La CFTC da luz verde a los primeros futuros perpetuos vinculados a acciones individuales de EE. UU., allanando el camino para que el modelo de contratos sin vencimiento, al estilo cripto, se negocie en mercados regulados estadounidenses de derivados sobre acciones. Qué significa la aprobación El 3 de noviembre, la Commodity Futures Trading Commission anunció que los contratos perpetuos sobre valores de renta variable individuales —denominados «Equity Perps»— pueden empezar a negociarse en bolsas registradas en la CFTC que también se hayan registrado en la SEC como bolsas nacionales de valores para la negociación de futuros sobre valores. El presidente Michael Selig dijo que la medida incorpora la estructura perpetua «a un marco regulado» para los inversores estadounidenses, y destacó sus usos en la gestión de riesgos y el descubrimiento de precios. Marco jurídico y regulatorio La CFTC señaló que los contratos se consideran aprobados en virtud del Reglamento 40.3 de la Comisión como productos de futuros sobre valores, conforme a la Commodity Futures Modernization Act de 2000. Esa clasificación sitúa los perpetuos sobre acciones bajo la Commodity Exchange Act y las leyes federales de valores pertinentes, sometiéndolos a la supervisión tanto de la CFTC como de la SEC. La aprobación se concedió mediante el proceso de aprobación tácita de la agencia, por el cual los productos se consideran aprobados cuando concluye el período de revisión legal (inicialmente de 45 días, con posibles prórrogas) sin que se emita una notificación de desaprobación. Quiénes presentaron propuestas Tres empresas presentaron propuestas de reglas antes de la autorización: Kalshi, Coinbase Derivatives y Bitnomial. Cada una detalló los mecanismos de los contratos, las propuestas de margen y los criterios de elegibilidad: - Kalshi: Propone perpetuos sin vencimiento predeterminado y un margen mínimo para clientes equivalente al 15,50 % del valor de mercado actual; es decir, una posición de 10.000 dólares requeriría 1.550 dólares de margen (una exposición de aproximadamente 6,45 veces). Los titulares de posiciones largas y cortas intercambiarían pagos de financiación vinculados al diferencial entre el perpetuo y la acción subyacente. Las presentaciones de Kalshi también exigen que los valores subyacentes cumplan estrictos umbrales de liquidez y tamaño, incluida una capitalización de mercado de al menos 100.000 millones de dólares, más de 20 millones de acciones de oferta estimada disponible para entrega y un valor medio diario negociado de 450 millones de dólares durante seis meses. El horario de negociación propuesto va del domingo a las 6:00 p. m., hora del Este, al viernes a las 5:00 p. m., hora del Este, con una pausa diaria de mantenimiento de 5:00 a 6:00 p. m. La negociación se suspendería durante las pausas regulatorias de la acción subyacente. - Coinbase Derivatives: Presentó reglas para futuros perpetuos liquidados en efectivo sobre acciones individuales y participaciones de ETF, con requisitos de margen propuestos generalmente iguales o superiores al 15 % del valor de mercado actual. La solicitud de Coinbase —que sigue a su oferta anterior de perpetuos sobre acciones en mercados extraterritoriales— detalló planes para más de 50 perpetuos sobre acciones individuales y señaló que los materiales específicos de cada contrato indicarían los horarios de negociación, los métodos de fijación de precios y los acuerdos de financiación. - Bitnomial: Propuso un margen mínimo para clientes del 15,25 % para posiciones no cubiertas, permitiendo que las firmas de compensación y los intermediarios exigieran garantías mayores. Su presentación también señala que la SEC puede, tras consultar con la CFTC, revocar una aprobación de la CFTC en un plazo de 60 días y exigir una nueva presentación conforme al proceso estándar de revisión de las bolsas de valores. Contexto y precedentes La CFTC vinculó este anuncio con su decisión del 29 de mayo, que aprobó el contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi, cuyo precio se basa en un precio al contado regulado de Bitcoin. En una nota de política publicada ese mismo día, la agencia dijo que los contratos perpetuos referidos a otros activos deberían revisarse caso por caso, porque las características de los contratos dependen de la naturaleza del mercado subyacente. Reacción del mercado y objeciones No todos están de acuerdo con el tratamiento regulatorio. Cboe argumentó en una carta del 14 de octubre que los perpetuos sobre acciones no deberían tratarse como futuros sobre valores e instó a la SEC a someter las reglas al proceso estándar de revisión de las bolsas de valores. El grupo de defensa Better Markets planteó inquietudes similares el 2 de noviembre, advirtiendo que el alto apalancamiento puede eliminar rápidamente los depósitos de los inversores y destacando que los titulares de perpetuos no tienen derechos de propiedad sobre las acciones. Movimientos más amplios de la industria Por separado, Intercontinental Exchange (matriz de la NYSE) reveló el 29 de octubre un acuerdo con Trade[XYZ] para crear un mercado estadounidense específico y una estructura de compensación para perpetuos basados en Hyperliquid, que abarcaría acciones, criptomonedas, materias primas y divisas, sujeto a las aprobaciones regulatorias. Por qué importa para las criptomonedas y las acciones Los futuros perpetuos son una pieza fundamental del ecosistema de derivados cripto, porque permiten mantener una exposición continua (sin vencimiento) y utilizan pagos periódicos de financiación para anclar los precios de los contratos a los activos subyacentes. Incorporar esa estructura a los mercados regulados de acciones de EE. UU. podría ampliar la variedad de productos disponibles para operadores institucionales y minoristas, pero también plantea nuevas cuestiones regulatorias, de estructura de mercado y de protección de los inversores que la CFTC y la SEC seguirán debatiendo. Qué viene ahora Las bolsas elegibles que hayan completado los trámites de registro tanto en la CFTC como en la SEC pueden empezar a cotizar estos productos dentro de los plazos legales de revisión. El escrutinio constante de la SEC, los competidores del sector y los grupos de interés público apunta a que habrá más debate y posibles ajustes a medida que comience la negociación. Lee más noticias generadas por IA en: https://app.chaingpt.org/news