Autor: Deep Tide TechFlow
Introducción de Deep Tide: Detrás del estruendo de las campañas políticas, los mercados de capitales siguen girando al ritmo de los profundos ciclos cuantitativos de la historia. Un análisis retrospectivo publicado recientemente por CNBC, basado en el desempeño del índice S&P 500 entre 1980 y 2024, muestra que, tras las 11 elecciones de mitad de mandato celebradas en Estados Unidos durante los últimos 40 años, la bolsa estadounidense subió sin excepción en el año posterior a cada elección, con una ganancia media del 13,7 %.
Más reveladora aún es la prima de mercado que genera el equilibrio de poderes. En comparación con un gobierno unipartidista que concentra todo el poder, históricamente el «gobierno dividido» —en el que la Casa Blanca y el Congreso están en manos de partidos distintos— ha registrado subidas más notables. Con una rentabilidad media anual de hasta el 15 %, se convierte en el escenario ideal para las instituciones de Wall Street, pues es aquel en el que la imprevisibilidad de las políticas cae al mínimo.
Aunque el historial registra una inusual tasa de aciertos del 100 %, los principales bancos de inversión siguen abordando con prudencia las complejas transformaciones macroeconómicas actuales. En medio de la divergencia entre las acciones tecnológicas vinculadas a la IA, el aumento de los rendimientos de los bonos globales y las fluctuaciones en la trayectoria de los recortes de tasas de la Reserva Federal, las disputas políticas pasan a un segundo plano: el verdadero factor decisivo sigue siendo la realidad de los beneficios empresariales y la liquidez.
40 años y 11 victorias tras las elecciones: el S&P 500 registra una subida media del 13,7 %
Según informó CNBC, un análisis exhaustivo de la evolución de la bolsa estadounidense entre 1980 y 2024 muestra que, tras las 11 elecciones de mitad de mandato celebradas entre 1982 y 2022, el índice S&P 500 subió en todos los casos durante el año siguiente, con una inusual tasa histórica de aciertos del 100 %.
Desde la perspectiva de los rendimientos cuantitativos, la bolsa estadounidense avanzó un 13,7 % de media durante el año posterior a las elecciones de mitad de mandato, casi a la par del rendimiento medio del 13,8 % registrado en el año siguiente a las elecciones presidenciales. Una vez disipadas las incógnitas electorales, se despejaron eficazmente las dudas políticas que habían pesado durante mucho tiempo sobre los mercados de capitales, lo que impulsó de forma notable el apetito por el riesgo de los inversores institucionales.
La regularidad del ciclo político reajusta el ritmo de los flujos de capital. Antes de las elecciones, la incertidumbre en torno a la legislación y las políticas suele llevar a los inversores a buscar refugio o a mantenerse al margen, o bien a presionar las valoraciones del mercado. Sin embargo, una vez concluida la votación, la mayor claridad sobre el rumbo de las políticas —independientemente del partido que controle el Congreso— se convierte en un catalizador clave para la recuperación de las valoraciones y la reconfiguración de las valoraciones de los activos de riesgo.
Los contrapesos aportan certidumbre: rentabilidad del 15 % en el primer año con un gobierno dividido
En el complejo panorama del control partidista, los datos revelan una particular preferencia de los mercados de capitales por los contrapesos al poder. En las 10 elecciones de mitad de mandato y las 5 elecciones presidenciales en las que hubo un «gobierno dividido» (es decir, cuando un partido controla la Casa Blanca y el partido contrario controla al menos una de las cámaras del Congreso), la subida media del S&P 500 durante el año siguiente fue del 15 %.
Aún más sorprendente es que 14 de las 15 muestras históricas de gobiernos divididos terminaron con rendimientos positivos, lo que refleja un alto grado de certidumbre. En cambio, cuando tras las elecciones un solo partido obtuvo el control total de ambas cámaras y de la Casa Blanca, la subida media de la bolsa estadounidense durante el año siguiente se redujo al 11,5 %, con una notable disminución de los rendimientos excedentes.
Tomemos como ejemplo los años 1986, 1990 y 2006, cuando los demócratas controlaban ambas cámaras y los republicanos ocupaban la Casa Blanca. El S&P 500 cayó ligeramente un 0,5 % el día en que se anunciaron los resultados, pero repuntó una media del 3,4 % un mes después y subió un promedio del 10,9 % al cabo de un año, lo que confirma que el estancamiento legislativo puede frenar eficazmente las subidas drásticas de impuestos y las sorpresas regulatorias.
El ciclo económico pesa más que el voto: Société Générale alerta sobre los riesgos de subidas de tasas y burbujas
Aunque la tasa histórica de aciertos cuantitativos es extraordinaria, considerar el calendario político un talismán para invertir revela una importante limitación de perspectiva. El equipo de estrategia macroeconómica de Société Générale advirtió claramente en su último informe que el ciclo de política monetaria de la Reserva Federal, las condiciones de liquidez y el ciclo de beneficios de las empresas determinan en última instancia el nivel de los precios de los activos y pesan mucho más que los propios resultados electorales.
Las lecciones de la historia son numerosas. Tras las elecciones de mitad de mandato de 2018, la Reserva Federal subió las tasas cuatro veces ese año, algo inusual, y el S&P 500 cayó un 6,2 % en el conjunto del año, aunque un año después subió un 11,7 % gracias a las coberturas. Por otra parte, tras el estallido de la burbuja puntocom en 2000, la bolsa estadounidense se desplomó un 22,1 % durante el año posterior a las elecciones.
En cambio, el S&P 500 se disparó un asombroso 38,3 % en el año posterior a las elecciones de 2020, impulsado principalmente por el inicio de las políticas de la Reserva Federal de inyectar dinero a raudales y por los estímulos de enorme escala, y no simplemente por el cambio de gobierno en la Casa Blanca. Cualquier apuesta alcista a ciegas que ignore el endurecimiento de la liquidez macroeconómica y el riesgo de una recesión sistémica puede caer fácilmente en la trampa de extrapolar mecánicamente el pasado y quedar atrapada por la liquidez.
La ola de la IA y los vientos geopolíticos en contra: las variables clave que determinarán la longevidad del mercado alcista
En la actual encrucijada macroeconómica, la atención de los mercados de capitales se centra en la revolución tecnológica y el crecimiento real. Ryan Detrick, estratega jefe de Carson Group, señala que, mientras continúe el auge de la inteligencia artificial (IA) y la economía mantenga una expansión sólida, los fundamentos del mercado alcista estadounidense seguirán siendo saludables y las correcciones puntuales no ocultarán la tendencia alcista de largo plazo.
Sin embargo, Jim Reid, director de investigación macroeconómica de Deutsche Bank, adopta una postura más cautelosa. Señala que los patrones estacionales no pueden determinar la evolución real del mercado y que los principales riesgos —la situación geopolítica en Oriente Medio, la agitación política en Francia y el aumento de los rendimientos de los bonos globales— no desaparecerán con el fin de las elecciones. Es necesario mantenerse muy alerta ante la presión sobre las valoraciones.
De cara al futuro, la disipación de la incertidumbre política solo ofrece una ventana táctica para recuperar la confianza. Los verdaderos pilares que determinarán si este mercado alcista de largo plazo puede superar las turbulencias son la capacidad de monetizar el gasto de capital de los gigantes tecnológicos en potencia de cálculo y la sostenibilidad de la deuda soberana. Solo quienes atraviesen el ruido político podrán mantenerse en una posición sólida en un mercado cada vez más divergente.