Los precios primero cayeron y luego subieron, y la interpretación del mercado también cambió. Más que apresurarse a declarar el regreso del mercado alcista, la pregunta importante es: ¿quién está comprando en este rebote?

Según el informe, el bitcoin rebotó desde menos de 76.000 dólares hasta unos 77.700 dólares, acercándose de nuevo a los 78.000. Este es el precio en el momento de la publicación del informe, no una cotización en tiempo real.

Ese mismo día, la tabla de flujos de Farside mostró otras cifras: los ETF estadounidenses de bitcoin al contado registraron salidas netas de unos 115,6 millones de dólares el 3 de noviembre, de unos 398,6 millones el 2 de noviembre y de unos 643,2 millones el 30 de octubre.

En total, durante tres jornadas de negociación salieron unos 1.1574 mil millones de dólares. Las salidas de la última jornada fueron aproximadamente un 71 % menores que las del día anterior, pero reducir las salidas no es, evidentemente, lo mismo que registrar entradas netas.

¿Por qué el precio puede subir aunque los ETF sigan registrando salidas? Porque los ETF son solo uno de los canales de demanda, y las suscripciones y reembolsos durante la sesión bursátil estadounidense no coinciden exactamente en el tiempo con los cambios de precio posteriores en la sesión asiática. Otras compras al contado, el cierre de posiciones cortas y los ajustes de cobertura también pueden influir en el precio.

A medida que se aclara el resultado electoral, también cambian las decisiones sobre las posiciones. Los inversores que antes compraron protección ante el evento y redujeron activamente el riesgo podrían reajustar su exposición. Sin embargo, esta es solo una posible explicación del rebote: no se puede atribuir cada operación al alza al mismo mensaje, ni afirmar directamente que ya se hayan disipado todas las malas noticias.

Dividiría las próximas comprobaciones en dos niveles. El primero es la presión vendedora: ¿seguirán moderándose las salidas de los ETF? ¿Habrá compras sostenidas cuando el precio retroceda? El segundo es la nueva demanda: ¿mejoran los flujos hacia el mercado al contado? ¿Depende cada vez más la subida del apalancamiento? Si el principal impulso viene del cierre de posiciones cortas, una vez que estas se liquiden harán falta nuevos compradores para tomar el relevo.

Otro aspecto que suele pasarse por alto son los instrumentos de negociación. El bitcoin al contado, los contratos y las acciones relacionadas con las criptomonedas no funcionan de la misma manera. El mercado al contado está expuesto a las fluctuaciones del precio de la moneda; los contratos también implican margen, tasas de financiación y liquidaciones. Las acciones relacionadas, por su parte, añaden cambios en las operaciones de la empresa, la financiación y la valoración.

Por eso, al observar varios mercados, no basta con comparar las variaciones porcentuales. BiyaPay conecta acciones de Estados Unidos y Hong Kong, activos digitales y opciones de cambio de fondos compatibles con la plataforma, y puede servir como punto de partida para conocer distintos mercados y vías de negociación. Permite operar al contado y con contratos de activos digitales como BTC y ETH; las órdenes Maker se benefician de 0 comisiones, lo que ayuda a controlar mejor los costes de negociación.

Tanto si empiezas por abrir una cuenta y preparar los fondos como si comparas la eficiencia operativa de cuentas que ya tienes, lo que realmente vale la pena calcular es qué estás comprando, cómo se ejecuta la operación y qué costes asumes. La comodidad puede agilizar el proceso, pero no sustituye el análisis de los activos.

Los 78.000 dólares tampoco constituyen por sí solos una señal clara de ruptura. Los números redondos suelen convertirse en titulares, pero para saber si la tendencia mejora hay que ver si el precio logra mantener el respaldo de la demanda. Un repunte rápido y una recuperación de la demanda que dure varios días o incluso semanas son pruebas de distinto nivel.

Vale la pena seguir de cerca este rebote, pero no concluiría que la tendencia se ha invertido basándome solo en una curva ascendente. El precio ya ha dado una señal; ahora habrá que ver si el mercado al contado, los ETF y la estructura de posiciones la confirman mutuamente. La mejora de los flujos de capital ayudaría más a que el rebote vaya más allá del entusiasmo generado por el evento.