Concluidas las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, lo que el mercado realmente tendrá que valorar a continuación es el margen de maniobra de Trump en materia de políticas durante los próximos dos años y los cambios en la valoración de los activos que esto podría traer.
Creo que hay tres aspectos que conviene observar en estas elecciones:
1. Política fiscal y acciones estadounidenses
Si los demócratas se hacen con la Cámara de Representantes, es posible que Trump encuentre más obstáculos para sus próximas rebajas de impuestos, el gasto fiscal y los planes presupuestarios.
Esto tiene dos vías de transmisión para las acciones estadounidenses:
Por un lado, unas expectativas más débiles de estímulo fiscal podrían afectar a los beneficios empresariales y al apetito por el riesgo del mercado. Por otro, si los dos partidos quedan atrapados en un bloqueo presupuestario, la financiación del Gobierno y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense también podrían experimentar nuevas fluctuaciones.
En especial, en el caso del Nasdaq y las grandes tecnológicas, no basta con fijarse en las expectativas de recortes de tipos; también hay que ver si los tipos de interés reales, el gasto de capital y los beneficios empresariales pueden respaldar sus valoraciones.
2. BTC: atención a la liquidez y a las expectativas regulatorias
La lógica fundamental de BTC sigue siendo la liquidez macroeconómica.
Si cambian las expectativas sobre la política fiscal, el dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el apetito por el riesgo del mercado se verán afectados, lo que repercutirá en el mercado de las criptomonedas.
También conviene seguir de cerca el avance de la CLARITY Act.
Si el marco regulatorio estadounidense para las criptomonedas se va definiendo, podrían mejorar las expectativas normativas sobre la participación institucional y el desarrollo del sector. Sin embargo, el avance legislativo no significa que el capital vaya a entrar de inmediato a corto plazo; en última instancia, también habrá que observar los flujos de fondos de los ETF, la liquidez de las stablecoins y la demanda real del mercado.
3. La correlación entre las acciones estadounidenses y BTC
No se puede analizar estos dos mercados como si estuvieran completamente desvinculados.
Cuando el dólar se debilita, los tipos de interés reales bajan y mejoran las expectativas de liquidez, tanto el Nasdaq como BTC suelen beneficiarse del respaldo del apetito por el riesgo.
Pero si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense suben rápidamente y el mercado empieza a reevaluar los costes de financiación y las valoraciones, tanto las tecnológicas como BTC podrían verse presionados al mismo tiempo.
Hay que tener en cuenta que la estructura de volatilidad y los factores que impulsan los flujos de capital en ambos mercados no son exactamente iguales; no se puede deducir sin más la evolución de BTC a partir de las subidas y bajadas del Nasdaq.
Mi lista de aspectos que observaré a continuación:
Nasdaq: expectativas de beneficios de las tecnológicas y tipos de interés reales.
BTC: entradas netas en ETF, liquidez en dólares y estructuras de precios clave.
DXY: si la fortaleza o debilidad del dólar marca una tendencia sostenida.
Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años: si los cambios en los rendimientos empiezan a presionar a los activos de riesgo.
El valor de esta elección para las operaciones no está en apostar simplemente por los republicanos o los demócratas, sino en observar cómo las expectativas sobre las políticas se transmiten al capital y a las valoraciones.
Creo que hay tres aspectos que conviene observar en estas elecciones:
1. Política fiscal y acciones estadounidenses
Si los demócratas se hacen con la Cámara de Representantes, es posible que Trump encuentre más obstáculos para sus próximas rebajas de impuestos, el gasto fiscal y los planes presupuestarios.
Esto tiene dos vías de transmisión para las acciones estadounidenses:
Por un lado, unas expectativas más débiles de estímulo fiscal podrían afectar a los beneficios empresariales y al apetito por el riesgo del mercado. Por otro, si los dos partidos quedan atrapados en un bloqueo presupuestario, la financiación del Gobierno y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense también podrían experimentar nuevas fluctuaciones.
En especial, en el caso del Nasdaq y las grandes tecnológicas, no basta con fijarse en las expectativas de recortes de tipos; también hay que ver si los tipos de interés reales, el gasto de capital y los beneficios empresariales pueden respaldar sus valoraciones.
2. BTC: atención a la liquidez y a las expectativas regulatorias
La lógica fundamental de BTC sigue siendo la liquidez macroeconómica.
Si cambian las expectativas sobre la política fiscal, el dólar, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el apetito por el riesgo del mercado se verán afectados, lo que repercutirá en el mercado de las criptomonedas.
También conviene seguir de cerca el avance de la CLARITY Act.
Si el marco regulatorio estadounidense para las criptomonedas se va definiendo, podrían mejorar las expectativas normativas sobre la participación institucional y el desarrollo del sector. Sin embargo, el avance legislativo no significa que el capital vaya a entrar de inmediato a corto plazo; en última instancia, también habrá que observar los flujos de fondos de los ETF, la liquidez de las stablecoins y la demanda real del mercado.
3. La correlación entre las acciones estadounidenses y BTC
No se puede analizar estos dos mercados como si estuvieran completamente desvinculados.
Cuando el dólar se debilita, los tipos de interés reales bajan y mejoran las expectativas de liquidez, tanto el Nasdaq como BTC suelen beneficiarse del respaldo del apetito por el riesgo.
Pero si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense suben rápidamente y el mercado empieza a reevaluar los costes de financiación y las valoraciones, tanto las tecnológicas como BTC podrían verse presionados al mismo tiempo.
Hay que tener en cuenta que la estructura de volatilidad y los factores que impulsan los flujos de capital en ambos mercados no son exactamente iguales; no se puede deducir sin más la evolución de BTC a partir de las subidas y bajadas del Nasdaq.
Mi lista de aspectos que observaré a continuación:
Nasdaq: expectativas de beneficios de las tecnológicas y tipos de interés reales.
BTC: entradas netas en ETF, liquidez en dólares y estructuras de precios clave.
DXY: si la fortaleza o debilidad del dólar marca una tendencia sostenida.
Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años: si los cambios en los rendimientos empiezan a presionar a los activos de riesgo.
El valor de esta elección para las operaciones no está en apostar simplemente por los republicanos o los demócratas, sino en observar cómo las expectativas sobre las políticas se transmiten al capital y a las valoraciones.
