Vi un video de análisis de Meng Li sobre los resultados financieros de Intel ($INTC ) del tercer trimestre de 2026 y, teniendo en cuenta la reacción más reciente del mercado, preparé un análisis práctico para compartir con todos.
Datos clave de los resultados (con luces y sombras)
Ingresos totales de 16.500 millones de dólares, un 21 % más interanual.
Centros de datos e IA (DCAI): ingresos de 7.300 millones de dólares, un espectacular 78 % más interanual (el crecimiento más fuerte en casi 15 años); beneficio operativo superior a 3.000 millones de dólares, con un margen de aproximadamente el 41,5 %. La demanda proviene principalmente de la IA agéntica, las CPU para servidores Xeon y clientes como proveedores de nube a hiperescala, empresas y proveedores de nube emergentes. El director financiero señaló que la demanda supera con creces la oferta, e incluso es posible que a finales de año supere las expectativas en casi 10.000 millones de dólares.
Negocio de clientes/PC: ingresos de 8.100 millones de dólares, un 5 % menos interanual. Afectado por la escasez de memoria, el encarecimiento de los componentes y la restricción de los presupuestos de TI empresariales; aunque las PC con IA crecen, el mercado en general sigue débil.
Fundición: ingresos de 6.700 millones de dólares, un 58 % más interanual, pero sigue registrando pérdidas de unos 1.850 millones de dólares (la magnitud de las pérdidas se ha reducido). El rendimiento y los tiempos de ciclo de los nodos 18A e Intel 3 han mejorado; los ingresos de clientes externos siguen siendo limitados.
Margen bruto no GAAP del 44,1 %, flujo de caja libre ajustado de 1.600 millones de dólares y flujo de caja operativo de 5.100 millones de dólares. Efectivo e inversiones a corto plazo: unos 54.000 millones de dólares (incluida una emisión de acciones anterior por 23.000 millones); deuda: unos 50.000 millones; gasto de capital previsto para 2026: unos 20.000 millones de dólares.
Previsiones de la dirección: los envíos de CPU para servidores crecerán más del 30 % en 2026-2027; el mercado de PC caerá alrededor de un 12 % en 2026 y un 10 % en 2027. La debilidad del mercado de PC durará al menos hasta el primer semestre de 2027. Los problemas temporales de Fab 28 también afectarán a los ingresos y al margen bruto del cuarto trimestre. La previsión para el cuarto trimestre es de ingresos de 15.000-16.000 millones de dólares y un BPA ajustado de 0,25 dólares, claramente por debajo de las expectativas del mercado.
Reacción de la cotización: desplome histórico
Tras la publicación de resultados (30 de octubre), Intel se desplomó casi un 29 % en una sola sesión y cerró en torno a los 65,76 dólares. Su capitalización bursátil se redujo en unos 140.000 millones de dólares, en lo que fue su peor sesión desde 1974. Antes, la cotización había llegado a casi duplicarse o incluso más durante el año (con un máximo superior a 140 dólares); ahora ha retrocedido al rango de 65-66 dólares, con una capitalización bursátil de unos 340.000-350.000 millones de dólares.
La principal preocupación del mercado: el negocio de PC sigue siendo un lastre, la fundición continúa consumiendo efectivo y las previsiones son débiles. El sólido crecimiento de los centros de datos de IA queda eclipsado por la «sombra del negocio de PC».
Valoración y análisis técnico del video
Meng Li utiliza un modelo DCF de dos etapas (crecimiento anual medio de los ingresos de alrededor del 12 % durante los próximos 5 años, tasa de descuento del 11 % y crecimiento perpetuo del 3,5 %) para fijar un precio objetivo de 60-68 dólares. Desde el punto de vista técnico, según la teoría de las ondas de Elliott, la cotización subió desde un mínimo de unos 20 dólares a finales de 2024 hasta los 146 dólares (primera onda) y ahora está en una corrección de segunda onda. El nivel de retroceso de Fibonacci del 68,3 % se sitúa cerca de los 60 dólares. Los fundamentos y el análisis técnico convergen en torno a ese nivel. El precio actual está cerca del límite inferior del modelo y el margen de seguridad es reducido. Para respaldar una recuperación a largo plazo, harán falta un aumento sostenido del volumen de negocio de los centros de datos, una reducción de los costes de 18A, la incorporación de clientes externos de fundición y un uso prudente del efectivo.
Mi análisis: ¿seguirán comprando los inversores?
Cautela a corto plazo; a largo plazo, todo dependerá de la ejecución.
Aspectos positivos:
El crecimiento de la IA en los centros de datos es real, no pura especulación. Xeon tiene una demanda concreta en IA agéntica, inferencia y entornos híbridos (latencia, costes y seguridad); los clientes están dispuestos a aumentar la capacidad de CPU en lugar de limitarse a acumular GPU. Las restricciones de suministro son, en cierto modo, un «buen problema».
La sólida reserva de efectivo (54.000 millones) y la participación del gobierno también aportan cierta confianza. El control de costes y el flujo de caja ya han mejorado.
Los avances de la fundición son lentos, pero van en la dirección correcta. Si consigue captar más grandes clientes externos (o aprovechar la situación geopolítica), podría convertirse en un verdadero catalizador.
Aspectos negativos:
El negocio de PC sigue siendo a la vez una fuente de efectivo y un lastre. La escasez de memoria y los problemas presupuestarios difícilmente se resolverán a corto plazo; la propia dirección reconoce que la debilidad continuará hasta el primer semestre de 2027.
El negocio de fundición sigue registrando pérdidas, y el elevado gasto de capital continuará consumiendo efectivo.
La valoración actual (unos 65-66 dólares) ya está cerca del límite inferior del rango de valoración DCF presentado por analistas y en el video, por lo que el margen de seguridad es limitado. El mercado ya ha votado con los pies y ha aplicado un fuerte descuento a la «historia de la IA» frente a la «realidad del negocio de PC».
Conclusión: A corto plazo, es poco probable que los inversores compren a gran escala «sin pensar»; es más probable que esperen o consideren comprar en varias etapas cerca de los 60 dólares (zona de confluencia técnica y de valoración). Si los envíos a centros de datos siguen superando las expectativas, mejoran claramente el rendimiento y los costes del proceso 18A y hay avances concretos con clientes externos de fundición, aún podría haber margen para una recuperación a largo plazo (más de 1-2 años). La empresa podría convertirse en un activo escaso: «fabricación nacional estadounidense de chips lógicos avanzados + CPU para servidores de IA». Por el contrario, si el lastre del negocio de PC se prolonga y el gasto de la fundición no da frutos, la valoración podría seguir ajustándose.
Este análisis se basa en informes financieros públicos y en el contenido del video, y no constituye asesoramiento de inversión. El mercado es muy volátil; tengan en cuenta los riesgos. ¿Qué opinan? ¿Comprarían en este nivel? #英特尔创1974年以来最差单日表现
