Microsoft redujo su previsión de gasto de capital para este año de 175.000 millones de dólares a 170.000 millones. En esta oleada de expansión de la IA, es la primera vez que un hiperescalador revisa sus cifras a la baja.
Las otras tres no dieron marcha atrás. Amazon mantuvo los 220.000 millones, Google se quedó en 195.000–205.000 millones y Meta estrechó su rango de 130.000–145.000 millones a 135.000–145.000 millones.
El gasto trimestral fue aún más intenso. Microsoft desembolsó 45.200 millones, incluidos los arrendamientos financieros: un 30 % más interanual, pero 5.500 millones menos que los 50.670 millones previstos por el mercado. Google gastó 51.400 millones, frente a 24.000 millones un año antes. Amazon, 77.300 millones, frente a 35.100 millones un año antes y 18.600 millones por encima de los 58.700 millones previstos. Las tres sumaron 173.900 millones de dólares en un trimestre.
La demanda sigue fuerte. Los ingresos de Azure fueron de 33.200 millones, un 48 % más interanual. Los de AWS alcanzaron los 45.980 millones, un 39 % más. La dirección de Microsoft dijo que la demanda sigue superando a la oferta.
El problema está en las entregas. En la conferencia telefónica, la directora financiera de Microsoft, Amy Hood, dijo que los proveedores externos de GPU sufren retrasos y que parte de la capacidad disponible se pospondrá hasta el primer semestre de 2027. El director financiero de Google dijo que la capacidad informática externa no estará operativa hasta finales del tercer trimestre. Ambas empresas alquilan centros de datos de terceros como colchón; cuando ese colchón se reduce, los pagos se aplazan.
El efectivo empieza a escasear. El flujo de caja libre de Microsoft cayó un 27 % interanual. El flujo de caja libre trimestral de Google fue negativo en 9.070 millones; tras el cierre, sus acciones cayeron cerca de un 10 % y se esfumaron unos 500.000 millones de dólares de capitalización bursátil. El dinero para la expansión sale de los beneficios y, poco a poco, empieza a venir de préstamos.
La parte más sensible es la del endeudamiento. Tras los resultados, las acciones de CoreWeave, Nebius e IREN cayeron juntas, mientras subían los costes de financiación. El eslabón más frágil de la cadena no son los fabricantes de chips, sino estas empresas que adelantan el dinero para construir centros de datos para los hiperescaladores.
Esto se parece al apalancamiento de los mineros que compraban equipos de minería en 2021: el mismo balance, con las máquinas sustituidas por contratos de diez años. Si la entrega se retrasa medio año, el flujo de caja también se retrasa medio año; los intereses no esperan. Las transferencias en la cadena se confirman en minutos; la entrega de centros de datos se mide en trimestres.
El mercado no reaccionó. BTC, según seis fuentes, pasó de 77440 a 77599, una subida de aproximadamente el 0,1 %. ETH pasó de 2246 a 2250, un 0,6 % más. Las criptomonedas vinculadas a la IA también se mantuvieron prácticamente planas: TAO subió un 1,5 %, hasta 235.9; RENDER avanzó un 1,0 %, hasta 1.574; y FET cayó un 1,9 %, hasta 0.1612.
En esta ronda de expansión de la capacidad informática no faltan compradores; faltan entregas a tiempo.
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Las otras tres no dieron marcha atrás. Amazon mantuvo los 220.000 millones, Google se quedó en 195.000–205.000 millones y Meta estrechó su rango de 130.000–145.000 millones a 135.000–145.000 millones.
El gasto trimestral fue aún más intenso. Microsoft desembolsó 45.200 millones, incluidos los arrendamientos financieros: un 30 % más interanual, pero 5.500 millones menos que los 50.670 millones previstos por el mercado. Google gastó 51.400 millones, frente a 24.000 millones un año antes. Amazon, 77.300 millones, frente a 35.100 millones un año antes y 18.600 millones por encima de los 58.700 millones previstos. Las tres sumaron 173.900 millones de dólares en un trimestre.
La demanda sigue fuerte. Los ingresos de Azure fueron de 33.200 millones, un 48 % más interanual. Los de AWS alcanzaron los 45.980 millones, un 39 % más. La dirección de Microsoft dijo que la demanda sigue superando a la oferta.
El problema está en las entregas. En la conferencia telefónica, la directora financiera de Microsoft, Amy Hood, dijo que los proveedores externos de GPU sufren retrasos y que parte de la capacidad disponible se pospondrá hasta el primer semestre de 2027. El director financiero de Google dijo que la capacidad informática externa no estará operativa hasta finales del tercer trimestre. Ambas empresas alquilan centros de datos de terceros como colchón; cuando ese colchón se reduce, los pagos se aplazan.
El efectivo empieza a escasear. El flujo de caja libre de Microsoft cayó un 27 % interanual. El flujo de caja libre trimestral de Google fue negativo en 9.070 millones; tras el cierre, sus acciones cayeron cerca de un 10 % y se esfumaron unos 500.000 millones de dólares de capitalización bursátil. El dinero para la expansión sale de los beneficios y, poco a poco, empieza a venir de préstamos.
La parte más sensible es la del endeudamiento. Tras los resultados, las acciones de CoreWeave, Nebius e IREN cayeron juntas, mientras subían los costes de financiación. El eslabón más frágil de la cadena no son los fabricantes de chips, sino estas empresas que adelantan el dinero para construir centros de datos para los hiperescaladores.
Esto se parece al apalancamiento de los mineros que compraban equipos de minería en 2021: el mismo balance, con las máquinas sustituidas por contratos de diez años. Si la entrega se retrasa medio año, el flujo de caja también se retrasa medio año; los intereses no esperan. Las transferencias en la cadena se confirman en minutos; la entrega de centros de datos se mide en trimestres.
El mercado no reaccionó. BTC, según seis fuentes, pasó de 77440 a 77599, una subida de aproximadamente el 0,1 %. ETH pasó de 2246 a 2250, un 0,6 % más. Las criptomonedas vinculadas a la IA también se mantuvieron prácticamente planas: TAO subió un 1,5 %, hasta 235.9; RENDER avanzó un 1,0 %, hasta 1.574; y FET cayó un 1,9 %, hasta 0.1612.
En esta ronda de expansión de la capacidad informática no faltan compradores; faltan entregas a tiempo.
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