El PIB del tercer trimestre creció un 3,4 % a tasa anualizada: a primera vista parece sólido, pero la composición cuenta otra historia.
El gasto de los consumidores se mantuvo sin cambios respecto al trimestre anterior. Todo el crecimiento provino de la inversión empresarial en bienes de capital y la acumulación de inventarios. Si se excluyen esos factores, la cifra sería mucho más débil, sobre todo porque las exportaciones netas restaron aún más.
En otras palabras: el consumo se está debilitando, pero la inversión empresarial lo está disimulando. Esto importa porque el gasto de los consumidores representa alrededor del 70 % del PIB. Cuando las empresas acumulan inventarios, pero los hogares no compran, hay un desfase temporal, no un crecimiento sostenible.
Hay que estar atentos al próximo trimestre. Si los inventarios disminuyen y el gasto de los consumidores no repunta, el PIB podría decepcionar. La cifra principal está bien. Los datos subyacentes, no.
El gasto de los consumidores se mantuvo sin cambios respecto al trimestre anterior. Todo el crecimiento provino de la inversión empresarial en bienes de capital y la acumulación de inventarios. Si se excluyen esos factores, la cifra sería mucho más débil, sobre todo porque las exportaciones netas restaron aún más.
En otras palabras: el consumo se está debilitando, pero la inversión empresarial lo está disimulando. Esto importa porque el gasto de los consumidores representa alrededor del 70 % del PIB. Cuando las empresas acumulan inventarios, pero los hogares no compran, hay un desfase temporal, no un crecimiento sostenible.
Hay que estar atentos al próximo trimestre. Si los inventarios disminuyen y el gasto de los consumidores no repunta, el PIB podría decepcionar. La cifra principal está bien. Los datos subyacentes, no.
