Seguimiento del mercado de BiyaPay | Caen las tecnológicas y repuntan las acciones de pequeña capitalización: ¿qué esperar esta semana de los resultados y del informe de empleo?

Según el seguimiento del mercado de BiyaPay, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cerraron a la baja la semana pasada, mientras que las acciones de pequeña capitalización subieron a contracorriente. En Hong Kong, el índice Hang Seng se recuperó, pero el Hang Seng Tech siguió cayendo. Las diferencias entre los índices reflejan que los inversores están comparando de nuevo los beneficios empresariales, el coste del capital y las valoraciones.
Para quienes tienen acciones tecnológicas, la principal preocupación ahora es si esta corrección ha cambiado las perspectivas de crecimiento de las empresas. Quienes se plantean ajustar sus carteras deben valorar si las subidas de otros sectores pueden mantenerse y si el rebote cuenta con suficiente respaldo operativo y financiero.
Al entrar en noviembre, el mercado debe seguir comprobando dos cosas: si la inversión en IA puede generar retornos de efectivo sostenibles y si los beneficios empresariales pueden soportar el coste actual del capital. Los resultados de esta semana de empresas como Apple, Palantir y AMD, junto con el informe de empleo no agrícola de EE. UU., aportarán nuevos elementos para evaluar la situación.
I. Repaso de la semana pasada: presión sobre las acciones tecnológicas, pero el mercado aún no ha girado plenamente hacia la aversión al riesgo
Al cierre del 30 de octubre, el S&P 500 se situó en 7580.07 puntos, con una caída semanal del 0,57%; el Nasdaq Composite cerró en 25437.00 puntos, un 2,00% menos; y el Dow Jones Industrial Average terminó en 51770.31 puntos, con un descenso del 0,85%. El Russell 2000 subió alrededor del 1,3% en el mismo periodo, y las acciones de valor de gran capitalización superaron por cuarta semana consecutiva a las de crecimiento de gran capitalización.
Los ETF relacionados con la atención sanitaria, los servicios públicos y los bienes de consumo básico subieron un 3,12%, un 2,04% y un 1,31%, respectivamente, durante la semana. Estos datos reflejan la evolución de los precios de los ETF y no sustituyen directamente a los cambios operativos de todas sus empresas constituyentes, pero indican que, mientras se ajustaba el peso de la tecnología, el mercado seguía buscando otras fuentes de apoyo para los beneficios.
Entre ellos, Eli Lilly subió un 11,31% durante la semana; sus ingresos del tercer trimestre crecieron un 39% y la empresa elevó sus previsiones de ingresos para todo el año. La fortaleza relativa cuenta con el respaldo de los resultados, y también recuerda a los inversores que el mercado no negocia únicamente según las etiquetas de «tecnología» y «defensivo».
La volatilidad también debe analizarse teniendo en cuenta el periodo. El VIX cerró el viernes pasado en 19.42 puntos, prácticamente sin cambios respecto al viernes anterior, pero subió un 12,91% ese día. La escasa variación del cierre semanal ocultó la reaparición de tensiones durante la segunda mitad de la semana.
Los datos sobre flujos de fondos tampoco apuntan todos a una búsqueda de refugio. En la semana hasta el 28 de octubre, los fondos de renta variable estadounidense registraron salidas netas de 6.650 millones de dólares, pero los fondos del sector tecnológico recibieron entradas netas de 4.540 millones. Estos datos no incluyen las ventas de acciones tecnológicas del jueves y el viernes, por lo que no explican toda la actividad de la semana.
Por tanto, por ahora resulta más adecuado interpretar la evolución del mercado como un ajuste selectivo. Será necesario que los datos posteriores confirmen si los fondos siguen saliendo de la tecnología y si otros sectores pueden tomar el relevo.
II. Resultados tecnológicos: además del crecimiento, importa comparar la recuperación del efectivo
Microsoft y Alphabet amplían por igual sus negocios de IA, pero sus resultados de flujo de caja son distintos
Los ingresos de Alphabet crecieron un 25% interanual en el tercer trimestre y los de Google Cloud aumentaron un 103%, pero el flujo de caja libre del trimestre fue negativo en 9.065 millones de dólares. Los ingresos de Azure, de Microsoft, crecieron un 48%; en el trimestre, su flujo de caja operativo fue de 58.000 millones de dólares y, tras restar los desembolsos en efectivo para la adquisición de propiedades y equipos, el flujo de caja libre calculado según este criterio fue de aproximadamente 18.633 millones de dólares.
Esto demuestra que el ritmo de crecimiento de los ingresos del negocio en la nube, por sí solo, no permite determinar si la inversión merece la pena. También hay que examinar el flujo de caja, el gasto de capital y los compromisos de inversión futuros.
Los ingresos de AWS, de Amazon, crecieron un 39,3%, pero el flujo de caja libre de los 12 meses hasta finales de septiembre fue negativo en 42.400 millones de dólares. Es fundamental distinguir los criterios de medición: las cifras anteriores de Microsoft y Alphabet corresponden a un solo trimestre, mientras que la de Amazon abarca los últimos 12 meses. Por tanto, no se pueden comparar directamente para establecer cuál tiene mejores resultados operativos.
Para los inversores, lo fundamental es cuándo entrarán en funcionamiento las nuevas instalaciones, si las compras de los clientes se mantendrán y cuánto efectivo quedará finalmente del crecimiento de los ingresos. Si la inversión sigue creciendo más rápido que los retornos, la empresa podría depender más de sus reservas de efectivo y de las condiciones de financiación. Si los ingresos, los beneficios y la recuperación de efectivo van acompasándose, habrá una base más sólida para que el mercado valore positivamente el gasto de capital.
Chips y comunicaciones ópticas: las variaciones semanales pueden ocultar la volatilidad de las posiciones
Intel cayó un 24,38% durante la semana, incluido un desplome del 28,58% el viernes. Los ingresos de la empresa en el tercer trimestre fueron de unos 16.500 millones de dólares, pero su previsión de ingresos para el cuarto trimestre se situó entre 15.000 y 16.000 millones, y la dirección también advirtió de la presión en el mercado de PC.
Este cambio eleva el riesgo de operar con semiconductores, pero no basta para demostrar que los pedidos de toda la cadena de servidores de IA se estén deteriorando al mismo tiempo. Los PC, los centros de datos, el almacenamiento y las comunicaciones ópticas siguen requiriendo análisis por separado.
AMD cayó un 2,32% durante la semana, pero un 10,88% el viernes; Lumentum subió un 11,18% en la semana, pero cayó un 8,57% el viernes. Si se observa únicamente el gráfico semanal, es fácil subestimar el riesgo que entrañan los giros producidos durante la semana.
Para quienes mantienen posiciones, los pedidos, las entregas, los márgenes de beneficio y los presupuestos de los clientes son indicadores más vinculados a los fundamentos operativos que las subidas y bajadas de los precios. Después del rebote, también habrá que tener en cuenta los datos posteriores sobre posiciones y flujos de fondos para determinar si las compras pueden pasar de cubrir posiciones cortas a incorporar nuevas posiciones largas. Una subida de precios por sí sola no permite confirmar la naturaleza de las compras.
III. Panorama de Hong Kong: los bancos y el petróleo sostienen el Hang Seng, pero aún debe recuperarse la demanda de acciones tecnológicas
La semana pasada, el índice Hang Seng subió un 0,87% y cerró en 23294.42 puntos; el índice Hang Seng China Enterprises avanzó un 1,37%, hasta los 7862.22 puntos; y el índice Hang Seng Tech cayó un 3,02%, hasta los 3754.90 puntos.
Los bancos, las aseguradoras y las petroleras de gran peso sostuvieron el mercado. Industrial and Commercial Bank of China subió un 9,12% durante la semana; China Construction Bank, un 5,02%; AIA, un 6,12%; y CNOOC, un 6,83%. Los valores tecnológicos de hardware se vieron presionados: SMIC y Lenovo Group cayeron un 8,67% y un 9,45%, respectivamente.
Por tanto, la subida del Hang Seng aún no permite concluir que el sector del crecimiento se haya estabilizado de forma generalizada. En las entidades financieras hay que observar el margen de interés neto, el coste del crédito y la capacidad para pagar dividendos; las petroleras de exploración y producción se ven afectadas por los precios del petróleo, la producción y los costes; y el hardware tecnológico depende más de las compras de los clientes y de las entregas de productos. Los motivos de las subidas de las distintas empresas deben verificarse por separado.
En cuanto a los flujos, según la suma de los datos diarios de compras y ventas netas, los inversores del sur registraron ventas netas por unos 11.036 millones de dólares hongkoneses durante la semana, con ventas netas en las cinco sesiones. El viernes, aunque el Hang Seng subió un 1,46%, los inversores del sur siguieron registrando ventas netas por unos 3.560 millones de dólares hongkoneses.
Esto indica que la recuperación del índice aún no ha sido confirmada por compras paralelas de los inversores del sur. Sin embargo, estos datos solo representan las operaciones realizadas a través de Stock Connect y no equivalen a los flujos de todo el mercado; tampoco permiten deducir la dirección de los inversores extranjeros.
Esta semana, en Hong Kong conviene observar si se reducen las ventas netas de los inversores del sur, si las acciones tecnológicas encuentran una demanda sostenida tras sus caídas y si las subidas se extienden más allá de los sectores financiero y de recursos. El fuerte descenso de las acciones de semiconductores estadounidenses del viernes se produjo después del cierre del mercado de Hong Kong, por lo que su impacto adicional deberá evaluarse en las operaciones de esta semana.
Perspectiva entre mercados: la asignación de capital y las herramientas de negociación también importan
La presión sobre las acciones tecnológicas estadounidenses y la fortaleza relativa de los valores financieros y de recursos de Hong Kong llevan a los inversores a comparar de nuevo las oportunidades en distintos mercados. Sin embargo, repartir los activos entre varios mercados no significa que el riesgo esté diversificado. Las acciones estadounidenses, las de Hong Kong y los activos digitales pueden verse afectados conjuntamente por la liquidez en dólares, las expectativas sobre los tipos de interés y las perspectivas de crecimiento tecnológico.
Para los inversores que operan en varios mercados, además de evaluar los activos en sí, también hay que tener en cuenta cómo cambiar divisas, cómo acceder a las operaciones y cómo utilizar los fondos posteriormente. Tener cuentas en distintas plataformas, operar con diferentes divisas y contar con numerosos puntos de acceso puede complicar la gestión del capital.
Como plataforma global integral de asignación de activos, BiyaPay utiliza USDT como principal vía de acceso a los fondos y, mediante un único sistema de cuentas, conecta operaciones con acciones estadounidenses y de Hong Kong, criptomonedas, futuros de materias primas y transferencias internacionales, entre otros servicios. Permite cambiar más de 30 monedas fiduciarias y más de 200 monedas digitales, y ofrece operaciones con acciones reales de Estados Unidos y Hong Kong sin comisiones. Un acceso centralizado puede reducir los cambios entre distintas herramientas y facilitar la coordinación del cambio de divisas, las operaciones y la gestión posterior de los fondos. El alcance concreto de los servicios y las tarifas se rigen por las condiciones vigentes de la plataforma.
Aunque resulte más sencillo mover los fondos, las decisiones de inversión deben seguir basándose en los activos. Las fuentes de beneficios, las valoraciones y las características de riesgo varían según el mercado y deben evaluarse teniendo en cuenta el horizonte de inversión y la tolerancia al riesgo. Así se evita que una cartera aparentemente diversificada esté, en realidad, concentrada en un mismo tipo de riesgo.
IV. Perspectiva macroeconómica: la caída de los rendimientos quizá no baste para sostener las acciones tecnológicas
El 28 de octubre, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de los tipos de interés de los fondos federales en el 3,75%—4,00%; dos miembros defendieron una subida de 25 puntos básicos. El comunicado siguió señalando que la economía crece con fuerza y que la inflación sigue elevada, por lo que la política aún no ha girado claramente hacia una postura expansiva.
En septiembre, el índice de precios PCE subió un 0,5% mensual y un 3,6% interanual; el PCE subyacente aumentó un 0,3% mensual y un 3,1% interanual. En el mismo periodo, el gasto nominal en consumo creció un 0,5%, mientras que el consumo real aumentó menos del 0,1%. Una gran parte del incremento del gasto se vio absorbida por la subida de los precios.
Para las empresas, esto significa que el crecimiento de los ingresos debe desglosarse entre precios y volúmenes de venta. Si el poder adquisitivo de los consumidores está bajo presión, las empresas podrían tener que sopesar las subidas de precios frente a las ventas y los márgenes de beneficio.
El viernes, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años bajó hasta cerca del 4,93%, pero las acciones tecnológicas siguieron cayendo. Esto también indica que la presión sobre las valoraciones ya afecta a la materialización de los beneficios. Por lo general, unos rendimientos más bajos favorecen las valoraciones, pero si al mismo tiempo disminuyen las expectativas de rentabilidad en efectivo, ese apoyo de los tipos puede quedar contrarrestado.
Para evaluar las perspectivas, hay que considerar conjuntamente el coste de financiación y los beneficios empresariales, en lugar de fijarse en una sola de estas variables.
V. En el radar esta semana: los resultados empresariales y el empleo pondrán a prueba las expectativas del mercado
Apple, Palantir y AMD: observar, respectivamente, la demanda de dispositivos finales, aplicaciones y capacidad de cálculo
Según el calendario actual, Apple y Palantir publicarán sus resultados después del cierre del mercado el 2 de noviembre, hora local de Estados Unidos.
En Apple, conviene prestar atención a las ventas del iPhone, los ingresos por servicios, el margen bruto y las previsiones para la temporada navideña. Tras la divergencia entre los distintos segmentos tecnológicos, los datos operativos deberán indicar si una sólida capacidad para generar efectivo basta para sostener la valoración.
En Palantir, conviene observar el negocio comercial en Estados Unidos, la conversión de pedidos y las previsiones para todo el año. Existe un desfase entre el importe de los contratos, los ingresos reconocidos y los cobros efectivos. Que los clientes amplíen su uso y esto genere ingresos sostenibles es más indicativo que un simple aumento del uso de los productos.
AMD ha confirmado que publicará sus resultados después del cierre del mercado el 3 de noviembre. Conviene observar los ingresos del centro de datos, las entregas de productos de IA, el margen bruto y las previsiones para el próximo trimestre. Tras las fuertes oscilaciones del viernes pasado, el mercado necesita más datos sobre entregas reales y beneficios para validar la demanda.
El miércoles también se puede prestar atención a empresas como AppLovin y Arm para complementar la evaluación de la demanda relacionada con la IA en distintos ámbitos, como la monetización publicitaria, las licencias y las regalías. Si se modifica el horario de publicación de resultados, prevalecerán los anuncios de las empresas.
Empleo no agrícola: no basta con fijarse en el número de nuevos puestos de trabajo
El informe de vacantes JOLTS de septiembre se publicará el 3 de noviembre a las 23:00, hora de Pekín; los datos preliminares de productividad y costes del tercer trimestre, el 5 de noviembre a las 21:30; y el informe de empleo no agrícola de octubre, el 6 de noviembre a las 21:30.
Los datos de empleo no agrícola deben evaluarse junto con la tasa de desempleo, los salarios y las revisiones históricas. Si tanto el empleo como los salarios muestran fortaleza, es posible que sigan preocupando las restricciones derivadas de la inflación y los tipos de interés. Si se moderan gradualmente y la tasa de desempleo se mantiene estable, podría aliviarse la presión sobre la política monetaria. Si se debilitan notablemente, también habrá que tener en cuenta los riesgos de una menor demanda y de revisiones a la baja de los beneficios.
Las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre, hora local de Estados Unidos, también podrían influir en las expectativas sobre impuestos, política fiscal y regulación. Sin embargo, entre los resultados electorales y las políticas efectivas hay un proceso de transmisión, por lo que no conviene deducir directamente una dirección determinada para las cotizaciones.
Para determinar si la recuperación puede mantenerse, hay que volver a dos preguntas: ¿han mejorado los beneficios empresariales y la rentabilidad en efectivo? ¿Puede seguir ampliándose la demanda compradora? Que las acciones tecnológicas hayan caído mucho no significa automáticamente que estén baratas; y la reciente fortaleza de los bancos y las empresas de pequeña capitalización también debe estar respaldada por sus resultados operativos. Vincular los motivos de cada posición con los indicadores que se observarán más adelante puede ayudar a evitar decisiones reactivas de compra en las subidas y venta en las caídas.