Aave está impulsando una iniciativa que podría cambiar todo el sector DeFi.
El 3 de noviembre, Aave Labs, junto con Kamino y Veda, presentó públicamente un marco jurídico ante la SEC de Estados Unidos.
La petición principal es muy interesante:
Los protocolos de préstamos descentralizados no deberían regularse como emisores de valores ni como intermediarios financieros tradicionales.
Además, no le piden a la SEC una exención especial para DeFi; sostienen que, según las leyes de valores vigentes, los préstamos descentralizados que cumplan los requisitos ni siquiera deberían considerarse transacciones de valores.
Algunos puntos clave:
Que los usuarios depositen activos en un mercado de préstamos no equivale a entregar dinero a una empresa para que lo invierta, y tampoco existe una promesa de rendimientos en el sentido tradicional.
La votación de la DAO decide las tasas de interés, los ratios de colateral y los parámetros de liquidación: establece las reglas del mercado, no gestiona las carteras de inversión de los usuarios.
Aunque una bóveda sin custodia utilice estrategias automatizadas, no debería considerarse automáticamente un fondo de inversión siempre que sus permisos de gestión estén restringidos por el código y los usuarios conserven los derechos sobre sus activos.
Para determinar si una transacción constituye un valor, hay que fijarse en la relación jurídica real, no en si se ha emitido un token.
Xiaohuihui cree que la importancia de este asunto podría ir mucho más allá de Aave.
Durante más de una década, el mundo cripto ha debatido una pregunta:
¿DeFi es un producto financiero o una infraestructura financiera?
Si los reguladores estadounidenses acaban aceptando algunos de los principios propuestos por Aave, los protocolos de préstamos descentralizados podrían obtener un estatus jurídico más claro.
Esto podría tener un impacto profundo en Aave, Morpho, Kamino y en todo el mercado de préstamos en cadena y financiación con garantías de RWA.
Especialmente en el caso de los RWA.
Si en el futuro entran en los mercados en cadena grandes cantidades de acciones tokenizadas, bonos del Tesoro y participaciones en fondos, ¿quién ofrecerá financiación con garantías, liquidez y liquidaciones automáticas?
Xiaohuihui cree que protocolos de préstamos como Aave tienen la oportunidad de convertirse en infraestructura para los mercados de capitales en cadena.
Pero hay otra pregunta que no se puede eludir:
¿Qué parte del crecimiento del valor comercial del protocolo Aave se transmite realmente al token AAVE?
La certeza regulatoria puede mejorar las expectativas de valoración, pero no crea valor para el token automáticamente.
Lo que realmente hay que observar es la demanda de préstamos, los ingresos netos del protocolo, las recompras y la captura de valor por parte de los titulares de AAVE.
De Uniswap a Aave, Xiaohuihui está cada vez más convencido de una idea:
La mayor oportunidad de la próxima etapa de DeFi quizá ya no consista en competir por el volumen de operaciones de los inversores minoristas, sino en convertirse en una infraestructura imprescindible para que las finanzas tradicionales entren en el mundo en cadena.
Por supuesto, por ahora esto no es más que un argumento jurídico presentado por el sector ante la SEC; no significa que la SEC lo haya aprobado.
Pero merece la pena seguir de cerca esta tendencia.
En los próximos diez años, las mayores empresas de las finanzas en cadena quizá no sean las que mejor sepan contar historias, sino los protocolos que realmente desempeñen funciones fundamentales en los mercados financieros.