La decisión de la Fed de esta noche a las 2 ya está más que descontada por el mercado: hay más de un 90 % de probabilidades de que mantenga las tasas sin cambios. Pero la verdadera trama no es si las sube esta noche, sino cómo Kevin Warsh piensa usar una «pausa hawkish» para allanar el camino a otra subida en diciembre.
El petróleo se disparó por encima de los 100 dólares por barril, la inflación se mantiene obstinadamente en el 3,7 % y en septiembre solo se crearon 29.000 empleos no agrícolas. Las señales de recesión y los focos de inflación nos acechan al mismo tiempo. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ronda directamente el elevado nivel del 5 %; los rendimientos libres de riesgo están por las nubes y la liquidez de los activos de riesgo se está drenando de forma demasiado evidente.
$BTC está ahora en los 80.700 dólares, un nivel extremadamente delicado que pasó de soporte a resistencia. Todos esperan que Warsh hable, pero no olvidemos que la última vez que este tipo habló en Jackson Hole, liquidó directamente 480 millones de dólares en posiciones largas apalancadas en todo el mercado.
Esta noche no hace falta estar pendiente del resultado de las tasas; basta con observar dos detalles:
Primero, si en la reunión hay algún voto disidente a favor de una subida de tasas (en septiembre el resultado fue de 12 a 0 a favor de mantenerlas; si esta noche alguien vota por subirlas, equivaldrá a dar por prácticamente segura una subida en diciembre).
Segundo, si Warsh volverá a jugar la carta de «rechazar la orientación futura» en su rueda de prensa. Si mantiene una postura igual de firme, las expectativas del mercado de una subida de 25 pb en diciembre (actualmente superiores al 75 %) podrían convertirse de golpe en presión vendedora sobre los activos de riesgo.
Las reuniones sin proyecciones económicas son las más propicias para sacudir el mercado. La espada del endurecimiento de la liquidez sigue pendiendo sobre nuestras cabezas; quienes tengan posiciones con el apalancamiento al máximo harían bien en resguardarse por ahora.
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Esta noche no hace falta estar pendiente del resultado de las tasas; basta con observar dos detalles:
Primero, si en la reunión hay algún voto disidente a favor de una subida de tasas (en septiembre el resultado fue de 12 a 0 a favor de mantenerlas; si esta noche alguien vota por subirlas, equivaldrá a dar por prácticamente segura una subida en diciembre).
Segundo, si Warsh volverá a jugar la carta de «rechazar la orientación futura» en su rueda de prensa. Si mantiene una postura igual de firme, las expectativas del mercado de una subida de 25 pb en diciembre (actualmente superiores al 75 %) podrían convertirse de golpe en presión vendedora sobre los activos de riesgo.
Las reuniones sin proyecciones económicas son las más propicias para sacudir el mercado. La espada del endurecimiento de la liquidez sigue pendiendo sobre nuestras cabezas; quienes tengan posiciones con el apalancamiento al máximo harían bien en resguardarse por ahora.
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