Se espera que la Reserva Federal mantenga sin cambios las tasas de interés de EE. UU. en 3,75%–4,00% el 28 de octubre de 2026, aunque la pausa podría ser temporal. La inflación persistente, la resiliencia de la actividad económica y las expectativas de otra subida en diciembre han desplazado el debate sobre la política monetaria, alejándolo de los recortes de tasas.
En una encuesta de Reuters realizada entre el 16 y el 20 de octubre, 94 de 100 economistas esperaban que la Fed mantuviera las tasas en su reunión de octubre. Los 100 encuestados anticipaban una subida en diciembre.
Está previsto que la decisión de octubre se anuncie el miércoles a las 2 p. m., hora del Este, y que después, a las 2:30 p. m., el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ofrezca una rueda de prensa.
Para los mercados financieros, la pregunta clave es si los responsables de la política monetaria se acercan al final de su ciclo de endurecimiento o se preparan para nuevas subidas.
¿Qué se espera que haga la Fed el 28 de octubre?
El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el 27 y 28 de octubre, según el calendario oficial de la Reserva Federal.
Los economistas esperan casi unánimemente que los responsables de la política monetaria mantengan el rango objetivo actual de la tasa de los fondos federales, entre el 3,75 % y el 4,00 %.
Esta expectativa refleja un difícil equilibrio en materia de política monetaria.
La actividad económica de Estados Unidos sigue siendo resiliente, mientras que la inflación continúa superando el objetivo del 2 % a largo plazo de la Fed. Las tasas de interés más altas pueden ayudar a moderar la demanda, pero un mayor endurecimiento también eleva los costos de endeudamiento para las empresas y los hogares.
La subida de tasas de septiembre ya ha contribuido al endurecimiento de las condiciones financieras mediante el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Mantener las tasas sin cambios en octubre daría a los responsables de la política monetaria más tiempo para evaluar ese impacto antes de hacer otro ajuste.
Sin embargo, dejar las tasas sin cambios no significa que la Fed haya adoptado una postura expansiva.
Mantener las tasas con una postura restrictiva —es decir, conservarlas sin cambios mientras se señala que podrían ser necesarias nuevas subidas— aún podría impulsar al alza los rendimientos de los bonos y el dólar.
Por qué sigue siendo posible otra subida de tasas de la Fed
La inflación sigue siendo el argumento más sólido a favor de un mayor endurecimiento.
La economía estadounidense ha demostrado suficiente resiliencia como para reducir la presión inmediata sobre los responsables de la política monetaria para apoyar el crecimiento mediante menores costos de endeudamiento.
Al mismo tiempo, las presiones sobre los precios han resultado más persistentes de lo previsto.
Los economistas encuestados por Reuters esperan que la inflación general anual del PCE se acelere del 3,4 % en agosto al 3,6 % en septiembre.
Eso dejaría la inflación muy por encima del objetivo de la Fed.
Las cifras de septiembre aún no se han publicado. Está previsto que se publiquen el 29 de octubre, un día después del anuncio de política monetaria.
Esta distinción importa porque la Fed tomará su decisión de octubre sin contar con el último informe oficial de inflación del PCE.
Diciembre se convierte en la próxima prueba importante para la política monetaria
La encuesta de Reuters de octubre reveló que los 100 encuestados esperan unánimemente una subida de tasas en diciembre.
La próxima reunión programada del FOMC tendrá lugar el 8 y 9 de diciembre.
Antes de entonces, los responsables de la política monetaria recibirán nuevos datos sobre empleo, inflación y gasto de los consumidores.
Estos informes podrían reforzar las expectativas de otra subida o debilitar los argumentos a favor de un mayor endurecimiento.
Por lo tanto, el comunicado y la rueda de prensa de octubre serán importantes para entender cómo evalúan las autoridades el equilibrio entre los riesgos de inflación y las condiciones financieras.
Los datos de inflación y PIB de Estados Unidos se publican después de la decisión de la Fed
El jueves 29 de octubre se publicarán dos importantes informes económicos de la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos.
Según el calendario oficial de publicaciones de la BEA, ambos se publicarán a las 8:30 a. m., hora del Este.
Publicación económica Período de referencia Fecha de publicación Estimación anticipada del PIB Tercer trimestre de 2026 29 de octubre Ingresos y gastos personales, incluida la inflación del PCE Septiembre de 2026 29 de octubre
El informe del PIB ofrecerá una estimación inicial del crecimiento económico del tercer trimestre, incluida la contribución del gasto de los consumidores, la inversión empresarial y otros componentes.
El informe del PCE mostrará cómo evolucionaron los precios al consumidor en septiembre.
Por qué importa el PCE subyacente
El índice general de precios PCE mide los cambios en los precios de los bienes y servicios que compran los consumidores.
El PCE subyacente excluye los alimentos y la energía, cuyos precios pueden experimentar variaciones considerables a corto plazo.
La Fed considera ambas medidas al evaluar la inflación, pero la inflación subyacente puede ayudar a determinar si las presiones inflacionarias persistentes siguen siendo generalizadas.
Una cifra superior a lo previsto podría aumentar las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria.
Una cifra más moderada podría reducir esas expectativas, sobre todo si otros indicadores apuntan a una desaceleración de la actividad económica.
Como estas cifras se publican después de la reunión de la Fed, su mayor impacto inmediato podría recaer en las expectativas para diciembre, más que para octubre.
Qué significan las tasas de interés más altas para los rendimientos de los bonos del Tesoro
La Reserva Federal establece directamente un rango objetivo para la tasa de los fondos federales a un día, no los rendimientos de los bonos públicos a más largo plazo.
Sin embargo, los cambios en las expectativas sobre la política monetaria influyen en los rendimientos de los bonos del Tesoro con distintos vencimientos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años son particularmente sensibles a las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés a corto plazo.
Los rendimientos a diez años también reflejan las expectativas de inflación a largo plazo, el crecimiento económico, las primas por plazo y la demanda de títulos públicos.
Una Fed más restrictiva podría impulsar los rendimientos al alza si los inversores concluyen que las tasas se mantendrán elevadas durante más tiempo de lo previsto.
Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan los costos de endeudamiento del Gobierno y pueden elevar los costos de financiación en toda la economía.
Para las empresas, esto puede afectar las tasas de los préstamos bancarios y la emisión de bonos corporativos.
Para los hogares, los cambios en los rendimientos a más largo plazo pueden influir en las tasas hipotecarias, aunque la relación no es directa ni proporcional.
Por lo tanto, los inversores deberían seguir tanto el nivel de los rendimientos como los cambios en la curva de rendimientos tras el anuncio de la Fed.
¿Cómo podría afectar la decisión de la Fed al dólar estadounidense?
Las expectativas sobre las tasas de interés influyen considerablemente en los mercados de divisas.
Cuando los inversores prevén que las tasas de interés de Estados Unidos serán más altas que las de otras economías, los activos denominados en dólares pueden resultar más atractivos.
Eso podría respaldar al dólar estadounidense.
Un dólar más fuerte puede reducir el valor en dólares de las ganancias obtenidas en el extranjero y declaradas por las empresas multinacionales estadounidenses.
También puede encarecer las materias primas cotizadas en dólares y la deuda denominada en dólares para los compradores y prestatarios que usan otras monedas.
Sin embargo, los mercados de divisas reaccionan a las expectativas relativas, no a la política monetaria estadounidense de forma aislada.
Si también se espera que otros bancos centrales endurezcan su política, el efecto sobre los tipos de cambio podría ser menor.
El sentimiento de riesgo mundial, las expectativas de crecimiento económico y los acontecimientos geopolíticos también pueden influir en el dólar.
Por lo tanto, la señal más importante de la Fed podría ser si sus perspectivas de política monetaria difieren de lo que los mercados ya han descontado.
Qué significa la decisión de la Fed para las acciones y el oro
Los mercados de renta variable evaluarán la relación entre los costos de endeudamiento y las ganancias corporativas.
Las tasas más altas pueden reducir el valor actual de las ganancias futuras previstas y presionar a las empresas cuyas valoraciones dependen en gran medida del crecimiento a largo plazo.
También pueden aumentar los costos de financiación y afectar la demanda de los consumidores.
Sin embargo, el aumento de las tasas no provoca automáticamente una caída de las acciones.
Si el endurecimiento de la política monetaria refleja una economía resiliente y ganancias corporativas sólidas, algunos sectores podrían seguir teniendo un buen desempeño.
El oro tiene una dinámica distinta.
Como el oro no genera ingresos por intereses, unos rendimientos reales más altos pueden aumentar el costo de oportunidad de mantenerlo.
Un dólar más fuerte también puede generar obstáculos para el oro cotizado en dólares.
Sin embargo, la incertidumbre sobre la inflación y los riesgos geopolíticos pueden respaldar la demanda de oro como activo defensivo.
La reacción de las distintas clases de activos dependerá de si la Fed da una verdadera sorpresa.
Tres resultados que los mercados deberían vigilar
Resultado de la Fed Posible efecto en el mercado Mantener las tasas con orientación restrictiva Los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar podrían fortalecerse si los inversores descuentan un endurecimiento adicional Mantener las tasas con orientación neutral Los mercados podrían centrarse más en los datos de inflación y PIB del 29 de octubre Subida inesperada de las tasas Los rendimientos a corto plazo podrían subir mientras los inversores reevalúan las perspectivas de política monetaria y los riesgos para el crecimiento
Se trata de posibles reacciones del mercado, no de resultados garantizados.
Una decisión sin cambios acompañada de un mensaje inesperado puede provocar una reacción mayor que un cambio de tasas que los inversores ya habían anticipado.
La diferencia entre las expectativas y la política aplicada suele ser más importante que la decisión anunciada en sí.
¿Qué viene después para la política monetaria de Estados Unidos?
Es poco probable que la reunión de la Fed de octubre zanje el debate sobre las tasas de interés en Estados Unidos.
Dado que los mercados esperan que las tasas se mantengan sin cambios, la atención se desplazará de inmediato a las próximas cifras de inflación y a la posibilidad de otra subida en diciembre.
Los indicadores clave son si la inflación subyacente sigue acelerándose, si el crecimiento económico se mantiene resiliente y si unas condiciones financieras más restrictivas empiezan a debilitar la demanda.
Para los inversores en bonos, estos acontecimientos determinarán las expectativas sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los mercados de divisas se centrarán en cómo se comparan las perspectivas de política monetaria de Estados Unidos con las de otras grandes economías.
Para la renta variable, la cuestión central es si las ganancias corporativas pueden seguir siendo lo bastante sólidas para soportar unos costos de endeudamiento persistentemente elevados.
La decisión del 28 de octubre definirá la postura inmediata de la Fed, pero los datos de inflación y PIB del 29 de octubre podrían ser igual de importantes para la evolución de los mercados de cara a diciembre.
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