🔍 Se prestaron 349.000 millones de dólares; los intereses figuran en los libros, pero el efectivo no ha llegado
El 16 de octubre, la Reserva Federal incluyó por primera vez el crédito privado por separado en las cuentas de flujo de fondos de Estados Unidos. Antes, este tipo de préstamos estaba disperso en «otros pasivos», y el dinero que los bancos prestaban a vehículos de crédito privado domiciliados en Estados Unidos se contabilizaba erróneamente como activos de instituciones financieras no depositarias extranjeras. Ahora se ha corregido y las cifras han salido a la luz.
Según los datos de la Reserva Federal, los activos gestionados por el crédito privado pasaron de 350.000 millones de dólares en 2012 a más de 2,6 billones en el cuarto trimestre de 2025. Los préstamos a empresas estadounidenses rondan los 1,5 billones. ¿De dónde proviene el dinero de estos vehículos domiciliados en el país? De capital propio: 1,1 billones; préstamos bancarios: 349.000 millones; y bonos corporativos: 135.000 millones.
Los 349.000 millones se desglosan así: las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) deben 181.000 millones a los bancos; los fondos de deuda privada, 150.000 millones; y los fondos de intervalo y de oferta pública de adquisición, 18.000 millones.
Otro estudio de la Reserva Federal de Boston examinó 168 BDC y cerca de 890.000 registros trimestrales de préstamos. La proporción de préstamos con pago en especie (PIK) pasó del 6 % en 2022 al 10 % a principios de 2026. El sector de la construcción registró el mayor aumento: de menos del 5 % a casi el 20 %.
PIK significa que el prestatario suma los intereses al principal en vez de pagarlos en efectivo. El fondo contabiliza ingresos, pero no tiene dinero en mano. Sin embargo, la deuda que tiene con el banco se liquida en efectivo.
Aquí está el eslabón más frágil. Los préstamos bancarios están respaldados por garantías y tienen prioridad de cobro, por lo que están por delante de los partícipes del fondo. Cuando llega el momento de actuar —aportar garantías adicionales o devolver el dinero—, el fondo solo puede recurrir a sus reservas de efectivo o vender activos que no tenía previsto vender. Si las valoraciones caen y las garantías dejan de ser admisibles, todo se acelera.
Las plataformas de préstamos cripto que cayeron en 2022 lo hicieron de la misma manera: los intereses figuraban en los libros, pero no había efectivo en las reservas. Bastó una oleada de retiros para dejarlas sin fondos.
Ahora este sistema está dentro de un mercado de 2,6 billones, con el apalancamiento contabilizado en los libros de los bancos. En los préstamos en cadena, la ratio de garantías se calcula en tiempo real según el precio más reciente. ¿Y aquí? Se revalúa una vez por trimestre. Ante la misma caída de precio, en la cadena se alcanza el umbral de liquidación en cuestión de minutos; aquí hay que esperar al informe trimestral.
El día que se vean obligados a vender activos, venderán los más fáciles de colocar. BTC cotiza las 24 horas.
BTC 77,438-77,593, cotizaciones de seis fuentes, sube entre un 0,3 % y un 0,7 % en 24 horas. ETH 2,251-2,254.
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El 16 de octubre, la Reserva Federal incluyó por primera vez el crédito privado por separado en las cuentas de flujo de fondos de Estados Unidos. Antes, este tipo de préstamos estaba disperso en «otros pasivos», y el dinero que los bancos prestaban a vehículos de crédito privado domiciliados en Estados Unidos se contabilizaba erróneamente como activos de instituciones financieras no depositarias extranjeras. Ahora se ha corregido y las cifras han salido a la luz.
Según los datos de la Reserva Federal, los activos gestionados por el crédito privado pasaron de 350.000 millones de dólares en 2012 a más de 2,6 billones en el cuarto trimestre de 2025. Los préstamos a empresas estadounidenses rondan los 1,5 billones. ¿De dónde proviene el dinero de estos vehículos domiciliados en el país? De capital propio: 1,1 billones; préstamos bancarios: 349.000 millones; y bonos corporativos: 135.000 millones.
Los 349.000 millones se desglosan así: las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) deben 181.000 millones a los bancos; los fondos de deuda privada, 150.000 millones; y los fondos de intervalo y de oferta pública de adquisición, 18.000 millones.
Otro estudio de la Reserva Federal de Boston examinó 168 BDC y cerca de 890.000 registros trimestrales de préstamos. La proporción de préstamos con pago en especie (PIK) pasó del 6 % en 2022 al 10 % a principios de 2026. El sector de la construcción registró el mayor aumento: de menos del 5 % a casi el 20 %.
PIK significa que el prestatario suma los intereses al principal en vez de pagarlos en efectivo. El fondo contabiliza ingresos, pero no tiene dinero en mano. Sin embargo, la deuda que tiene con el banco se liquida en efectivo.
Aquí está el eslabón más frágil. Los préstamos bancarios están respaldados por garantías y tienen prioridad de cobro, por lo que están por delante de los partícipes del fondo. Cuando llega el momento de actuar —aportar garantías adicionales o devolver el dinero—, el fondo solo puede recurrir a sus reservas de efectivo o vender activos que no tenía previsto vender. Si las valoraciones caen y las garantías dejan de ser admisibles, todo se acelera.
Las plataformas de préstamos cripto que cayeron en 2022 lo hicieron de la misma manera: los intereses figuraban en los libros, pero no había efectivo en las reservas. Bastó una oleada de retiros para dejarlas sin fondos.
Ahora este sistema está dentro de un mercado de 2,6 billones, con el apalancamiento contabilizado en los libros de los bancos. En los préstamos en cadena, la ratio de garantías se calcula en tiempo real según el precio más reciente. ¿Y aquí? Se revalúa una vez por trimestre. Ante la misma caída de precio, en la cadena se alcanza el umbral de liquidación en cuestión de minutos; aquí hay que esperar al informe trimestral.
El día que se vean obligados a vender activos, venderán los más fáciles de colocar. BTC cotiza las 24 horas.
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