Galaxy ganó 323 millones de dólares en el tercer trimestre, ¿y lo más rentable ni siquiera fue el negocio de trading?
Galaxy (Nasdaq: GLXY) publicó sus resultados del tercer trimestre el 27 de octubre: obtuvo un beneficio neto de 323 millones de dólares, frente a una pérdida de unos 85 millones en el segundo trimestre. Pasar de pérdidas a ganancias en un solo trimestre: nada mal.
Si desglosamos el beneficio bruto ajustado por segmento (según la definición no GAAP de la empresa):
1. Activos digitales (trading, préstamos, gestión de activos, etc.): unos 71 millones de dólares, un 9 % más que el trimestre anterior;
2. Centros de datos (instalaciones de computación para IA alquiladas a CoreWeave): unos 79 millones de dólares, frente a apenas unos 20 millones en el segundo trimestre;
3. Tesorería y corporativo: unos 419 millones de dólares, frente a unos -42 millones en el segundo trimestre. La empresa atribuye el resultado a la fuerte revalorización de su cartera de inversiones.
Los tres segmentos suman unos 569 millones, de los cuales aproximadamente tres cuartas partes proceden del tercero. Dicho sin rodeos: lo más rentable este trimestre no fue la intermediación ni la creación de mercado, sino la subida del valor de las criptomonedas y las inversiones que tenía en cartera.
Esa es una característica de los resultados de las empresas que mantienen criptomonedas: el precio de estas influye directamente en sus cuentas. Cuando sube, las ganancias lucen bien; cuando baja, la misma partida puede moverse en sentido contrario. La pérdida del segundo trimestre es un ejemplo.
También hay otros dos puntos que vale la pena observar:
- El 26 de octubre, el consejo de administración aprobó otra recompra de acciones de hasta 200 millones de dólares. La ronda anterior, también de 200 millones, se completó el 15 de octubre; en total, se recompraron unos 9,8 millones de acciones. El nuevo programa no tiene fecha de vencimiento y no garantiza que se compren acciones.
- Los activos totales del segmento de centros de datos pasaron de unos 2.500 millones de dólares al cierre del segundo trimestre a unos 6.800 millones; los pasivos totales subieron de unos 1.500 millones a unos 5.300 millones. La segunda fase está en construcción y, según la empresa, las instalaciones del centro de datos empezarán a entregarse en el segundo trimestre de 2027.
Cuando analizo los resultados de este tipo de empresas, me fijo en tres cosas:
1. Qué proporción de las ganancias proviene de las operaciones y qué proporción de la revalorización de las inversiones en cartera;
2. Qué peso tienen las criptomonedas en esa cartera y qué aspecto tendría esta partida si cayera su precio;
3. En qué medida el nuevo negocio (en este caso, los centros de datos para IA) se sostiene con deuda.
Comprar sus acciones no equivale a tener bitcoin ni significa que hayas apostado por la IA con acierto. ¿Qué partida de los resultados de una empresa miras primero?
Esto no constituye asesoramiento de inversión.
Galaxy (Nasdaq: GLXY) publicó sus resultados del tercer trimestre el 27 de octubre: obtuvo un beneficio neto de 323 millones de dólares, frente a una pérdida de unos 85 millones en el segundo trimestre. Pasar de pérdidas a ganancias en un solo trimestre: nada mal.
Si desglosamos el beneficio bruto ajustado por segmento (según la definición no GAAP de la empresa):
1. Activos digitales (trading, préstamos, gestión de activos, etc.): unos 71 millones de dólares, un 9 % más que el trimestre anterior;
2. Centros de datos (instalaciones de computación para IA alquiladas a CoreWeave): unos 79 millones de dólares, frente a apenas unos 20 millones en el segundo trimestre;
3. Tesorería y corporativo: unos 419 millones de dólares, frente a unos -42 millones en el segundo trimestre. La empresa atribuye el resultado a la fuerte revalorización de su cartera de inversiones.
Los tres segmentos suman unos 569 millones, de los cuales aproximadamente tres cuartas partes proceden del tercero. Dicho sin rodeos: lo más rentable este trimestre no fue la intermediación ni la creación de mercado, sino la subida del valor de las criptomonedas y las inversiones que tenía en cartera.
Esa es una característica de los resultados de las empresas que mantienen criptomonedas: el precio de estas influye directamente en sus cuentas. Cuando sube, las ganancias lucen bien; cuando baja, la misma partida puede moverse en sentido contrario. La pérdida del segundo trimestre es un ejemplo.
También hay otros dos puntos que vale la pena observar:
- El 26 de octubre, el consejo de administración aprobó otra recompra de acciones de hasta 200 millones de dólares. La ronda anterior, también de 200 millones, se completó el 15 de octubre; en total, se recompraron unos 9,8 millones de acciones. El nuevo programa no tiene fecha de vencimiento y no garantiza que se compren acciones.
- Los activos totales del segmento de centros de datos pasaron de unos 2.500 millones de dólares al cierre del segundo trimestre a unos 6.800 millones; los pasivos totales subieron de unos 1.500 millones a unos 5.300 millones. La segunda fase está en construcción y, según la empresa, las instalaciones del centro de datos empezarán a entregarse en el segundo trimestre de 2027.
Cuando analizo los resultados de este tipo de empresas, me fijo en tres cosas:
1. Qué proporción de las ganancias proviene de las operaciones y qué proporción de la revalorización de las inversiones en cartera;
2. Qué peso tienen las criptomonedas en esa cartera y qué aspecto tendría esta partida si cayera su precio;
3. En qué medida el nuevo negocio (en este caso, los centros de datos para IA) se sostiene con deuda.
Comprar sus acciones no equivale a tener bitcoin ni significa que hayas apostado por la IA con acierto. ¿Qué partida de los resultados de una empresa miras primero?
Esto no constituye asesoramiento de inversión.
