivados en Hyperliquid, la creación de tokens en pump.fun y la ordenación de bloques en Titan Builder. La posición más frágil es la de Titan Builder: $23.73 millones de un total mensual de $26.59 millones provinieron prácticamente de una sola sesión con dislocaciones, por lo que una semana tranquila de mercado reduciría drásticamente su ritmo de ingresos. El liderazgo de Tether no cambia tras un día de volatilidad; depende del tamaño de las reservas y de los rendimientos vigentes. El segundo puesto de Circle, obtenido de manera sostenida con las reservas de USDC, es la posición que la semana dejó intacta.