Los ETF volvieron a registrar entradas netas, pero Ethereum no se fortaleció de inmediato. Este contraste merece más atención que un simple titular sobre el regreso del capital.
Los datos del mercado del 26 de octubre muestran que ETH fluctuaba cerca de los 2.300 dólares. Por otro lado, las estadísticas indican que los ETF spot de Ethereum de Estados Unidos registraron entradas netas de unos 4,4 millones de dólares el 23 de octubre, mientras que el día anterior habían anotado salidas netas de unos 110,6 millones. Puede haber pequeñas diferencias en la precisión y el avance de los datos según la plataforma; aquí usamos de forma uniforme las cifras redondeadas de Farside.
La dirección sí ha mejorado, pero la magnitud debe evaluarse en contexto. Las entradas de unos pocos millones de dólares en un día todavía no compensan las salidas previas de más de 100 millones, y tampoco bastan para concluir que el capital haya cambiado de rumbo por completo.
Según la suma de los totales diarios publicados entonces por Farside, entre el 19 y el 23 de octubre todavía se acumuló una salida neta de unos 221 millones de dólares. El flujo de entrada del viernes no contradice las salidas de toda la semana: parece más bien un cambio que conviene seguir observando, no una prueba de que la tendencia se haya revertido.
¿Por qué el precio de ETH podría seguir bajo presión pese a las entradas de capital?
En primer lugar, los ETF son solo una parte de la demanda de ETH. El mercado al contado de los exchanges, los derivados, el staking on-chain y el comportamiento de otros tenedores también influyen en el precio. Mientras aparece nueva demanda en algunos ETF, puede haber presión vendedora al mismo tiempo en otros canales. No se puede concluir, a partir de una cifra positiva en un solo canal, que las compras de todo el mercado ya superen las ventas.
En segundo lugar, ETH también debe responder a la pregunta: «¿Por qué tenerlo?». Su precio se ve afectado tanto por el apetito por el riesgo en el mercado cripto como por el uso de la red Ethereum, las comisiones, el staking y los cambios en la oferta. Que haya más actividad en la red no significa que todo el valor adicional se traduzca proporcionalmente en compras de ETH.
Por ejemplo, el aumento de usuarios de las aplicaciones es un avance para el ecosistema; los cambios en las comisiones de la red principal y en la quema de tokens están más directamente relacionados con parte de la oferta y la demanda del token. Reducir los costes para los usuarios mediante soluciones de escalabilidad favorece el uso, pero hay que observar por separado su efecto en los ingresos por comisiones y la quema. Equiparar directamente un «ecosistema más activo» con «el precio del token subirá sin falta» deja sin explicar cómo se transmite la demanda al token.
También hay que observar el rendimiento relativo de ETH frente a BTC. Si el precio de ETH en dólares rebota, pero ETH/BTC sigue debilitándose, puede que ETH simplemente esté siguiendo al mercado en general, en vez de estar recibiendo una demanda propia más sólida. Solo al considerar juntos el precio absoluto y la fortaleza relativa se puede distinguir entre una subida generalizada y una mejora específica de ETH.
A continuación, analizaré conjuntamente tres cuestiones: si las entradas en los ETF pueden pasar de ser ocasionales a convertirse en una fuente de demanda más constante; si ETH/BTC puede estabilizarse; y si el uso on-chain y la oferta y demanda del token empiezan a mostrar cambios que se refuercen mutuamente. La mejora de un solo indicador puede dar pistas, pero difícilmente basta para explicar por sí sola una tendencia alcista sostenida.
Al analizar este tipo de movimientos del mercado, también observo en paralelo la reacción de los precios del dólar, las acciones estadounidenses y otros activos digitales. BiyaPay abarca operaciones con activos digitales, acciones estadounidenses y de Hong Kong, así como el cambio de divisas fiat. Puedes depositar criptomonedas en tu cuenta y operar directamente; también puedes convertirlas al instante en dólares o dólares de Hong Kong y transferirlos a una cuenta de acciones de EE. UU. o Hong Kong. Así, resulta más fácil comparar distintos activos y determinar qué están negociando los inversores. Sin embargo, facilitar las conversiones de fondos no elimina la volatilidad de ETH ni sustituye el análisis del activo en sí.
Por eso, vale la pena tomar nota de estas entradas en los ETF, pero sin exagerar su importancia. Lo que ETH necesita ahora no es un titular llamativo sobre las entradas de un solo día, sino pruebas de una demanda sostenida. Si los flujos de capital, el rendimiento relativo y los datos on-chain empiezan a respaldarse mutuamente, el mercado tendrá motivos más sólidos para reevaluar ETH. Si solo se trata de una entrada pasajera, el precio aún podría seguir buscando su equilibrio.
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