Aave V4 ha lanzado sus primeros mercados de préstamos curados externamente, lo que permite que un gestor de riesgos independiente opere mercados de préstamos dedicados sobre la infraestructura de Aave.
Los primeros mercados están siendo gestionados por la plataforma institucional de DeFi Sentora y ya están activos en Ethereum.
Según el anuncio oficial de Aave, los usuarios pueden pedir prestados RLUSD, PYUSD y OUSD contra garantías seleccionadas que generan rendimiento y de primer nivel en tres nuevos mercados.
El lanzamiento marca un cambio significativo en la forma en que Aave organiza la liquidez y el riesgo de los préstamos.
Aave abre la infraestructura de préstamos a curadores externos
Los mercados tradicionales de Aave generalmente han dependido de parámetros de riesgo gestionados a través de la gobernanza de Aave y de sus proveedores de servicios asociados.
Aave V4 introduce un modelo diferente.
Su arquitectura Hub-and-Spoke separa la liquidez de los mercados de préstamo individuales, permitiendo que diferentes Spokes utilicen un Hub de liquidez compartido mientras mantienen sus propias reglas de colateral y configuraciones de riesgo.
Sentora es el primer curador externo en operar mercados bajo este marco.
La empresa gestiona los requisitos de colateral, las curvas de tipos de interés, los parámetros de liquidación y los oráculos de los mercados que opera.
Eso otorga a una organización externa un control considerablemente mayor sobre cómo se configura un mercado de préstamos, aunque siga utilizando la infraestructura central de contratos inteligentes de Aave.
Tres mercados de préstamo están activos
El despliegue inicial consta de tres mercados.
El mercado RLUSD Yield permite a los usuarios pedir prestado RLUSD de Ripple contra colateral USDe, PRIME, mWIN y PST.
El mercado OUSD Yield utiliza el mismo conjunto de colateral, pero permite a los usuarios pedir prestado OUSD de Origin.
Un tercer mercado Bluechip permite pedir prestados RLUSD, PYUSD de PayPal u OUSD contra kBTC.
La estructura da a cada mercado su propio perfil de riesgo en lugar de colocar cada tipo de colateral dentro del mismo pool de préstamos.
La propuesta de gobernanza original de Sentora describe el despliegue como un Hub de liquidez dedicado en Ethereum conectado a Spokes separados para diferentes categorías de colateral.
Por qué Aave V4 usa Hubs y Spokes
La idea central detrás de Aave V4 es separar la liquidez de la gestión del riesgo.
En arquitecturas de préstamo anteriores, cada mercado a menudo requería su propio pool de liquidez aislado.
Esa fragmentación puede hacer que el capital sea menos eficiente.
Bajo V4, los proveedores de liquidez depositan activos en un Hub.
Luego, los Spokes individuales pueden extraer liquidez de ese Hub sujetos a sus propias reglas de colateral y de préstamo.
Esto significa que varios mercados de préstamo pueden compartir liquidez sin necesariamente compartir los mismos supuestos de riesgo.
Sentora explica que la arquitectura permite que cada Spoke mantenga activos colaterales, feeds de precios y parámetros de riesgo independientes mientras se nutre de una fuente de liquidez común.
Para los prestamistas, la ventaja potencial es una mejor eficiencia del capital.
Para los prestatarios, significa que se pueden crear mercados más especializados sin requerir un pool completamente separado para cada caso de uso.
Sentora controla los parámetros de riesgo
La curación externa no significa simplemente añadir otra interfaz de usuario a Aave.
Sentora tiene control operativo sobre varios parámetros importantes dentro de sus mercados.
Según la propuesta de gobernanza de Aave, Sentora puede gestionar la selección de colateral, las curvas de tipos de interés, los parámetros de riesgo y la configuración de oráculos.
Eso hace que el rol se asemeje más al de un gestor profesional de crédito o de riesgo que al de un operador pasivo del mercado.
Sentora dice que ha asignado más de 2.000 millones de dólares en estrategias onchain y utiliza más de 1.000 modelos de riesgo dentro de su plataforma DeFi institucional más amplia.
Este modelo podría permitir que Aave apoye mercados de préstamo más especializados sin exigir que el propio DAO gestione cada decisión de riesgo individual.
El DAO de Aave sigue manteniendo el control
El sistema no otorga a los curadores externos autoridad ilimitada.
El DAO de Aave conserva la propiedad de los contratos inteligentes subyacentes y de los permisos administrativos principales.
Los cambios que aumentan el riesgo están sujetos a un timelock de 48 horas.
Los nuevos activos colaterales y los nuevos despliegues de Hub también siguen sujetos a la supervisión de la gobernanza.
Sentora puede hacer ajustes que reduzcan el riesgo con mayor rapidez, pero las acciones que aumentan la exposición enfrentan controles adicionales.
El DAO también puede revocar los permisos operativos de Sentora a través de la gobernanza.
Esto crea una estructura en capas en la que el curador gestiona el riesgo del día a día mientras el DAO conserva el control último sobre la infraestructura del protocolo.
Las stablecoins están en el centro de los nuevos mercados
El primer despliegue de Sentora está fuertemente centrado en el préstamo de stablecoins.
RLUSD, PYUSD y OUSD son los únicos activos que se pueden pedir prestados en los mercados iniciales.
Eso es notable porque los mayores mercados de préstamo de Aave históricamente se han centrado en USDC, USDT y otras stablecoins ampliamente adoptadas.
El Hub de Sentora excluye intencionalmente USDC y USDT para evitar competir directamente con los pools de liquidez existentes de Aave.
En su lugar, los nuevos mercados ofrecen un espacio para que stablecoins más nuevas o más especializadas desarrollen su propia liquidez de préstamo.
En particular, RLUSD y PYUSD han estado ampliando su presencia en DeFi a medida que los emisores buscan utilidad adicional más allá de los pagos y las transferencias.
kBTC se convierte en colateral blue-chip
El mercado Bluechip introduce otra característica notable: colateral respaldado por Bitcoin.
Los usuarios pueden pedir prestados RLUSD, PYUSD u OUSD contra kBTC.
El préstamo respaldado por Bitcoin sigue siendo uno de los mayores mercados potenciales en DeFi porque los poseedores de BTC a menudo quieren liquidez sin vender su exposición subyacente a Bitcoin.
Históricamente, eso ha requerido representaciones envueltas o custodiadas de Bitcoin.
El nuevo mercado de Sentora continúa ese modelo a través de kBTC mientras separa el riesgo en un Spoke de préstamo dedicado.
Aave también está considerando una propuesta separada de Babylon Labs que eventualmente permitiría a los usuarios pedir prestado contra BTC nativo sin envolverlo ni tender puentes hacia él.
Esa propuesta sigue en gobernanza y aún no se ha lanzado.
El préstamo curado se está convirtiendo en un modelo importante de DeFi
La curación externa ya se ha vuelto común en otras plataformas de préstamo DeFi.
Protocolos como Morpho han popularizado estructuras en las que curadores independientes construyen bóvedas de préstamo alrededor de colaterales y supuestos de riesgo específicos.
El movimiento de Aave lleva un concepto similar a un ecosistema de préstamos mucho más grande.
La diferencia es que V4 combina la curación externa con una infraestructura de liquidez compartida.
En lugar de obligar a cada curador a operar un pool de préstamos completamente separado, la arquitectura Hub-and-Spoke puede permitir que varios mercados aislados por riesgo accedan a la liquidez de forma más eficiente.
Eso podría facilitar la creación de mercados para activos tokenizados, stablecoins y colateral gestionado institucionalmente.
El riesgo de préstamo se vuelve más modular
La nueva estructura también cambia cómo debe supervisarse el riesgo.
Sentora señala que el riesgo de Aave V4 ahora existe en tres niveles separados: el Hub, el Spoke y el activo colateral individual.
Por lo tanto, un proveedor de liquidez necesita entender no solo el activo que está aportando, sino también qué Spokes pueden acceder a esa liquidez y bajo qué límites.
V4 aborda esto con límites de adición y límites de extracción.
Los límites de adición restringen cuánta liquidez puede aportar un activo a un Hub.
Los límites de extracción restringen cuánta de esa liquidez puede pedir prestada un Spoke en particular.
Estos controles están diseñados para evitar que un mercado consuma liquidez excesiva o exponga a todo el Hub a un único riesgo colateral.
Aave se expande más allá del préstamo DeFi estándar
El lanzamiento de Sentora forma parte de una expansión más amplia de Aave V4.
A principios de este mes, Aave V4 se lanzó en Base con un Equities Hub que permite que acciones tokenizadas, incluidas Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla, se utilicen en mercados de préstamo de USDC.
Aave también está explorando colateral custodiado institucionalmente y préstamos nativos de Bitcoin a través de propuestas de gobernanza separadas.
En conjunto, estos desarrollos sugieren que Aave se está moviendo más allá del modelo tradicional de préstamo contra criptoactivos estándar.
El protocolo se está posicionando cada vez más como infraestructura para múltiples formas de crédito onchain.
Una nueva fase para el préstamo DeFi
El lanzamiento de mercados curados externamente podría convertirse en uno de los cambios más importantes introducidos por Aave V4.
Aave proporciona la infraestructura de contratos inteligentes y la arquitectura de liquidez.
Sentora gestiona el riesgo.
La gobernanza conserva el control último.
Esa separación puede permitir el lanzamiento de mercados de préstamo más especializados sin obligar al DAO de Aave a gestionar directamente cada parámetro.
El primer despliegue sigue siendo relativamente limitado, con solo tres mercados y un conjunto reducido de activos.
Pero la estructura está diseñada para escalar.
Si el modelo tiene éxito, Aave V4 podría operar cada vez menos como un único mercado de préstamo y más como una red de mercados de crédito gestionados de forma independiente que comparten una infraestructura común.
Para el préstamo DeFi, eso representaría un cambio significativo desde los pools de liquidez de talla única hacia un crédito onchain más modular y curado profesionalmente.
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