• El miércoles, el brazo de investigación de Bitplanet publicó un informe con motivo del primer aniversario del evento de liquidaciones por valor de 19.000 millones de dólares.

• La profundidad del libro de órdenes de Bitcoin al 1 % alcanzó unos 11,7 millones de dólares el 7 de octubre, un 30 % más que en enero.

• La profundidad del 2 % de Solana cayó alrededor de un 29 %, hasta unos 20 millones de dólares por lado en ocho plataformas de intercambio.

Un año después de 19.000 millones de dólares en liquidaciones forzosas

Alrededor de 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas de criptomonedas fueron liquidados por la fuerza en un período de 24 horas el 10 de octubre de 2025, después de que una serie de titulares adversos, encabezados por las tensiones arancelarias entre Estados Unidos y China, afectara el apetito por el riesgo. Un año después, la recuperación sigue siendo desigual, según un informe de investigación publicado el miércoles por Bitplanet Research Lab, y las subidas de precios de un puñado de activos importantes no pueden interpretarse como un repunte generalizado del mercado. El informe compara la profundidad del libro de órdenes en las principales plataformas de intercambio centralizadas con los flujos de ETF al contado y distingue dos cosas que los titulares suelen confundir: la mejora de las condiciones de negociación y los rendimientos reales de las inversiones. Las condiciones para Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) han mejorado, concluye el análisis, pero esa mejora no se ha extendido al conjunto de las altcoins, en parte porque los creadores de mercado asignan capital primero a los activos con los que es más fácil operar y cubrir riesgos.

Los datos de profundidad recopilados en el informe sitúan la profundidad del libro de órdenes de Bitcoin dentro del 1 % del precio en unos 11,7 millones de dólares al 7 de octubre, aproximadamente un 30 % más que los cerca de 9 millones de dólares de principios de año. La profundidad mide el valor de las órdenes pendientes dentro de una determinada franja de precios y muestra cuánto volumen puede absorber un mercado antes de que el precio se mueva. Pese a esta mejora, la profundidad en dólares de la cesta de altcoins analizada no ha recuperado el máximo que alcanzó el 1 de enero de 2025. Un análisis de ocho exchanges citado en el informe muestra que la profundidad de Solana (SOL) dentro del 2 % del precio cayó de unos 28 millones a unos 20 millones de dólares por lado, una bajada de aproximadamente el 29 % al comparar la medición del 6 de julio al 3 de septiembre de 2026 con el segundo trimestre de 2025. XRP se mantuvo en unos 30 millones de dólares en el mismo análisis. Incluso la profundidad de Bitcoin es frágil bajo presión: el informe registra una caída de aproximadamente el 12 % en un día en su banda del 1 % cuando llegó la presión vendedora el 7 y el 8 de octubre, por lo que no se puede dar por sentado que haya abundantes órdenes pendientes en condiciones tranquilas cuando el mercado cae.

Las entradas en ETF de altcoins multiplican por 2,9 las de Bitcoin

El segundo hilo del informe distingue la demanda de ETF al contado de la liquidez en los exchanges. En las entradas netas acumuladas desde principios de año, medidas para la semana del 9 de octubre, los ETF de Bitcoin al contado habían captado 494,1 millones de dólares, los productos de Solana, 816,8 millones, y los fondos de XRP, 635,5 millones. Los dos productos de altcoins sumaron 1.452,3 millones de dólares, unas 2,9 veces la cifra de Bitcoin. El informe advierte que no se debe interpretar esa diferencia sin más, porque los instrumentos comenzaron a operar en momentos distintos: el ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. se aprobó en enero de 2024, mientras que el producto de Solana BSOL y el producto de XRP XRPC empezaron a cotizar en octubre y noviembre de 2025, respectivamente. Las suscripciones a un fondo tampoco se convierten directamente en órdenes pendientes en los libros de los exchanges, por lo que las cifras de entradas por sí solas dicen poco sobre la capacidad de un mercado para absorber volumen; un vehículo de inversión puede acumular activos bajo gestión mientras el mercado subyacente mantiene libros poco profundos. Para quienes no conozcan estos vehículos, invertir en ETF y fondos de criptomonedas funciona de manera distinta a colocar órdenes en un exchange.

La evolución de los precios siguió una dirección distinta a la de los flujos. Según una recopilación de datos de mercado citada en el informe, los rendimientos acumulados desde principios de año al 21 de octubre eran del -17,9 % para Ethereum, del -15,8 % para Solana y del -27,8 % para XRP. XRP, cuya profundidad se mantuvo, cayó más que Solana, cuya profundidad se redujo, así que unas condiciones de negociación razonables no explican ni permiten predecir por sí solas los rendimientos. El informe añade que las métricas se recopilaron en fechas distintas y sobre cestas diferentes, lo que impide extraer conclusiones firmes sobre las causas de las diferencias en los rendimientos o el efecto de los productos más recientes. Hay una declaración importante para valorar cuánto peso dar al documento: Bitplanet es una empresa cotizada que posee Bitcoin como activo de tesorería y opera negocios de infraestructura para centros de datos de activos digitales e inteligencia artificial, por lo que la selección de temas y la interpretación podrían responder a intereses propios.

Una prueba de dos trimestres

El referente que vale la pena considerar es el que propone el propio informe. Plantea confirmar una recuperación estructural de las altcoins solo cuando la profundidad en dólares dentro del 5 % del precio y el volumen de operaciones al contado aumenten a la vez durante dos trimestres consecutivos, con la misma muestra y metodología. Este filtro permite distinguir la tendencia de los repuntes puntuales, y se complementa con una comprobación de si las entradas en ETF se extienden a más activos. Nuestra lectura: el umbral es adecuado para los datos anteriores. Un año después de que unos 19.000 millones de dólares en posiciones salieran del mercado en 24 horas, varias altcoins de gran capitalización cotizan por debajo de los niveles de comienzos de año, mientras su profundidad sigue por debajo del máximo anterior al shock. Hasta que la profundidad y el volumen lo confirmen en el mismo período, las entradas en ETF miden la demanda de vehículos de inversión, no las órdenes pendientes en el libro, y los 19.000 millones de dólares liquidados a la fuerza durante aquel período de octubre de 2025 aún no se han recuperado en el conjunto de las altcoins.